مدير الاستثمار في شركة Bitwise، مات هوغان، عارض الرأي المتزايد بأن مساحة الكتل في الطبقة الأولى (Layer 1) أصبحت سلعة، مؤكدًا أن رأس المال المؤسسي لا يزال متركزًا بشدة في عدد محدود من الشبكات تتقدمها إيثيريوم (ETH) وسولانا (SOL)، مع طرحه في الوقت نفسه حجة أن أسواق التنبؤ المعتمدة على الكريبتو مثل Polymarket تعمل كقوة ديمقراطية، لا كأداة تمنح أفضلية لأصحاب المعلومات الداخلية.
ما الذي حدث: تركّز اهتمام المؤسسات يناقض سرد «السلعة»
كتب هوغان في 22 فبراير، في منشور له على منصة X، منتقدًا ما وصفه بـ«الرؤية المتزايدة في الكريبتو بأن مساحة الكتل في الطبقة الأولى سلعة». وأوضح أنه لو كانت البنية التحتية مُسلَّعة فعلًا، لتوزع رأس المال والتطوير بالتساوي عبر السلاسل. وهذا لا يحدث حاليًا.
أشار مسؤول بتوايز إلى أن الغالبية الساحقة من البناء المؤسسي متركزة في عدد قليل جدًا من الشبكات. وكتب: «هناك عمليًا انعدام للاهتمام في البناء على سلسلة الطبقة الأولى رقم عشرين من حيث الحجم».
وعزا هوغان انخفاض رسوم المعاملات الحالية ليس إلى «التسليع»، بل إلى الطاقة الاستيعابية الزائدة.
«سلاسل الطبقة الأولى من الفئة العليا بنت عرض نطاق يفوق ما يمكن للسوق استخدامه في الوقت الحالي، لذلك الرسوم في الحضيض»، قال هوغان.
وقد لا يستمر هذا الفائض. ويضيف: «السؤال الحقيقي هو: ماذا سيحدث عندما يرتفع الطلب مع نمو العملات المستقرة/الترميز/التمويل اللامركزي إلى تريليونات؟ لست متأكدًا أننا نعرف الإجابة بعد».
اقرأ أيضًا: What If AI Bullishness Is Actually Bearish For Economy? This Research Paper Suggests So
لماذا يهم الأمر: تحولات في توزيع القوة
تطرق هوغان أيضًا إلى مخاوف التداول بناءً على المعلومات الداخلية في أسواق التنبؤ، وقدم لها إطارًا معاكسًا لما يطرحه المنتقدون. وكتب: «أسواق التنبؤ هي امتداد قائم على السوق للائحة الإفصاح العادل (Reg FD)، وتضعنا جميعًا على أرضية تنافسية واحدة»، في إشارة إلى لائحة الإفصاح العادل المصممة لمنع الإفصاح الانتقائي عن المعلومات الجوهرية لمستثمرين مفضلين.
وأشار إلى أن صناديق التحوط لطالما استخلصت مزايا خلال اللحظات التشريعية الحاسمة من خلال توظيف جماعات ضغط ومستشارين لجمع معلومات خاصة من الكابيتول هيل.
منصات مثل Polymarket تتيح الآن للمستثمرين الأفراد متابعة الاحتمالات الحية لأحداث مثل إمكانية إقرار قانون الوضوح (Clarity Act).
وقال هوغان: «بالنسبة للأسواق السائلة، من المرجح أن تكون تلك الاحتمالات بمستوى دقة يضاهي، أو يفوق، أي شيء يمكن أن يوفره مجمّع جماعات الضغط». وأقرّ بأن المراقبة الصارمة للتداول بناءً على المعلومات الداخلية في أسواق التنبؤ تظل ضرورية، لكنه شدد على أن الأثر الكلي «إيجابي بصورة كبيرة ويعزز المساواة».
اقرأ التالي: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds