Der Kryptowährungsmarkt bleibt in einem anhaltenden Abwärtstrend gefangen, knapp zwei Wochen nach einem Verkauf am 10. Oktober, der einen Wert von fast 20 Milliarden Dollar auslöschte und ein Ereignis auslöste, das von Analysten als das größte Einzel-Liquidationsereignis in der Geschichte der Branche beschrieben wird. Der Crash beseitigte spekulative Übertreibungen in der gesamten Anlageklasse und ließ Bitcoin, alternative digitale Token und börsengehandelte Fonds ohne Momentum zur Erholung.
Was zu wissen:
- Ein marktgewichteter Index, der die 50 kleinsten Kryptowährungen verfolgt, handelt jetzt unter den Niveaus, die zuletzt während des Zusammenbruchs von FTX im November 2022 zu sehen waren, was auf einen Rückzug des spekulativen Kapitals aus hochriskanten digitalen Vermögenswerten hindeutet.
- BlackRock's iShares Bitcoin Trust verzeichnete in fünf Handelssitzungen über 400 Millionen Dollar an Rückflüssen und beendete eine 10-tägige Serie von Zuflüssen, während sein Ethereum-Fonds in zwei Tagen mehr als 260 Millionen Dollar verlor.
- Die Finanzierungsraten für unbefristete Futures waren in der vergangenen Woche im Durchschnitt negativ, was bedeutet, dass Händler bezahlen, um Short-Positionen auf Bitcoin zu halten, und die Optionsaktivität zeigt eine erhöhte Nachfrage nach Abwärtsschutz auf den $100.000-Strike-Preis.
Marktbedingungen verschlechtern sich in allen Anlageklassen
Der Schaden erscheint am schwersten in alternativen Kryptowährungen, bei denen ein marktgewichteter Index der 50 kleinsten Tokens auf Niveaus gefallen ist, die seit dem Scheitern der FTX-Handelsplattform Ende 2022 nicht mehr beobachtet wurden. Diese Vermögenswerte, zu denen auch meme-basierte Tokens wie Pump.fun gehören, ziehen typischerweise Privatanleger an und dienen als Indikatoren für die Risikobereitschaft am spekulativen Rand des Marktes. Der starke Rückgang deutet darauf hin, dass Kapital die risikoreichsten Segmente des Kryptowährungssektors verlässt.
Bitcoin hat eine Position über $100.000 beibehalten, handelt jedoch deutlich unter den jüngsten Höchstständen.
Das größte digitale Asset nach Marktwert hat sich nicht von erzwungenen Liquidationen erholt, die sich durch die unbefristeten Futures-Märkte ausgebreitet haben, wo sinkende Sicherheitenwerte automatische Positionsschließungen an zentralisierten Börsen wie Binance auslösten. Der Token handelte am Dienstag in New York nahe $113.000, nachdem er zuvor in der Sitzung zurückgegangen war.
Der Ausverkauf fiel zusammen mit Rückgängen bei Gold und Silber, die beide Rekordniveaus erreicht hatten, bevor sie am Dienstag fielen. Während der Abschwung der Kryptowährungen in erster Linie auf faktorspezifische Faktoren zurückzuführen ist, deutet das Timing auf eine Erschöpfung bei einigen der beliebtesten Trades des Jahres 2025 hin. Brett Munster, Portfoliomanager bei Blockforce Capital, sagte, dass das Liquidationsereignis anhaltende strukturelle Probleme auf den Kryptowährungsmärkten aufdeckte.
"Der Ausverkauf spiegelte nicht den inneren Wert von Krypto wider, sondern eine rasche Umpositionierung von kurzfristig orientierten Händlern, die sich auf eine breitere makroökonomische Volatilität vorbereiten", sagte Munster. "Was es jedoch offenbarte, waren anhaltende strukturelle Schwächen — insbesondere bei Plattformen, die sich auf undurchsichtige und proprietäre Risikomaschinen verlassen."
Handelsaktivität und Anlegerstimmung zeigen Schwäche
Die Fondsströme von börsengehandelten Fonds haben sich nach dem Liquidationsereignis umgekehrt. BlackRock's $88 Milliarden schwerer iShares Bitcoin Trust verzeichnete über fünf Sitzungen mehr als 400 Millionen Dollar, die den Fonds verließen und eine 10-tägige Periode von Zuflüssen unterbrachen. Der Ethereum-Fokus der Firma, ETHA, verzeichnete an zwei Tagen Abflüsse von über 260 Millionen Dollar.
Obwohl diese im Vergleich zum gesamten verwalteten Vermögen gering sind, deuten die Abhebungen auf ein nachlassendes Interesse von Privatanlegern an einer Exponierung gegenüber Kryptowährungen durch regulierte Anlagevehikel hin.
Die unbefristeten Futures-Märkte, die Hauptquelle für Hebel für Kryptowährungshändler, zeigen keine Anzeichen von Stabilisierung. Die Finanzierungsraten blieben in der vergangenen Woche im Durchschnitt negativ, laut Forschung von K33, was darauf hinweist, dass Händler bezahlen, um Short-Positionen auf Bitcoin zu halten, anstatt Zahlungen für lange Exponierungen zu erhalten. Das offene Interesse an unbefristeten Futures-Kontrakten bleibt im Vergleich zu den Niveaus vor dem Crash am 10. Oktober gedrückt.
Optionsmärkte haben sich in Richtung Strategien verschoben, die eine begrenzte Kursbewegung einpreisen.
Put-Kontrakte auf dem $100.000-Strike gehören zu den am aktivsten gehandelten Instrumenten, was laut Daten von Coinbase Global Inc.'s Deribit-Plattform eine anhaltende Nachfrage nach Schutz vor weiteren Rückgängen widerspiegelt. Die defensive Positionierung steht im Gegensatz zu einer stärkeren Performance auf traditionellen Aktienmärkten im gleichen Zeitraum.
Vetle Lunde, Leiter der Forschung bei der digitalen Vermögensfirma K33, charakterisierte die aktuellen Marktbedingungen als typisch nach großflächigen Liquidationen. "Breite bärische Tendenz, Risikobereitschaft hat seit dem 10. Oktober eine komplette 180 gemacht", sagte Lunde. "Das passt zu typischen Reaktionen nach Massenliquidationen in BTC, d.h. anämische Konsolidierungen und geringes Interesse, dann wachsendes Short-Interesse."
Verständnis der wichtigsten Begriffe des Kryptowährungsmarktes
Perpetual-Futures repräsentieren Derivatekontrakte, die es Händlern ermöglichen, auf Kryptowährungspreise ohne Ablaufdaten mit geliehenem Kapital zu spekulieren. Finanzierungsraten sind periodische Zahlungen zwischen Händlern mit langen und kurzen Positionen, die dazu dienen, die Preise von unbefristeten Futures an den Spotmarktwert anzupassen. Wenn die Raten negativ sind, zahlen Leerverkäufer an die Long-Inhaber, was darauf hinweist, dass bärisches Sentiment den Markt dominiert.
Offenes Interesse misst den gesamten Wert ausstehender Derivatekontrakte und dient als Indikator für die Marktteilnahme und Hebelniveaus.
Ein niedrigeres offenes Interesse nach einem Liquidationsereignis deutet darauf hin, dass Händler das Risiko reduziert haben und Kapital den Markt verlassen hat. Put-Optionen geben Inhabern das Recht, einen Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis zu verkaufen und werden wertvoller, da Händler nach Abwärtsschutz suchen.
Marktwertgewichtete Indizes berechnen die Performance basierend auf der relativen Größe der Bestandteile, wodurch größere Token mehr Einfluss auf den Indexwert haben. Alternative Kryptowährungen, oder Altcoins, beziehen sich auf alle digitalen Assets außer Bitcoin und weisen typischerweise eine höhere Volatilität und geringere Liquidität als die dominante Kryptowährung auf.
Ausblick bleibt unklar vor wirtschaftlichen Daten
Marktteilnehmer konzentrieren sich jetzt auf den US-Verbraucherpreisindex-Bericht am Freitag, der die Stimmung sowohl bei digitalen als auch bei traditionellen Vermögenswerten testen könnte. Eine Inflationserhöhung über die Erwartungen hinaus würde wahrscheinlich Druck auf Vermögenswerte ausüben, die als Inflationsabsicherungen dienen, während sie möglicherweise das Argument für eine fortgesetzte restriktive Geldpolitik stärken würde. Für Kryptowährungsmärkte, bei denen die Handelsvolumina weiterhin dünn sind und der Leverage-Einsatz zurückgegangen ist, könnte die nächste Richtungsbewegung mehr von den Reaktionen von Privatanlegern als von institutionellen Teilnehmern abhängen.
Der Liquidations-Kaskade vom 10. Oktober begann, als der Bitcoin-Preis stark fiel und den Wert der Sicherheiten reduzierte, die gehebelte Positionen stützten, und automatische Liquidationen an zentralisierten Börsen auslöste. Der erzwungene Verkauf verstärkte die Preisrückgänge und verlagerte sich auf alternative Kryptowährungen, wodurch Gewinne, die zu Beginn des Jahres erzielt wurden, ausgelöscht wurden. Das Ereignis enthüllte Schwachstellen auf Plattformen mit proprietären Risikomanagementsystemen, die keine Transparenz darüber bieten, wie sie Margin-Anforderungen berechnen und Liquidationen durchführen.
Abschließende Gedanken
Der Kryptowährungsmarkt sieht sich einer verlängerten Phase verhaltener Aktivität nach dem Liquidationsereignis vom 10. Oktober gegenüber, welches 20 Milliarden Dollar an Wert eliminierte und Altcoins auf ihre tiefsten Niveaus seit dem FTX-Kollaps 2022 trieb. Mit steigenden ETF-Abflüssen, negativen Finanzierungssätzen und sich defensiv positionierenden Optionshändlern bleibt der Weg zur Erholung unklar, während die Teilnehmer auf Impulse aus makroökonomischen Daten und potenzielle Verschiebungen in der Risikobereitschaft warten.