尽管 11 月 21 日出现 20 亿美元的爆仓，加密货币交易员仍然保持持仓，这与历史上类似 events triggered mass exits 的模式有所不同。
Coinglass 的数据 shows 显示，随着 比特币（BTC） plunged 从 92,000 美元跌至 81,050 美元，共有 39.1 万名交易员被强平。
多头头寸占据了 17.8 亿美元的爆仓，而空头仅为 1.29 亿美元。
比特币以 9.6 亿美元的爆仓金额位居首位，其次是 以太坊（ETH） 的 4.03 亿美元以及 Solana（SOL）的 1 亿美元。
发生了什么
加密恐惧与贪婪指数跌至 11，重回 2022 年 11 月 FTX 崩盘期间所见的极度恐惧水平。
比特币 ETF 在 11 月录得 37.9 亿美元资金流出，超过此前 2 月创下的纪录。
然而，未平仓合约数据揭示了衍生品交易员行为上的显著变化。
分析显示，在最初几轮爆仓浪潮中，永续与期货的总未平仓合约自 10 月下旬高位回落了 17%。
在这轮首轮去杠杆之后，尽管价格波动延续，未平仓合约不再继续下滑，而是在整个 11 月横向盘整。
这与 10 月 10 日的市场暴跌形成鲜明对比，当时比特币从 124,670 美元跌至 110,780 美元，未平仓合约暴降 37%。
Leverage.Trading 报告的数据显示，在波动时期，交易员愈发频繁地 checked 追保阈值、爆仓价格与资金费率。
这一模式表明，参与者更倾向于重新校准敞口，而不是完全平掉所有头寸。
自 10 月下旬以来，随着连锁爆仓引发去杠杆，此前持续偏正的资金费率开始降温。
资金费率转为负值，使得留在场内的交易员持仓成本更低。
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为何重要
这次 11 月爆仓事件体现了加密货币衍生品市场的成熟。
大规模爆仓事件不再必然引发杠杆头寸的大规模出逃。
相反，交易员似乎愿意承受波动，通过调整保证金水平来应对，而不是条件反射式平仓离场。
在压力时期向更有计划的风险管理转变，标志着市场已不同于早期由情绪化交易主导的周期。
市场观察人士将此解读为：杠杆仍然被广泛使用，但参与者的操作方式正变得更加谨慎与成熟。
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