到 2026 年 3 月初，算力价格暴跌至每天每秒每拍哈希 28–30 美元左右，导致全球约 15–20% 的矿机机队陷入亏损。
根据 CoinShares 最新季度报告，上市矿企生产 1 枚比特币的加权平均现金成本在 2025 年第四季度上升至 79,995 美元。
2025 年末出现了连续三次负难度调整——这是自 2022 年 7 月以来首次出现此类连跌——确认了矿工大规模投降的局面。
2025 年第四季度成为自 2024 年 4 月减半以来 比特币（BTC）矿工面临的最艰难时期。比特币价格从 10 月初的 124,500 美元下跌 31%，至 12 月下旬的 86,000 美元，同时全网算力大约下滑了 10%。
矿工投降加速
上市矿企整体削减了超过 15,000 枚比特币的峰值储备，企业通过抛售储备以弥补运营亏损。
Core Scientific 仅在 2026 年 1 月就出售了约 1,900 枚比特币（1.75 亿美元），并计划在第一季度清算几乎所有剩余持仓。
Bitdeer 在 2 月将其资产负债表中的比特币降至零，而 Riot Platforms 在 2025 年 12 月出售了 1,818 枚比特币（1.62 亿美元）。
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AI 转型收入超越挖矿
到 2026 年初，公开挖矿板块已宣布累计超过 700 亿美元的人工智能和高性能计算相关合约。
上市矿企到年底时最多可有 70% 的营收来自 AI 业务，而这一比例在 2025 年初大约只有 30%。
IREN 目前持有 37 亿美元可转债。WULF 的总债务为 57 亿美元，而 CIFR 发行了 17 亿美元的高级担保票据，用于融资 AI 基础设施建设。CORZ 第四季度托管业务收入达到 3,130 万美元，占总收入的 39%。
比特币挖矿基础设施（每兆瓦 70 万至 100 万美元）与 AI 基础设施（每兆瓦 800 万至 1,500 万美元）之间的成本差异，推动了正在大规模兑现的资产转换机会。