Die aktuelle Marktschwäche von Ethereum (ETH) ähnelt laut einer Notiz von Geoffrey Kendrick von Standard Chartered der Situation von Amazon nach dem Platzen der Dotcom-Blase. Kendrick argumentiert, dass sich die internen Netzwerkmetriken des Assets weiter verbessern, während die Kursentwicklung von ETH deutlich zurückbleibt.
Kendrick verglich am Donnerstag die aktuelle Position von Ethereum mit Kommentaren, die Jeff Bezos Jahre nach dem Absturz der Amazon-Aktie während der Tech-Krise 2001 machte.
„Die Aktie ist nicht das Unternehmen. Und das Unternehmen ist nicht die Aktie“, sagte Bezos 2018 in einer Rede, in der er auf Amazons Erholung nach der Dotcom-Phase zurückblickte. „Während der Aktienkurs in die falsche Richtung lief, lief im Unternehmen intern alles in die richtige Richtung.“
Kendrick sagte, dieselbe Dynamik gelte nun für Ethereum.
Die Notiz erscheint, während ETH im Vergleich zu Bitcoin (BTC) und zu seinen eigenen Höchstständen aus dem vorherigen Zyklus unter Druck steht. Ethereum ist von seinem Höchststand im August 2025 um 57 % auf rund 2.100 US‑Dollar gefallen, während das ETH-BTC-Verhältnis im gleichen Zeitraum um 37 % zurückging.
Standard Chartered sagt, Ethereums Fundamentaldaten verbessern sich weiter
Trotz der Kursschwäche argumentiert Standard Chartered, dass Ethereums interne Kennzahlen stark bleiben.
Die Anzahl der Transaktionen und der in ETH gemessene Total Value Locked liegen laut Bericht weiterhin in der Nähe ihrer Allzeithochs.
Kendrick argumentierte, dass die Divergenz zwischen Netzwerkaktivität und Tokenpreis jene Diskrepanz widerspiegelt, die Amazon erlebte, als die Aktie abstürzte, während das zugrunde liegende Geschäft in der frühen Internet-Ära weiter expandierte.
Die Bank bekräftigte ihre langfristigen Prognosen für Ethereum:
4.000 US‑Dollar bis Ende 2026
10.000 US‑Dollar bis Ende 2027
18.000 US‑Dollar bis Ende 2028
40.000 US‑Dollar bis Ende 2030
Das würde das ETH-BTC-Verhältnis wieder nahe an seine Höchststände von 2021 um 0,08 bringen.
Kendrick merkte zudem an, dass die Amazon-Aktie, bereinigt um Aktiensplits, letztlich von ihren Tiefstständen nach der Dotcom-Phase um etwa das 1.000‑Fache gestiegen ist.
Stablecoins und tokenisierte Assets werden zum Kern des bullischen Ethereum-Narrativs
Der Bericht verlagert Ethereums Investment-Erzählung weg von spekulativen Handelszyklen hin zu Finanzinfrastruktur.
Standard Chartered prognostiziert, dass der Stablecoin-Markt bis Ende 2028 um das Sechsfache wachsen wird. Die Bank erwartet außerdem, dass tokenisierte Real-World-Assets ohne Stablecoins im gleichen Zeitraum um das 50‑Fache zunehmen.
Ethereum dominiert derzeit beide Sektoren und hostet laut der Notiz etwa 50 % bis 65 % der Aktivität bei Stablecoins und tokenisierten Real-World-Assets.
Diese Segmente machen inzwischen mehr als die Hälfte des auf Ethereum gebundenen Gesamtwerts aus.
Daraus folgt, dass Ethereum zunehmend als Basisschicht für die Abwicklung im tokenisierten Finanzsystem fungieren könnte, anstatt lediglich als Smart-Contract-Chain, die um Retail-Aktivität konkurriert.
Diese Position wird umso bedeutender, je mehr traditionelle Finanzinstitute weiter mit tokenisierten Staatsanleihen, Onchain-Geldmärkten, Stablecoin-Abwicklungsrails und blockchainbasierter Asset-Emission experimentieren.
Ethereums Kursschwäche fällt in eine Phase wachsender institutioneller Adoption
Ethereums Underperformance gegenüber Bitcoin hat Anleger über weite Teile des aktuellen Zyklus frustriert. Spot-Bitcoin-ETFs zogen 2025 und Anfang 2026 den Großteil der institutionellen Zuflüsse an, während Ethereum in der relativen Wertentwicklung zurückblieb.
Kendrick argumentierte jedoch, dass der Markt die Rolle Ethereums bei der breiteren Verlagerung der Finanzinfrastruktur auf Blockchains unterschätzen könnte.
Im Bericht heißt es, dass traditionelle Finanzäquivalente, die Onchain gehen, wahrscheinlich überproportional Ethereum zugutekommen werden – wegen seiner bestehenden Dominanz bei Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten.
Diese These positioniert Ethereum zunehmend weniger als spekulative Technologiewette und mehr als grundlegende Infrastruktur für digitale Kapitalmärkte.
Der Amazon-Vergleich spiegelt einen breiteren Wandel im Ethereum-Narrativ wider
Der Vergleich mit Bezos könnte Anklang finden, weil er Ethereums aktuelle Schwäche als Bewertungsdifferenz statt als Hinweis auf sich verschlechternde Fundamentaldaten darstellt.
Amazon überstand den Zusammenbruch der frühen Internetblase, weil seine internen Geschäftskennzahlen sich weiter verbesserten, obwohl die Anlegerstimmung sich verschlechterte.
Standard Chartered argumentiert, dass Ethereum nun eine ähnliche Phase durchläuft.
„ETH wird zu den internen Kennzahlen aufschließen“, schrieb Kendrick. „Es ist nur eine Frage der Zeit.“
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