2026 wird eine brutale Auslese im Markt für digitale Vermögenswerte bringen, da sich Kapital um eine kleine Zahl dominanter Akteure konzentriert, während schwächere Token, Protokolle und Treasury-Strategien übernommen oder aufgegeben werden, so Pantera Capital.
Die Warnung folgt auf ein Jahr, in dem die meisten Krypto-Assets trotz der relativen Resilienz von Bitcoin (BTC) starke Rückgänge verzeichneten und strukturelle Schwächen im breiteren Token-Markt offenlegten.
Panteras Analyse beschreibt 2025 als ein Jahr, das stärker von makroökonomischen Kräften, Positionierung und Kapitalflüssen als von Fundamentaldaten bestimmt wurde und damit die Bühne für eine aggressive Konsolidierung im Jahr 2026 bereitet.
Markstruktur-Kollaps 2025 offengelegt
Pantera erklärte, dass der Ausverkauf vom 10. Oktober 2025 einen Wendepunkt für die Marktstruktur von Krypto markierte.
Die Liquidationskaskade löschte mehr als 20 Milliarden US‑Dollar an Nominalpositionen aus und übertraf damit das Ausmaß erzwungener Abwicklungen während sowohl des Terra/Luna-(LUNC)‑Kollapses als auch des FTX‑Zusammenbruchs.
Bitcoin beendete 2025 mit einem Minus von rund 6 %, während Ethereum (ETH) um 11 % fiel. Außerhalb der großen Assets verschärften sich die Verluste: Solana fiel um 34 %, und das breitere Token-Universum ohne Bitcoin, Ethereum und Solana (SOL) verlor fast 60 %.
Der Median-Token brach um 79 % ein und unterstrich damit, was Pantera als eine der ungleichsten Renditeverteilungen in der Krypto-Geschichte bezeichnete.
Die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung ohne Bitcoin, Ethereum und Stablecoins erreichte Ende 2024 ihren Höchststand und sank bis Ende 2025 um etwa 44 %. Dies bestätigt, dass sich die meisten Altcoins seit über einem Jahr in einem Bärenmarkt befinden.
Bitcoin-Dominanz verstärkt Kapital-Konzentration
Pantera führte die Divergenz in erster Linie auf Bitcoins einzigartige Investment-These und die institutionelle Nachfrage zurück.
Bitcoin profitiert weiterhin von staatlicher Adoption, ETF-Zuflüssen und der Aufnahme in Unternehmensbilanzen – Kräfte, die bei den meisten Token weitgehend fehlen.
Mitte Dezember 2025 wurden 17,9 % des Bitcoin-Angebots von börsennotierten Unternehmen, privaten Firmen, ETFs und Regierungen gehalten.
Diese strukturelle Nachfrage schirmte Bitcoin vor dem breiteren Marktkollaps ab und festigte seine Rolle als Hauptprofiteur institutioneller Krypto-Exponierung.
Im Gegensatz dazu fehlte mittelgroßen und kleineren Token standardisierter Zugang, konsistente Liquidität und klare Mechanismen zur Wertabschöpfung, was sie verwundbar machte, als sich spekulatives Kapital zurückzog.
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Fehlende Wertabschöpfung beschleunigt Token-Bereinigung
Pantera identifizierte ungelöste Fragen zur Wertabschöpfung als zentralen Treiber der Underperformance vieler Token.
Anders als Aktionäre verfügen Token-Inhaber oft nicht über rechtlich durchsetzbare Ansprüche auf Cashflows oder Governance-Rechte.
Im Jahr 2025 verliefen mehrere prominente Restrukturierungen, darunter Ökosysteme wie Aave (AAVE), TNSR und AXL, ohne direkte Entschädigung für Token-Inhaber und untergruben so das Vertrauen der Anleger in den gesamten Sektor.
Im gleichen Zeitraum entwickelten sich auf digitale Vermögenswerte fokussierte Aktien besser als Token, da sie von klareren Eigentumsrechten und einer direkten Bilanzexponierung profitierten.
Die On-Chain-Aktivität schwächte sich in der zweiten Jahreshälfte ebenfalls ab.
Zwar wuchs das Angebot an Stablecoins weiter, doch floss ein Großteil des damit verbundenen wirtschaftlichen Werts in außerbörsliche, aktienbasierte Unternehmen statt in tokenbasierte Protokolle.
Brutale Auslese prägt den Ausblick für 2026
Pantera erklärte, dass diese Belastungen 2026 zu einer entscheidenden Abrechnung führen.
Das Unternehmen erwartet Konsolidierung in nahezu jedem Krypto-Teilsegment, einschließlich Börsen, Infrastruktur, Treasuries und Protokollen.
Treasury-Bestände digitaler Assets bei börsennotierten Unternehmen verdeutlichen den Trend.
Im Jahr 2021 hielten weniger als 10 börsennotierte Unternehmen Bitcoin.
Bis Mitte Dezember 2025 hielten 164 Akteure, darunter auch Regierungen, rund 148 Milliarden US‑Dollar in Bitcoin.
Pantera rechnet damit, dass schwächere Treasury-Strategien verschwinden und je Anlageklasse ein oder zwei dominante Akteure übrig bleiben.
Das Unternehmen bezeichnete die kommende Phase als „brutale Auslese“, in der die meisten Wettbewerber entweder übernommen werden oder ausscheiden, während sich Kapital und Liquidität weltweit konzentrieren.
Japans Metaplanet und andere nicht‑US‑Akteure deuten darauf hin, dass sich diese Konsolidierung über die amerikanischen Märkte hinaus erstrecken wird.
Pantera stellte fest, dass 2025 zwar starke Spreizungen und Verluste in weiten Teilen des Kryptomarktes brachte, zugleich aber überschüssige Hebelung abbaute, spekulative Breite verringerte und Bewertungen komprimierte – Bedingungen, die historisch der nächsten Phase nachhaltiger Marktführerschaft vorausgehen.
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