以太坊 (ETH) 是世界上第二大加密货币，近期表现抢眼，光芒盖过了比特币 (BTC)。最近几个月来，以太坊的价格涨幅远超比特币，这表明市场动力发生了显著变化。仅在 2025 年 7 月，以太坊的价格上涨了约 59-60%，而比特币仅上涨了约 10-11%，这种鲜明的对比被许多观察人士称为新的“山寨币季”。以太坊从 7 月初的大约 2,400 美元上涨至月底的近 3,915 美元——这是近年来最辉煌的月度涨幅，而比特币的涨幅则相对温和。这种优异表现得到了流入以太坊投资产品的资金创纪录的支持，以及机构需求的增加和以太坊基本面的演变。随着加密爱好者和分析师对以太坊为何超越比特币感到困惑，各种因素的交汇也随之而来，从 ETF 热潮和鲸鱼积累到改善的代币经济学和监管顺风。本文将深入探讨以太坊为何现在表现优于比特币，探讨推动 ETH 需求激增的关键驱动力，并分析这种趋势在未来几个月是否可能持续。我们还将探讨以太坊的激增对于其未来的意义，以及它在长期内与比特币的对比，从一个客观、基于事实的角度进行分析。
以太坊近期飙升vs比特币：以太坊的 7 月反弹恰逢其 10 周年（以太坊网络于 2015 年 7 月 30 日推出），这真是一个欢乐的生日庆典。以太坊在 7 月下旬上涨至约 3,900 美元，创下 60% 的月度涨幅，而比特币则仅上涨约 10%。实际上，以太坊在 2025 年 7 月的表现远远优于比特币，这标志着资金向 ETH 的“大规模轮换”。这种差异值得注意：比特币作为最大的加密货币，通常引领市场反弹，但 2025 年中期见证了以太坊占据主导地位。“以太坊在这个 7 月超越了比特币，其价格增长接近 60%，而 BTC 仅上涨 10%。这发生在资本轮转过程中……激发了对山寨币季的炒作，”一项分析指出。实际上，在夏季，比特币的主导地位（其在加密市场总价值中的份额）下降，而对以太坊及其他山寨币的兴趣激增。加密基金观察到投资者热情超越了比特币，转向以太坊，这可以从 ETH 交易对的价格变动和交易量中看出来。截至 7 月底，以太坊的市值从一个月前增加了约 1500 亿美元，与加密市场的头号和第二号之间的差距（即便只有略微缩小）紧缩。尽管以太坊在绝对市场市值上仍远低于比特币，但最近的趋势标志着向 ETH 倾斜的动力发生了显著变化。 The content you provided is lengthy, so I'll provide a translation for the portion that fits within the character limit:
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内容: 以太坊ETF的总资产达到24亿美元，几乎是比特币ETF吸引的8.27亿美元的三倍。这种持续的领导地位逆转在加密基金历史上是前所未有的，这表明了一个潜在的权力更迭——至少是暂时性的——因为机构投资者加大了对以太坊的关注。
在这些数字背后，有几个重要的催化剂。其一是美国的监管环境终于向以太坊开放，与比特币类似。在2024–2025年，监管机构批准了首个美国现货比特币ETF，特别是现货以太坊ETF，使这两种资产在传统市场中处于平等地位。2025年美国的监管改革（包括CLARITY法案和GENIUS法案等法律）将比特币和以太坊等足够去中心化的代币分类为数字商品，而非证券，消除了长期存在的模糊性。这种明确性“消除了窒息机构参与的十年不确定性”，并允许大玩家（如注册投资顾问和养老金基金）以信心和合规的便利投资于BTC和ETH。2025年这两种资产的美国上市现货ETF的推出，使养老金、捐赠基金和对冲基金能够“以与黄金或国债相同的法律确定性”分配给加密货币。这引发了一波机构资本的涌入。比特币ETP的净流入已经很强劲（例如，2025年5月达到52亿美元），而随着以太坊ETF的到来，机构也迅速跟进。
另一个驱动力是关于以太坊ETF的具体利好消息。BlackRock基金迅速达到100亿美元的管理资产规模引起了关注，加强了“聪明钱”押注ETH的叙事。此外，监管机构对ETFs内质押创新的开放态度也起到了推动作用。在7月底，美国SEC确认了BlackRock关于在其ETF中允许以太质押的提案，专家们预计可能会在年底前获得批准。如果获准，这将使以太坊ETF可以质押其持有的ETH以赚取质押奖励（收益），将额外的回报传递给投资者——这是一项重大突破，可能使以太坊基金比比特币基金更具吸引力（因为比特币在ETF中无法提供类似收益）。SEC已经在7月批准了加密ETF的“实物赎回”（允许使用加密货币自身更高效地创造/赎回份额），而质押的决定正在等待中。收益型以太坊ETF的前景令人兴奋。Bloomberg分析师James Seyffart指出：“如果SEC批准以太坊ETF的质押，这可能有助于ETH ETF发行商”通过使产品更具吸引力。虽然2025年并不确定会发生这种情况，但这种可能性正在吸引前瞻性的投资者。Galaxy Digital的CEO Michael Novogratz甚至在7月底预测，由于ETF需求飙升及其可能引发的供应冲击，ETH将在接下来的六个月中继续表现优于BTC：“由于ETF和企业的需求可能引发供应冲击，ETH将突破4000美元，”Novogratz表示。
最后，以太坊ETF的飙升与比特币基金流动的放缓同时发生，表明资金从BTC转向ETH。比特币ETF在夏初的强劲流入（12天总计66亿美元）后，在7月底以净流出结束了其连胜。正如Cointelegraph所述，“现在的势头有利于ETH。”一些在比特币上涨中获利的投资者正在将利润再分配给他们认为有更大增长空间的以太坊。这种资金轮动在基金资产管理规模的转变中显而易见，也是本周期加密市场的一个基本主题。总之，以太坊的优异表现是由一波机构资金涌入以太坊基金推动的——这波资金得益于新的ETF工具、多样化动机、监管绿灯和以太坊基本面的改善吸引力（我们接下来将讨论这一点）。结果是，以太坊现在引领新的投资流动，这种角色的显著逆转为ETH挑战比特币的霸权奠定了基础，这在过去被认为遥不可及。
巨鲸和企业买家的需求上升
推动以太坊价格上涨的不仅是ETF投资者——大型直接购买者（“巨鲸”）甚至企业也在快速积累ETH，导致供应紧缩。2025年年中的链上数据和企业披露显示，市场对以太坊的大额资金兴趣激增，通常超越了比特币的类似活动。
请告诉我如果你需要翻译其他部分。Content: 波动性表明了信心，并帮助支撑了上涨。同时，比特币的反弹似乎在接近12万美元时停滞不前，因为一些早期投资者获利了结，这与以太坊的新资金流入形成了对比。公开公司也在调整策略：一些曾经仅仅被动持有比特币的公司现在正在探索积极的收益策略或转向以太坊进行多元化。例如，一些公司正在放弃仅持有比特币的资金库进入以太坊的质押或借贷以获得回报。这反映了加密货币日益成熟的看法：公司现在不仅将其视为投机性赌注，而是作为一种金融资产类别，以太坊可以在收益生成和去中心化金融（DeFi）参与中发挥作用。
总之，以太坊最近的强势部分得益于大买家的介入。大户和机构正在大规模积累ETH，有些从比特币转移资金，从而推动需求并锁定供应。当资金雄厚的投资者同时决定以太坊是目前的交易时，无论是为了多元化、收益还是增长潜力，都会对ETH的市场表现形成强大的尾风。这种大鲸/机构对以太坊的需求是其最近表现优于比特币的关键原因，也与我们将在下文探讨的以太坊投资案例的整体改善相关。
以太坊的基础和代币经济学改善
以太坊吸引如此强劲投资的能力并非偶然 —— 它根植于过去几年对其技术和经济的重大改进。很多方面上，如今的以太坊是一种在基础上比以前的市场周期中以及相对比特币更为强大和对投资者友好的资产，它填补了一些差距并引入了独特的优势。以太坊网络升级和代币经济学的这些变化构成了ETH需求激增的关键背景。
首当其冲的是以太坊在2022年合并升级中从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）共识的重大转变。这是一次划时代的技术和经济改变。通过迁移到PoS，以太坊将其能源消耗减少了逾99%，结束了矿工时代，取而代之的是ETH质押者（验证者），他们通过锁定ETH来维护网络安全。直接效果是ETH发行量的大幅下降：在PoW下，以太坊的区块奖励显著更高，但在PoS下，发行量减少了大约90%。以太坊现在以更慢的速度发行Ether（仅奖励验证者），而没有矿工出售压力，因为他们必须支付电费。这使得以太坊的货币政策显著收紧。VanEck分析师总结到：“以太坊在2022年的合并中转向权益证明，验证者质押以太坊，减少耗能超过99%，提升了可扩展性……以太坊发行以太坊给验证者，同时燃烧费用（通过EIP-1559），实现动态供应，有时甚至出现通缩。” 换句话说，以太坊优化了可持续性和供应控制，而比特币继续采用高能耗的PoW和刚性的供应曲线。
第二个游戏改变者是EIP-1559，即2021年8月推出的费用燃烧机制。在EIP-1559下，每笔以太坊交易都会燃烧一部分交易费用（“基础费用”），有效地在网络使用频繁时将ETH从流通中移除。这意味着以太坊的供应不再严格通胀 —— 在高需求期，它实际上可以变为通缩（供应减少）。实际上，自合并以来，以太坊的供应增长几乎为零，有时甚至在链上活动激增时转为负值。“ETH在高使用期可能变为通缩，平衡奖励与供应控制，”一项技术对比指出。事实上，在某些日子里，燃烧的ETH费用多于发行的奖励，导致ETH总供应减少。这种“超声波货币”的概念由此诞生 —— 这是以太坊支持者以开玩笑的形式提出的，如果比特币的固定供应是“健全货币”，那么以太坊的潜在不断减少的供应就是“超声波”（更强劲的）货币。数据支持以太坊的新通缩趋势：在EIP1559之后的一段时间内，以太坊甚至出现了连续数月净通缩，这意味着以太坊的总供应是在减少的。虽然确切的供应结果取决于网络使用量（使用量多 = 燃烧的费用多），但关键是以太坊的供应动态从投资者的视角大大改善。不再是ETH供应无限膨胀；相反，它被算法控制，有时甚至减少。
截至2025年年中，以太坊的年化通胀率实际上接近于零 —— 通常低于比特币。比特币的供应当然限制在2100万，但在达到上限之前，它仍然随着每个区块膨胀（尽管由于减半而增长速度减缓）。以太坊没有硬性上限，但由于EIP-1559，有时以净负发行运行。一份报告指出，“EIP-1559引入的燃烧机制将[以太坊的]年供应通胀降低到接近零，使其更接近比特币的稀缺性特征。” 实际上，近年来某些时期以太坊的通胀率低于比特币，正如加密社区用户指出的。这是过去的一个显著逆转，以太坊曾因“无限供应”而备受批评。今天，许多投资者认为ETH的灵活但受限的供应可能比比特币的固定供应更具吸引力，因为以太坊可以通过费用燃烧响应需求。在牛市中，当使用率很高时，以太坊自动变得更为稀缺（超声波货币理论），而比特币的发行跟随预定路线，不考虑需求。这一动态没有逃过机构投资者的关注。这是一系列原因中的一个，让ETH吸引一些曾经只关注比特币的宏观投资者。他们开始认为以太坊现在具备了可信的稀缺性或价值储存组件，除了其技术实用性外。
重要的是，以太坊的代币经济学改善不仅在于稀缺性 —— 还涉及收益和实用性。随着PoS的推出，以太坊现在为那些锁定ETH来确保网络安全的人提供质押奖励。质押者目前通过ETH奖励赚取约3-4%的年度收益（受网络状况影响会有所变化）。这使ETH有效地变成了一种收益型资产，更像是支付股息的股票或债券，而不是像黄金这样的纯商品。比特币设计上不提供收益（持有BTC无收益，除非参与外部借贷或DeFi，但这有其风险）。以太坊的质押收益对于投资者而言是一个改变游戏规则的特质：它引入了一种超过价格增值本身的收益来源。机构可以通过质押（直接或通过服务或等待批准的ETF）持有ETH以获得被动收益，这使持有ETH更具吸引力。即便3-5%的适度收益在传统金融意义上也是显著的，尤其是如果人们相信ETH的价格也会上升。这种“收益性价值存储”故事有时会让人将以太坊比作某种加密债券或股票，补充比特币作为加密黄金的角色。实际上，已经开始讨论（如前所述）允许ETF将质押收益传递给投资者，这将真正确立ETH作为资产组合中的收益型资产的位置。
此外，以太坊仍然是去中心化金融（DeFi）和智能合约经济体的支柱，这赋予了它比特币所不具备的内在使用需求。ETH被用作交易、智能合约、去中心化应用、NFT等的燃料（燃气）。在DeFi热潮和NFT狂潮期间，对ETH的需求猛增，因为需要ETH来支付网络上的操作费用（而这些费用如前所述随后被燃烧）。到2025年，随着新趋势的出现，以太坊仍然处于中心地位。例如，代币化的现实世界资产（RWA）和稳定币的兴起以应对通胀对ETH来说是利好的。机构投资者日益使用基于以太坊的稳定币和代币化资产作为其策略的一部分。他们使用以太坊网络铸造和转移价值（从美元到债券再到房地产代币），这加强了以太坊在全球金融中的角色。到2025年年中，尽管有众多竞争区块链，以太坊仍然锁定整个加密生态系统中DeFi的价值超过一半，展示了以太坊在去中心化金融中无与伦比的网络效应。即使考虑到搭建在以太坊上的第二层网络，这一份额更大。这意味着更多的实际经济活动（借贷、交易、衍生品等）依赖于以太坊，直接推动对ETH的需求（用于费用和抵押品），并增强其价值。正如一位专家所说，“以太坊是世界上最去中心化、最有价值和最成熟的通用区块链。看不到任何生态系统，包括比特币，能接近以太坊作为去中心化应用圣地的位置。”
从技术角度来看，以太坊一直在通过一系列升级解决之前的限制（如高费用和扩展性），让投资者对未来增长持乐观态度。合并之后是上海/Capella升级（2023年4月），允许提取质押的ETH（证明PoS系统是灵活且可信的）。即将到来的升级如Dencun（原型分片）旨在增加第二层汇总的
**这段翻译文本已经超出限制而无法完全展示。请让我知道您是否需要进一步的协助或产生其他请求。**内容：跳过翻译markdown链接。比特币（除开诸如闪电网络等第二层努力，这仍然是BTC核心分开的）一直保持相对保守的姿态，而以太坊正在积极进化。这种创新能力赋予以太坊类似科技股的成长故事吸引力：它不是静态的，可以升级以解锁新的用例（如我们在DeFi、NFTs等以及可能的去中心化社交、游戏等中看到的）。
所有这些基本因素转换为以太坊更强的投资论点。福布斯对以太坊2025年的前景分析指出ETH的“强劲顺风”，包括扩展升级、ETF需求和监管明确性，但也指出它面临竞争和执行风险。金融科技分析师同样指出，以太坊的“表现增强源于其区块链的显著改进。这些升级帮助以太坊重新获得其在金融科技市场的地位和潜力”，价格上涨反映了投资者的信心。总之，以太坊已从一个相对通胀的、以效用为中心的平台转变为一种稀缺的产生成果的资产，同时仍推动着庞大的生态系统。这种二元性是引人注目的。高盛甚至指出，ETH具有“最高的实际使用潜力”，并可能最终因其效用优势而超过BTC的价值。Jim Cramer调侃说，以太坊“更有一技之长”，因为每当你购买NFT或参与某些加密活动时，“每个人都想要以太坊”。当然，EIP-1559的影响意味着随着使用量的增加，以太坊的供应实际上可能减少，理论上推高价格——这是比特币所没有的机制。
以太坊基础面增强的一个具体衡量标准是有多少ETH被信仰者锁定。权益证明机制已将大量供应从流通中抽出，表明长期信心。截至2025年6月，超过3500万ETH已在以太坊的PoS存款合约中被质押。现在总ETH供应的28-29%被锁定并赚取收益，无法在没有撤销等待期的情况下出售。这是一个戏剧性的数字——超过四分之一的所有ETH实际上被市场撤出，由承诺长期持有的投资者持有（因为解除质押需要一些延迟/努力且许多质押者是为了收益）。Cointelegraph在2025年6月中旬报道说，“超过28%的以太坊总供应量现已被质押，这表明许多投资者正在准备长期持有其资产”。当时质押量达到3500万ETH的历史新高，反映出信心上升，并对可供交易的ETH流动性供应造成挤压。仅在2025年6月上半月，500,000 ETH获得质押——这是一种快速的流入——有分析师称其表明*“信心水平上升和流动供应的持续下降”*。结论：大量ETH持有者因收益锁定其币而非出售，这自然减少了相对于需求的抛售压力。相比之下，比特币没有同等的质押机制；其供应流动性主要依赖持有人情绪。以太坊的设计现在本质上激励持有以获取奖励和重度使用（消耗供应）——在牛市中是一个强大的组合。
需要明确的是，以太坊的改变伴随着权衡和风险。其供应不是固定的，并且在使用量低期间可能仍略为通货膨胀（例如，在一次升级降低费用后，以太坊看到了小幅净通货膨胀回归）。如果网络活动不能保持高水平，燃烧可能无法完全抵消发行。此外，依赖层-2扩展意味着链上活动可能离开主网（降低燃烧的费用），这一点由一些分析师提出，他们预见到随着汇总的增长，基础层活动将滞后。然而，即便他们也指出，最终层-2使用将产生大量费用（通过所谓的数据交易），以保持以太坊的经济稳健。去中心化纯粹主义者担心质押的集中化（例如，通过像Lido或交易所这样的大型提供商质押大量ETH），但迄今为止，网络在验证者中仍保持广泛分布和弹性。
从投资者的角度看，关于以太坊的叙述显然得到改善，这在市场表现中是一个关键因素。比特币仍被视为终极稀缺的数字黄金——但以太坊现在经常被形容为*“产生成果的超音速货币，推动新的互联网”。这种叙述吸引了一大批投资者：对DeFi技术感兴趣的人，那些寻求收益的人，以及那些想要对冲通货膨胀的人。这不难理解，在加密乐观情绪重燃的气候中，以太坊的故事共鸣强烈，驱动不成比例的兴趣和因此的价格上涨。正如加密投资公司Pantera Capital所写，“以太坊向PoS的过渡和EIP-1559的通缩机制使其成为一种有吸引力的效用资产。机构投资者现在正在部署基于以太坊的稳定币和代币化资产以对冲通货膨胀和获取DeFi中的高收益。”这几乎概括了以太坊为何现在大放异彩的原因：它将稀缺资产的吸引力与技术平台的成长前景相结合，市场正在认可这种强大的组合。关于货币贬值。在此背景下，比特币的稀缺性和以太坊的通缩倾向都显得尤为突出。“投资者越来越多地寻求法币的替代品……比特币作为‘数字黄金’的叙述越来越受到关注……以太坊虽然不那么稀缺，但因其作为实用代币和通缩资产的双重角色而受益，”*一份宏观尾风分析指出。因此，以太坊吸引了一些与比特币相同的宏观对冲资金流入，此外还有那些将其视为技术投资的人士的额外兴趣。结果是有更多的资本流入加密货币，以太坊在其中占据了相当大的份额。
另一个方面是主流文化的采纳和心智份额。在2021年，NFT的热潮将以太坊介绍给艺术家、游戏者和名人。到2025年，尽管炒作已降温，以太坊作为web3平台的品牌仍保持强势。许多流行的应用程序（NFT市场、元宇宙项目、DeFi应用）使用以太坊或其第二层，所以以太坊在某种程度上成为了加密货币创新的一种代名词，而比特币则不是。这意味着无论是散户还是企业的新进入者经常发现以太坊在实际使用案例上更有吸引力。比如，2025年去中心化金融（DeFi）的增长被认为是推动ETH上涨的一个因素。公司如果想尝试区块链应用或代币化，他们很可能会在以太坊上进行构建。贝莱德自己探索将现实世界资产（RWAs）代币化显然是以以太坊网络为中心。股票、债券和其他资产的代币化是一种蓬勃发展的趋势（正如一期报道戏弄所述的“加密资本涌向商品”）这些努力经常利用以太坊的ERC-20标准。随着像贝莱德、摩根大通等大型金融玩家追求代币化项目，他们本质上增加了对ETH的需求（用于支付gas费或用于抵押）以及对以太坊作为关键基础设施的信心。
我们还看到政府的讨论向有利于以太坊的方向倾斜。许多政策制定者已经开始将比特币和以太坊与成千上万的小型代币区分开来；他们讨论以一种将其整合到金融系统中的方式来监管稳定币和DeFi（这些都运行在以太坊上），而不是禁止它们。行业倡导团体的成立和对合理加密货币监管的两党支持（如美国金融创新核心小组）有所帮助。以太坊转向节能的PoS也消除了困扰它和比特币的主要ESG问题——现在比特币以高能耗显著，而以太坊更易于被对气候影响关心的公司采纳。（2025年6月，美国一位立法者甚至在国会听证会上认可了以太坊转向PoS的做法。）
本质上，以太坊正从监管合法性和使用案例广泛接受的汇合中受益。这解锁了以前处于观望状态的资本。正如一家加密货币新闻媒体所述，*“2025年的监管转变为机构采纳铺平了道路。比特币和以太坊不再是投机潮流，而是数字优先的金融系统中的基础资产。”*尽管这个声明很广泛，但我们确实看到了实际证据：多家华尔街基金现在提供以太坊的敞口，公司在战略报告中谈论以太坊，甚至政界人士开始强调以太坊在金融科技中的潜力。所有这些都增加了持有ETH的普遍信心，从而提高了需求。当“如果美国证券交易委员会宣布ETH为证券并禁止它会怎样”的担忧消失后，更多保守的投资者愿意介入。
值得注意的是，监管和主流顺风对比特币和以太坊都有利，但以太坊现在可能感受到了更多的影响，因为它过去一直受到机构的更多质疑。到2021年，比特币已经达到了某种接受水平（一些上市公司财务部门和像萨尔瓦多这样的国家采用它）。以太坊往往是个事后考虑。因此弥合监管信誉的鸿沟对此的影响在比例上对以太坊的采纳有更大的影响。还有一种感觉，以太坊契合更广泛的技术前沿叙事（智能合约、web3创新），这吸引了硅谷和年轻交易者，而比特币虽然被信任，但有时被视为更静态。到2025年，以太坊可能在下一代互联网（元宇宙、去中心化社交媒体等）中起到基础作用的想法已更为主流。这一叙述意味着以太坊不仅仅引起兴趣作为“另一个币”，而是作为一个可以革新金融和计算的平台。因此，当市场风险偏好回归时，以太坊是主要受益者。
从另一方面看，比特币目前的监管风险几乎不大——它明确是商品，甚至被一些政府接受——而以太坊仍面临一些竞争和技术风险（但现在法律风险不多）。如果有的话，那些被视为证券的山寨币（如某些较小的智能合约代币）可能会看到投资者转而选择以太坊作为更安全的选择。最近在2023-2024年间，美国证券交易委员会的执法行动将一些代币（如XRP、SOL等）标记为潜在证券，但以太坊显然未成为目标，强化了它在不同类别中的认知。这很可能将一些可能成为山寨币投资者的资金导向ETH，因为他们认为ETH有上涨潜力而不像其他代币有那么多监管包袱。
总而言之，以太坊在法律更加友好的环境、监管机构更为包容、大型机构公开接纳加密货币的情况下正走出比特币的阴影，成为这些圈子中可接受的资产。 这种主流化，加上推动投资者转向替代资产的宏观趋势，提升了对ETH相对于BTC的需求。正如监管分析师丹·麦克阿德尔去年底注意到的，“改进的监管前景和潜在的机构采纳增加使得观察家建议ETH/BTC对可能接近其底部”——意味着以太坊可能开始在比特币上获利，实际上到2025年确实如此。
市场周期与山寨币轮换
虽然基本面和机构解释了许多现象，但以太坊的某些表现优异可以归因于加密市场周期的自然潮起潮落。历史上，比特币往往在牛市的早期阶段领先，然后动能转向以太坊和其他山寨币的后期阶段——这一现象通常被称为“山寨季”。我们现在似乎正处于这样一个阶段，资本从比特币转向以太坊及其同类，放大了它们的收益。理解这种周期性轮转有助于将以太坊的飙升视为“有背景”而不是异常。
经验丰富的加密投资者常常观察到，比特币首先上涨，受到其作为入口和最安全资产的角色推动，随后一旦比特币取得强劲收益（或开始整合），投资者便寻求在更不稳定的资产中获得更高回报。作为最大的山寨币，以太坊通常会是下一个受益者。过去的周期中也见到这种模式：例如，在2017年底，比特币在12月达到顶峰，然后以太坊在2018年1月数周后达到顶峰，远远超过BTC的百分比收益。在2020-2021周期中，比特币在2020年底进行了大幅上涨，然后在2021年初以太坊表现优异（ETH的价格从1月至2021年5月上涨了5倍，而BTC约为2倍）。理论上，一旦比特币的动作被视为“稳定化”，交易者就重新分配到像ETH这样的小市值资产，这些资产因其更低的基数和更高的贝塔而能更激烈地波动。
这种2025年的涨势遵循了类似的剧本。比特币从2024年底到2025年初进行了大规模的上涨，突破了其历史高点并接近标志性的$100k-$120k范围。到2025年第三季度初，比特币已将许多好消息（如ETF批准）定价在内并开始在一个范围内交易。那正是以太坊起火的时刻。正如2025年7月某家媒体所写，“山寨币的表现优于比特币……暗示在加密空间内有更广泛的兴趣多元化”。 数据也支持这一点：比特币的主导地位（占总加密市场市值的百分比）从2025年初的约54%下降到年中的约47%。与此同时，以太坊的主导地位及其他山寨币的也在上升。Cointelegraph杂志在2024年12月指出，以太坊表现不及预期，但同时提醒读者，在比特币的四年周期中，比特币常常先表现优异，然后资金转入以太坊和其他山寨币。实际上，在比特币的减半之后（发生在2024年）及其后续的激增，这对于随后的山寨季是典型的。到2025年7月，许多人宣布山寨币季节已经到来。像山寨币季节指数这样的社会指标（关注有多少顶级币表现优于BTC）进入了“山寨季”区域。比特币的主导地位从超过50%下降到中期40%，以及要新疆具有出色表现的代币（如XRP、SOL等）确认了这一趋势。
作为最大的山寨币，以太坊往往引领山寨季的势头。我们看到，在7月的60%上涨中以太坊的表现遮盖住了比特币。通过一些衡量方法，在某段时期内以太坊的表现优于比特币70%以上，正如一份山寨季评论中指出的那样，“这表明我们现在处于以太坊市场。”零售投资者和加密交易员通常使用以太坊作为山寨市场的代理——它更易接触并具备深度流动性，但仍提供比比特币更高的上涨波动性。因此，一旦对加密市场的信心高涨（感谢比特币的早期收益和宏观因素），投机资本重度流入ETH。许多交易者会交易ETH/BTC对作为捕捉这一轮转的方法，事实上投注以太坊将在价值相对于比特币上升。在2025年，这些押注已经得到了回报。Content: handsomely.
另一种动态是心理和叙事周期的作用。2024年早些时候，叙事主要围绕比特币的复兴（ETF、企业购买等）—以太坊几乎被忽视，有时甚至落后于较小的币种（其主导地位降至低点）。一些极端主义者宣称“以太坊已死”或至少在挣扎，原因是其ETH/BTC比率跌破长期支持水平。但这种极端悲观常常标志着转折点。到2024年底，对以太坊的情绪开始恢复，人们预期如果比特币能够创下新高，以太坊将紧随其后。我们看到一个“生命迹象”是2024年11月29日，以太币ETF首次吸引的资金流入超过了比特币ETF，这暗示着即将来临的逆转。事实上，以太坊的价格相较于比特币的价格开始攀升，这表明周期正在转变。加密市场具有反射性——一旦交易者注意到以太坊相对于BTC的突破，更多的人会加入，创造一种自我实现的激增。到2025年中期，叙事已完全翻转：以太坊成为热门资产，人们开始质疑比特币是否会赶上！
这种循环性质也与投资者获利了结行为有关。在牛市早期，投资者更信任比特币，因此新资金流向那里。在比特币大涨之后，一些投资者会重新平衡——他们从BTC中获利并寻找“下一个机会”，这往往是以太坊或其他顶级山寨币。此外，感到被10万美元比特币“定价过高”的新进入者可能会选择以几千美元购买以太币，认为它还有更大的上涨空间（即使单位偏见是不合理的，但它影响行为）。2025年7月，有人认为比特币暂停在118,000-120,000美元附近，促使交易者转移注意力。正如OANDA的市场分析师观察到的，比特币在一个狭窄的区间内“抽搐”，而“以太坊徘徊在3,800美元以下，消化其最新的火热涨势”。这意味着：比特币在喘息，而以太坊可能正准备进一步上涨。在牛市中，这种轮换常常多次发生，注意力来回转移。
观察以太币以比特币计价的价格（ETH/BTC比率）也很有启发意义。这个比率在2017年6月达到峰值（约0.15 BTC每ETH），当时以太坊几乎翻转了比特币的市值，然后崩溃，并在2018年初再次达到约0.088 BTC。然而，在最后一个周期中，ETH/BTC在2021年底的NFT狂热中达到约0.08的峰值，然后在2022-2023年下降到0.05-0.06左右，并在2024年底甚至低至约0.03。很多人将0.03 BTC视为关键支撑（这也是该对组合2016年的高点左右）。到2025年7月，ETH/BTC反弹至 大约0.033-0.035范围——一个显著的反弹，但仍远低于上一个周期的高点。一些分析师如Benjamin Cowen评论称，如果一个狂热的山寨币季节来临，以太坊往往会在周期后期有一个强劲推升，ETH/BTC可能会大幅飙升。因此，其投机吸引力的一部分在于ETH/BTC可能会进一步上涨，这意味着以太坊将继续在一段时间内超过比特币。迈克·诺沃格拉茨的六个月ETH>BTC预测以及其他预测ETH可能对BTC翻倍的观点都在助长这一情绪。
然而，需要注意的是，如果比特币再有重大走势（例如，如果BTC坚决突破像125,000美元或150,000美元这类心理障碍），这种轮换可能会逆转。一些ETF策略师，如早些时候提到的Juan Leon，预计到2025年后期，当大型传统经纪公司开始向客户提供比特币ETF时，比特币可能会看到新一轮资金流入，而以太坊的流量优势可能会恢复正常。的确，Balchunas认为以太坊ETF不太可能长期超过加密ETF市场份额的20%，预计比特币将保留大部分份额。这意味着一种假设，即在山寨季节的狂热之后，一些平衡将恢复。但是，在短期内，正如Leon所说，以太坊正在“表现得比其实际重量更重”——这意味着，就其较小的规模而言，它正在吸引不成比例的兴趣，并且在周期上涨中这种情况可能会持续数周甚至数月。
山寨季节炒作还涉及其他币种，而不仅仅是ETH，但以太坊通常间接受益。例如，2025年7月，XRP在一个月内因法律结果积极而飙升428%，这引起了人们对山寨币的广泛关注。Solana（SOL）等也有强劲反弹。然而，以太坊往往作为山寨市场的“指数”：当人们对山寨币持乐观态度时，他们通常将ETH视为其中较为安全的高市值选择。此外，一些新的热门领域（如迷因币）通常也涉及以太坊（例如，许多迷因币使用以太坊的ERC-20标准或去中心化交易所）。在2025年，尽管如McArdle指出的一些迷因币狂热发生在Solana上，以太坊仍然看到大量投机性代币活动，因去中心化金融(DeFi)交易量增长并且一些协议的流动性挖矿活动恢复。加密货币内的资本轮换甚至可以从以太坊流向更小的山寨币再流回来——但通常在山寨季节初期，以太坊是净受益者，然后在小市值币种疯狂上涨时可能滞后于在最末端的很小一段时间。目前，我们似乎处于周期中段，在那里以太坊表现优于比特币，同时相较于小市值资产仍被认为是相对稳定的选择。
需要记住的是，市场情绪可以成为一种自我实现的预言。一旦媒体和分析师开始写“以太坊表现大大优于，原因如下”，这吸引了更多交易者参与这一交易（就像这篇文章本身记录了可能说服一些读者的理由一样！）。“Flippening”的炒作——以太坊超越比特币成为市值最大的可能——总在ETH表现优于时重现。虽然还很遥远（ETH的市值目前约为BTC的20-25%），但单是围绕这一推测就能推动增量兴趣。早在2021年7月，高盛及其他人曾提出ETH可能最终超过BTC，因为其用例，而Jim Cramer公开偏好ETH因为其与NFT的联系。这些论点在ETH强劲反弹时总会浮出水面。即使现今，加密社交媒体上充斥着flippening图表。“ETH是否可能在这个周期翻转BTC？”成为一个谈论点——或许在短期内不现实，但考虑这一点的心理变化足以让更多人对ETH比BTC持乐观态度。它成为以太坊的一个叙事风向，而比特币作为现任者，并没有这样一个等同的。
总而言之，以太坊最近的超常表现部分是一个周期现象。比特币的强劲表现设定了舞台，而现在以太币和其他山寨币正在赶上，并在百分比收益上超过BTC。这种轮换是众所周知的加密高波动周期模式——基本上，随着牛市的发展，投资者的风险胃口增加，促使他们寻找以太坊等可以提供更高回报的资产。这有点像股票市场：蓝筹股首先上涨，然后资本转向科技股票或小市值股在周期晚些时候。以太坊，颇具讽刺意味的是，扮演着一种“蓝筹股”（第二大资产）和一种“科技增长股”在加密市场的双重角色。因此它在多个点位受益，但尤其在风险偏好阶段的山寨币阶段，当交易者愿意冒险超越比特币以获得更大的收益。这种循环行为并不减少以太坊上涨的真正基本原因，但它加剧了价格移动。这就是为什么我们看到以太坊不仅仅是超过比特币，而是在短期内使其表现相形见绌。只要整体加密市场情绪保持积极且充满信心，以太坊就有望乘势继续表现优异，直到周期成熟或重置。
以太坊能否超越比特币？ETH-BTC竞争的前景
以太坊的爆发行情自然引发一个问题：*这对比特币和以太坊的长期顺序意味着什么？*以太坊能否真正“翻转”比特币，成为最大的加密货币，或者至少保持持续的表现优势？虽然以太坊的未来看起来比以往更加光明，但比特币仍然拥有一些关键高地。一个平衡的分析表明，如果当前趋势持续，以太坊将继续缩小差距，但要在总影响力上超过比特币仍然是一件需要多周期持续优于的艰巨任务—这尚未得到证明。然而，许多分析师看到了一个情景，即以太坊的市场份额和心智份额在未来几年大幅增长，可能甚至能与比特币抗衡，特别是假如以太坊独特的优势充分发挥出来。
在对以太坊的乐观方面：它在多个关键指标上经常超过比特币，即使不是按市值。例如，以太坊的活跃地址数量在某些时期短暂超过比特币，表明用户活动较高。以太坊处理的日交易量定期超过比特币—在7月的某一天（历史上和可能仍然如此），以太坊可能处理94亿美元的链上交易，而比特币则为67亿美元。这突出表明，以太坊的网络使用和经济吞吐量在某些方面大于比特币，得益于稳定币和去中心化金融。此外，以太坊在新兴web3经济中的角色意味着它可以从多个新兴板块中捕获价值（金融、艺术、游戏等），而比特币的角色更为单一（价值存储）。如果相信加密货币的未来是多方面和应用驱动的，以太坊的上升空间可能巨大——可能超过比特币的增长。事实上，一些价格模型和分析师给出令人瞠目结舌的预测：例如，据CoinDesk报道的一位加密分析师最近建议，根据技术模式、ETF流量和网络运行，以太币在此周期可能飙升至15,000-16,000美元（从目前无需再超出4000美元追赶）Content: 增长。这意味着以太坊（ETH）可能拥有数万亿美元的市值，可能接近或超过比特币（如果比特币没有同样暴涨）。虽然这样的目标具有投机性，但它们反映了一种情绪，即相对于比特币，以太坊的上涨可能才刚刚开始。
关于翻转的讨论通常围绕相对增长率展开。由于以太坊的市值较小，因此它不需要增长那么多绝对美元就可以在百分比上超过比特币。在2025年初，以太坊约为比特币市值的大约12-15%。通过保持较高的百分比收益，以太坊可以提高这一比例。从历史上看，以太坊最接近翻转比特币是在2017年6月，当时它的市值达到了比特币的约83%。在2021年，在高峰期，以太坊达到了比特币市值的大约50%。截至2025年中，在最近的反弹之后，以太坊可能约为比特币市值的20-25%。要真正翻转，以太坊需要相对于比特币增长4倍（例如，ETH/BTC达到>1.0）。这是一种巨大的变动，但如果以太坊的采用继续加速而比特币保持更线性，这并不是难以想象的。关键问题是：以太坊能否在不仅仅是牛市阶段中保持领先表现？在熊市或风险规避期间，比特币往往保持价值更好（例如，在2022年的崩盘中，比特币跌幅较小，而以太坊则损失更多）。为了以太坊能够超越，它可能需要证明即使在下跌或稳定时期也具有韧性和吸引力。
一些专家仍然怀疑以太坊能否永久超越比特币。首先，比特币具有超简单且强大的价值主张，即数字黄金——这是一种传统投资者甚至政府都容易理解的叙述。Messari的Dan McArdle表示：“每个人都能理解‘数字黄金’——传统金融界的认知几乎完全是比特币。”他指出，在2024年，比特币主导了机构认知，受到了ETF新闻和国库购买的影响。以太坊的故事更复杂，而这种复杂性虽然带来了机会，但也可能让一些保守的分配者感到困惑或犹豫不前。比特币还作为价值储存更为经过考验——它经历了多个周期并保持为顶级资产，而以太坊经历了很多变化，仍面临平台的竞争。说到竞争：以太坊不仅与比特币争夺投资者的资金，还与其他智能合约平台（如Solana、Cardano等）竞争。如果以太坊出现问题（由于高费用或技术问题），替代方案可能会分流一些使用，这可能削弱极端看涨的情景。事实上，2024年，以太坊确实在NFT和游戏等领域出现了停滞增长，正如分析师Alex Thorn指出的那样。一些较新的项目和零售用户尝试了Solana（其提供更快、更便宜的交易，并在2024年出现了memecoin热潮）。McArdle甚至表示，“以太坊最大的竞争对手是Solana……Solana在L1上的用户体验更好，新的零售参与者聚集到Solana，"但他仍然相信以太坊以rollup为中心的方法将长期胜出。有能力的竞争对手的存在意味着以太坊不能高枕无忧；要真正挑战比特币的主导地位，以太坊还必须抵挡住其他L1的挑战，并保持其作为首屈一指的智能合约平台的地位。
到目前为止，以太坊的二层扩展（rollups）策略似乎正在奏效——像Arbitrum、Optimism和Coinbase的Base这样的网络蓬勃发展，将用户引入以太坊生态系统而不会过度拥堵主链。超过50%的以太坊交易现在发生在L2上，这有助于以太坊在不产生巨额费用的情况下扩大使用规模。如果以太坊成功扩展以应对大规模采用（通过分片数据等方式），它可能支撑世界金融活动的更大一部分。这是一个以太坊的价值可能爆炸性增长并接近或超过比特币的场景。简言之，如果以太坊成为全球去中心化金融及其他领域（供应链、社交网络等）的基础层面，其总可访问市场可能是巨大的——可能比“数字黄金”的总可访问市场更大（尽管黄金是一个约12万亿美元的市场，全球金融基础设施的规模是其多倍）。这支撑了长期的看涨案例，即以太坊的潜在市场和使用比比特币更大。
以太坊社区中的许多人认为翻转最终是不可避免的；许多比特币纯粹主义者认为这永远不会发生，因为比特币的单一目标和有限的供应给予它一种独特的地位，而以太坊（协议不断变化，没有上限）无法比拟。现实可能介于两者之间：也许以太坊不需要翻转比特币才能被视为平等的支柱。已经，截至2025年，我们经常谈论加密货币的双支柱：比特币和以太坊，各自具有其角色。VanEck 2024年的一份报告很好地表达了这一点：*“比特币和以太坊，数字金融的双支柱，已经飙升至前所未有的高度……华尔街与加密货币之间的重叠凸显了数字资产如何走向主流。”*相比于一个取代另一个，更可能的结果是它们在顶端共存，相互竞争推动各自的发展（即便是间接的）。比特币可能会集成更多功能（例如，启用合同的drivechains或侧链）以保持竞争力，而以太坊可能会加倍努力吸引更多价值存储需求。市场可能会将比特币视为最终的价值存储资产，而以太坊视为最终的实用型资产，并根据这些不同的领域给予它们相应的市值——可能是相似的数量级。
在短期内（未来6至12个月），许多分析师确实预测，如果牛市继续，以太坊将继续跑赢比特币。我们注意到Novogratz对ETH在2025年底前超过BTC的看法。彭博社的James Seyffart提到一个有趣的观点：以太坊ETF的兴趣实际上可能是由以太坊价格的上涨驱动的，而不是相反——这是一个鸡生蛋还是蛋生鸡的情况。如果以太坊的价格持续上头条（比如突破5000美元并走向新的历史高点），这可能会吸引更多的资金流入和零售购买，进一步推高其相对于比特币的价格。CoinGape的一篇价格预测文章建议，如果DeFi活动和TVL（锁定在DeFi中的总价值）持续飙升，看涨者的目标是大约5400美元的以太坊。相对而言，比特币可能被视为较慢的移动者（虽然在看涨条件下可能仍稳步攀升到比如15万美元）。因此以太坊确实可能会看到未来的涨幅超过比特币的百分比，特别考虑到以太坊在2022年熊市期间相对于比特币损失了多少（ETH/BTC大幅下跌；它有回到更高水平的空间）。
尽管如此，谨慎的声音警告，比特币不太可能轻而易举地被推翻。首先，比特币拥有先发优势和最简单的价值主张（这对政府有吸引力——例如，它是被采用为法定货币或在中央银行储备中进行实验的，而不是以太坊）。此外，比特币的流动性和监管清晰度现在甚至比以太坊更好（没人质疑比特币的商品地位，而以太坊虽多被视为商品，但有一些反对者）。还有心理上的锚定：比特币作为加密货币的“指数”。即便以太坊的价值相等，许多人还是将BTC视为基准。Nasdaq.com的一篇文章坦率地说到，“以太坊的这一重大里程碑似乎比以往任何时候都要遥远”，指出2024年初比特币的市值是1.7万亿美元，而以太坊是2340亿美元（巨大的差距）。显然这些数字因近期的反弹而发生了变化，但这强调了以太坊从2021年到2024年相对于比特币的巨大缩水，因此它在努力摆脱困境。“翻转似乎比以往任何时候都遥远……自2021年以来，以太坊兑比特币下跌超过50%。”
归根结底，以太坊的未来有多光明？如果从发展和采用趋势来看，非常光明——但也不是没有挑战。以太坊的下一个十年可能会看到它推动一个万亿美元的去中心化金融行业，作为全球数字证券和资产的结算层，并承载新的创新，如去中心化社交网络或游戏经济。如果这些得以实现，以太坊的价值可能会高出几个数量级，潜在地与最大的科技公司或甚至主要货币的市值匹敌。Vitalik Buterin常常谈到让以太坊扩大到足以成为“世界金融系统的支柱”。这个愿景的组成部分（例如二层、分片等）正在付诸实施以实现这一目标。与此同时，比特币的未来路径更加稳定：它可能仍是一个顶级的价值存储资产，也许达到类似黄金的地位和多万亿美元的市值，如果更多机构甚至中央银行将其作为储备持有。从百分比增长的角度来看，以太坊可能有更多的上行潜力，因为它现在较小，且有更多的增长杠杆（技术改进、新的用例）。但它也面临更多的执行风险和竞争风险。以下是将内容从英文翻译为中文的结果：
内容: strategy), those could catapult Ethereum further. We’ve seen the first glimmers of that (BitMine’s $2B purchase, Cosmos Health adding ETH). If an Elon Musk-type figure or a large sovereign wealth fund announced a big Ether allocation, that would be a paradigm shift similar to Tesla’s Bitcoin buy in 2021. So far, that hasn’t happened at scale, but the possibility grows as Ethereum proves itself.
策略），这些可能会进一步推动以太坊的发展。我们已经看到了这种现象的初步迹象（BitMine的20亿美元购买，Cosmos Health增加ETH）。如果出现一个类似埃隆·马斯克的人物或一个大型主权财富基金宣布对以太坊进行大规模分配，那将是一个类似特斯拉在2021年购买比特币的范式转变。到目前为止，这种情况还没有大规模发生，但随着以太坊的自我证明，这种可能性正在增加。
One last factor is community and development momentum. Ethereum has one of the largest developer communities in crypto and continues to churn out improvements and applications (the rise of Layer-2 ecosystems _like Optimism’s Superchain, zkSync, etc., all anchored to Ethereum). Bitcoin’s development is much slower and more conservative (though robust in its own right for its goals). Over a long enough timeline, if Ethereum keeps evolving and Bitcoin remains static, Ethereum could arguably subsume many functions – but Bitcoin’s simplicity is also its strength (less attack surface, dependable monetary policy, etc.).
最后一个因素是社区和开发动能。以太坊拥有加密领域最大的开发者社区之一，并继续不断推出改进和应用程序（Layer-2生态系统的崛起，如Optimism的Superchain、zkSync等，都是基于以太坊）。比特币的发展要慢得多，并且更加保守（尽管就其目标而言仍然很稳健）。在足够长的时间线上，如果以太坊不断发展而比特币保持不变，以太坊可能会吸收许多功能——但比特币的简单性也是其强项（攻击面较小、可靠的货币政策等）。
Therefore, many see the future as complementary: Bitcoin as digital gold and a base settlement for value, Ethereum as digital oil powering the decentralized economy. Both can thrive, and an investor might want exposure to each. “There’s plenty of room for both ETH and BTC to grow,” as a Coinbase newsletter wisely noted.
因此，许多人认为未来是互补的：比特币作为数字黄金和价值基础结算，以太坊作为驱动去中心化经济的数字石油。两者都可以蓬勃发展，投资者可能希望对两者都有所涉猎。正如Coinbase时事通讯睿智指出的那样：“ETH和BTC都有很大的增长空间。”
In a scenario where crypto as a whole expands to, say, a $10 trillion asset class (from roughly ~$2T now in 2025), it’s conceivable Bitcoin could be $5T of that and Ethereum $3T (with the rest alts) – which would still be short of a flip but both massive. Or maybe Ethereum grows to equal Bitcoin at ~$4T each. It’s hard to predict precisely, but what’s clear is Ethereum’s role is becoming almost as indispensable as Bitcoin’s in the crypto landscape.
在一种加密货币整体扩展到，例如，一个10万亿美元的资产类别的情景中（从现在的约2万亿美元到2025年），可以想象比特币可能占其中的5万亿美元，以太坊占3万亿美元（剩下的是其他币种）——这仍然短于翻转但都很庞大。或者，也许以太坊成长到与比特币大约均为4万亿美元。很难精确预测，但明确的是，以太坊的作用在加密货币领域正变得几乎与比特币同样不可或缺。
For the immediate horizon, the focus is on whether Ether can sustain its lead in the current cycle’s second half. Key things to watch: Does Ethereum break its previous all-time high (~$4,870 from Nov 2021)? If so, it could go price-discovery parabolic, outpacing BTC which is also in discovery but with presumably heavier resistance at round numbers.
对于近期前景，关注的焦点是以太坊能否在当前周期的下半场维持领先地位。需要关注的关键问题是：以太坊是否突破其先前的历史最高点（来自2021年11月的约4,870美元）？如果是这样，它可能会价格发现呈抛物线增长，超越BTC，而BTC也在发现阶段，但可能在整数关口遇到更强阻力。
Also, do Ethereum network metrics (like total value locked in DeFi, NFT activity, L2 usage) pick up? Signs are pointing up: Ethereum’s DeFi TVL has been rebounding, and new applications (like real-world asset lending, institutional DeFi platforms) are launching. If usage metrics confirm that Ethereum’s utility is surging alongside price, it bolsters the rally’s legitimacy and could entice more long-term allocators.
此外，以太坊网络指标（如锁定在DeFi中的总价值，NFT活动，L2使用情况）是否回升？迹象表明情况在好转：以太坊的DeFi TVL已在反弹，并且新的应用程序（如现实世界资产借贷，机构DeFi平台）正在推出。如果使用指标证实以太坊的实用性与价格一起飙升，这将增强涨势的合法性，并可能吸引更多长期配置资金。
In conclusion, Ethereum’s current outperformance over Bitcoin is the product of many intersecting factors: institutional adoption via ETFs, whale and corporate accumulation, improved tokenomics, regulatory green lights, and cyclical market rotation. Each of these has contributed to making Ether the star of recent months.
总之，以太坊目前相对于比特币的优异表现是众多交叉因素的产物：通过ETF的机构采纳，大户和企业积累，改进的代币经济学，监管绿灯，以及周期性市场轮动。每一个因素都助力以太坊成为最近几个月的明星。
While Bitcoin remains the heavyweight champion of crypto, Ethereum is increasingly looking like a formidable contender that brings a different value proposition to the ring. Its future appears exceedingly bright, with further gains likely ahead if it continues on this trajectory.
虽然比特币仍然是加密货币的重量级冠军，但以太坊越来越像是一个具有不同价值主张的强大竞争者。其未来前景极其光明，如果继续沿着这条轨迹前进，可能会有进一步的增长。
As with any market, there will be twists – Ethereum’s volatility is higher, and one shouldn’t count Bitcoin out (it often roars back). But as of now, Ethereum has firmly seized the narrative and investor attention, and many believe this could be Ethereum’s cycle to shine the brightest.
和任何市场一样，会有波折——以太坊的波动性更高，并且不应该排除比特币（它经常会强势反弹）。但截至目前，以太坊已经牢牢抓住了叙事和投资者的关注，许多人认为这可能是以太坊最闪耀的周期。
Both Bitcoin and Ethereum have entered the mainstream financial arena, and rather than an “either-or” battle, the story might be an “and”: Bitcoin and Ethereum leading crypto’s maturation. Yet the competitive energy between the two is spurring innovation and investment that lifts the entire space.
比特币和以太坊都已进入主流金融领域，而非“非此即彼”的战斗，故事可能是“和”：比特币和以太坊引领加密货币的成熟。然而，两者之间的竞争能量正在推动创新和投资，提升整个空间。
For crypto enthusiasts and investors, seeing Ether outperform Bitcoin is a reminder that the crypto market is not static – leadership can shift as technology evolves and new opportunities emerge. Ethereum’s surge in 2025 exemplifies that dynamic evolution, and whether or not it ultimately surpasses Bitcoin, it has cemented itself as an indispensable cornerstone of the digital asset world with a very promising road ahead.
对于加密货币爱好者和投资者来说，看到以太坊表现优于比特币提醒我们加密货币市场并不是静态的——随着技术的演变和新机会的出现，领导地位可能会发生变化。以太坊在2025年的飙升体现了这种动态进化，无论它最终是否超过比特币，它已确立自己作为数字资产世界不可或缺的基石，前途一片光明。
As the Associated Press might put it in an analytical tone: Ethereum’s recent rise reflects a convergence of investor enthusiasm and fundamental progress, marking it as a cryptocurrency coming into its own – one that, for now at least, is outshining its older rival in the race for crypto supremacy.
正如美联社可能以分析的口吻所说：以太坊的近期上涨反映了投资者热情和基本面进展的融合，使其成为正在成熟的加密货币——至少目前，在争夺加密货币霸主地位的竞争中，它比其较老的竞争对手更为闪耀。