稳定币准备好成为真正的零售支付网络了吗？

到 2030 年，稳定币将在美国零售消费中支撑超过 2000 亿美元的支付额。增长动力将来自加密资产支持的支付卡、商户发行的数字美元，以及新一层由人工智能驱动的“智能代理商业”。

这一数字正在改变我们对稳定币的认知方式。

它们不再只是加密原生的清算工具，而正在演变为主流消费支付基础设施——那种会正面挑战 Visa 和 Mastercard 的网络。

时点也同样关键。全球稳定币总市值已经突破 2300 亿美元。链上转账规模在截至 2026 年 4 月的 12 个月里达到约 27 万亿美元。与此同时，美国参议院正在推进 GENIUS Act——该国首个全面的联邦稳定币牌照框架——进入委员会修订阶段。

要点概览

德勤预计，到 2030 年，稳定币在美国零售交易金额中将超过 2000 亿美元，动力来自支付卡、商户发行以及 AI 代理。

链上稳定币转账规模已可与 Visa 年度清算额相匹敌，但零售终端渗透率仍不足美国消费支出的 1%。

通过 GENIUS Act 的联邦牌照制度可释放机构级稳定币发行能力，消除令大型卡组织保持谨慎的监管不确定性，从而加速时间表。

2000 亿美元预测及其真正含义

德勤金融服务中心于 2026 年 5 月 20 日发布了稳定币零售支付展望报告，将 2000 亿美元这一数字界定为“保守基准情景”，而非乐观高估。

分析师建模了三条采纳路径：由 Coinbase、Crypto.com 等公司发行的加密资产支持支付卡，商户自发的专有稳定币，以及代表消费者执行程序化购买的自主 AI 代理。

2000 亿美元约占 2030 年美国线上与线下零售总支出的 0.8%。这一基准刻意保持温和：假设稳定币卡仅获取一小部分线下刷卡交易，同时智能代理商业从当下的几乎为零发展到一个具有意义的子领域。同一份德勤分析中的乐观情景则接近 4000 亿美元，前提是联邦牌照消除用户开户摩擦、主流 POS 终端网络增加原生稳定币受理。

德勤的基准模型要求稳定币支付卡到 2030 年在美国拥有约 1200 万名活跃用户，这一规模与 Apple Pay 在推出第二年时的美国用户基数相当。

Crypto.com 近期（见 Yellow 之前报道）与 Capitalize 达成合作，使 401(k) 养老金可滚存至加密账户，显示加密原生公司正更大力度进军主流消费金融产品。这种产品战略与德勤预测中以“发卡分发”为核心的论点高度一致。

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(Image: Shutterstock)

2026 年的稳定币市场结构

进入 2026 年的稳定币市场，在结构上已经与 2022 年 TerraUSD 崩盘时期大为不同。

Tether (USDT) 占据了约 62% 的稳定币总供应量，其次是占约 26% 的 USD Coin (USDC)，剩余份额由算法稳定币、收益型稳定币以及大宗商品支持型稳定币瓜分，数据来自 DefiLlama 的稳定币追踪。

供应结构也发生了显著变化。向持有者传递国债或货币市场收益的收益型稳定币，如今已占到稳定币总市值的约 8%，而 2023 年初这一比例还不足 1%。在 Ondo Finance、Mountain Protocol 等提供国债代币化敞口的项目带动下，这一类资产的增速已快于传统法币支持型稳定币。

据 Visa 在 Money20/20 Europe 上分享的自家链上分析数据，截至 2026 年 3 月的 12 个月内，仅 Tether 一家就处理了约 19.6 万亿美元的链上转账额，高于同期 Visa 13.2 万亿美元的支付交易规模。

仅凭吞吐量对比会高估双方的竞争对等程度，因为 USDT 交易量中有相当大一部分是 DeFi 循环交易，而非真实商业活动。剔除纯链上金融活动后，波士顿咨询集团估算 2025 年真实经济中的稳定币转账——包括工资发放、商户支付、跨境汇款等——年规模更接近 4 至 5 万亿美元。这一更窄的口径依然不小，且仍在增长。

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加密支付卡：零售采纳的入口

要实现 2000 亿美元的零售稳定币支出，最现实的路径是“绕不过”现有卡组织基础设施，而是利用它。由稳定币在后台结算、前端仍向商户呈现 Visa 或 Mastercard 标准界面的加密借记卡和预付卡，如今已由十多家发行方推出。

Coinbase 在 2026 年一季度财报电话会上披露，其 Coinbase Card 年化交易额已超过 15 亿美元，以稳定币计价的结算量正以环比 40% 的速度增长。

该卡在消费时通过 Coinbase 的流动性基础设施将 USDC 即时兑换为法币，商户收到的是美元，而持卡人从稳定币余额中支出。这种架构选择完全消除了商户侧的稳定币风险。

Visa 的加密卡项目覆盖全球 60 多家发行方，在 2025 财年报告的加密关联卡消费额超过 25 亿美元，其中包括以 Bitcoin (BTC) 作为抵押以及以稳定币支持的产品。

该领域发行方的竞争护城河在于奖励结构。稳定币卡发行方可以用持有的稳定币准备金所赚取的利息来为返现或收益奖励提供资金，这种经济结构是传统借记卡发行方所不具备的。以 Crypto.com 的 Visa 卡为例，其最高档 5% 返现是通过质押 CRO 作为抵押并赚取协议奖励来实现的，这种混合模式在传统银行体系中不存在等价物。

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商户自发稳定币与“忠诚度美元”

除支付卡之外，德勤的预测还包括一个此前关注度远低的渠道：商户自发稳定币。其理念是由大型零售商、航空公司或酒店集团发行仅在自家生态内可兑付的专有数字美元，本质上是区块链时代的闭环礼品卡升级版。

星巴克（Starbucks） 曾通过 Odyssey 平台试点区块链会员计划，虽在 2024 年初关闭，但该试验的基础设施经验为新一代商户数字美元项目提供了借鉴。Amazon 自 2021 年以来已为数字货币基础设施提交了多项专利申请，德勤报告还特别提到，数家未具名的美国大型零售商正就发行专有稳定币进行讨论，静待联邦牌照立法通过。

与商户目前在刷卡交易中支付的 1.5%–2.5% 手续费相比，商户自发稳定币几乎没有交换费。如果采用比例能达到总刷卡交易量的 15%，则全美零售每年有望节省 400 至 800 亿美元的结构性成本。

对商户而言，激励极为直接：如果消费者持有 200 美元某零售商的专属稳定币，这一余额既构成对商户的无息贷款，又通过行为锁定提高其消费频率。星巴克 发现，其会员计划在美国 35% 不足的客户中创造了 57% 的交易额，而以稳定币为载体的“忠诚度美元”有望进一步加深这种消费集中度。

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智能代理商业与自主支付层

德勤模型中的第三条渠道，在认知层面最为陌生，却可能在增速上最高：智能代理商业（agentic commerce）。

这指的是各类 AI 系统——个人理财代理、采购机器人、订阅管理工具等——在用户授权范围内自主执行购买行为，理想状态下应使用无需用户逐笔确认的可编程货币。

稳定币在结构上比传统支付轨更适合智能代理商业，原因在于一个具体的技术特性。

AI 代理可以在非托管钱包中持有稳定币余额，通过智能合约完成购买，并在 Solana 或 Base 等网络上在两秒内结算，无需与银行进行 API 集成、也无需开设商户账户或与任何传统支付中介打交道。 payment processor. 代理本身就是钱包。

Stripe 在 2023 年底重新启用平台稳定币付款功能，到 2026 年第一季度，按稳定币计价的付款已占其在支持市场总付款量的约 3.5%，而在 18 个月前这一数字几乎为零。

代理层仍处于早期阶段。Anthropic、OpenAI 和 Google 都已经推出或宣布了能够执行金融交易的代理框架，但大多数实际生产部署仍然集中在 B2B 采购领域，而非面向消费者零售。德勤分析师预计，到 2030 年，代理式商务将在 2000 亿美元基准情景中贡献约 150 亿至 250 亿美元；如果面向消费者的 AI 代理提前进入主流，这一数字可能会大幅提升。

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GENIUS 法案与联邦牌照：作为催化剂

对这 2000 亿美元时间表影响最直接的监管变量，是 GENIUS 法案，即《Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act》（美国稳定币国家创新引导与建立法案）。该法案在 2026 年 3 月通过银行委员会审议后，正于参议院推进中。

该法案将为资产规模低于 100 亿美元的“支付型稳定币发行人”建立联邦牌照制度，并为目前在州级货币传输牌照框架下运营的大型发行人，提供可选的联邦特许牌照路径。

根据参议院银行委员会的摘要，该法案的关键条款包括：以高质量流动资产进行 1:1 准备金覆盖、每月公开准备金披露、禁止向零售持有人支付收益（这一条款引发了业内广泛反对），以及要求获得联邦特许的发行人将准备金存放在受 FDIC 保险保障的银行账户中。

GENIUS 法案当前草案中的收益禁令，将事实上禁止面向零售持有人的收益型稳定币。摩根士丹利估算，如果该条款不作修改直接生效，将可能使稳定币可服务总市场规模缩减 15% 至 20%。

法案还包含一项关键的优先适用条款（preemption clause），将对已获联邦牌照的发行人豁免州级货币传输要求，从而消除目前全美 50 州合规义务拼图式的碎片化格局，而这正是全国范围内发行稳定币成本高企的主因之一。USDC 发行方 Circle 已在公开场合支持该法案，同时游说修改收益禁令条款。作为海外注册发行人的 Tether 将不符合联邦特许资格，但根据法案框架，仍可通过获得牌照的第三方托管机构接入美国分销渠道。

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跨境汇款：作为验证产品市场契合度的先行市场

在稳定币触及 2000 亿美元美国本土零售规模之前，它们已经在另一个消费者市场——跨境汇款——中验证了产品市场契合度。跨境汇款是目前数据最充分的用例，证明稳定币支付轨道在真实消费场景中可大规模运转。

世界银行报告称，2024 年全球跨境汇出 200 美元的平均成本为 6.2%，而在使用 Stellar (XLM) 或 Solana (SOL) 等网络配合 USDC 时，稳定币轨道上的成本低于 1%。墨西哥加密交易所 Bitso 披露，到 2025 年第四季度，经其平台处理的、以稳定币驱动的美墨通道汇款已占该通道总量的 30% 以上，而该通道每年资金流量约为 600 亿美元。

美联储的 FedNow 即时支付系统每笔国内交易收费 0.045 美元。在当前费率水平下，通过 Solana 汇出 USDC 的成本低于 0.001 美元，成本优势约为 45 倍，这种优势在高频、低额支付流中会持续累积放大。

跨境汇款这一验证案例对于零售预测至关重要，因为它已经建立了一整套消费者行为路径：下载钱包、通过 KYC 完成开户、持有稳定币余额并进行消费，而现在美国本土零售用例正好承接这一路径。Andreessen Horowitz 在 2026 年《State of Crypto》报告中指出，美国境内拉美裔消费者是人均稳定币使用最为活跃的群体之一，他们先是在汇款场景中采用这一技术，而美国本土出生的消费者更晚才在零售场景接触到它。

这一存量用户基础，为以该人群为目标的稳定币卡发行方提供了分销优势。

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可能拖慢预测进度的基础设施瓶颈

这 2000 亿美元基准情景假设了数项目前尚未完全满足的基础设施条件。理解这些缺口，是判断时间表是现实还是过于乐观的关键。

首要瓶颈是销售点（POS）终端兼容性。美国绝大多数商户终端——处理线下刷卡交易的 Verifone 和 Ingenico 设备——并不原生支持稳定币结算。

卡网络封装方案（如 Coinbase Card、Crypto.com Visa）通过在终端看到交易前先将稳定币兑换为法币，来绕开这一问题，但这种转换重新引入了中介成本和延迟。要实现真正“商户原生”的稳定币受理，需要更新终端固件或更换硬件，而在现有装机规模下，这一更换周期通常为五到七年。

美国最大 POS 系统供应商之一 NCR Voyix 于 2026 年 2 月为其 Aloha 餐饮平台宣布上线稳定币支付模块，覆盖约 10 万家美国餐厅门店，这是首个提供原生稳定币受理功能的大型美国 POS 供应商。

第二个瓶颈是身份与合规基础设施。

联邦《银行保密法》要求支付处理方对稳定币流量实施交易监测和可疑行为报告。Chainalysis 在 2026 年加密犯罪报告中估计，目前不足 40% 的稳定币交易量是通过具备全面链上合规监控能力的机构完成的。监管机构需要在大型银行愿意直接整合稳定币受理前，填补这一缺口。

第三个瓶颈是消费者教育。

Morning Consult 于 2026 年 1 月开展的一项调查显示，71% 的 35 岁以下美国成年人听说过稳定币，但只有 14% 能够正确将其定义为与美元挂钩的工具。这一“认知到理解”的落差，是限制卡类产品需求端采用的主要因素。

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传统支付网络的竞争性回应

Visa 和 Mastercard 并非稳定币零售叙事的旁观者。

过去两年，两大网络都在稳定币基础设施方面进行了重大结构性投资，将自身定位为结算层，而非必然会被颠覆的“旧势力”。

Visa 于 2024 年推出 Visa Tokenized Asset Platform，使银行能够在许可链上发行由法币支持的代币，并通过 Visa 既有的银行间网络进行结算。

到 2026 年第一季度，该平台已在美国和欧洲接入六家银行合作伙伴，其中 BBVA 在西班牙完成了首笔以稳定币结算的跨境交易。Visa 的战略逻辑，是在结算媒介从卡轨变为区块链的过程中，继续充当信任与合规基础设施层。

Mastercard 的 Multi-Token Network 在 2025 年 9 月于美国处理了首笔真实商业交易，将四家参与金融机构之间的代币化银行存款与合规稳定币连接起来。该网络将这一试点描述为“新清算范式的概念验证”。

PayPal 的路径则是纵向一体化程度最高的。其自有稳定币 PYUSD 于 2023 年 8 月发行，根据 DefiLlama 数据，到 2026 年 5 月流通量已达约 11 亿美元。

PayPal 在 2026 年 1 月宣布，PYUSD 持有人可以在其 3500 万商户网络中直接使用该稳定币进行结账，无需任何法币转换步骤，这是目前美国规模最大、真正“商户原生”的稳定币部署案例。

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可能让 2000 亿美元预测落空的风险因素

任何如此体量的预测都伴随着重大尾部风险。三种情景可能使 2000 亿美元基准情景无法按预期时间实现。

第一种是发生大规模脱锚事件。

2022 年 5 月 TerraUSD 的崩溃表明，市场对某种稳定币的信心可以在 72 小时内完全蒸发。尽管像 USDC 这样完全以法币储备支持的稳定币在结构上具有更低的脱锚风险than algorithmic designs, a bank-run dynamic triggered by reserve asset illiquidity remains theoretically possible. The Silicon Valley Bank collapse in March 2023 briefly caused USDC to trade at $0.87, a de-peg of 13% that resolved within 72 hours once Circle clarified reserve access, but which demonstrated the contagion pathway from traditional banking stress to stablecoin confidence.

Academic research published on arXiv in 2023 modeled fiat-backed stablecoin de-peg probability under various reserve stress scenarios, finding that a 15% concurrent decline in reserve asset value combined with a 20% redemption surge could breach the peg for even fully-reserved issuers, a scenario that FDIC insurance and the GENIUS Act reserve requirements are specifically designed to prevent.

与算法型设计相比，由于储备资产流动性不足而引发的“银行挤兑”式动态在理论上仍然可能发生。**硅谷银行（Silicon Valley Bank）**在 2023 年 3 月的倒闭，曾短暂导致 USDC 以 0.87 美元的价格交易，出现 13% 的脱锚。这一脱锚在 Circle 澄清储备访问情况后的 72 小时内得到解决，但也展示了从传统银行业压力向稳定币信心扩散的传染路径。

发表在 2023 年 arXiv 上的学术研究，在多种储备压力情景下对法币支持稳定币的脱锚概率进行了建模，发现即便是完全准备金发行方，在储备资产价值同时下跌 15% 并叠加 20% 赎回激增的情况下，也可能出现脱锚。这种情景正是 FDIC 存款保险以及 GENIUS 法案所设定的储备要求试图专门加以防范的。

The second risk is regulatory fragmentation.

If the GENIUS Act fails to pass or is significantly amended, the resulting state-by-state regime could create compliance arbitrage that pushes issuance offshore while limiting domestic distribution. Several Senate Democrats have raised concerns about the bill's preemption provisions and its treatment of Big Tech firms potentially issuing stablecoins.

第二个风险是监管体系的碎片化。

如果 GENIUS 法案未能通过，或在通过前被大幅修订，最终形成的按州分裂的监管格局，可能会催生合规套利，将稳定币发行推向离岸辖区，同时限制其在美国本土的分发。一些参议院民主党人已经对该法案中的“联邦优先权”条款，以及其对可能发行稳定币的大型科技公司的处理方式表达了担忧。

The third risk is a privacy-versus-compliance tension at the consumer level. On-chain payment data is pseudonymous by default but fully traceable by design. A high-profile data breach or government subpoena of stablecoin transaction records could trigger consumer backlash that erodes adoption among the privacy-conscious demographic that currently represents some of the heaviest stablecoin users.

第三个风险是在消费者层面的隐私与合规之间的张力。链上支付数据在默认状态下是“伪匿名”的，但在设计上却是完全可追踪的。一旦出现重大的数据泄露事件，或政府对稳定币交易记录发出高调的传票，可能会引发消费者的强烈反弹，从而削弱那些高度重视隐私、而目前又是稳定币最活跃使用群体的采用意愿。

Conclusion

The Deloitte projection of $200 billion in US retail stablecoin purchases by 2030 isn't a speculative outlier. It's a conservative base case, built on channels that are already generating real transaction volume today.

德勤预计，到 2030 年，美国零售端使用稳定币的支付规模将达到 2000 亿美元，这一数字并不是某种激进的“离群值”。相反，它是一个相当保守的基准情景，是建立在当下已经产生真实交易量的多种渠道之上的。

Consider the evidence. Crypto-backed payment cards are live and processing billions of dollars a year. PayPal's PYUSD is accepted at 35 million US merchants right now. Agentic AI commerce is moving from pilot to production across enterprise procurement systems.

看看这些证据：以加密资产作抵押的支付卡已经在实际运行，每年处理数十亿美元的交易量。PayPal 的 PYUSD 当前在美国有 3500 万家商户接受。面向企业采购系统的“代理型”人工智能商务正在从试点阶段走向正式生产部署。

The infrastructure is further along than the mainstream narrative suggests.

基础设施的成熟度已经远超主流叙事中所呈现的水平。

What the forecast really needs between now and 2030 is regulatory clarity—not technological innovation. The GENIUS Act's passage would remove the single largest structural barrier to bank-grade stablecoin issuance and nationwide merchant acceptance. Without that framework, the timeline stretches out. But the direction doesn't change.

从现在到 2030 年，这一预测真正需要的，是监管层面的清晰框架——而不是更多的技术创新。GENIUS 法案的通过，将消除银行级稳定币发行和全国范围商户受理所面临的最大结构性障碍。没有这套框架，时间表会被拉长，但发展方向不会改变。

So the $200 billion isn't a question of whether stablecoin retail payments arrive. The transaction data already shows they will. The real question is whether the US regulatory environment speeds up that arrival or holds it back.

因此，这 2000 亿美元并不是在讨论“稳定币零售支付会不会到来”，交易数据已经表明，它必然会到来。真正的问题在于，美国的监管环境会加速这种到来，还是会拖慢它的步伐。

For investors, merchants, and payment infrastructure companies, the implication is clear. The next two years are the window to build distribution, establish card partnerships, and integrate stablecoin rails—before the market hits the inflection point Deloitte models around 2028.

对投资者、商户以及支付基础设施公司而言，其含义非常明确：未来两年是搭建分发渠道、建立卡组织合作关系、以及整合稳定币支付轨道的关键窗口期——要赶在德勤模型所指向的大约 2028 年的市场拐点到来之前完成这些布局。

Firms that treat this as a 2029 problem are likely to find it became a 2027 competitive reality instead.

那些把这当成“2029 年再考虑的问题”的公司，很可能会发现，它实际上在 2027 年就已经演变成不可回避的竞争现实。