تعرض بروتوكول تمويل لامركزي رئيسي لانهيار كبير لأحد العملات المستقرة صباح يوم الثلاثاء عندما سجلت XUSD الخاصة بـ Stream Finance انخفاضاً إلى 0.30 دولار، مسجلة انهياراً كارثياً بنسبة 70% بعد أن أفصحت المنصة عن خسارة تبلغ حوالي 93 مليون دولار في الأصول المدارة بواسطة مدير صندوق خارجي.
أرسلت عملية فك الارتباط الدراماتيكية صدمة في أوساط تمويل لامركزي وأثارت تعليقًا فورياً لجميع الودائع والسحوبات على المنصة بينما شرعت Stream Finance في تحقيق قانوني شامل حول الخسائر. بحلول بعد ظهر الثلاثاء، كانت XUSD تتداول حول 0.48 دولار، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 62% خلال 24 ساعة سابقة - تعتبر واحدة من أسوأ حالات انهيار العملات المستقرة لهذا العام.
في بيان نُشر على X صباح الثلاثاء، أكدت شركة Stream Finance نطاق الكارثة وحددت استجابتها الفورية. كتبت الشركة: "أفصح مدير صندوق خارجي يشرف على أموال Stream بالأمس عن خسارة تبلغ حوالي 93 مليون دولار في أصول صندوق Stream."
تحركت المنصة فوراً لتأمين الأصول المتبقية، مشيرة إلى أنها "بدأت في سحب جميع الأصول السائلة المتبقية كإجراء وقائي" بينما يجري التحقيق بالكامل. احتفظت Stream Finance بمحامين كيث ميلر وجوزيف كاتلر من شركة بيركنز كوي LLP - وهي شركة محاماة رائدة متخصصة في قضايا البلوكشين والعملات المشفرة - لقيادة التحقيق في كيفية حدوث الخسائر.
صرحت المشروع: "حتى نتمكن من تقييم نطاق وأسباب الخسارة بالكامل، سيتم تعليق جميع السحوبات والودائع مؤقتاً،" مشددة على أن قرار إشراك بيركنز كوي يعكس "التزامًا بالشفافية والحكم المؤسسي."
يعني التعليق أن المستخدمين الذين أودعوا USDC في خزائن Stream مقابل XUSD - الذي كان مصممًا لتقديم عوائد مستقرة من خلال المراجحة الإقراضية والسوق المحمية والزراعة التحفيزية - ليس لديهم الآن إمكانية الوصول إلى أموالهم بينما يعمل المحققون على تحديد ما حدث وما إذا كان من الممكن استرداد أي شيء.
انهيار السعر السريع يعمق مخاوف المستخدمين
أشارت شركة الأمن البلوكشين PeckShield إلى الأزمة في وقت مبكر يوم الاثنين، مشيرة إلى أن XUSD انخفضت في البداية بنسبة 23% قبل أن تتسارع الانخفاض بشكل كبير إلى 58% خلال ساعة واحدة مع تكثيف البيع الذعري عبر البورصات اللامركزية.
وفقًا لبيانات السوق من CoinGecko، لامست XUSD أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 0.30 دولار خلال أسوأ مراحل البيع، رغم أنها تعافت قليلاً إلى حوالي 0.48-0.50 دولار بحلول صباح الثلاثاء. انهار القيمة السوقية للرمز إلى حوالي 95.6 مليون دولار مع تضاعف حجم التداول في 24 ساعة إلى 1.59 مليون دولار حيث اندفع المتداولون للخروج من مراكزهم.
تعكس كل من المقاييس الأداء لمدة 7 أيام و30 يومًا الانخفاض الحاد بنسبة 62%، مما يؤكد على أنها واحدة من أعمق وأكثر عمليات فك الارتباط استدامة للعملة المستقرة التي شهدها عام 2025 - وهو عام شهد بالفعل ضغوطاً كبيرة في القطاع.
لم يتأثر مالكو XUSD فقط. شهدت الرموز الاصطناعية الأخرى التابعة Stream Finance - بما في ذلك xBTC وxETH
- تقلبات كبيرة بينما شكك المشاركون في السوق في نزاهة النظام البيئي الإجمالي لـ Stream.
المخاطر النظامية تمتد إلى ما وراء الحائزين المباشرين
كشفت الأزمة بسرعة عن مخاطر عدوى قد تكون بعيدة المدى عبر مشهد التمويل اللامركزي الأوسع. تم اعتماد XUSD بشكل واسع كضمان في عدة أسواق إقراضية منظمة عبر منصات مثل Euler وMorpho وSilo، التي تعمل على شبكات بلوكشين متعددة مثل Plasma وArbitrum وPlume.
وفقًا لرأي المحلل الذي يحمل اسم YAM، من المحتمل أن تتجاوز القروض والاقتراضات القائمة المضمونة بضمانات مرتبطة بـ Stream أكثر من 280 مليون دولار. يشير YAM بشكل حاسم إلى أن هذه الأرقام تستثني التعرضات غير المباشرة مثل تلك التي تتضمن deUSD (الدولار اللامركزي لشبكة Elixir) ودوائر إقراض معقدة أخرى قد تضخم الخسائر عبر البروتوكولات المتصلة.
يثير الوضع أسئلة معقدة حول كيفية تسوية المطالبات بين حاملي xUSD وxBTC وxETH والمقرضين الذين قبلوا هذه الرموز كضمان. أعلنت بروتوكول بارالي أنها كانت تخفض تعرضها، مؤمِنة لمستخدميها أن "USDp على Avalanche لا يمتلك تعرضاً مباشراً أو غير مباشر لـ xUSD" وأنها "مدعومة بنسبة 100% بـ USDC الأصلي."
أفادت عدة منصات إقراضية أنها كانت تحاول الاتصال بـ Stream Finance لعدة أيام دون الحصول على ردود، مما زاد من المخاوف بشأن التواصل والشفافية خلال الأزمة.
تتزامن التوقيت مع استغلال كبير لبروتوكول بالانسر
يأتي انهيار Stream Finance بعد فترة وجيزة من ضربة مدمرة أخرى لقطاع التمويل اللامركزي: اختراق بقيمة 128.6 مليون دولار على Balancer V2، أحد البروتوكولات الأطول عمراً والأكثر تدقيقاً في الصناعة.
وقع الهجوم على Balancer يوم الاثنين عبر سلاسل بلوكشين متعددة تشمل Ethereum وBase وPolygon وArbitrum وOptimism وSonic، حيث عانت Ethereum الخسائر الأثقل بقيمة حوالي 100 مليون دولار. حدد محللو الأمن الهجوم كـهجوم تلاعب بالمستوى الثابت استهدف محافظ V2 الخاصة بـ Balancer، التي تعمل كمحرك السيولة المركزي للبروتوكول.
من المثير للاهتمام أن Balancer خضع لأكثر من 11 تدقيقا أمنيا فرديا طوال فترة وجوده، ومع ذلك وقع ضحية لثغرة ذكية معقدة في العقد الذكي سمحت للمهاجمين بتلاعب أسعار الصرف واستنزاف تجمعات السيولة بأسعار مفضلة مصطنعة.
كما أثر الهجوم على عدة تفرعات لـ Balancer، ومع ذلك أكدت DAO StakeWise أنها تمكنت من استعادة 73.5% من أموالها المتضررة - أكثر من 20 مليون دولار من الأصول المسروقة - بالعمل مع خبراء الأمن من Balancer وسلسلة Gnosis.
بينما فقدان Stream Finance والاستغلال على Balancer يبدو غير مرتبطين، لاحظ المحلل عمر جولدبيرج أن تزامن التوقيت ضاعف القلق في أسواق التمويل اللامركزي وسرّع وضع الدفاع من قبل البروتوكولات والمستخدمين على حد سواء. تزامن وقوع حادثتين كبيرتين في غضون 24 ساعة أعاد إشعال النقاشات حول الثغرات النظامية في الأنظمة المالية اللامركزية المترابطة.
2025 يظهر كعام مدمر لأمن التمويل اللامركزي
تسلط أحداث Stream Finance وBalancer الضوء على اتجاه مقلق: على الرغم من سنوات التطوير، والتدقيق، والتحسينات الأمنية، لا تزال منصات التمويل اللامركزي عرضة لخسائر كارثية.
وفقًا لـبيانات PeckShield، شهد شهر سبتمبر 2025 وحده أكثر من 20 عملية اختراق كبيرة على منصات DeFi، نتج عنها خسائر جماعية تتجاوز 127 مليون דולר. على الرغم من أن هذا الرقم يمثل انخفاضًا بنسبة 22% عن خسائر أغسطس البالغ قدرها 163 مليون دولار، إلا أن الإجمالي التراكمي للعام 2025 قد تجاوز بالفعل 3 مليارات دولار من الأموال المسروقة أو المفقودة.
ومن الضحايا البارزين Bunni، المنصة اللا مركزية للتداول، التي أغلقت تمامًا بعد اختراق بقيمة 8.4 مليون دولار جعل الفريق غير قادر على تحمل تكاليف تدقيقات أمنية جديدة. أعلنت المنصة أن المستخدمين سيتمكنون من سحب الأصول المتبقية وأن الأموال الخزينة ستوزع على حاملي الرموز، لكن الإغلاق ألقى الضوء على كيف يمكن أن تكون الفشل الأمني مميتة حتى للمشاريع الواعدة.
مع استغلال Balancer، بلغت خسائر DeFi لشهر نوفمبر بالفعل أكثر من 120 مليون دولار، مما يجعلها ثالث أسوأ شهر لانتهاكات DeFi في عام 2025 - تطور لافت للنظر خاصة أن شهر أكتوبر سجل أدنى خسائر شهرية على الإطلاق للعام بقيمة 18 مليون دولار فقط.
يركز التحقيق على مخاطر الإدارة من الطرف الثالث
تم إطلاق Stream Finance في أوائل عام 2024 مع عرض طموح: توفير خدمات DeFi لتوليد العائدات من خلال استراتيجيات كفاءة رأس المال التي تمزج بين تقنيات التمويل التقليدية والبروتوكولات اللامركزية. أودع المستخدمون USDC في الخزائن وحصلوا على XUSD في المقابل، الذي كان مصممًا لتقديم عوائد مستقرة من خلال استراتيجيات معقدة متنوعة.
عملت المنصة مع مديري صناديق خارجيين عندما بلغت السعة الداخلية - وهو قرار يقف الآن في صلب التحقيق الجاري. بينما يمكن أن يسمح منح الإدارة للأطراف الثالثة للمنصات بتوسيع نطاقها بسرعة والوصول إلى خبرات متخصصة، يعكس حالة Stream Finance المخاطر المتزايدة. المحتوى: المخاطر عندما تكون آليات الرقابة والشفافية غير كافية.
أشار خبراء الصناعة إلى أن اعتماد Stream Finance على مؤشرات "القيمة الأساسية" بدلاً من التسعير في الوقت الفعلي قد تسبب في تأخير عمليات التصفية أثناء الأزمة. بينما يمكن لمثل هذه الأنظمة أن تمنع التصفية غير العادلة أثناء التقلب الطبيعي، فإنها أيضًا تحول "اكتشاف الأسعار إلى اكتشاف الثقة" عندما ينهار الثقة - وهو السيناريو الذي حدث عندما فقدت XUSD قيمتها.
بالإضافة إلى ذلك، الاختلافات بين مقاييس Stream المعلنة ذاتيًا والخدمات الخارجية لتتبع البيانات أثارت تساؤلات حول الشفافية. أفاد موقع المنصة بتسجيل ودائع مستخدمين تقارب 160 مليون دولار مقابل 520 مليون دولار في الأصول الإجمالية المنتشرة عبر استراتيجيات - أرقام تختلف بشكل كبير عن إدراجات DefiLlama. وبررت Stream هذا الاختلاف بالإشارة إلى الخلافات حول كيفية حساب استراتيجيات التكرار في حسابات TVL.
الأفكار النهائية
مع استمرار تحقيق Stream Finance تحت إشراف Perkins Coie، يواجه المستخدمون المتضررون انتظارًا قلقًا لمعرفة ما إذا كان بالإمكان استرداد أي من أموالهم. وأكد بيان الشركة أنها ستقدم "تحديثات منتظمة" حالما تتوفر المزيد من المعلومات، رغم أنها لم توفر جدولًا زمنيًا لاستئناف العمليات.
ولا يزال التحقيق الموازي في Balancer جاريًا كذلك، مع عمل فرق الهندسة والأمان في المنصة لتحديد النطاق الكامل لنقاط الضعف وما إذا كانت هناك أموال إضافية في خطر.
من المرجح أن تؤدي كلا الحادثتين إلى تسريع التدقيق التنظيمي لمنصات DeFi، خصوصًا فيما يتعلق بإدارة الأموال من قبل أطراف ثالثة، وإثبات الاحتياطات، ولوحات الشفافية في الوقت الفعلي، والمخاطر النظامية التي تفرضها البروتوكولات التي تعمل كضمان عبر منصات متعددة.
حاليًا، يعد انهيار XUSD واستغلال Balancer تذكيرًا صارخًا بأن حتى البروتوكولات المؤسَسة والمدقَقة ذات السمعة القوية يمكن أن تواجه إخفاقات كارثية - وأن مستخدمي DeFi يواجهون مخاطر تتجاوز ممتلكاتهم المباشرة عندما تعمل البروتوكولات كبنية تحتية حيوية عبر النظام البيئي الأوسع.