现实世界资产协议超越去中心化交易所，锁定价值高达 300 亿美元

现实世界资产（RWA）协议已超越去中心化交易所，按锁仓总价值（TVL）成为 DeFi 中第五大类别，目前在代币化国债、私募信用和大宗商品中锁定了 170–300 亿美元。数据表明，在持续高利率环境下，这标志着市场从投机性交易转向以收益为核心的产品。

发生了什么：RWA 协议超越 DEX

根据 DefiLlama data，2025 年现实世界资产协议在 TVL 排名中超越了 DEX 平台。RWA TVL 从 2024 年末约 120 亿美元增长到 2025 年的大约 170 亿美元，而更广泛的代币化 RWA 市场追踪数据显示，到 2025 年第三季度，该领域的规模接近 300 亿美元。

其中约 170 亿美元来自私募信用，国债约占 73 亿美元。

CoinDesk notes 称，RWA 代币化市场在三年内增长了近五倍。

渣打银行（Standard Chartered） 预计，到 2034 年，代币化资产总规模可能达到 30 万亿美元。

代币化国债走在采用前列，贝莱德（BlackRock） 的 BUIDL 基金、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton） 的代币化货币市场基金以及类似 Circle 的收益产品，将美国国债收益率带上链。这些基金中有数只的存款规模各自突破 10 亿美元。私募信用平台以及以黄金为支撑的代币化大宗商品，则为投资者提供了更多传统金融敞口。

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为何重要：收益逻辑的转变

机构资产配置方和 DeFi 原生金库如今将 RWA 视作基础层收益与抵押品。AInvest 数据显示，RWA TVL 按年增长超过三倍，越来越多的 DAO 国库将稳定币头寸转入代币化国债和私募信用产品中。

更多的 RWA 抵押通常意味着更扩展的借贷市场、更稳定的收益产品，以及为稳定币持有者提供更多赚取利息的选择。

黄金和白银价格的上涨吸引了新资本流入黄金支持的代币，例如 Tether Gold 和 Paxos Gold，推动代币化大宗商品的总市值接近 40 亿美元。

尽管其底层资产更为熟悉，RWA 协议仍然承担智能合约、监管与发行人等多重风险。投资者持有的代币依赖特定公司来持有和管理债券，而非自己在券商名下的直接持仓。

许多 RWA 平台采用许可制规则或 KYC 要求，可根据合规需求对地址进行冻结，或变更条款。

100mCrypto 报告称，大部分 RWA 价值集中在少数发行方与私有网络中，形成集中度风险。这一转变显示 DeFi 正在向传统市场结构靠拢，预计将有更多传统资产与链上的收益工具进行整合。