代币化浪潮的下一个主要赢家，可能不是稳定币或代币化股票本身，而是有望处理数万亿美元上链资金流动的去中心化金融基础设施，这一趋势将在未来数年内逐步显现。
这是**标准渣打银行（Standard Chartered）**周一发布的新研究报告提出的核心观点。该行预计，到2028年底，代币化资产规模将达到4万亿美元，在稳定币和代币化现实世界资产之间大致平分。
报告认为，一旦资产迁移到链上，传统金融基础设施在管理这些资产方面将变得低效。取而代之的是，去中心化金融协议（如借贷市场、去中心化交易所和代币化金库系统）可能会演变为全球资本市场的原生操作系统。
“我们预计截至2028年底，将有4万亿美元的代币化资产在链上运行，”标准渣打全球数字资产研究主管Geoffrey Kendrick写道。
银行表示，这一转变可能显著提升既有DeFi协议的处理规模，增加协议收入，并在机构活动扩大的背景下，潜在推升治理代币估值。
标准渣打：DeFi 将成为代币化市场的原生基础设施
报告并未将DeFi视作加密市场中投机性的角落，而是视作正在替代大量传统金融中介职能的基础设施。
根据标准渣打的观点，代币化资产一旦迁移到共享区块链账本上，就能获得全新的能力，包括即时结算、全天候全球连续交易、无许可发行，以及在多种金融应用间的同时使用。
银行将这一动态称为“可组合性”，并称其是区分去中心化金融与传统金融的决定性特征。
报告指出：“可组合性降低了资本成本：单一头寸可以同时获取收益、作为贷款抵押并保持流动性，在不增加额外风险敞口的情况下提高有效回报。”
报告以贝莱德（BlackRock）的代币化国债基金 BUIDL 为例，说明代币化资产已经能够在去中心化借贷系统、抵押框架和稳定币储备之间实现同步交互。
标准渣打还提到，Coinbase 与DeFi借贷协议 Morpho 的集成，证明机构金融正越来越多地将去中心化协议用作后台基础设施，而非从零开始自建独立的区块链系统。
为何该行认为协议代币可能受益
报告认为，随着更多资产上链，DeFi协议的增长将呈现倍增效应。
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标准渣打指出，有三大驱动因素预计将推升协议吞吐量：
更多代币化资产进入区块链生态系统
更高比例的这些资产被存入DeFi协议
围绕代币化资产的借贷活动不断增长
报告称：“这三点在对DeFi协议吞吐量及由此对代币价格的影响上具有乘数效应。”
银行表示，具备稳健治理体系和风险控制框架的成熟协议，在机构资本进入去中心化市场的过程中，处于最有利的位置。
这一点至关重要，因为机构采用正日益取决于监管清晰度、安全审计以及运营可靠性，而非投机性的代币叙事。
报告指出，相较于中心化交易所，去中心化交易所的活动占比在稳步提升，而诸如 AAVE 等协议的资产规模已足以与美国中型银行相媲美。
CLARITY 法案或成重要催化剂
标准渣打认为，美国监管是机构采纳DeFi的下一个关键催化剂。
银行表示，预计将于今年晚些时候通过的 CLARITY 法案，可能会加速传统金融资产向区块链轨道迁移。
该立法将为美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间划定更清晰的管辖边界，同时为代币化资产和去中心化基础设施建立更正式的监管路径。
报告称：“DeFi 可能在2026年下半年真正‘成年’。”
尽管前景乐观，标准渣打也承认仍存在重大风险，包括智能合约漏洞、治理失败、预言机被操纵以及不同法域之间尚未解决的监管割裂。
不过，该行认为，资本市场的整体发展方向正日益清晰。
报告指出：“目前链下资产规模约为链上资产的1000倍”，并补充称，在未来数年内，代币化机构级资产很可能成为推动去中心化金融基础设施增长的关键动力。
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