Cboe Global Markets wird am 15. Dezember die ersten regulierten unbefristeten Kryptowährungs-Futures-Kontrakte in den USA einführen, vorbehaltlich der endgültigen Genehmigung durch die Aufsichtsbehörden. Die Cboe Futures Exchange wird kontinuierliche Futures für Bitcoin und Ether anbieten, um eine zuvor nur auf Offshore-Plattformen verfügbare Produktstruktur in den nationalen Regulierungsrahmen zu integrieren.
Zu wissen:
- Cboe wird 10-jährige Endlaufzeit-Futures-Kontrakte für Bitcoin und Ether mit täglichen Bar-Anpassungen debütieren, die die Mechanik unbefristeter Swaps unter US-Derivateaufsicht nachbilden.
- Die Produkte eliminieren die Notwendigkeit, auslaufende Futures- Kontrakte zu rollen und beheben betriebliche Reibungsverluste, die institutionelle Anleger bei standardmäßigen monatlichen oder vierteljährlichen Endlaufzeiten erleben.
- Im Dezember und Januar werden Bildungsveranstaltungen veranstaltet, um Händler mit den Vertragsspezifikationen, Finanzierungsberechnungen und strategischen Anwendungen vertraut zu machen.
Regulierte Alternative zu Offshore-Märkten
Unbefristete Futures sind zu einem der meistgehandelten Kryptowährungsderivate weltweit geworden, haben sich jedoch fast vollständig außerhalb der US-Gerichtsbarkeit entwickelt. Regulatorische Beschränkungen haben heimische Börsen daran gehindert, diese Instrumente anzubieten, sodass amerikanische institutionelle Anleger entweder die Roll-over-Belastung standardmäßiger Futures akzeptieren oder sich in weniger regulierte Offshore-Lokationen wagen müssen.
Cboes kontinuierliche Futures versuchen, diese Lücke zu schließen.
Jeder Vertrag hat eine 10-jährige Endlaufzeit und verwendet tägliche Bar-Anpassungen ähnlich den Finanzierungszahlungen, die in unbefristeten Swaps verwendet werden. Die Struktur ermöglicht es Händlern, Positionen zu halten, ohne monatliche Vertragsrollovers durchzuführen, während sie innerhalb der von der CFTC regulierten Parameter bleiben.
"Da unbefristete Futures historisch gesehen offshore gehandelt wurden, freut sich Cboe darauf, den Zugang zu diesen Produkten in einem US-regulierten, transparenten und intermediärfreundlichen Umfeld zu erweitern," sagte Rob Hocking, Global Head of Derivatives bei Cboe.
Er bemerkte, dass die Verträge eine effizientere Portfoliomanagement ermöglichen und einen beaufsichtigten Weg zum gehebelten digitalen Anlageengagement bieten.
Die Bitcoin-Verträge werden unter dem Ticker PBT gehandelt, während Ether-Verträge PET verwenden. Beide werden bar abgerechnet und zentral über Cboe Clear US abgewickelt, wobei die Margin-Anforderungen den Standard-Derivateaufsichtsprotokollen folgen. Händler können auch von Cross-Margining-Vorteilen mit den bestehenden finanziell abgerechneten Bitcoin- und Ether-Futures der CFE profitieren.
Technische Struktur und Marktzugang
Die Verträge werden die Cboe Kaiko Echtzeit-Kurse für Bitcoin und Ether verfolgen. Ein täglicher "Finanzierungsbetrag" wird auf offene Positionen angewendet, der die Finanzierungsmechanismen widerspiegelt, die unbefristete Swap-Preise mit den Spotmärkten in Einklang halten. Die Handelszeiten werden sich täglich über 23 Stunden erstrecken, an fünf Tagen von Sonntagabend bis Freitagnachmittag Eastern Time.
Anne-Claire Maurice, Managing Director of Derived Data bei Kaiko, sagte, die Struktur adressiere die institutionelle Nachfrage nach langfristiger Kryptowährungsexposure.
"Das Bringen unbefristeter Futures auf regulierte US-Märkte erfüllt ein echtes Bedürfnis institutioneller Anleger, die nach effizienter, langfristiger Krypto-Exposition suchen," sagte Maurice und betonte, dass das Design Roll-Risiken entfernt und gleichzeitig Transparenz bewahrt.
Der Austauschbetreiber plant zwei öffentliche Bildungsveranstaltungen über sein Optionsinstitut. Die erste wird am 17. Dezember 2025 stattfinden, gefolgt von einer weiteren am 13. Januar 2026. Diese Kurse werden die Vertragsspezifikationen, Finanzierungsberechnungen und strategische Einsatzmöglichkeiten behandeln, die von Absicherung bis zu synthetischen langfristigen Positionierungen reichen.
Definition wichtiger Begriffe
Unbefristete Futures unterscheiden sich von Standard-Futures-Kontrakten dadurch, dass sie kein Verfallsdatum haben, auch wenn die Version von Cboe eine 10-jährige Endlaufzeit verwendet, um die Einhaltung der US-Regularien zu gewährleisten. Traditionelle Futures erfordern, dass Händler Positionen schließen und sie in neuen Vertragsmonaten wiedereröffnen, ein Prozess, der als Rollieren bekannt ist und Transaktionskosten und Timing-Risiken schafft.
Der Finanzierungsmechanismus dient als periodische Anpassung zwischen langen und kurzen Positionen. Wenn der Futures-Preis über dem Spotpreis handelt, zahlen Long-Positionsinhaber typischerweise Shorts; wenn Futures unter dem Spotpreis gehandelt werden, zahlen Shorts an Longs. Dieser Mechanismus fördert die Preisangleichung, ohne ein Vertragsabschluss zu erfordern.
Barausgleich bedeutet, dass Kontrakte in Dollar statt in physischer Lieferung des zugrunde liegenden Vermögenswerts abgewickelt werden. Zentrale Abwicklung über eine regulierte Clearingstelle reduziert Gegenparteirisiko durch Sicherstellung der Vertragserfüllung.
Abschließende Gedanken
Cboes kontinuierliche Futures stellen die ersten regulierten unbefristeten Kryptowährungsderivate dar, die US-amerikanischen institutionellen Investoren zur Verfügung stehen. Der Start im Dezember wird testen, ob inländische Händler ein Produkt annehmen, das im Ausland floriert hat, aber jetzt mit voller Aufsichtsbehördenaufsicht und Anlegerschutz ankommt.