比特币（BTC）挖矿公司正将越来越多的实体基础设施转为 AI 数据中心运营。
这一曾被视为“试验性”的转型，如今在 2026 年已经成为多家上市矿企确认的收入来源。
矿工为何选择转型
比特币矿工拥有大规模电力基础设施、物理数据中心空间以及冷却系统，而这些正是 AI 公司运行 GPU 集群所必需的资产。相较于从零建设全新的数据中心，把现有挖矿设施改造为 AI 用途的边际成本要低得多。与此同时，自 2024 年 4 月减半以来，挖矿难度上升导致利润率被大幅压缩。
AI 托管合约相比依赖价格与难度波动的 BTC 区块奖励而言，能提供更稳定、可预测的收入。多家矿企已与 AI 与机器学习公司签订多年期托管协议，锁定以美元计价的收入，不再完全依赖 BTC 价格走势。
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领军转型的企业
Hut 8 是这一转型中最受瞩目的案例之一。根据 MarketBeat 的数据，Hut 8 股价在 2026 年已上涨 112%，截至 5 月 20 日约为 97 美元。公司在公开文件和投资者沟通中，一直明确表达其 AI 托管业务的扩张规划。
Core Scientific 在 2024 年与 CoreWeave 签下大型 AI 数据中心合约，这一交易已经成为整个行业的参考范本。CleanSpark、Cipher Mining 和 Riot Platforms 也在最近几个季度披露了不同程度的 AI 托管评估或实际部署进展。共同点在于，拥有更新、更高功率密度电力接入的矿企，在运行现代 GPU 集群方面，远比那些老旧、低功率密度场址更具优势。
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背景
矿工多元化进入 AI 托管的概念，首次广泛受到关注是在 2023 年末。当时 Core Scientific 与 CoreWeave 的交易，为这一模式提供了具体的财务范本。在那之前，大多数矿工都把自身基础设施视为单一用途的比特币生产资产。
2024 年的减半将区块奖励从 6.25 BTC 减至 3.125 BTC，迫使矿工更加急迫地寻找替代收入来源。与此同时，AI 模型训练与推理的高速发展制造了 GPU 短缺，使任何掌握可用电力和冷却空间的持有者，都有机会成为 AI 公司的潜在合作伙伴。
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双重用途基础设施的经济学
运行 BTC 的挖矿设施，其收入以 BTC 计价，再按市价兑换成美元。为 AI 客户运行 GPU 集群的设施，则按托管协议按 GPU-小时收取固定美元费率。以美元计价的模式波动性更小，但在 BTC 牛市阶段的潜在收益也相对有限。因此，矿工总体上并未完全放弃比特币挖矿。
相反，他们更倾向于将新增产能分配给 AI，而非再购入更多 ASIC。到 2026 年，当矿工建设一个新的 100 兆瓦设施时，更可能采取 50% 用于 BTC 挖矿、50% 用于 AI 托管的分配，而不是完全倾向某一用途。这种对冲策略能够平滑收入波动，但也意味着对股权投资者而言，矿企不再是“纯粹的比特币敞口”。
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风险与局限
向 AI 托管转型并非毫无复杂性。GPU 硬件昂贵且折旧迅速，随着新一代芯片迭代而很快过时。那些重金投资于当前一代 H100 或 H200 集群的矿工，如果 Nvidia 下一代产品按计划在 24 个月内上市，可能会发现这些资产已部分落后。长期托管合约虽然提供收入确定性，却也可能把矿工锁死在老化硬件上，带来负担。
此外，还存在技能差距问题。运营 AI 数据中心所需的运维模式，与管理 ASIC 矿场有明显不同。为此，多家矿企选择从云计算行业挖来数据中心工程师，而不是在挖矿团队内部提拔。
这些新团队能否顺利融合，将决定 AI 业务究竟会成为持久稳定的收入板块，还是一场代价高昂的试验。
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