在2025财年，美国联邦政府为国债支付的利息突破1万亿美元，这是美国历史上首次出现债务利息支出超过国防开支和医疗保险支出的情况。Bitcoin 倡导者和传统华尔街分析师警告财政压力不断加剧，而美国财政部正将稳定币作为吸纳不断攀升的政府债务的战略工具。
发生了什么：创纪录的债务利息支出
净利息支出从2020财年的3450亿美元跃升至2025年的9700亿美元，约比国防支出高出1000亿美元。公共持有债务的总利息支出跨越了1万亿美元大关。
**国会预算办公室（CBO）**预计，未来十年累计利息支出将达到13.8万亿美元，几乎是前二十年通胀调整后支出的两倍。
负责任联邦预算委员会警告称，在关税遭遇法律挑战、临时税收条款永久化等替代情景下，到2035年利息成本可能飙升至2.2万亿美元，较目前水平增长127%。
债务与GDP之比已达到100%，这一水平自二战后未曾出现。根据CBO的预测，到2029年该比例将超过1946年创下的106%峰值，并在2035年升至118%。
负责任联邦预算委员会分析师 Chris Towner 将这一前景描述为可能出现“债务螺旋”，即不断上升的借贷成本迫使政府进一步借债。“如果出借给我们钱的人开始担心我们无法全部偿还，就可能出现更高的利率——这意味着我们不得不借更多钱来支付利息。”Towner 表示。
目前联邦政府每年借款约2万亿美元，其中约一半仅用于偿还存量债务利息。
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为何重要：稳定币监管
**《GENIUS 法案》已于2025年7月签署生效，要求稳定币发行方将100%准备金以美元或短期美国国库券形式持有，实际上将稳定币公司转变为结构性国债买家。
财政部长 Scott Bessent 称稳定币是“数字金融的一场革命”，并表示这将“带来对美国国债需求的激增”。
渣打银行（Standard Chartered） 估计，稳定币发行方在四年内将购买1.6万亿美元的国库券，足以吸收当前总统任期内所有新增发行。这一规模将超过中国目前持有的7840亿美元美债，使稳定币在外国央行降低美债敞口之际成为新的接盘买家。
这一财政轨迹给加密货币市场带来相互竞争的压力。
短期内，财政部发行的国债吸收市场流动性，约5%的无风险收益率对股票和数字资产形成逆风。
长期来看，财政不稳定可能强化比特币作为非主权价值储藏手段的地位，而稳定币监管则把该领域紧密捆绑到政府债券市场。
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