يجلس سوق العملات المشفرة حالياً على كومة عملات مستقرة قياسية بقيمة 322 مليار دولار stablecoin pile، ومع ذلك تشير أرصدة الحيتان ومؤشرات المعنويات إلى أن موجة صعودية مستدامة لا تزال بعيدة المنال.
معروض العملات المستقرة ينفصل عن سلوك الحائزين الكبار
تحرك معروض العملات المستقرة ونشاط الحائزين الكبار في اتجاهين متعاكسين خلال الأسابيع الأخيرة، ما يثير تساؤلات جديدة حول ما إذا كان السوق يملك بالفعل القدرة الشرائية التي تبدو على الورق. وقد تم الإشارة إلى هذا التباين يوم السبت من قِبل Alphractal و DefiLlama، مع تقدير القيمة السوقية الإجمالية بالقرب من 322 مليار دولار.
تراجعت بشكل مطّرد المحافظ التي تحتفظ بـ10 ملايين دولار أو أكثر من العملات المستقرة عبر جميع السلاسل منذ ذروة سوق 2025، حتى مع استمرار ارتفاع إجمالي المعروض خلال الفترة نفسها.
هذا الفارق يوحي بأن الحائزين الكبار قاموا بتدوير رؤوس أموالهم نحو أصول أخرى أو عادوا إلى العملات الورقية. كما أن المعروض الجديد من العملات المستقرة لم يواكب أداء السوق الأوسع بين أكتوبر 2025 وفبراير 2026، حين تراجعت العملات المشفرة رغم تدفق الإصدارات الجديدة. هذا النمط يضعف فكرة أن هناك «ذخيرة جافة» تنتظر أن تُضخ في الأصول عالية المخاطر.
Also Read: Southeast Asia Blockchain Week Brings Ripple, Avalanche, Solana Foundation, And K-Pop To Bangkok
مؤشرات المعنويات تبقى محايدة
بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة نحو 2.6 تريليون دولار وقت كتابة هذه السطور، أي أقل بنحو 1.4 تريليون دولار من الذروة البالغة 4 تريليونات دولار التي تم تسجيلها خلال دورة 2025. ويقول محللون إن هذه الفجوة في رأس المال يجب أن تُسد قبل أن تبدأ أي مرحلة صعودية مستدامة، إذ نادراً ما كانت السيولة المحجوزة على الهامش وحدها كافية لقيادة موجة ارتفاع طويلة الأمد.
بلغ مؤشر «الخوف والطمع» في العملات المشفرة مستوى 43 وقت الكتابة، أي في منطقة الحياد.
آخر مرة ارتفع المؤشر فيها بشكل مقنع فوق مستوى 50 كانت في يناير، وحتى تلك الحركة تلاشت في غضون أسابيع.
كما استقر «مؤشر موسم العملات البديلة» قرب مستوى 30، وهو أقل بكثير من عتبة 80 التي تؤكد تاريخياً حدوث دوران واسع نحو التوكنات الأصغر.
سوق العملات المستقرة يبرد
أضاف معروض العملات المستقرة نحو 8 مليارات دولار فقط في الربع الأول من عام 2026، وهو أبطأ توسع فصلي منذ أواخر 2023، وفقاً لتقرير صادر عن CEX.io report.
ويتناقض هذا الرقم بشكل حاد مع 45.7 مليار دولار التي أضيفت في الربع الثالث من 2025، عندما كان إصدار العملات المستقرة في ذروته.
خلال تلك الفترة، سجّلت Tether (USDT) أول تراجع فصلي في المعروض منذ 2022، بينما حققت USDC الخاصة بشركة Circle (USDC) زيادة بنحو 2 مليار دولار. وخسر السوق الأوسع للعملات المشفرة أكثر من 20٪ من قيمته في الفترة نفسها، ما دفع هيمنة العملات المستقرة للارتفاع من 9٪ إلى 13٪.
وكان آخر مرة شوهد فيها هذا المستوى من الهيمنة في منتصف 2022، حين فضّل المستثمرون إيداع رؤوس أموالهم في العملات المستقرة بدلاً من توظيفها، ويحمل الوضع الحالي أصداءً لتلك المرحلة.
Read Next: Gemini Space Station Hit By Multiple Securities Fraud Claims After IPO