Die Kryptoindustrie tritt in eine neue Phase ein, in der die größten Risiken und Sicherungsmechanismen nicht mehr von der Preisvolatilität, sondern davon bestimmt werden, wo und wie institutionelle Trades ausgeführt werden, so ein Bericht.
Der Bericht von Finery Markets zeigt, dass die Spot-Volumina im außerbörslichen (OTC) Kryptohandel im Jahresvergleich um 109 % gestiegen sind, womit sie das Wachstum an zentralisierten Börsen deutlich übertreffen und frühere Branchenprognosen eines deutlich moderateren Anstiegs widerlegen.
Die Daten deuten auf einen strukturellen Wandel im Verhalten institutioneller Akteure hin: Große Marktteilnehmer leiten ihre Orders zunehmend weg von öffentlichen Orderbüchern und hin zu privaten, bilateralen Ausführungsplätzen.
Anstatt spekulativen Überschwang widerzuspiegeln, stellt der Bericht das OTC-Wachstum als bewusste Reaktion auf Marktdruck, Ausführungsrisiken und die sich wandelnden Anforderungen professioneller Händler im großen Maßstab dar.
OTC-Märkte wirken als Stoßdämpfer während Volatilität
Der aufschlussreichste Datenpunkt im Bericht betrifft den Oktober 2025, als ein großes Stablecoin-Depegging-Ereignis innerhalb von 48 Stunden nahezu 20 Milliarden US-Dollar an Liquidationen auf den Kryptomärkten auslöste.
In diesem Zeitraum verzeichneten öffentliche Börsen eine starke Fragmentierung der Liquidität, sichtbare Liquidationskaskaden und extreme Neubewertungen von Sicherheiten.
OTC-Handelsplätze hingegen funktionierten weiter über private Liquiditätspools und bilaterale Preisbildungsmechanismen und ermöglichten es, große Trades abzuwickeln, ohne Stresssignale an den Gesamtmarkt zu senden.
Nach Angaben von Finery Markets verhinderte diese Dynamik eine breitere Rückkopplungsschleife, die das systemische Risiko an den Börsen weiter hätte verstärken können.
Der Vorfall verdeutlicht eine wachsende Rollenaufteilung im Markt.
Öffentliche Börsen dienen zunehmend als Orte der Preisfindung und der Retail-Teilnahme, während sich die OTC-Infrastruktur zu einer Stabilitätsschicht entwickelt, die darauf ausgelegt ist, Volatilität in Phasen von Marktstress zu dämpfen.
Auch lesen: Goldman Sachs Is Dedicating A Large Internal Team To Crypto And Prediction Markets, CEO Says
Stablecoins werden zum Kern des institutionellen Settlements
Stablecoins entwickelten sich 2025 zur dominierenden Anlageklasse in den OTC-Märkten und machten 78 % des gesamten OTC-Handelsvolumens aus, gegenüber 26 % nur zwei Jahre zuvor.
Dieser Wandel zeigt, dass Institutionen Stablecoins weniger als spekulative Instrumente und mehr als auf den US-Dollar lautende Abwicklungsinfrastruktur nutzen, die On-Chain-Liquidität mit der traditionellen Finanzwelt verbindet.
Der Bericht argumentiert, dass dieser Trend den Ort definiert, an dem systemische Risiken entstehen.
Da Stablecoins zum primären Tauschmittel für den institutionellen Kryptohandel werden, verlagern sich Verwundbarkeiten weg von Token-Preisschwankungen und hin zur Belastbarkeit der nachgelagerten Marktinfrastruktur, der Abwicklungsprozesse und des Liquiditätszugangs in Stressphasen.
Diese Entwicklung spiegelt auch Muster in traditionellen Finanzmärkten wider, in denen Institutionen historisch von transparenten Handelsplätzen zu privaten Ausführungsorten wechselten, sobald Größe, Kapitaleffizienz und Diskretion wichtiger wurden als kontinuierliche öffentliche Preisfindung.
OTC-Wachstum signalisiert Marktreife, nicht Fragmentierung
Während die Spot-Volumina an zentralisierten Börsen 2025 nur um 9 % zulegten und die Aktivität an dezentralisierten Börsen stark mit der Marktstimmung schwankte, verzeichnete der OTC-Handel im gesamten Zyklus ein stetiges, sich verstärkendes Wachstum.
Finery Markets präsentiert diese Divergenz als Beleg für eine zunehmende Marktreife statt für Fragmentierung.
Mit der tieferen Integration von Kryptowährungen in institutionelle Bilanzen beginne das Ökosystem, so der Bericht, etablierten FX- und Anleihemärkten zu ähneln, in denen ein erheblicher Teil des Volumens außerbörslich abgewickelt wird, um Marktbewegungen und Ausführungsrisiken zu verringern.
Als Nächstes lesen: Bitcoin's Push Above $97,000 Not Organic, Warns Glassnode