Stablecoin issuers 在 2025 年主导了加密货币协议收入，在被追踪的 168 个平台中获取了 66% 的费用。
根据 CoinGecko Research 汇总的数据，四家机构创造了 83 亿美元的收入，占 126 亿美元总收入的大部分。
Tether（USDT）在所有协议中收入最高，协议收入达 52 亿美元，占行业总收入的 41.9%。该稳定币发行方在截至 9 月的净利润达 100 亿美元，CEO Paolo Ardoino 预计全年净利润将达到 150 亿美元。
TRON（TRX）区块链按收入排名位居协议第二，尽管官方全年数据尚未披露。该网络在 2025 年第三季度单季就创造了 12 亿美元收入，主要得益于其作为 USDT 交易主流结算层的地位。
交易协议收入大幅下滑
2025 年期间，交易协议收入对市场环境高度敏感。Phantom 钱包在 Solana（SOL）迷因币投机高峰的 1 月创收 9520 万美元，但到 12 月收入跌至 860 万美元，降幅达 91%。
以 Solana 为基础的代币发行平台 Pump.fun（PUMP）同样经历了剧烈波动。该平台在 8 月实现了 79% 的单月收入增长，但依旧极易受到投机交易活动变化的影响。
交易协议在收入最高的前 10 个协议中只占据了 6 个席位。
在稳定币发行方中，Circle（USDC）保持了第二大协议收入来源地位。USDC 发行方在 8 月的月度收入为 2.064 亿美元，但公司在第二季度由于与 IPO 相关的费用而录得 4.82 亿美元净亏损。
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集中度与利率依赖
协议收入在稳定币发行方之间的集中，反映了其依托国债储备利息收入所具备的结构性优势。
Tether 持有约 1350 亿美元的美国国债。随着美联储在 2025 年的大部分时间维持较高利率，该公司从中获得了可观回报。
行业分析人士指出，来自稳定币储备的利差收入是当前的主导收入来源，但这一模式正面临潜在降息的压力。整个行业在 2025 年约产生了 303 亿美元的用户费用，其中大部分被采用国债支持模式的稳定币发行方所保留。
去中心化永续合约交易所获得了行业收入的 7–8%，其中 Hyperliquid（HYPE）在 8 月的收入达到 1.043 亿美元。传统 DeFi 协议（包括借贷平台和去中心化交易所）的收入占比则明显更低。
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