Bitcoin's Marktkapitalisierung übersteigt 1,357 Billionen Dollar, da sein Wert Ende Oktober 2024 über 68.500 Dollar ansteigt, und damit einen bemerkenswerten $1 trillion lead over Ethereum bewahrt. Obwohl Ethereum's Anteil am Kryptomarkt auf etwa 13,9% gesunken ist, hat die Dominanz von Bitcoin auf über 58% zugenommen, womit es fest als führend in der Kryptowährungsbranche etabliert ist.

Diese wachsende Marktlücke stellt die einst populäre Theorie des "Flippening" in Frage, die vorausgesehen hatte, dass Ethereum Bitcoin nach Marktkapitalisierung überholen würde. Doch im Jahr 2024 scheint der Unterschied so stark wie eh und je, wobei Bitcoins Status als „digitales Gold“ größtenteils die starke institutionelle und private Nachfrage antreibt.

Mit einer Marktkapitalisierung von fast 314 Milliarden Dollar und einem Handelswert von etwa 2.525 Dollar zeigt Ethereum jetzt besondere Schwierigkeiten nach Ethereum 2.0. Angestrebt auf bessere Skalierbarkeit hat der Übergang zu Proof-of-Stake (PoS) die Netzwerkarchitektur von Ethereum verändert, aber angesichts der Konzentration von Validatorknoten wirft es Fragen über Zentralisierungsrisiken auf. Diese Risiken, zusammen mit geringem institutionellen Interesse an Ethereum-ETFs, verringern die Wahrscheinlichkeit, dass Ethereum Bitcoin sehr bald überholt.

Was ist das Flippening: Könnte Ethereum Bitcoin als Kronjuwel der Krypto-Welt entthronen?

Ursprünglich während des Ethereum-Aufstiegs 2017 vorgeschlagen, hat die Idee des Flippening viele Spekulationen über eine Zeit generiert, in der Ethereum mehr Marktkapitalisierung als Bitcoin haben wird. Mit fast dem doppelten täglichen Transaktionsvolumen von Bitcoin hat der PoS-Übergang von Ethereum im Jahr 2022 die Blockchain in Smart Contracts, DeFi und NFTs glänzen lassen.

Dennoch bringen das offene Angebotsmodell von Ethereum und die Abhängigkeit von der Netzwerknachfrage zur Deflationären Druck Preisvolatilität, die seine Stabilität im Vergleich zu Bitcoin verringert. Jetzt, bei 18,75 Milliarden Dollar, übersteigen die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs deutlich die eher flachen Zuflüsse in Ethereum-ETFs. Die Genehmigung von Bitcoin-ETFs durch die Regulierungsbehörden erfolgt schneller als die der sich entwickelnden Ethereum-ETFs, so dass eine Reife und Stabilität geboten wird, die noch nicht erreicht ist.

Das Flippening erfordert einfache, aber bedeutende Kennzahlen. Ethereum muss seine derzeitige Marktkapitalisierung mehr als verdoppeln, um Bitcoin zu übertreffen. Dies impliziert entweder eine deutliche Erhöhung des ETH-Preises, während Bitcoin unverändert bleibt, oder eine Mischung aus ETH-Aufwertung und BTC-Rückgang. Die Marktkapitalisierung von Ethereum liegt derzeit zwischen 45 und 50 Prozent von Bitcoins, ein Verhältnis, das sich im Laufe der Zeit stark verändert hat.

Dieser Wandel könnte zu einem großen Teil durch die technischen Vorteile von Ethereum angetrieben werden. Durch den Übergang zu Proof-of-Stake über „The Merge“ hat das Netzwerk seinen Energieverbrauch drastisch gesenkt, womit eines der Hauptargumente gegen Proof-of-Work-Kryptowährungen wie Bitcoin angegangen wird.

Dieses Umweltbewusstsein könnte institutionelle Investoren anziehen, die unter Druck stehen, ESG-Compliance in ihren Portfolios zu bewahren.

Ein weiteres bemerkenswertes Argument für das Flippening ist das wachsende DeFi-Ökosystem, das auf Ethereum entwickelt wurde. Ethereum ist zur bevorzugten Plattform für dezentrale Finanzierungen geworden, mit fast 40 Milliarden Dollar, die in DeFi-Systemen eingeschlossen sind. Über spekulative Investitionen hinaus bildet diese nutzungsgetriebene Nachfrage nach ETH - sowohl für Transaktionen als auch als Sicherheit - ein grundlegendes Wertversprechen.

Einer von Ethereums primären Einschränkungen – die Transaktionskosten und die Geschwindigkeit – könnte durch Skalierungsfortschritte über Layer-2-Lösungen und die endgültige Umsetzung von Sharding angegangen werden.

Diese technischen Entwicklungen würden es Ethereum ermöglichen, Tausende von Transaktionen pro Sekunde zu geringen Kosten zu bewältigen und Entwickler und Nutzer zum Netzwerk zu ziehen.

Das Flippening könnte direkt durch institutionelle Akzeptanz ausgelöst werden. Obwohl Bitcoin derzeit die institutionellen Krypto-Investitionen beherrscht, wird Ethereums ertragsgenerierende Stärke durch Staking und seine zentrale Bedeutung im Web3-Ökosystem zunehmend ansprechend für Unternehmensschätze und Investmentfonds. Dieser Trend wird durch die zunehmende Zahl von ETH-ETFs und institutionellen Staking-Programmen weiter unterstützt.

Auf dem Weg von Ethereum zur Vorherrschaft, bestehen dennoch wesentliche Hindernisse. Der Erstbeweger-Vorteil und die Markenbekanntheit von Bitcoin können nicht stark genug betont werden. Seine Einfachheit und der alleinige Fokus darauf, ein Wertaufbewahrungsmittel zu sein, geben traditionellen Investoren Klarheit. Außerdem wird die Erzählung über einen Mangel, den Ethereum nicht erreichen kann, durch Bitcoins festes Angebotslimit von 21 Millionen Münzen geschaffen.

Die Wettbewerbssituation verkompliziert zudem Ethereums Aufstieg. Solana, Cardano und andere alternative Layer-1-Blockchains entwickeln sich weiter und erobern Marktanteile im Bereich der Smart-Contract-Plattformen. Ethereum muss seinen technologischen Vorsprung und Netzeffekte bewahren, um den Abbruch der Entwickler- und Nutzerbasis zu verhindern.

Sieben Gründe, warum Bitcoin Ethereum übertrifft

1. Stärkeres institutionelles Interesse

Die Dominanz von Bitcoin bei der institutionellen Adoption setzt weiterhin neue Maßstäbe im Kryptowährungssektor. Der bemerkenswerte Erfolg von Bitcoin-ETFs, die innerhalb der ersten Monate 48 Milliarden Dollar Nettogeld angezogen haben, zeigt ein beispielloses institutionelles Vertrauen.

Dieser Erfolg steht in starkem Kontrast zu Ethereum-ETFs, die Schwierigkeiten hatten, konsistente Zuflüsse aufrechtzuerhalten, und in einigen Fällen nennenswerte Abflüsse erlebten.

Der Unterschied im institutionellen Interesse zeigt sich nicht nur in den Zahlen. Große Finanzinstitute führen konsistent Bitcoins längere Erfolgsbilanz und einfacheren Wertversprechen als Schlüsselfaktoren in ihren Investitionsentscheidungen an.

Traditionelle Finanzriesen wie BlackRock und Fidelity haben Bitcoin-Angebote priorisiert und festigen damit seine Position als Einstiegskryptowährung für institutionelle Investoren.

2. Digital Gold Narrative

Die „digitales Gold“ Erzählung um Bitcoin hat sich als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen und verstärkt sich im Laufe der Zeit weiter. Sein festgelegtes Limit von 21 Millionen Münzen schafft ein Knappheitsmodell, das tief bei traditionellen Investoren, die mit den Märkten für Edelmetalle vertraut sind, Anklang findet.

Diese mathematische Gewissheit im Angebotsplan von Bitcoin bietet eine überzeugende Absicherung gegen Inflation und Unsicherheiten der Geldpolitik.

Ethereums komplexeres Token-Ökosystem, obwohl innovativ, fehlt diese direkte Erzählung über Knappheit. Der Übergang des Netzwerks zu Proof-of-Stake und sein dynamisches Angebotsmodell, obwohl möglicherweise vorteilhaft für die Effizienz des Netzwerks, machen es traditionellen Investoren schwerer, ETH als reinen Wertaufbewahrungs-Asset zu bewerten.

3. Dezentralisierung und Sicherheit

Bitcoins Engagement für Proof-of-Work hat sich als entscheidender Unterschied in Bezug auf Netzwerksicherheit und Dezentralisierung erwiesen, trotz seiner Energieintensität. Die erhebliche Rechenleistung, die erforderlich ist, um das Bitcoin-Netzwerk zu unterhalten, schafft ein robustes Sicherheitsmodell, das seit seiner Einführung unkompromittiert geblieben ist.

Der Übergang von Ethereum zu Proof-of-Stake hat berechtigte Bedenken hinsichtlich Zentralisierungsrisiken aufgeworfen.

Die Anforderung von 32 ETH für das Betreiben eines Validatorknotens (ungefähr 100.000 Dollar zu aktuellen Preisen) schafft eine signifikante Eintrittsbarriere. Daten zeigen, dass eine kleine Anzahl von Entitäten einen großen Teil des gestakten ETH kontrolliert und dadurch möglicherweise die Dezentralisierungsprinzipien des Netzwerks gefährdet.

4. Vorhersehbares Angebotslimit

Bitcoins festes Angebotslimit repräsentiert eines seiner mächtigsten Wertversprechen. Die Vorhersehbarkeit des Emissionsplans von Bitcoin, mit regelmäßigen Halbierungsereignissen, die das neue Angebot reduzieren, schafft ein klares Rahmenwerk für die langfristige Wertsteigerung. Diese mathematische Sicherheit steht im starken Kontrast zu traditionellen Geldsystemen und sogar anderen Kryptowährungen.

Die Einführung von EIP-1559 durch Ethereum hat einen Verbrennungsmechanismus eingeführt, der ETH unter bestimmten Bedingungen deflationär machen kann. Allerdings führt dieses dynamische Angebotsmodell, obwohl ausgeklügelt, Komplexität und Unsicherheit ein, die viele Investoren in ihre Bewertungsmodelle schwierig einfließen lassen können. Während Perioden niedriger Netzwerkaktivität kann Ethereum weiterhin Nettoinflation erfahren und somit Unsicherheiten über die langfristige Angebotsdynamik schaffen.

5. Gesteigerte Wal-Aktivität

Die anhaltende Präsenz von Wal-Investoren auf Bitcoin-Märkten signalisiert das beständige Vertrauen sophistizierter Marktteilnehmer. Der Rückgang der Ethereum-Wal-Aktivität um 70% seit 2021 wirft Fragen über die langfristige Überzeugung großer Investoren in ETH auf. Bitcoins Fähigkeit, hochvermögende Investoren und Institutionen zu halten und anzuziehen, hat zu seiner Marktstabilität und Liquiditätstiefe beigetragen.

On-Chain-Daten zeigen, dass Bitcoin-Wal-Adressen während Marktrückgängen akkumuliert haben, was auf „starke Hände“ und langfristige Anlagestrategien hindeutet. Dieses Verhalten steht im Gegensatz zu volatileren Bewegungsmustern in Ethereum-Wal-Adressen, die oft höhere Umschlagraten aufweisen.

6. Hohe Liquidität und Zugänglichkeit

Bitcoins überlegene Liquiditätskennzahlen erstrecken sich sowohl auf traditionelle als auch dezentralisierte Finanzplattformen. Seine Integration in traditionelle Finanzprodukte und Dienstleistungen hat mehrere Wege für eine groß angelegte Marktteilnahme geschaffen. Die Tiefe der Bitcoin-Märkte erlaubt es, substanzielle Positionen mit minimaler Slippage ein- oder auszusteigen, eine entscheidende Überlegung für institutionelle Investoren.

Während Ethereum's DeFi-Ökosystem weitreichender ist, ist seine Liquidität oft über mehrere Protokolle und Anwendungen fragmentiert. Diese Fragmentierung kann zu höheren Handelskosten und schwierigeren Ausführungen bei großen Trades führen, insbesondere während Marktstressphasen.

7. Günstiges regulatorisches Umfeld

Das regulatorische Umfeld hat durchweg Bitcoin gegenüber Ethereum und anderen Kryptowährungen bevorzugt. Die Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs durch die SEC, während ähnliche Produkte für Ethereum weiterhin verzögert werden, hebt die regulatorische Präferenz für Bitcoins einfacheres Wertversprechen hervor.

Diese regulatorische Klarheit hat Bitcoin für risikoaverse institutionelle Investoren und Finanzberater attraktiver gemacht.

Bitcoins Klassifizierung als Ware durch verschiedene Regulierungsbehörden Körperschaften bieten klarere Compliance-Rahmen für die institutionelle Einführung.

Die komplexeren Funktionen von Ethereum und seine Rolle in Smart Contracts und DeFi haben zu größerer aufsichtsrechtlicher Kontrolle und Unsicherheiten geführt, insbesondere in Bezug auf die mögliche Klassifizierung als Wertpapier.

Schlussgedanken

Gestärkt durch seine feste Obergrenze der Versorgung und starkes institutionelles Interesse hat der konstante Anstieg von Bitcoin als Wertspeicher es in eine eigene Klasse gehalten. Ethereum müsste einen Preis von fast 9.000 $ erreichen, um Bitcoin zu übertreffen, was ein unvernünftiger Anstieg wäre, der keine signifikanten Änderungen der Marktbedingungen voraussetzt.

Obwohl sich Ethereums technologische Kapazität und Ökosystem bemerkenswert weiterentwickeln, haben Bitcoins Hauptvorteile bei der institutionellen Einführung, narrativer Klarheit, Sicherheit und regulatorischen Stellung es zur am häufigsten genutzten Kryptowährung gemacht, auch wenn sich deren technische Merkmale ständig ändern.

Die oben beschriebenen Elemente deuten darauf hin, dass diese Führungsrolle wahrscheinlich bestehen bleibt, selbst wenn sich der größere Kryptowährungsmarkt entwickelt und reift.

Diese Vorteile akzentuieren die einzigartigen Wertangebote beider Vermögenswerte, ohne Ethereums Erfolge oder Versprechen zu schmälern. Der Erfolg von Bitcoin, sich als digitaler Wertspeicher zu beweisen, hat einen Graben in Bezug auf Marktbeherrschung und institutionelle Akzeptanz geschaffen, den selbst die große Fähigkeit von Ethereum noch nicht überwunden hat.

Das Flippening erscheint 2024 oder 2025 unwahrscheinlich. Und um ehrlich zu sein, nicht allzu weit von jetzt.