الفرق بين الإيثريوم والبيتكوين: 10 أسباب يمكن أن تجعل ETH يتفوق على BTC في عام 2025 وما بعده

**في الأسبوع الماضي، ارتفع سعر الإيثريوم إلى ما فوق حاجز 3000 دولار - حتى أنه وصل إلى 3152 دولار لفترة وجيزة - في ارتفاع جعله يتفوق على البيتكوين في نسبة المكاسب. هذه الحركة القوية التي كسرت خط الانحدار الفني الرئيسي حول 2990 دولار أعادت إشعال النقاش حول الديناميكية المستقبلية بين أكبر عملتين مشفرتين من حيث القيمة السوقية. **

لطالما كان البيتكوين (BTC) هو الملك الذي لا ينازع في عالم العملات الرقمية، ولكن الإيثريوم - الذي يعد الثاني من حيث القيمة السوقية - نما استخدامه وأهميته بثبات.

مع تماسك سعر الإيثريوم الآن فوق المستوى النفسي 3000 دولار، يطرح العديد من المستثمرين سؤالًا: هل يمكن أن يتجاوز الإيثريوم في النهاية أو يتفوق بشكل متكرر على البيتكوين؟

ستستكشف هذه المقالة المتعمقة كلًا من التوقعات القصيرة والطويلة الأمد من قبل الخبراء، وتحلل 5-10 أسباب رئيسية غالبًا ما يذكرها الخبراء حول لماذا يمكن أن يتفوق الإيثريوم على البيتكوين في المستقبل.

سنوازن أيضًا بين هذه الحجج والنقاط المضادة لها - لماذا قد يستمر موقع البيتكوين في أن يبقى لا يمكن الوصول إليه أو لماذا قد لا يتفوق الإيثريوم عليه. الهدف هو تقييم متوازن وغير متحيز مستند إلى البيانات الحالية وآراء الخبراء واتجاهات السوق.

قوة الإيثريوم الأخيرة مقابل البيتكوين:

هل هي علامة على الأمور القادمة؟

أظهرت حركة سعر الإيثريوم الأخيرة قوة للمفهوم القائل بأنه يمكن أن يتفوق على البيتكوين، على الأقل في المدى القصير. في الارتفاع الأخير، لم يكتفِ الإيثيري بالخروج من نطاق سعري هابط فحسب بل أيضًا ارتفع مقابل BTC، رافعًا نسبة ETH/BTC إلى الأعلى. وفقًا لبيانات السوق، كان ارتفاع سعر ETH (9% في أسبوع) متفوقًا على ارتفاع BTC المتواضع خلال نفس الفترة تقريبًا. مثل هذه الانفجارات من الأداء الأفضل قد حدثت من قبل، وغالبًا خلال ما يسمى "مواسم العملات البديلة".

يلاحظ محللو العملة الرقمية أن الإيثريوم يميل إلى اكتساب الأرض على البيتكوين خلال المراحل الصاعدة. على سبيل المثال، في أواخر عام 2024، قاد البيتكوين توجه السوق (مدفوعًا بالموافقة المتوقعة على صناديق الاستثمار المتداولة واهتمام الشراء المتزايد)، ولكن بحلول ديسمبر 2024 بدأ تفوق BTC بالتراجع - من 61.7% إلى 56.5% من إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية - حيث انتقل رأس المال إلى الإيثيريوم والعملات البديلة الأخرى. ارتفع سعر الإيثريوم بنسبة 39% بعد الانتخابات الأمريكية في أواخر عام 2024، متفوقًا قليلاً على مكاسب البيتكوين بنسبة 35% خلال هذه الفترة، مشيرًا إلى تحول زخم محتمل في عام 2025.

من الناحية التقنية، يشير اختراق الإيثيريوم فوق 3000 دولار و معدل حركته اليومي المتوسط لـ 100 يوم إلى دعم قوي قصير الأمد. حدد المحللون مستويات المقاومة الرئيسية عند 3150 دولار و3220 دولار، مع أهداف صعودية تتراوح بين 3300-3450 دولار إذا تم تجاوزها. حقيقة أن ETH استطاع قيادة حركة السوق أشعلت "محادثات حول قيادة ETH لموسم العملات البديلة الجديد"، وفقًا لتحليل FXStreet. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي قوة البيتكوين الخاصة - ببلوغها مستويات قياسية جديدة مع تدفقات مؤسسية ضخمة - إلى تظليل العملات البديلة في بعض الأحيان. التفاعل بين هذين الأصلين معقد، ولهذا السبب نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من مجرد حركة واحدة وفحص العوامل الأساسية والتوقعات التي تشكل منافستهما.

النظرة قصيرة الأمد مقابل الطويلة الأمد للإيثيريوم مقابل البيتكوين

في المدى القصير إلى المتوسط (1-2 سنوات المقبلة)، يتمتع كل من البيتكوين والإيثيريوم بعناصر رئيسية قد تؤثر على أدائهما النسبي مقابل بعضهما البعض:

• عوامل البيتكوين: خضع البيتكوين لعملية النصف الرباعية في أبريل 2024، مما يحد من إصدار BTC الجديد - وهو حدث تاريخيًا ما كان يرفع من سعر BTC لمستويات قياسية في أواخر 2024. بالإضافة إلى ذلك، دفعت الجهود لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين من قبل عمالقة الاستثمار مثل بلاكروك إشارات إيجابية إلى BTC، حيث يمكن للصندوق الاستثماري أن يجلب موجة من الأموال المؤسسية. في الواقع، بحلول أوائل 2025، شهد البيتكوين تدفقات قياسية عبر منتجات جديدة تم تداولها في البورصة، مما ساهم في تعزيز قوة سعره. لا يزال السرد حول البيتكوين كـ"ذهب رقمي" وأصل احتياطي للعملات الرقمية سائداً، خاصةً مع تجمع المستثمرين والشركات الشهيرة لـ BTC (على سبيل المثال، استراتيجيات الخزانة المؤسسية التي تركز على البيتكوين).

• عوامل الإيثيريوم: تحول الإيثيريوم إلى نظام إثبات الحصة (الدمج) في عام 2022 والتحديثات اللاحقة مثل شنغهاي في عام 2023، التي شملت سحب ETHER المُحتجز، ودينكون في أواخر 2024، التي قللت من رسوم الطبقة الثانية، عززت من أساسيات الشبكة. ترقية كبيرة تدعى "بكترا" متوقعة في الربع الأول من عام 2025 تعد واحدة من أضخم الانقسامات الصلبة حتى الآن، حيث تهدف إلى تحسين كفاءة البروتوكول، وتحسين تجربة المستخدم، وقابلية التوسع. علاوة على ذلك، تشهد مركبات الاستثمار المرتبطة بالإيثيريوم زيادة: بحلول منتصف عام 2024، بدأت الجهات التنظيمية الأمريكية بالإذن بصناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى الإيثيريوم، وتوقع الخبراء أن تتبعها صناديق الاستثمار الفورية. في الواقع، الصناديق المستندة إلى ETH تم إطلاقها في عام 2024 شهدت تدفقات أولية كبيرة - حوالي 577 مليون دولار في صافي التدفقات منذ يوليو 2024 - أحيانًا تتفوق على صناديق البيتكوين في التدفقات اليومية خلال أواخر نوفمبر 2024. يشير هذا إلى اهتمام مؤسسي متزايد بالإيثيريوم كأصل استثماري، وليس فقط كمنصة تكنولوجية.

توقعات السوق للسنوات القليلة المقبلة مختلطة: أصبح بعض المحللين تفاؤليين بشأن ETH بعد زخمه الأخير. على سبيل المثال، قدرت لجنة من الخبراء التي تم استفتائها من قبل فايندر أن ETH يمكن أن يكسر حاجز 4000 دولار في عام 2025 وربما يصل إلى 10000 دولار في المستقبل القريب. إذا تحققت مثل هذه المكاسب، فسيعني ذلك على الأرجح أن الإيثريوم يتفوق على البيتكوين من حيث النسبة المئوية (نظرًا لأن الانتقال من 3 آلاف دولار إلى 10 آلاف دولار هو مضاعف أكبر من انتقال البيتكوين من، نقول، 60 ألف دولار إلى 200 ألف دولار). حتى أن محلل العملات الرقمية الذي تم توريده من قبل بي إن كريبتو قال مازحًا خلال ارتفاع الإيثيريوم أن "الإيثيريوم يمكن أن يصبح الأصل الرقمي رقم 1 قريبًا... مؤيدو البيتكوين في حالة صدمة!".

من ناحية أخرى، تتطلب بعض الآفاق الأكثر تحفظًا الحذر من توقع "الطفر" الوشيك (تجاوز الإيثيريوم لرسملة سوق البيتكوين). تحليل فوربس حول محركات الأسعار في عام 2025 خلص إلى: "هل ستتجاوز الإيثيريوم قيمة البيتكوين السوقية؟ من غير المرجح في عام 2025." السبب هو أن السرد الثابت للبيتكوين كـ"ذهب رقمي" والقدرة على سيولة أكبر لـBTC (مدعومة بتبنيها المبكر لصناديق الاستثمار المتداولة) لا تزال تجذب الجزء الأكبر من التدفقات المؤسسية. في هذا الرأي، قد لا يكون نمو الإيثيريوم قويًا كافيًا للإطاحة بالبيتكوين خلال بضع سنوات. حتى أن بعض المحاربين القدامى في العملات الرقمية يظلون متشككين: "لا توجد طريقة لأن يرتفع سعر الإيثيريوم بما يكفي للحاق بالبيتكوين"، قال مؤيد البيتكوين مايك ألفريد عندما سئل عن التقلبات

• مشيرًا إلى تقدم البيتكوين الهائل وتحديات المنافسة للإيثيريوم.

بالنظر إلى المستقبل البعيد، تصبح النقاشات طويلة الأمد (5+ سنوات) أكثر إثارة. يعتقد عدد من الخبراء أن الإيثريوم قد يتجاوز البيتكوين بحلول نهاية العقد:

• أصبح الدكتور جوناثان بليك، أستاذ البلوكشين في ستانفورد، في الأخبار بتوقعه أن يتجاوز الإيثيريوم البيتكوين بحلول عام 2029 ليصبح العملة الرقمية الأكثر قيمة في العالم. يجادل بليك أن منصة الإيثيريوم الذكية المتعددة الاستخدامات ونظام التمويل اللامركزي المتطور يمنحها ميزة على البيتكوين الذي له فائدة نمطية واحدة كملاذ للقيمة. في رأيه، سوف تستقطب الابتكارات المستمرة في الإيثيريوم الكثير من الأنشطة بحيث يمكن أن تتجاوز رسملة سوق ETH الخمسة أعوام.

• كاثي وود، من مؤسسة آرك إنفست، مشهورة بتوقعاتها الجريئة، قد أشارت إلى أهداف سعرية فلكية لكل من BTC وETH بحلول 2030. في حين أن آرك ترى البيتكوين قد يصل إلى مليون دولار + لكل عملة بحلول 2030 في سيناريو صعودي، هم أيضاً يرون إمكانات كبيرة للإيثيريوم: أبحاث الشركات التي تشير إلى Ethereum يمكن أن يكون من حيث القيمة حوالي 150,000 دولار لكل عملة في عام 2030 في سيناريو صعودي، مما يعني قمة سوق الإيثيريوم في عشرات التريليونات (أكثر بكثير من قمة سوق البيتكوين الحالية). يلاحظ محللو آرك إن الإيثيريوم يتطور ليكون "أصلًا من الطراز المؤسسي" بقدرات توليد العائد الفريدة، مما يمنحه "خصائص مميزة" مثل معايير المالية التقليدية. بعبارة أخرى، قد يجذب الإيثيريوم جزءًا كبيرًا من النشاط المالي العالمي (من التمويل اللامركزي إلى ترميز الأصول الواقعية)، وبالتالي قد يتجاوز حصة البيتكوين من فطيرة الأصول الرقمية.

بالطبع، التوقعات طويلة الأجل هي مجال للتكهنات ويجب أخذ التعليقات بحذر، خاصة في مجال متذبذب مثل العملات الرقمية. بينما نناقش، لا يقتنع الجميع بأن الإيثيريوم سيتجاوز بالفعل البيتكوين. لكن لفهم سبب قدرته على القيام بذلك، دعنا نستعرض العوامل الرئيسية التي غالبًا ما تُستشهد بمزايا الإيثيريوم وكيف يمكن أن تحفز أداء ETH الأفضل. أدناه، نستعرض 10 أسباب رئيسية يقدمها الخبراء والمحللون للقول إن الإيثيريوم قد يتجاوز البيتكوين مع نظرة على التحديات والحجج المضادة.

1. تنوع الاستخدام: توسع استخدامات

الإيثيريوم مقابل دور مخزن القيمة للبيتكوين

واحدة من أوضح الاختلافات بين الإيثيريوم والبيتكوين هي في استخداماتهما. تم تصميم البيتكوين في الأساس كعملة رقمية لامركزية ويُنظر إليه الآن معظم الوقت كملاذ للقيمة ("ذهب رقمي"). في المقابل، تم بناء بلوكشين الإيثيريوم ليكون منصة قابلة للبرمجة، تدعم العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية. هذا يعني أن الإيثيريوم ليس مجرد عملة مشفرة، بل أساسًا لنظام كامل من الاستخدامات:

• التمويل اللامركزي (DeFi): يستضيف الإيثيريوم غالبية بروتوكولات التمويل اللامركزي - منصات لإقراض، واقتراض، وتداول، واستثمار العملات المشفرة بدون وسطاء. اعتبارًا من أواخر 2024، إجمالي القيمة المحجوزة في مشاريع التمويل اللامركزي المستندة إلى الإيثيريوم كان حوالي 69.4 مليار دولار ويزداد، مما يعكس طلبًا حقيقيًا على ETH (كرسوم الغاز وضمانات) مدفوعًا بالتطبيقات المالية التي يتم بناؤها على الإيثيريوم.

• التوكنات غير القابلة للاستبدال (NFTs) والمقتنيات الرقمية: قام الإيثيريوم بتقديم معايير مثل ERC-721 لـ NFTs، مما أشعل انتشار الأسواق الرقمية للفن والمقتنيات منذ عام 2021 وما بعده. حتى العلامات التجارية الكبيرة (من الألعاب إلى الرياضة والفنون) قد استخدمت شبكة الإيثيريوم لإصدار NFTs. بينما يقوم البيتكوين بترميز بعض الأصول على سلاسل جانبية، لا يدعم الإصدار الأصول المعقدة بشكل طبيعي مثلما يفعل الإيثيريوم.

• العملات المستقرة والمدفوعات: يتم تداول جزء كبير من العملات المستقرة المربوطة بالدولار الأمريكي (USDT، USDC، DAI، إلخ) على شبكة الإيثيريوم، مما جعلها العمود الفقري للمعاملات بالدولار الرقمي. في يونيو 2021، منحرفًا عن النص الأساسي. number of active addresses on Ethereum briefly surpassed Bitcoin’s, partly due to the proliferation of stablecoin and DeFi usage on ETH. Additionally, the daily transaction value settled on Ethereum often exceeds Bitcoin’s – e.g., on July 7, 2021, Ethereum settled $9.4B worth of transactions vs Bitcoin’s $6.7B. This highlights how much economic activity Ethereum is handling thanks to its diverse applications.

• Tokenization of Real-World Assets: هناك اتجاه متزايد نحو تحويل الأصول التقليدية (مثل الأسهم والسندات والعقارات) إلى توكنات على سلاسل الكتل لتحسين السيولة وإمكانية الوصول. يُعتبر إيثريوم، باعتباره السلسلة الذكية الأقدم والأكثر رسوخًا، مرشحًا رئيسيًا لمثل هذه المشاريع. تستكشف مؤسسات كبيرة مثل بلاك روك وغيرها إمكانية التحول لرمز الأصول باستخدام شبكة إيثريوم، مما قد يزيد بشكل كبير من حجم وقيمة المعاملات المُسجلة على إيثريوم. "منصة إيثريوم هي بالفعل موطن لآلاف التطبيقات اللامركزية ... ويتم الوثوق بها من قبل الأفضل (مثل كوين بيز، فيديليتي، فيزا). إنها المكان الذي يبني فيه أفضل المطورين والشركات،" كما ذكر المستثمر نيك تومينو، مشيرًا إلى دور إيثريوم كمنصة مهيمنة تقود الابتكار في التقنيات الرقمية.

The implication: يعني الاستخدام المتعدد لإيثريوم أن بإمكانه استخلاص القيمة من العديد من المصادر: رسوم المعاملات، الطلب على قروض DeFi، تداول NFT، حالات استخدام المؤسسات، تطبيقات الميتافيرس، والمزيد. هذا يعطي ETH قاعدة طلب واسعة يمكن أن تنمو نظريًا بشكل أسرع من طلب بيتكوين، الذي يعتمد بشكل كبير على الدوافع الاستثمارية/حفظ الثروة. أقر محللو جولدمان ساكس بذلك في عام 2021 بحجة أن إيثريوم تتمتع بأعلى "إمكانات استخدام فعلية" بين جميع العملات الرقمية، بفضل قدرة إيثريوم على دعم التطبيقات مثل بروتوكولات DeFi. في الواقع، اقترح جولدمان أن قيمة ETH يمكن أن تتجاوز في النهاية قيمة بيتكوين لهذا السبب بالذات.

يؤكد مؤيدو بيتكوين أن بساطة بيتكوين هي ميزة وليست عيبًا – كونها مخزنًا للقيمة نادرة ومقاومة للرقابة يكفي لتبرير سيادة BTC، وأن "كونها الذهب الرقمي" يعالج سوقًا ضخمًا (حجم سوق الذهب هو 12 تريليون دولار، والذي يمكن أن تنمو فيه بيتكوين أيضًا). ومع ذلك، مع توسع الاقتصاد الرقمي في مجالات جديدة (التمويل، الألعاب، الويب 3، إلخ)، فإن الدور الشامل لإيثريوم يضعه في موقع يمكنه من الاستحواذ على حصة أكبر من النمو. "إيثريوم هو سفينة نوح للتقنيات الرقمية... وبيتكوين تفوت الفرصة،" كما قال مراقب، مما يشير إلى أن إيثريوم يتحمل توسع صناعة العملات الرقمية بأكملها باعتباره طبقة التسوية للإنترنت الحديث. هذا النطاق الواسع هو السبب الرئيسي الذي يجعل الكثيرين يعتقدون أن إمكانات إيثريوم قد تكون أكبر في النهاية.

2. التطورات التقنية وسرعة الابتكار

خريطة تطوير إيثريوم يتم ذكرها بشكل متكرر كسبب قد يجعلها تتجاوز بيتكوين في المستقبل. إيثريوم هو بروتوكول يتم ترقيته بشكل أكثر نشاطًا، بينما تتغير بيتكوين ببطء شديد عمدًا. في السنوات الأخيرة، قامت مجتمع إيثريوم بتقديم تحسينات كبيرة تزيد من أدائه ومقترح قيمته:

• الانتقال إلى إثبات الحصة (2022): كان تحول إيثريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة تغييرًا كبيرًا. فقد خفض من استهلاك الطاقة بنسبة 99% ووضع الأساس لمستقبل أكثر قابلية للتوسع. كما غيّر الاندماج معدل إصدار ETH وقدم للأشخاص حاملين ETH القدرة على المشاركة وتأمين الشبكة. هذا التكيف يتناقض مع بيتكوين، التي تبقى على إثبات العمل ومن غير المحتمل أن تغير إجماعها الأساسي (مجتمع بيتكوين يفضل الأمان والثبات على الترقية السريعة).

• تعزيزات القابلية للتوسع (حلول النطاق والشاردينج): خطط إيثريوم للتوسع تتضمن مزيجًا من حلول الطبقة الثانية (النطاق) وفي النهاية تقطيع السلسلة الرئيسية. بالفعل، نرى اعتمادًا كبيرًا لشبكات الطبقة الثانية (مثل أربيتروم، أوبتيمزم، زك سينك، إلخ.) التي تستقر المعاملات على إيثريوم. في أواخر 2024، خفضت ترقية دينكون من التكلفة لهذه الشبكات لنشر البيانات إلى إيثريوم، مما عزز الكفاءة. بالنظر إلى المستقبل، تهدف ترقية "Pectra" في 2025 وما بعدها إلى تنفيذ تقطيع داينك وتحسينات أخرى على الإنتاجية. كل ترقية ناجحة تزيد من قدرة إيثريوم (المعاملات لكل ثانية) وتقلل من الرسوم، مما يجعل الشبكة أكثر جاذبية للمستخدمين – وبالتالي أكثر تنافسية مع المنصات البديلة. في المقابل، تبقى إنتاجية بيتكوين 5–7 معاملات لكل ثانية على السلسلة الرئيسية، مع تكبير مخصص لحلول مثل شبكة Lightning (التي، بينما مفيدة للمدفوعات، لم تدفع مستوى مماثل من تطوير التطبيقات).

• مرونة العقود الذكية وميزات جديدة: يتطور بروتوكول إيثريوم من خلال اقتراحات تحسين إيثريوم (EIPs). بمرور الوقت، أضيفت ميزات مثل ERC-20 (التوكنات)، ERC-721 (NFTs)، والترقيات المختلفة للجهاز الافتراضي. قدرة إيثريوم على التكرار وإضافة وظائف تعني أنها تستطيع الاستجابة لاحتياجات السوق (على سبيل المثال، إضافة تحسينات Opcode لكفاءة DeFi أفضل، أو تجريد الحساب لجعل المحافظ سهلة الاستخدام). التغييرات في بيتكوين، مثل ترقية تابروت في 2021، نادرة للغاية وتركز أساسًا على تحسينات متواضعة في الخصوصية ومرونة السكريپت. في جوهرها، تقدر بيتكوين الاستقرار، بينما تقدر إيثريوم التكيف. "تفضل بيتكوين الاستقرار؛ بينما تعطي إيثريوم الأولوية للتكيف"، كما وضع أحد التقارير الاستثمارية بشكل مختصر.

بابتكار أسرع، يمكن لإيثريوم أن تستغل الفرص أسرع من بيتكوين. مثال على ذلك: انفجار NFTs وDeFi في 2020–2021 حدث على إيثريوم – كانت بيتكوين غائبة إلى حد كبير عن تلك الاتجاهات (إلا من خلال استخدامها كضمان أو توكنات ملفوفة). يجادل بعض المؤيدين بأن مع ظهور تطبيقات "قاتلة" جديدة لسلاسل الكتل، من المرجح أن تكون مبنية على إيثريوم (أو شبكاتها القابلة للتشغيل البيني) أكثر من بيتكوين، مما يمنح إيثريوم ميزة في النمو.

ذلك لأن مسار الترقية العدواني لإيثريوم يحمل أيضًا مخاطر تنفيذ. كل تحديث جديد يتضمن فرصة لوجود أخطاء أو شقوق في توافق المجتمع. يعني تعقيد إيثريوم (كنظام كامل الحالة وذو قدرة كاملة على تنفيذ الأوامر) أنه يواجه تحديات لا تواجهها بيتكوين – على سبيل المثال، خطر اختراق العقود الذكية، أو استغلالات DeFi، או العواقب غير المتوقعة لتغييرات البروتوكول. تقديم بيتكوين المحافظ يتجنب هذه المخاطر؛ تشير المقارنة بشكل متكرر إلى تشغيله على كود مختبر عبر معركة لا يتغير إلا بعد سنوات من الفحص. كنتيجة لذلك، لم تتعرض بيتكوين تقريبًا لفشل تقني محبط حتى الآن، بينما يشمل تاريخ إيثريوم حوادث مثل داو هاك في 2016 التي تسببت في انقسام مثير للجدل في السلسلة.

الخلاصة في التكنولوجيا هو أن التطور السريع لإيثريوم يمكن أن يدفع فائدة أكبر، وبالتالي أداء سوقي أفضل – ولكن يجب أنيستمر في التنفيذ بعناية. إذا نجحت ترقيات إيثريوم (مثلما نجحت الترقيات الأخيرة)، فيمكن أن تعزز بشكل كبير من قيمة ETH كمقترح. على سبيل المثال، تُتبع ترقيات 2024 بتقليل الرسوم وتعزيز اعتماد الطبقة الثانية بزيادة الثقة في إيثريوم كمنصة. في المقابل، من المحتمل أن تنمو قيمة بيتكوين من اعتماد كبير (بزيادة عدد الناس والمؤسسات التي تشتري BTC)، بدلًا من الترقيات التقنية، لأن تقنيتها ثابتة نسبيًا. في سيناريو حيث يُعرف العقد القادم من العملات الرقمية بالابتكار وحالات الاستخدام الجديدة، فتُعَد إيثريوم في وضع يمكنها التألق – مما قد يترجم إلى طلب وعائدات أعلى.

3. النموذج الاقتصادي المتطور لإيثريوم: عوائد الاستاكينغ والعرض الانكماشي

عامل حرج في مقارنة ETH وBTC هو سياساتهما النقدية والاقتصاديات. سياسات بيتكوين الاقتصادية بسيطة وثابتة شهيرة: الحد الأقصى 21 مليون، مع مكافآت الكتل التي تتضاءل كل أربع سنوات (معدل التضخم يقترب من الصفر مع مرور الوقت). كانت السياسة النقدية لإيثريوم أكثر مرونة، لكن تغييراتحديثة جعلت ETH أكثر جاذبية اقتصاديًا، حتى بالمقارنة مع BTC. تبرز ميزتان:

• مكافآت الاستاكينغ (العائد): في ظل إثبات الحصة، يمكن لحاملي إيثريوم استاكينغ ETH لتأمين الشبكة وكسب المكافآت. في أوائل 2025، تم قفل حوالي 28% من جميع ETH في عقود الاستاكينغ، ليحققوا حوالي 3–5% عائد سنوي (تختلف النسبة حسب ظروف الشبكة). يعني هذا أن المستثمرين في ETH يمكنهم الحصول على دخل على احتياجاتهم بشكل أصيل، يشبه الفائدة أو الأرباح، وهو شيء لا يمكن لبيتكوين تقديمه (يمكنك إقراض BTC أو استخدام منصات طرف ثالث لكسب عائد، ولكن ليس عبر بروتوكول بيتكوين نفسه).تعتبر هذه الخاصية الجاذبة الهائلة، خاصة للمستثمرين المؤسسين الذين غالبًا ما يسعون للعائد. أشار رئيس الأبحاث في مجموعة سي إم إي بايال شاه إلى أن عائد استاكينغ إيثريوم هو ميزة فريدة، وقد يزيد اهتمام المؤسسات إذا استطاعوا دمج عائد الاستاكينغ في الصناديق المتداولة في البورصة أو الصناديق الاستثمارية. في الواقع، يتوقع البعض أن يصبح عائد إيثريوم على الاستاكينغ نوعًا من عائد "مرجعي" لل زراعة نمو العملات الرقمية، يشابه كيف تلعب عائدات الخزانة الأمريكية دورًا محوريًا في التمويل التقليدي. أشار الباحثون في ARK Invest إلى أن عائد ETH ودوره كضمان يمنحه خصائص شبيهة بالسندات في الأسواق الرقمية – ملف استثماري مميز مقارنة مع الوضع الصفري للعائد لبيتكوين، ووضع "الأسس الصافية".

• EIP-1559 والضغط الانكماشي: في أغسطس 2021، قدم إيثريوم آلية حرق الرسوم EIP-1559. الآن، كل معاملة على إيثريوم تحرق جزء من الرسوم (بالـ ETH)، مما يُخرجها من التداوا. هذه، بالتزامن مع الإصدار المنخفض بعد الاندماج، غيرت بشكل كبير ديناميكيات توفير ETH. عند أوقات الاستخدام العالي للشبكة، يمكن أن يتحول صافي إصدار إيثريوم ليصبح سلبي (انكماشي) – مما يعني أن العرض يتقلص مع حرق المزيد من ETH في الرسوم أكثر مما يُصدر للمشاركين. أشار محلل بلومبيرغ مايك مكغلون بعد EIP-1559 أن العرض الجديد لإيثريوم كان في طريقه للانخفاض تحت معدل نمو عرض بيتكوين، مع إمكانية التحول إلى سلبي – وهي قوة قوية تدفع للأسعار إذا استمر الطلب قويًا. بحالة جوهرية، تحول إيثريум من وجود عرض "غير محدود" مع تضخم سنوي يقترب من 4% إلى نظام حيث يكون التضخم 0.5% وغالبًا ما يتم تعويضه بالكامل بالحروق القطعية، مما يجعل ETH أكثر ندرة بمرور الوقت.

السياسات والتطويرات الاقتصادية هذه تضع إيثريوم في نافذة لاستيعاب فرص النمو الجديدة بشكل أسرع وأكثر فعالية. התכּנות התקרה ujarasam: on running battle-tested code that changes only after years of scrutiny. As a result, Bitcoin has almost never had a disruptive technical failure, whereas Ethereum’s history includes incidents like the DAO hack (2016) that led to a controversial chain split.

إيثريوم، مع تقنياتها الحديثة والتطورات التي تقوم بها، يمكن أن تزيد من جاذبيتها للمستخدمين والمستثمرين على حد سواء، وتفتح آفاقًا جديدة للاستثمار والابتكار. الاتجاه نحو تقليل التكاليف وتعزيز كفاءة الشبكة يجعل ETH خيارًا مميزًا في المستقبل، لكنه يحمل في ذات الوقت مخاطر التنفيذ والتي يجب الاعتناء بها بعناية لضمان استمرار النجاح.تجاوزت مكاسب BTC.

• دورة 2020-2021: بعد أن وصل البيتكوين إلى أعلى مستوياته التاريخية في ديسمبر 2020 وأبريل 2021، شهدنا تحركًا مشابهًا حيث ارتفع سعر الإيثيريوم والعديد من العملات الرقمية الأخرى بشكل ملحوظ. تجاوز سعر الإيثيريوم حاجز الـ 4,000 دولار بحلول مايو 2021، وهو ارتفاع كبير مقارنة بأسعار بداية العام.

ظاهرة "altseason" تعني أن فترات الصعود في السوق غالباً ما تتميز بزيادة الاهتمام بالعملات الرقمية البديلة مثل الإيثيريوم بعد موجة البيتكوين القوية. خلال هذه الفترات، يمكن أن تحقق العملات البديلة مكاسب أكبر من تلك التي حققتها البيتكوين.

في حين أن هذا النمط ليس مضمونا، فإن التاريخ يظهر أن حركة الأموال داخل مجتمع العملات الرقمية تتبع هذا النمط. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يكون الإيثيريوم مستفيدًا رئيسيًا في أي دورات ارتفاع كبيرة مستقبلية، حيث يمكن تحقيق مكاسب كبيرة عندما يبدأ المستثمرون في التحول من البيتكوين إلى العملات البديلة.

بكلمات أخرى، حتى لو بقي البيتكوين هو العملة الرقمية الرائدة، فإن ديناميكيات السوق تمنح الإيثيريوم فرصًا للتميز في فترات محددة من الدورة. متابعة هذه الدورات والاستثمار بذكاء يمكن أن يوفر للمستثمرين فرصًا جيدة لتحقيق مكاسب كبيرة، خاصة في الفترات التي تعرف بظاهرة "altseason".ترجم ما يلي من الإنجليزية إلى العربية:

تجاوز قيمة بيتكوين. كانت هذه أول لحظة نقاش رئيسية حول "الإزاحة"، عندما اقتربت القيمة السوقية للإيثريوم من حوالي 50% من قيمة البيتكوين. لاحظ المحللون أن الإيثريوم تفوق بشكل ملحوظ على البيتكوين في أواخر عام 2017، حيث أن ازدهار الطرح الأولي للعملات (المبني على الإيثريوم) أدى إلى زيادة الطلب.

• دورة 2021: مر البيتكوين بارتفاع كبير في أواخر عام 2020 وحتى أبريل 2021 (ليصل إلى 64 ألف دولار)، ثم مرة أخرى في أواخر 2021 (وصل إلى ذروته عند 69 ألف دولار في نوفمبر). أما الإيثريوم، فقد انتقل من 130 دولارًا في مارس 2020 إلى أكثر من 4800 دولار بحلول نوفمبر 2021 – وهو عائد أكبر بكثير. في صيف 2021، كانت هناك فترة ارتفع فيها نسبة ETH/BTC بشكل حاد، محفوزة بنمو التمويل اللامركزي (DeFi) والإثارة حول EIP-1559. ارتفعت عمليات البحث في Google عن "الإزاحة" بشكل حاد في مايو 2021 عندما وصل سعر الإيثريوم إلى 4000 دولار وحصته السوقية اقتربت من 20%. في أحد النقاط في 2021، كانت القيمة السوقية للإيثريوم أكثر من 45% من قيمة البيتكوين (تقريبًا النصف)، قبل التراجع. تفوقت العديد من العملات البديلة على البيتكوين في 2021، متقدمة الإيثريوم تلك المجموعة بين العملات الكبيرة.

• دورة 2024–25 (الحالية): كما وُصف سابقًا، دفعت أخبار خفض البيتكوين في 2024 وأخبار ETF سعر البيتكوين بشكل كبير (افتراضيًا إلى ستة أرقام بحلول أوائل 2025). في البداية، تأخر الإيثريوم – في معظم عام 2024، كان الإيثريوم أقل أداءً من البيتكوين (وصلت هيمنة البيتكوين إلى 60%). ومع ذلك، في أواخر 2024 وحتى 2025، بدأ الإيثريوم في اللحاق بالركب، حيث ارتدت نسبة ETH/BTC من أدنى مستوياتها في سنوات عديدة. أشار بايال شاه إلى أنه في نوفمبر 2024 انخفضت نسبة ETH/BTC إلى 0.0329 (وهو أدنى مستوى منذ 2017)، ربما يحدد قاعًا حيث بدأت التوقعات التنظيمية المحسنة والتبني المؤسسي تفضل الإيثريوم. منذ ذلك الحين، شهد الإيثريوم انتفاضة أسرع من البيتكوين، مما يشير إلى دوران جماهيري كلاسيكي.

يرسم هذا التصور من خلال رسم بياني أسبوعي لـ ETH/BTC أدناه يوضح أداء الإيثريوم النسبي. بعد انخفاض طويل خلال 2022–2024، نرى قفزة ملحوظة في 2025 حيث يعيد الإيثريوم الأرضية:

رسم بياني أسبوعي لنسبة سعر ETH/BTC حتى مايو 2025. تأخر الإيثريوم عن البيتكوين لجزء كبير من 2022–2024، ولكن في 2025 بدأ الاتجاه في الانعكاس، مع زياردة نسبة ETH/BTC عن أدنى مستوياتها (تمثل كل شمعة أسبوعًا واحدًا).

يمكن للمراقبين السوقيين وصف هذا الاتجاه الدوري على أنه جزء من مراحل الصعود للعملات الرقمية. كتب شاه: "عادةً، يقود البيتكوين الارتفاع، ثم يتكامل عندما يلحقه الإيثريوم والعملات البديلة الأخرى"، مشيرًا إلى أن انخفاض هيمنة البيتكوين أواخر 2024 يشير إلى أن العملات البديلة (بقيادة الإيثريوم) بدأت في اكتساب الزخم. علق محلل آخر في Bitfinex، جاج كونر، بأن دورة 2025 تظهر قوة الإيثريوم "بجانب، وليس بعد، تسارع سعر البيتكوين"، والذي اعتبره خطوة صعودية بشكل خاص – "الأموال لا تخرج من البيتكوين، إنها تتضاعف عبر L1s... نحن في المرحلة الثالثة من دورة الصعود، حيث تصلب قوة البيتكوين، ويتسارع الإيثريوم، وتنتشر الأموال عبر عملات بديلة محددة".

الإشارة هي أن الإيثريوم يمكن أن يتفوق على البيتكوين ببساطة من خلال التقدم الطبيعي لسوق صاعد. البيتكوين، كيان أكبر وغالبا ما يكون الوجهة الأولى للأموال الجديدة التي تدخل العملات الرقمية، قد يرتفع أولاً – ولكن بمجرد أن يصبح "مرتفعًا جدًا" أو يبرد، يتجه الانتباه إلى الإيثريوم، الذي غالبًا ما يكون لديه مجال أكبر للنمو. القيمة السوقية للإيثريوم أصغر، لذا يستغرق الأمر أموالًا جديدة أقل بنسبة مئوية لتحريكه للأعلى. بالإضافة إلى ذلك، النجاح يجذب النجاح: بمجرد أن يبدأ الإيثريوم في الارتفاع بقوة، يبدأ الكلام حول الإزاحة، مما يجذب المتداولين الزخم ومستثمري اللحظات الأخيرة الذين لا يريدون أن يفوتوا "السباق التالي المشابه للبيتكوين".

بالطبع، يمكن أن يعمل هذا النمط بشكل عكسي خلال الأسواق الهابطة: في التراجعات، عادة ما يتراجع الإيثريوم بشكل أكبر من البيتكوين، حيث ينخفض بنسب مئوية أعلى. ويرجع ذلك إلى أنه في ظروف الابتعاد عن المخاطر، يرى المستثمرون البيتكوين كأصل أكثر أمانًا (سرد الذهب الرقمي)، في حين أن الإيثريوم والعملات البديلة الأخرى تعتبر أعلى خطورة. في الواقع، في السوق الهابطة لعام 2018، انخفض الإيثريوم بنحو 90% من الذروة إلى القاع، أكثر من انخفاض البيتكوين البالغ حوالي 80%. وبالمثل، في السوق الهابط لعام 2022، انخفض الإيثريوم من 4800 دولار إلى 880 دولارًا (انخفاض بنسبة 82%)، مقابل تراجع البيتكوين بنسبة 77% من 69 ألفًا إلى 16 ألفًا. هذا التقلب العالي هو ثمن للجانب الأعلى الإيثريوم. يشير ذلك إلى أن التفوق المستدام للإيثريوم من المرجح أن يتجلى في دورات الصعود، في حين أن في مراحل الهبوط يمكن للبيتكوين أن يعيد تأكيد قوته.

لكي تتفوق الإيثريوم بشكل دائم على البيتكوين، قد يتطلب الأمر ليس فقط طفرة في العملات البديلة ولكن تحولاً أساسياً يحمل حتى في الأسواق الهابطة (على سبيل المثترجمة المحتوى: الابتكار على إيثريوم قد يضمن أن تظل ETH قصة نمو أفضل من BTC من حيث توسيع الشبكة.

باختصار، يعني النظام البيئي الغني لإيثريوم وزخم المطورين أنه يجد باستمرار طرقًا جديدة لتوليد القيمة (التي تترجم إلى ETH)، في حين يعتمد نمو قيمة بيتكوين بشكل رئيسي على تبني أوسع لنموذج استخدام ثابت نسبيا. هذه الديناميكية هي سبب رئيسي لاعتقاد الكثيرين بأن إيثريوم يمكن أن يتفوق - إنه مثل الاستثمار ليس فقط في عملة، بل في اقتصاد المستقبل المبني على رأس تلك العملة.

7. ازدهار الترميز وويب 3 (رياح اتجاهات الاقتصاد الشاملة)

هناك اتجاهات على مستوى الكلية في التكنولوجيا والتمويل يمكن أن تفضل بشكل غير متناسب إيثريوم على بيتكوين. اثنان من الأكبر هما ترميز الأصول ونمو الويب 3 (الإنترنت اللامركزي). إيثريوم في مركز كل منهما:

• ترميز الأصول التقليدية: كما ذكر سابقًا، يشير الترميز إلى تمثيل ملكية الأصول الحقيقية مثل الأسهم والسندات والعقارات والسلع كرموز رقمية على البلوكشين. يعد ذلك بكفاءة أكبر (تداول على مدار الساعة، الملكية الجزئية، التسوية الفورية) في التمويل التقليدي. المؤسسات تستكشف الترميز بنشاط، وكثير منهم يختار إيثريوم (أو شبكات متوافقة مع إيثريوم) لمشاريع تجريبية. على سبيل المثال، قدمت HSBC وبنوك أخرى إصدار السندات على دفاتر حسابات تعتمد على إيثريوم، وفكرت الحكومات في ترميز السندات أو أذون الخزانة، وبنت شركات مثل جولدمان ساكس منصات ترميز تستخدم إيثريوم في العمق. إذا تم ترميز جزء كبير من الأصول العالمية (بقيمة مئات التريليونات من الدولارات) على الشبكات العامة، فستكون إيثريوم مستفيدة رئيسية كبنية تحتية. حتى أن محللي Standard Chartered اقترحوا أصولًا أخرى مثل XRP أو منصات جديدة يمكن أن تلعب أدوارًا، ولكن إيثريوم حاليًا لديها قاعدة من المطورين والثقة لقيادة الترميز إلا إذا تفوقت شيئًا عليها. كل أصل يتم ترميزه على إيثريوم من المحتمل أن يزيد الطلب على ETH (للرسوم، للضمانات، أو ببساطة بجلب المزيد من المستخدمين إلى عالم إيثريوم).

• الويب اللامركزي (ويب 3): ويب 3 هو رؤية لإنترنت حيث تكون القيمة والبيانات في أيدي المستخدمين، والتطبيقات لامركزية. غالبًا ما يطلق على إيثريوم العمود الفقري للويب 3، لأن العديد من مشاريع الويب 3 (من بدائل وسائل التواصل الاجتماعي إلى منصات الميتافيرس) تستخدم إيثريوم أو بروتوكولاتها للهوية وتخزين البيانات (في الرموز/NFTs) والمعاملات. على سبيل المثال، فكر في ازدهار الاقتصاد الافتراضي وألعاب العناصر الرقمية – تعدّ NFTs المعتمدة على إيثريوم وسط ملائم لذلك. أو فكر في وسائل التواصل الاجتماعي اللامركزية: يمكن أن تصبح هوية إيثريوم (نطاقات ENS، إلخ) تسجيل الدخول الشامل لك. مع تسارع هذه الاتجاهات، قد تكون دور إيثريوم مشابها لطبقة بروتوكول إنترنت جديدة للقيمة، مما يلتقط جزءًا من كل النشاط الاقتصادي الذي يتحرك عبر الإنترنت.

دور بيتكوين في هذه الاتجاهات أكثر تقييدًا. يتم دمج بيتكوين كطبقة دفع في بعض الأماكن (على سبيل المثال، من خلال شبكة البرق للمعاملات، أو كضمان لقيمة الحفظ على بعض منصات DeFi مثل سلاسل الجوانب RSK أو Liquid)، لكنها ليست المنصة التي تقود الترميز أو تستضيف تطبيقات ويب 3. في الواقع، بعض جهود الترميز تعامل بيتكوين كأصل ليتم ترميزه على إيثريوم أو سلاسل أخرى (BTC المغلف)، بدلاً من البناء على بيتكوين نفسها. لذلك، إذا كان يعتقد المرء أن "كل شيء ذي قيمة سيتم في النهاية على البلوكشين"، فإن إيثريوم (أو شيء مشابه لها) يقف للاستفادة بشكل ضخم مقارنة ببيتكوين.

مثال ملموس: زادت ترميز الأصول الحقيقية (روا) في ديفاي – مثل أذونات الخزانة الأمريكية المرمزة أو العقارات التي تستخدم في بروتوكولات ديفاي إيثريوم لكسب العوائد. حتى أن المدير التنفيذي لشركة بلاك روك لاري فينك قال في عام 2022 أن "الجيل القادم للأسواق، الجيل القادم للأوراق المالية، سيكون ترميز الأوراق المالية." إيثريوم هي منصة محتملة لهذا الجيل القادم. إذا تم تمثيل مليارات أو تريليونات الدولارات من الأصول الحقيقية كرموز ERC-20 أو ERC-1400، ستعزز قيمة شبكة إيثريوم (وسعر ETH) بسبب الحاجة لاستخدام ETH للمعاملات وكضمان تسوية.

بعبارة بسيطة، تستفيد إيثريوم من منحنيات اعتماد التكنولوجيا الأوسع (مثل كيف رفعت حوسبة السحابة أسهم التكنولوجيا معينة). بيتكوين، بينما تستفيد بالتأكيد من اتجاهات الاقتصاد الشامل مثل انعدام الثقة في العملة الورقية أو الرواية الرقمية للذهب في عالم تضخمي، ليست مرتبطة بشكل مباشر بتحويل الأصول أو الخدمات الأخرى إلى رقمنة. إنها قيمة فريدة أكثر من كونها بخطوة واحدة.

يمكن مقارنة بيتكوين بالذهب الرقمي وإيثريوم بالنفط الرقمي (يعمل على تشغيل اقتصاد البلوكشين). مع توسع اقتصاد البلوكشين (مع تداول الأصول المرمزة وتشغيل التطبيقات اللامركزية العمليات المعقدة)، يمكن أن تشهد "النفط الرقمي" زيادة في الطلب تماشياً. بالفعل، يسوي إيثريوم قيمة تفوق بكثير قيمتها السوقية الخاصة (لأنه يتم استخدامه كوسيط لتبادل الأصول الأخرى). اقترح بعض المحللين أن قيمة إيثريوم يمكن أن ترتبط في نهاية المطاف بالقيمة الإجمالية المتدفقة من خلالها أو المبنية عليها - والذي، إذا شملت نسبة هائلة من التجارة العالمية، يمكن أن يكون ضخمة.

هذه الاتجاهات الكلية هي افتراضية ولكنها ممكنة. ترقيات إيثريوم المستقبلية (مثل التقسيم) تهدف إلى جعله قويًا بما يكفي للتعامل مع هذا الحجم. والتطورات التكاملية مثل شباكات الطبقة الثانية والجسور عبر السلاسل يمكن أن تضمن أن تبقى إيثريوم المحور حتى لو تفرعت النشاطات.

باختصار، توفر الاتجاهات العلمانية في تبني العملات الرقمية خارج مجرد استخدام العملة – لا سيما الترميز والويب 3 – رياحا معاكسة لإيثريوم. إذا تسارعت هذه الاتجاهات، فقد يتسارع نمو إيثريوم (وبالتمديد سعر ETH) بسرعة أكبر من بيتكوين، التي يدفعها مجموعة متنوعة من الاتجاهات الكلية المختلفة (مثل ثروات العالم التي تختار الأصول الصعبة). يمكن أن يزدهر كلاهما، لكن تعرّض إيثريوم لعدة اتجاهات للابتكار يعطيها فرصة للتفوق.

8. تناقص العوائد لبيتكوين ورياضيات الفلبينينج

كلما نمت بيتكوين أكبر، واحدة من الحجج هي أن عوائدها المستقبلية كنسبة مئوية قد تنخفض بشكل طبيعي بسبب الحجم. هذه الفكرة عن تناقص العوائد تثار غالبًا فيما يتعلق بالقمكينة الأصولية: مضاعفة أصول بقيمة 1 تريليون دولار يتطلب تريليون آخر من المال الجديد، في حين مضاعفة الأصول بقيمة 200 مليار دولار (مثل حجم إيثريوم قبل عام أو عامين) يتطلب أقل كثيرًا. ومن ثم، قد يكون "أسهل" لإيثريوم مضاعفة أو ثلاثة أضعاف، إلخ. في القيمة أكثر من بيتكوين، ببساطة بسبب تأثيرات الأساس.

يمكننا بالفعل ملاحظة بعض هذا في السوق: نادرا ما تجاوزت هيمنة بيتكوين (حصتها من إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية) 70% في السنوات الأخيرة، وبعد كل قمة دورة، تميل إلى الاستقرار أقل من ذي قبل مع نمو الشريحة الإجمالية بالمشاريع الجديدة. عندما كانت بيتكوين أصغر، يمكنها الارتفاع بمقدار 10 أضعاف أو 100 أضعاف في عام (كما في 2013 أو 2011). الآن بقميمة تقدر بمئات المليارات أو تريليون، مثل هذه التحركات أقل احتمالًا في نفس الإطار الزمني. إيثريوم، لكونها أصغر سنًا وأصغر (على الرغم من أنها ليست صغيرة بنفسها)، لديها مساحة أكبر للتنقل إذا تمكنت من التقاط أسواق جديدة.

أشار الخبراء إلى أنه إذا وصلت قيمة بيتكوين إلى مستويات عالية جدًا (مثل 150 ألف أو 200 ألف دولار لكل BTC)، فإن القمكينة الكبرى (عدة تريليونات) تعني أن كل مضاعفة جديدة تتطلب تدفق رأس مال شبه لا يمكن تصوره. في مرحلة ما، قد يقول المستثمرين الكبار، "بيتكوين عظيمة، لكن ما هو الأصول التالي الذي يمكنني الحصول فيه على عائد 5x أو 10x؟" غالبًا ما تتصدر إيثريوم هذه القائمة بسبب سيولتها والبروفايل الذي تمتلكه. كما ذكرت في القسم 4، قال CFO لصندوق العملات الرقمية بشكل صريح "تواجه هيمنة بيتكوين سقفًا طبيعيًا مع نمو القيمة السوقية... المؤسسات ستتنوع في نهاية المطاف تتجاوز تعرضها لبيتكوين"، وإيثريوم هي المستفيد الرئيسي. كان توقعه أن عندما تصل بيتكوين إلى 150-200 ألف دولار (بقمكينة متعددة التريليونات)، سيذهب اللاعبون الكبار للاهتمام بـ ETH بحثًا عن نمواً أعلى.

دعونا نقوم ببعض حسابات الفليبنجي لنوضح هذه الديناميكيات (افتراضياً):

• لنفترض أن بيتكوين يصل إلى 200,000 دولار لكل قطعة نقدية. مع مليون 19 BTC في التداول، فإن ذلك يعني قيمة سوقية تبلغ 3.8 تريليون دولار لبيتكوين.
• إذا كانت إيثريوم في نفس الوقت 10,000 دولار لكل قطعة نقدية، مع عرض 120 مليون ETH، فإن ذلك يعني قيمة سوقية تقدر بـ 1.2 تريليون دولار لأيثريوم – لا يزال فقط 31% من حجم بيتكوين.
• لكي ينعكس إيثريوم على 3.8 تريليون دولار، عند 120 مليون عرض، سيتعين عليه أن يكون حوالي 31,700 دولار لكل ETH. سيكون ذلك قريبًا من 3.17x من 10k دولار، في حين أن بيتكوين لكي تحافظ على الصدارة سيكون عليها القفز أبعد من ذلك.
• الآن، ما هو الأكثر احتمالًا: بيتكوين الذهاب من 200 ألف إلى، قل 500 ألف (2.5x، إضافة 5 تريليون أخرى في القمكينة)، أو إيثريوم الذهاب من 10 ألف إلى 30 ألف (3x، إضافة 2.4 تريليون في القمكينة)؟ حسب وجهة نظر الواحد، قد تكون البداية الأصغر لإيثريوم ميزة.

بعض المحللين المتفائلين قاموا بمقارنات مذهلة: "إذا استوعبت إيثريوم حتى 1% من سوق المشتقات العالمية البالغة ما يقرب من 400 تريليون دولار، فإنها ستتجاوز القيمة السوقية الحالية لبيتكوين"، وفقمًا لأليكس ثورن. حتى إذا كان هذا السيناريو الدقيق خرافيًا، فإنه يشير إلى المساحة الرأسية النسبية التي يراها الناس لإيثريوم. في الوقت نفسه، قد يقيد نمو بيتكوين بشكل متزايد بمدى استعداد الثروات العالمية للوقوف في BTC.

هذا لا يعني أنه لا يمكن لـ بيتكوين الاستمرار في الصعود – بالتأكيد يمكنها (وستفعل على الأرجح). ولكن قانون الأرقام الكبيرة يشير إلى أن معدل النمو الخاص بها كنسبة مئوية يمكن أن ينخفض، مما يمكن أن يسمح لإيثريوم (إذا استمرت زخمها) اللحاق تدريجيًا. من المثير للاهتمام أنه على الرغم من أن بيتكوين وصلت لأعلى مستوياتها في أواخر 2025، اقترحت بعض المقاييس أن إيثريوم كانت تكتسب القوة بهدوء. على سبيل المثال، في منتصف 2025، شهدت إيثريوم زيادة سعر بنسبة 40% في شهر واحد (لمساعدة ترقية Pectra)، وقفز ETH/BTC بنسبة 30% عن القاع. كانت بيتكوين في نفس الوقت تحقق ارتفاعًا جديدًا في كل الأوقات، لكن ذلك لم يمنع ETH من الاندفاع أيضًا. تشير هذه النمو المتزامن – بدلاً من بشكل إما أو – إلى أن سوق العملات الرقمية يمكن أن يتوسع بطريقة تنمو فيها إيثريوم بسرعة أكبر دون تقلص بيتكوين، ببساطة من خلال دخول رأس المال الجديد إلى كليهما ولكن يفضل ETH بشكل هامشي. "رأس المال لا يخرج من بيتكوين، بل يتضاعف عبر L1s"، كما وصفه كونير من Bitfinex. المحتوى: اقتراح سيناريو حيث يؤدي استقرار البيتكوين إلى رأس مال إضافي في الإيثريوم بدلاً من الافتراس.

من الجدير بالذكر أن العديد من التنبؤات السابقة بشأن توقيت التحول كانت خاطئة - الأسواق لا تتحرك في خط مستقيم. في عام 2021، تنبأ بعض المتداولين مثل مايكل فان دي بوب بأن الإيثريوم يمكنه التفوق على البيتكوين بحلول منتصف عام 2022 إذا استمر صعود السوق. واقترح مايك مكجلون من بلومبرج أيضاً أن مسار الإيثريوم قد يتجاوز البيتكوين بنهاية عام 2022 إذا استمرت الاتجاهات. لم تتحقق هذه التوقعات، جزئياً بسبب تدخل سوق كساد. هذا يذكرنا بأن تقلص العائدات للبيتكوين لا يعني تلقائياً أن الإيثريوم سيتفوق عليه - الظروف الخارجية (مثل العوامل الاقتصادية الكلية أو تحطم سوق العملات المشفرة) يمكن أن تعيد ضبط الساعة.

ومع ذلك، تظل الفكرة العامة متسقة: في كل دورة متتابعة، يُغلق الإيثريوم الفجوة قليلاً. في البداية، كان حجم البيتكوين أكبر بـ 5-10 مرات؛ وصل الإيثريوم إلى نصف حجم البيتكوين في نقطة ما؛ حتى بعد النكسات، يجلس الإيثريوم الآن في الغالب عند 20-40٪ من قيمة البيتكوين. إذا زادت هذه النسبة مع كل دورة ارتفاع، في النهاية قد تصل إلى 100٪ أو أكثر (التحول الكامل).

بالأرقام:

• قمة 2017: كانت قيمة سوق الإيثريوم 31% من قيمة سوق البيتكوين.
• قمة 2021: وصلت قيمة سوق الإيثريوم في لحظة إلى 45-50% من قيمة سوق البيتكوين.
• اعتبارًا من 2025 (مؤخراً): ربما تكون قيمة سوق الإيثريوم حوالي 25-30% من قيمة سوق البيتكوين (نظراً لأن البيتكوين شهد ارتفاعاً، والإيثريوم يلحق به).
• قمة مستقبلية: هل يمكن للإيثريوم أن يصل إلى 70-80% من قيمة البيتكوين قبل التراجع؟ إذا كان الأمر كذلك، فقد يكون ذلك مجرد موجة واحدة بعيدًا عن التحويل الكامل في المرة القادمة.

الكثير في مجتمع الإيثريوم يتوقعون في النهاية تحولاً كاملاً. استطلاع لخبراء من finder.com في عام 2022 وجد أكثر من 50% يعتقدون أن الإيثريوم سيتخطى في النهاية قيمة سوق البيتكوين، رغم أن الآراء تختلف في توقيت ذلك – البعض يقول في منتصف العشرينيات، والآخرين يقولون ليس قبل عام 2030 أو بعده. تنبؤ الدكتور بليك لعام 2029 هو أحد هذه الجداول الزمنية.

باختصار، الحجم الهائل للبيتكوين يجعل من الصعب الحفاظ على نفس وتيرة النمو مثل الإيثريوم، مما قد يسمح للإيثريوم باللحاق إذا استمر في التنفيذ بشكل جيد. هذا ليس كثيراً بسبب مزايا الإيثريوم بقدر ما هو نتيجة لغرابة رياضيات السوق، لكنه سبب غالباً ما يُعطى من قبل أولئك الذين يراهنون على تفوق الإيثريوم: هم يقولون أساساً "سأحصل على عائدات أفضل مع الإيثريوم من البيتكوين من الآن فصاعداً، لأن البيتكوين وصل إلى مزيد من مراحل منحنى S الخاص به". وقد تحقق هذا الرهان بالفعل في بعض الفترات التاريخية (مثال: شراء الإيثريوم بدلاً من البيتكوين في أوائل 2020 كان ليحقق عائدات أعلى بحلول نهاية 2021). سواء كان هذا سيستمر في أن يظل صحيحاً هو أحد الأسئلة المركزية لمستثمري العملات المشفرة الآن.

9. المخاطر والتحديات المحتملة: لماذا قد يبقى البيتكوين في المركز الأول

بعد أن أوضحنا الحجج الداعمة للإيثريوم، من المهم تحقيق التوازن في النقاش مع النقاط المضادة – الأسباب التي قد تجعل الإيثريوم لا يتفوق أو يحل محل البيتكوين، وفقًا للمتشككين والأصوات التحذيرية. يوضح التقييم العادل أنه في حين أن الإيثريوم لديه إمكانيات هائلة، فإنه يواجه أيضاً تحديات كبيرة ويحتفظ البيتكوين بنقاط قوة فريدة:

• ميزة المتصدر وعلامة البيتكوين: البيتكوين مرادف للعملات المشفرة بالنسبة لكثير من الناس في العالم. لديها الاعتراف بالعلامة الأقوى واطروحة مبسطة وجذابة (الذهب الرقمي) التي يجدها العديد من المستثمرين المؤسساتيين والحكومات قابلة للهضم.على سبيل المثال، اعتمدت دول مثل السلفادور البيتكوين كعملة قانونية وليس الإيثريوم. بدأت الخزائن الشركاتية وصناديق وول ستريت التي دخلت العملات المشفرة في الغالب بالبيتكوين، معتبرةً إياه كتحوط أو أصل احتياطي. تعني هذه الزخم والثقة في البيتكوين أنه يتمتع بتأثير الشبكة في التبني – كلما زاد عدد الأشخاص الذين يقدرونه كتحوط ضد التضخم أو مخزن للقيمة، زاد احتمالية اتباع الآخرين له. الإيثريوم، بقصة أكثر تعقيداً (هو أموال ووقود لمنصة)، يمكن أن يكون بيعة أصعب للمحافظين. من الممكن أن دور البيتكوين كتحوط اقتصادي كبير والذهب الرقمي لن يزداد إلا قوةً إذا استمرت الشكوك الاقتصادية العالمية، مما يضمن طلبًا مستدامًا قد لا يتمكن الإيثريوم من سحبه بسهولة.الترجمة كما يلي:

تخطي الترجمة للروابط المتضمنة في markdown.

المحتوى: إذا أصبح التوسع بسرعة بطيئًا أو استغرق وقتًا طويلًا، يمكن للمستخدمين والمطورين الانتقال تدريجيًا إلى البدائل، مما يضعف نمو Ethereum. بالإضافة إلى ذلك، تقدم حلول Ethereum عالية الإنتاجية (مثل الطبقات الثانية) بعض الاعتماد على أمان تلك الشبكات الثانوية ولامركزيتها. هنالك سيناريو، رغم أنه غير مرجح، حيث تصبح Ethereum أكثر طبقة أساس فقط للطبقات الثانية وتتحقق معظم القيمة في تلك الرموز أو الأنظمة البيئية الخاصة بالطبقات الثانية بدلاً من ETH نفسها. على سبيل المثال، إذا انخفضت رسوم المعاملات على Ethereum L1 إلى الصفر تقريبا بسبب أن معظم النشاط يتم على بالبروتوكولات المجمعة، فقد تتوقف ETH عن حرق قدر كبير من الرسوم أو الطلب المباشر (وهذا موضوع مثير للجدل - كثيرون يعتقدون أن ETH ستظل تحقق قيمة كأصل التسوية). ولكن النقطة الأوسع: طريق Ethereum لقلب البيتكوين ليس مضمونًا؛ يجب أن يتعامل مع تحديات نموه الخاصة.

مع أخذ كل هذا في الاعتبار، يستنتج بعض المحللين أن Ethereum وBitcoin يخدمان أغراضًا مختلفة وسيظلان أساسيين بدلاً من أن يدمر أحدهما الآخر. كتب مراقب محايد للعملات الرقمية: "ليست هذه حربًا بين أصلين، Bitcoin هو الأساس الثابت (الذهب الرقمي)، وEthereum هو القوة المتكيفة (البنية التحتية الرقمية). لا تقلب الأساس؛ بل تبني فوقه... لا تحتاج ETH لقلب BTC لتنتصر". هذه النظرة تشير إلى أنه حتى لو نمت Ethereum بسرعة أكبر، قد تكون Bitcoin دائما تلعب دورا خاصا (وربما تحتل المرتبة الأولى في السوق) كأساس للثقة، بينما تزدهر Ethereum كطبقة فائدة رئيسية فوقها. في هذا السيناريو، يمكن أن تقف Bitcoin بثبات في المركز الأول، وتظل Ethereum في المركز الثاني ومع ذلك تظل ذات قيمة عالية - مثلما في التمويل التقليدي، الذهب يبقى أصلاً رئيسياً بينما الأسهم (التي هي أكثر تعقيدًا، تقدم عوائد، ومرتبطة بالابتكار) توجد بالتوازي وتساهم في نمو الاقتصاد.

في النهاية، ما إذا كانت Ethereum تستطيع التغلب على هذه التحديات سيحدد ما إذا كانت ستحقق فعلاً تفوقًا على Bitcoin في الأمد الطويل أم ستتعايش ببساطة. من الممكن تمامًا أن تقوم Ethereum بتفوق في النمو والنسب المئوية للمكاسب، ولكن تحتفظ Bitcoin بسوق أكبر مطلقًا بسبب وضعها الفريد. بالفعل، يميل العديد من الخبراء نحو مستقبل حيث يظل BTC وETH كلاهما مهيمناً، لكن لا "يهزم" أحدهما الآخر بالكامل. دعونا نختتم بهذه النظرة التعاونية.

الخاتمة: مستقبل بنظام مزدوج؟

يبقى النقاش حول Ethereum مقابل Bitcoin - أيهما سيتفوق، وهل يمكن لـ Ethereum "قلب" Bitcoin - من بين الأكثر إثارة في عالم العملات الرقمية. بعد استعراض التنبؤات الأخيرة وآراء الخبراء والعديد من العوامل المتداخلة، الإجابة متبصرة. من الواضح أن Ethereum لديها العناصر للتفوق على Bitcoin من حيث الابتكار والنمو النسبي وربما حتى تحدي هيمنتها السوقية: توفر فائدة لا مثيل لها من خلال العقود الذكية، وتتطور بسرعة (مع عوائد الستيكينغ والترقيات التكنولوجية)، وتلحق بالتبني المؤسسي. أحداث مثل اندفاع Ethereum بنحو 3000 دولار متجاوزة Bitcoin في صعود السوق تظهر الديناميكية التي تستطيع ETH أن تتألق فيها. العديد من المحللين - من البنوك "وول ستريت" إلى مطلعين على العملات الرقمية - يتوقعون الآن علنًا أن Ethereum يمكن أن تصبح في النهاية العملة الرقمية الأكثر قيمة، سواء بحلول عام 2025، 2029، أو فيما بعد، مستشهدين بالقضية القوية التي قمنا بتحديدها في "10 أسباب" أعلاه.

ومع ذلك، من الواضح بنفس القدر أن موقع Bitcoin مدعوم بمزايا مدمرة خاصة به: البساطة غير المتوفرة في مثيلها، السمعة البارزة كذهب رقمي، والجمود بكونها الأصل الرقمي الأكثر اعترافاً وبينما لا تقف Bitcoin بلا حركة - فإن اعتمادها من قبل المؤسسات كأصل احتياطي في ازدياد، ومحفزات قادمة مثل ETF بيتكوين محتمل يمكن أن يعزز هيمنتها. وكما أشارت مجلة "فوربس" مؤخرًا، فإن السيولة الأعلى لـ Bitcoin وقبولها يوفران لها ميزة أكبر في التدفقات الكبيرة. ويجادل بعض المتشككين بأنه مهما فعلت إيثريوم، ستظل الدور الفريد لبيتكوين وضغوط التنافس تحافظ عليها فوق إثريوم إلى الأبد.

النتيجة الأكثر احتمالاً، والتي يتفق عليها عدد متزايد من الخبراء، هي أن بيتكوين وإيثريوم سيتعايشان كركنين من أركان الاقتصاد المشفر، يتفوق كل منهما في مجاله. وغالبا ما يشبهون بالذهب مقابل النفط، أو بين طبقة الأساس مقابل طبقة التطبيق في نظام مالي جديد. "العالم لا تسير فقط على طبقة واحدة من الإعتقاد"، كتب أحد المحللين، "بيتكوين هو الأساس. إيثريوم هو السقالات. ... لا تحتاج ETH إلى قلب BTC للفوز. إنها تكملها." في هذا الرأي، لا تضطر بالضرورة إلى اختيار واحد على الآخر - وفي الواقع، يميل العديد من المستثمرين في العملات الرقمية المتنوعة إلى الاحتفاظ بكليهما (عادة مع بيتكوين كاحتفاظ أساسي وإيثريوم كاحتفاظ بنمو عالي).

من المنظور الاستثماري، قد توفر إيثريوم إمكانات نمو أعلى (وبالتالي قد تتفوق في عائد الاستثمار)، خاصة خلال فترات الازدهار أو عندما تدفع حالات الاستخدام الجديدة الر الطلب على ETH. بينما قد تقدم بيتكوين تقلبات أقل وميزة تحوط ماكرو مميزة، مما قد يجعلها أكثر مرونة وتحافظ على رأسمالها السوقي مرتفعاً. السنوات القادمة ستكون مليئة بالتحديات. تشمل التطورات الرئيسية للمراقبة: مسار بيتكوين حول الموافقات على ETFs وبعد فترة النصف، ونجاح إيثريوم في التوسع عبر مشاركة البيانات والطبقات الثانية، بالإضافة إلى زيادة تبنيها المؤسسي (مثل ETF إيثريوم محتمل ونصف مشروعات باستخدام إيثريوم).

في الختام، هل يمكن لإيثريوم التفوق على بيتكوين؟ في كثير من النواحي، فعلت بالفعل في أوقات مختلفة، وتشير العديد من الدلائل إلى أن إيثريوم ستستمر في اكتساب الأرضية، وربما تحقق "الفليبينينج المُنتظر بفارغ الصبر" في ظل الظروف المناسبة. ولكن هل سيتم إسقاط بيتكوين بشكل دائم كرائدة؟ لا يزال الحكم مفتوحاً – يعتمد على تنفيذ وتبني إيثريوم مقابل استمرارية دور بيتكوين كذهب رقمي. الخلاصة المتوازنة هي أن إيثريوم لديها فرصة حقيقية للتفوق بل وحتى تجاوز بيتكوين، لكن الوضع الثابت لبيتكوين يعني أنه لن تتخلى عن التاج بسهولة، إن حدث ذلك.

بالنسبة للمتحمسين للعملات الرقمية والمستثمرين، يعد التنافس حقًا مكسبًا مزدوجًا في الأ broader terms: من المرجح أن يلعب كلا الأصلين دورًا حاسمًا وتكميليًا في مستقبل التمويل وتكنولوجيا الويب. تقدم Bitcoin قاعدة صلبة كأصل مخزن للقيمة، بينما يمكن لإيثريوم تمكين نظام مالي مفتوح مزدهر وويب لامركزي. بدلاً من أن يدمر أحدهما الآخر، يمكن أن يواصل الأثنان معاً ** دفع السوق الشامل للعملات الرقمية إلى ارتفاعات جديدة، يتفوق كل منهما تقريبًا على كل فئة أصول تقليدية أخرى بمرور الوقت، حتى لو ظل سباقهما متقاربًا.

في نهاية المطاف، سواء كنت مؤمناً بـ ETH، أو متمسكًا ببيتكوين، أو - كما هو متزايد - قليلاً من الاثنين، فإن شيئاً واحدًا واضحًا: مجال العملات الرقمية كبير بما فيه الكفاية لقوى كل من بيتكوين وإيثريوم، وقد يحدد التفاعل بينهما الاقتصاد الرقمي في القرن الحادي والعشرين. البقاء على اطلاع، ومراقبة التطورات التي تم تسليط الضوء عليها، وفهم الخصائص الفريدة لكل منهما سيكون مفتاحًا ونحن نشهد هذا التحول المالي غير المسبوق يتكشف.