Die Aktie der Circle (USDC) Internet Group schoss am Mittwoch um rund 30 % auf knapp 80 $ in die Höhe, nachdem das Unternehmen einen Umsatz von 770 Mio. $ im vierten Quartal meldete – ein Plus von 77 % gegenüber dem Vorjahr – sowie einen Anstieg des bereinigten EBITDA um 412 % auf 167 Mio. $.
Die Ergebnisse übertrafen die Schätzungen der Analysten. William Blair hob eine Marge nach Abzug der Vertriebskosten von über 40 % hervor, rund 240 Basispunkte über dem eigenen Modell.
Der umlaufende Bestand von USDC erreichte zum Jahresende 75,3 Mrd. $, ein Anstieg um 72 % gegenüber 2024. Gleichzeitig stellte das Unternehmen einen langfristigen Zielwert von 40 % durchschnittlicher jährlicher Wachstumsrate für die USDC-Zirkulation in Aussicht.
Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 meldete Circle einen Gesamtumsatz von 2,7 Mrd. $, verbuchte jedoch einen Nettoverlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 70 Mio. $ – hauptsächlich aufgrund von 424 Mio. $ aktienbasierter Vergütung, die an IPO-Vesting-Bedingungen geknüpft ist.
Was passiert ist
Circles Nettogewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen im vierten Quartal erreichte 133 Mio. $, verglichen mit 4 Mio. $ im Vorjahreszeitraum. Das bereinigte EBITDA von 167 Mio. $ lag 12 % über der Schätzung von William Blair.
Die Analysten Andrew Jeffrey und Adib Choudhury bekräftigten ihr „Outperform“-Rating und bezeichneten Circle als „einen der wenigen hochwertigen Krypto-Infrastrukturwerte an den heutigen öffentlichen Märkten“.
Die Aktie wird nun mit rund dem 17‑Fachen der für 2027 erwarteten EBITDA-Zahl des Unternehmens gehandelt, einem Aufschlag von 8 % gegenüber vergleichbaren Fintech-Werten.
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USDC-Transaktionsvolumen
Das Onchain-Transaktionsvolumen von USDC belief sich im Quartal auf 11,9 Bio. $, ein Anstieg von 247 % gegenüber dem Vorjahr. USDC erfasste damit rund 47 % des gesamten Stablecoin-Transaktionsvolumens im vierten Quartal, nach 32 % im vierten Quartal 2024, wie aus Circles eigenen Präsentationsfolien hervorgeht.
In der CNBC-Sendung „Squawk Box“ am Mittwoch bezifferte CEO Jeremy Allaire diesen Anteil auf „etwa 50 %“ und verwies dabei auf Transaktionsdaten von Visa.
Warum das wichtig ist
Allaire argumentierte, dass sich das Wachstum von USDC von den Bitcoin-Kurszyklen entkopple und die Nutzung zunehmend durch Zahlungen, Treasury-Management und Finanzinfrastruktur getrieben werde.
Er räumte wachsende Konkurrenz durch Großbanken ein, die in den Stablecoin-Markt eintreten, sagte jedoch, dass Skaleneffekte und Netzwerkeffekte dazu tendierten, die Aktivität auf eine kleine Zahl von Emittenten zu konzentrieren.
USDC hält gemessen am Umlaufvolumen rund 28 % des gesamten Stablecoin-Marktes und liegt damit deutlich hinter Tethers ungefähr 183 Mrd. $.
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