加密货币市场仍深陷低迷，几乎两周过去后，10月10日的抛售抹去了近200亿美元的价值，触发了业内历史上最大单日清算事件。此次暴跌消除了整个资产类别中的投机过剩，并使比特币、其他数字代币和交易所交易基金失去了复苏的动能。
需要了解的事项：
- 跟踪50种最小加密货币的市值加权指数现在的交易水平已低于2022年11月FTX崩溃时的水平，显示投机资本正退出高风险数字资产。
- 贝莱德iShares比特币信托在五个交易日内录得超过4亿美元的资金流出，结束了10天的资金流入趋势，同时其以太坊基金在两天内损失超过2.6亿美元。
- 永续期货资金利率过去一周平均为负，意味着交易者支付以维持比特币的空头头寸，而期权活动显示对10万美元行权价的看跌保护的需求增加。
市场状况在各资产类别中恶化
损害表现在替代加密货币中最为严重，其中一个市值加权的50个最小代币指数跌至自2022年底FTX交易平台失败以来未见的水平。这些资产，包括基于meme的代币如Pump.fun，通常吸引散户投资者，并作为市场投机边缘风险胃纳的指标。急剧下滑表明资金正退出加密货币行业中风险最高的部分。
比特币已维持在10万美元之上，但较近期高点有大幅下跌。
按市值计算最大的数字资产未能从蔓延于永续期货市场的强制清算中恢复过来，随着抵押品价值缩水，中央交易所如币安上的自动持仓关闭被激活。代币周二在纽约交易时接近11.3万美元，此前在日内交易中有所下滑。
抛售与黄金和白银的下降同时发生，它们在周二之前已达到记录水平。虽然加密货币的下跌主要源于数字资产的特定因素，但时间上显示2025年最受欢迎交易中的某些资产已经疲惫。Blockforce Capital的投资组合经理布雷特·芒斯特表示，清算事件揭露了加密货币市场中持续的结构性问题。
“抛售并不是加密货币内在价值的反映，而是短期交易者为更广泛的宏观波动做好准备的快速重新定位。”芒斯特说。“然而，它确实揭示了持续的结构性弱点，特别是在依赖不透明和专有风险引擎的平台上。”
交易活动和投资者情绪表现疲软
在清算事件后，交易所交易基金流动改变了方向。贝莱德880亿美元的iShares比特币信托在五个交易日内流出了超过4亿美元，打破了持续十天的资金流入趋势。公司专注于以太坊的基金ETHA在两天内流出超过2.6亿美元。
尽管与管理的总资产相比相对较小，这些资金流指出散户对于通过受监管投资工具增加加密货币曝光的兴趣正在降温。
永续期货市场，作为加密货币交易者的主要杠杆来源，没有显示出稳定迹象。根据K33的研究，平均过去一周资金率一直为负，表明交易者为了持有比特币空头头寸而不是获得多头曝光支付。永续期货合约的未平仓合约较10月10日崩溃前水平仍然低迷。
期权市场转向了预测有限价格变化的策略。
在10万美元行权价的看跌合约中，成为最活跃交易的工具显示出对进一步下跌的保护需求不断增加，根据Coinbase Global Inc.的Deribit平台的数据。防御姿态与同期传统股票市场的较好表现形成对比。
K33的数字资产公司研究主管Vetle Lunde将当前市场状况描述为大规模清算后的典型现象。 “普遍的看跌倾向，自10月10日以来风险胃纳已彻底逆转。”Lunde说。“这与BTC中通常的大规模清算反应相一致，即贫血的修复和低兴趣，然后是不断增长的少量兴趣。”
了解关键加密货币市场术语
永续期货代表衍生合约，允许交易者使用借入资本在没有到期日的情况下对加密货币价格进行投机。资金利率是持有多头和空头头寸交易者之间的定期支付，旨在保持永续期货价格与现货市场价值的一致。当利率转为负时，空头卖方支付给多头持有者，表明市场看跌情绪占主导地位。
未平仓合约衡量未偿还衍生合约的总价值，并作为市场参与和杠杆水平的指标。.
清算事件后较低的未平仓合约表明交易者已降低风险敞口，资金已退出市场。看跌期权赋予持有人按预定价格出售资产的权利，并在交易者寻求下跌保护时变得更有价值。
市值加权指数根据构成资产的相对规模计算表现，给予较大代币对指数价值更大影响力。替代加密货币，或山寨币，指除比特币之外的任何数字资产，通常表现出较高的波动性和较低的流动性。
经济数据前景不确定
市场参与者现关注周五的美国消费者价格指数报告，该报告可能对数字和传统资产的情绪进行测试。超过预期的通胀读数可能给作为通胀对冲的资产带来压力，同时可能加强持续限制性货币政策的理由。对于交易量仍然稀薄且杠杆使用下降的加密货币市场，下一趋势性走势可能更取决于散户投资者而非机构参与者的反应。
10月10日清算级联始于比特币价格大幅下跌，降低了支持杠杆头寸的抵押品价值，并触发了包括中央交易所上的自动清算。强制卖出加剧了价格下跌，扩展到替代加密货币，抹去了年初积累的收益。该事件暴露了使用专有风险管理系统的平台的漏洞，这些系统缺乏透明性，如如何计算保证金要求和执行清算。
收尾思考
加密货币市场在10月10日清算事件后遭遇了长时期的低迷，这次事件蒸发了200亿美元的价值，并推动山寨币达到自2022年FTX崩溃以来的最低水平。随着ETF资金流出增加，资金利率负值，以及期权交易者采取防御性姿态，复苏路径仍不清晰，参与者等待宏观经济数据和风险偏好可能变化的指引。