随着稳定币监管趋严、代币化市场朝更严格的资本要求演进，Axis 押注：下一阶段的加密收益将来自基础设施低效， 而非杠杆。inefficiencies rather than leverage.
Axis 联合创始人兼首席运营官 薛吉米（Jimmy Xue） 表示，该协议围绕一个在自营量化市场打磨七年的交易栈构建。
这套交易栈曾部署在一家自营交易部门，随后该部门转型为受监管的新加坡对冲基金，如今正被迁移到一个原生于协议的产品中。
“我们策略的核心是跨场所、跨资产套利。”薛在接受 Yellow.com 采访时表示。
Axis 监控中心化交易所和各区域平台上的数百万种价格组合。
当价格出现偏差时，例如 币安（Binance） 与 OKX 之间，该引擎会同步执行交易以捕捉价差。
系统每秒可以发送多笔交易，通常以小单为主，目标是实现年化 10%–20% 的回报。
与借贷平台或资金费率策略不同，Axis 的模型并不依赖方向性敞口。
相反，它依赖的是不同交易场所和货币之间的结构性碎片化。
资本受限市场中的套利
薛认为，代币化与监管明晰（尤其是围绕稳定币的监管）带来了权衡。
即时结算降低了对手方风险并提高透明度。
但这也移除了传统金融中嵌入的一些资本效率要素，例如日内信用与内部净额结算。
“T+2 不只是一个缺陷。”他提到传统结算周期时表示。
在传统市场中，延迟结算让做市商可以在多笔交易间循环使用资本。
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向完全预付、实时结算迁移，则将压力转移到了资产负债表上。
在这种环境下，流动性提供不再主要关于信用承销，而是关于库存调度——在不同交易所和司法辖区之间精确配置资本。
薛表示，这一转变创造了结构性套利机会。
监管与碎片化
随着香港等司法辖区推出稳定币牌照框架与准备金要求，薛预计资本效率将出现二阶效应。
准备金支持模式提升了信任，却也提高了资产负债表的压力。
流动性提供者必须更激进地预先注资，从而抬高资本的机会成本。
Axis 将这种跨交易所、跨货币、跨监管体系的碎片化视为核心收益来源。
协议还纳入了跨资产套利，包括加密—外汇机会，例如 比特币（Bitcoin）（BTC）同时对多种法币计价。
区域间的价格差异可以形成合成外汇价差，系统会实时加以捕捉。
透明度与风险
薛承认，储备证明（proof-of-reserves）倡议是一种进步，但提醒这并不等同于对偿付能力的全面透明。
“储备证明不同于偿付能力证明。”他说道，并指出负债往往仍在链下，难以被全面验证。
在他看来，该行业仍处于他所谓的“代币化金融拆分阶段”。
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