比特币（BTC）当前正徘徊在一个历史上用来区分“中期回调”和“长期熊市”的关键位置——200 周指数移动平均线（200 周 EMA），目前约在 68,300 美元附近。
自 2025 年 10 月创下 126,000 美元历史新高以来，该代币已回调约 47%。本周的收盘价可能决定这一轮抛售是继续加深还是逐步企稳。
本周四，比特币在 67,000–68,000 美元区间交投，在上周一度暴跌至 60,000 美元后，价格在 200 周 EMA 下方附近盘整。
发生了什么
分析师 Rekt Capital 指出，在此前的 2018 年与 2022 年周期中，周线收盘跌破 200 周 EMA，随后从下方对该水平回抽失败，曾触发他所称的“看跌加速”，即跌势变得更快且更持久。
为避免重演这一模式，比特币本周必须收于 68,300 美元之上。
市场原本预期 200 周 EMA 及 200 周简单移动平均线会充当长期价格底部。然而，上周价格一度跌破 60,000 美元，盘中同时刺穿这两条均线，尽管最终周线蜡烛有所回升收复部分失地。
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超卖信号提供反向观点
并非所有技术指标都指向进一步下跌。根据 CryptoQuant 数据，比特币的 Mayer Multiple（价格与 200 日移动平均线的比值）已降至约 0.6。
历史上，当该指标跌破 0.8 时，往往与中长期的强劲买入机会相吻合。
比特币仅约 5.3% 的交易日曾录得更低的 Mayer Multiple。此前处于这一等级的情形包括：2018 年 12 月熊市底部、2020 年 3 月新冠疫情暴跌，以及 2022 年 11 月 FTX 崩盘。
定量基金 Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 称 0.6 倍的读数是“比特币历史上最强的买入信号之一”，同时也承认价格仍可能进一步下探。
更广泛的市场背景
这些技术争论的背后，是不断恶化的宏观环境。根据 CoinShares 数据，自 2025 年 11 月以来，美国现货比特币 ETF 已出现约 60 亿美元净流出。
CryptoQuant 指出，机构需求已“明显逆转”，在 2026 年 ETF 已由净买方转为净卖方，而一年前同期曾增持 46,000 枚 BTC。
渣打银行（Standard Chartered） 周三将其比特币短期目标价下调至 50,000 美元，同时维持年底 100,000 美元的预测。相较之下，伯恩斯坦则称当前情形是比特币历史上“最弱的熊市情景”，理由是缺少以往那种会伴随深度回撤的大型行业性崩盘事件。
这种悲观预期究竟是否合理，还是反而构成一个反向指标，很大程度上要看本周日周线蜡烛收盘时的表现。
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