周三，AI 泡沫的担忧在全球市场蔓延，而同一天，SpaceX 正在推进为约 750 亿美元融资定价的 history's largest stock-market debut。
要点概览：
- 自 2025 年末以来，软件股已蒸发近 2 万亿美元，交易员将这轮下跌称为 “SaaSpocalypse”（SaaS 末日）。
- SpaceX 计划于 6 月 12 日在纳斯达克上市，发行价为每股 135 美元，融资约 750 亿美元。
- 参议员伊丽莎白·沃伦提出法案，要求银行披露其对 AI 相关公司的敞口。
软件股领跌大盘
2026 年整个一年，华尔街都在经历一轮接一轮的软件抛售，杰富瑞（Jefferies） 的交易员将其戏称为 “SaaSpocalypse”。据部分统计，自 2025 年末见顶以来，这轮抛售已让标普软件指数 erased 了近 2 万亿美元市值。
担忧并非空穴来风。
投资者担心，能够完成整支销售团队工作的 AI 代理将令企业需要的软体许可大幅减少， 从而削弱支撑整个行业的按席位收费模式。
阿波罗（Apollo） 已将这种担忧写进投资政策，在筛选交易时重点审查 AI 替代风险， 并在其私募股权组合中完全不持有软件资产。该公司将软件资产占比控制在 2% 以下， 称这一板块曾从并购交易量的十分之一膨胀到峰值时的约 40%。
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沃伦与 KKR 警示系统性风险
周三，香港和中国内地股市走低，其中科技股跌幅居前。在华盛顿，参议员 伊丽莎白·沃伦 introduced 了一项法案，将要求银行披露其对芯片制造商、数据中心和超大规模云厂商的敞口。
警钟已经敲进华尔街内部。
KKR 的首席宏观策略师 亨利·麦克维（Henry McVey） 也发出了类似警告。 他对客户表示，这一轮繁荣是真实存在的，但会令经济波动程度超过 1870 年代工业革命以来的任何时期。
超大规模云厂商的基础设施支出今年将逼近 6600 亿美元，这是战时之外规模最大的企业投资计划， 且越来越依赖债务融资。
SpaceX 处在这场考验的中心。该公司计划于 6 月 12 日以代码 SPCX 在纳斯达克 debut， 此前已将发行价 pricing 定在每股 135 美元， 以筹集约 750 亿美元。
这次上市为过去两年的行情画上了句号。在这两年里，围绕 AI 的乐观情绪不断推高全球股指创新高， 使市场经周期调整后的市盈率接近 38，甚至高于互联网泡沫顶峰。SpaceX 卖的是火箭而不是 AI， 然而它的登场，加上 OpenAI 与 Anthropic 等公司排队 lining 上市，将被视为一场公投：投资者是否仍然愿意相信这场故事？
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