بينما كان المتداولون الأفراد يقلّصون انكشافهم خلال التراجع الأخير في البيتكوين (BTC)، أظهر سلوك المؤسسات استجابة أكثر هدوءاً تحت السطح، وفقاً لمؤسس بينانس تشانغبينغ تشاو.
قال CZ في منشور على منصة إكس: "بينما كنتم تبيعون بدافع الذعر، كانت البنوك الأميركية تكدّس البيتكوين"، مؤكداً أن موجة البيع أخفت مرحلة تراكم هادئة من قبل اللاعبين الماليين الكبار بدلاً من أن تعكس انسحاباً واسعاً من الأصول عالية المخاطر.
ورغم أن CZ لم يذكر بيانات معاملات محددة، فإن تصريحاته تنسجم مع إشارات قادمة من الأسواق التقليدية تفيد بأن المستثمرين المؤسسيين ما زالوا مرتاحين لتحمّل المخاطر، حتى مع تدهور معنويات سوق الكريبتو.
انهيار التقلبات يشير إلى ثقة مؤسسية
هذا التباين تعزّزه ملاحظات مايكل شوماخر من ويلز فارغو، الذي سلّط الضوء على تراجع حاد في التقلبات عبر فئات الأصول المختلفة.
أشار شوماخر إلى أن التقلب الضمني، الذي يُوصَف غالباً بتكلفة التأمين، هبط إلى مستويات متدنية تاريخياً.
تظل تقلبات الأسهم، كما تقيسها مؤشر VIX، مكبوحة، في حين هبطت تقلبات سوق العملات الأجنبية إلى أدنى عُشر من القراءات التاريخية عبر معظم العملات الرئيسية.
حتى تقلبات أسعار الفائدة، التي كانت متأخرة في الدورة، انكمشت هي الأخرى بشكل ملحوظ خلال الأشهر الأخيرة.
وبالنظر إلى هذه العوامل مجتمعة، قال شوماخر إن هذه الظروف تشير إلى أن المستثمرين عموماً مرتاحون لتحمّل المخاطر.
وبينما أقرّ بأن حالة الاطمئنان المفرط قد تصبح مشكلة في نهاية المطاف، جادل بأن الأسواق لا تعكس بعدُ نوع الضغوط المرتبط عادةً بالأحداث ذات المخاطر النظامية.
اقرأ أيضاً: Trump's Greenland Obsession Just Became A Threat To NATO Survival: Lawmaker Warns Of U.S. Vs Europe War
وبالنسبة لأسواق الكريبتو التي باتت تتداول بشكل متزايد بالتوازي مع أوضاع السيولة الكلية، فإن غياب الضغوط في أسواق الأسهم والفائدة والعملات يتناقض مع التموضع الدفاعي الحاد الذي شوهد بين متداولي البيتكوين الأفراد.
فك رافعة الحيتان يضيف طبقة جديدة
ظهرت سياقات إضافية من أسواق المشتقات، حيث يشير بعض المتداولين إلى عمليات فك مراكز عدوانية من قبل حاملي المراكز الكبيرة على منصة Bitfinex.
قال محلل الكريبتو MartyParty إن حيتان Bitfinex قاموا بإغلاق مراكز شراء بيتكوين طويلة بوتيرة متسارعة، وهو تطور يجادل بأنه كان تاريخياً يسبق فترات من التقلبات المرتفعة.
ووفقاً لتحليله، وقع فك مشابه للرافعة المالية في أوائل عام 2025 عندما توقّف صعود البيتكوين قرب 74,000 دولار قبل أن يتعرّض لعملية إعادة ضبط حادّة مدفوعة بالتصفية.
وقد أزال ذلك الحدث السابق الرافعة المفرطة من السوق، وتلاه ارتفاع سريع خلال الأسابيع التالية، وهي سلسلة يربطها المتداولون غالباً بنماذج "الربيع" على طريقة Wyckoff.
شدّد MartyParty على أن مثل هذا السلوك لا يضمن نتائج اتجاهية معيّنة، لكنه يعكس الكيفية التي يلجأ فيها اللاعبون الكبار أحياناً إلى تقليص انكشافهم على الرافعة المالية قبل اتساع نطاق التقلب.
ويشير مشاركون في السوق إلى أنه عندما تُفك المراكز الطويلة الكبيرة والمرئية بوضوح، يمكن أن ينخفض الحافز وراء حالات التصفية القسرية والاستهداف قصير الأجل من جانب متداولين آخرين، ما يخفّض عملياً ضغوط البيع الميكانيكية.
تراكم أم استسلام؟
هذا المزيج من انخفاض التقلبات عبر الأصول، وتحمّل المؤسسات للمخاطر، وتقليص الرافعة، أشعل جدلاً حول ما إذا كان ضعف البيتكوين الأخير يمثل استسلاماً (capitulation) أم مرحلة توطيد وتجميع.
تاريخياً، الفترات التي يتحول فيها مزاج الأفراد إلى سلبية حادّة بينما تظل التقلبات الكلية مكبوحة، تزامنت غالباً مع تراكم من جانب اللاعبين الكبار، بدلاً من بداية موجات هبوط مطوّلة.
في مثل هذه المراحل، تعكس حركة السعر في العادة ضغوط التموضع وتعديل الرافعة المالية أكثر مما تعكس إعادة تقييم جوهرية للمخاطر.
اقرأ التالي: The Senate Decision That Could Unlock Trillions In Crypto Value: Why Jan. 15 Might Not Happen After All