Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan prognostizierte, dass Circle Internet Financial bis 2030 eine Bewertung von 75 Milliarden Dollar erreichen könnte, obwohl die Aktie des Stablecoin-Emittenten am Dienstag um 22 % einbrach, nachdem ein entworfener Gesetzentwurf des CLARITY Act that would ban passive yield on stablecoin holdings durchgesickert war.
Circle-Aktiencrash
Die Circle-Aktie fiel auf 98 Dollar, nachdem Berichte auftauchten, dass ein überarbeiteter Entwurf des Bankenausschusses des US-Senats Plattformen verbieten würde, Rendite auf Stablecoins anzubieten.
Das Verbot würde sowohl direkte Zinszahlungen als auch Belohnungen umfassen, die so strukturiert sind, dass sie Bankeinlagen ähneln. Es würde für Börsen, Broker und verbundene Dienste gelten.
In seinem wöchentlichen Memo called Hougan den Ausverkauf „übertrieben“.
Er argumentierte, dass der jüngste CLARITY-Act-Entwurf seine Basisszenario-Prognose für Circle nicht verändere. Zinserträge seien, so schrieb er, kein primärer Treiber für das Wachstum von Stablecoins gewesen – die meisten USDC (USDC)-Inhaber erhalten heute überhaupt keine Rendite.
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Hougans 75-Milliarden-Projektion
Hougan verwies auf einen Bericht von Citigroup, der prognostiziert, dass der Stablecoin-Markt im Basisszenario bis 2030 auf 1,9 Billionen Dollar anwächst, oder auf 4 Billionen Dollar in einem Bullenszenario. USDC hält derzeit 25 % des gesamten Stablecoin-Marktes, dominiert aber more than 80% of the regulated segment – einen Anteil, den Hougan wachsen sieht, wenn Banken und Großunternehmen zunehmend regulierte, in den USA beheimatete Token übernehmen.
Auf der Ertragsseite earns Circle derzeit rund 4 % Zinsen auf die 80 Milliarden Dollar, die USDC hinterlegen.
Davon teilt das Unternehmen etwa 60 % mit Vertriebspartnern wie Coinbase und erzielt damit eine Nettomarge („Take Rate“) von 1,6 %. Hougan prognostizierte, dass diese Rate bis 2030 auf 0,8 % sinken wird, wenn der Wettbewerb zunimmt.
Unter Verwendung dessen, was er als „konservative Annahmen“ zu Marktgröße, Circles Marktanteil und Margendruck bezeichnete, kam Hougan zu dem Schluss, dass das Unternehmen „bis 2030 75 Milliarden Dollar erreichen könnte – selbst mit den jüngsten Bedenken rund um den CLARITY Act“.
Er betonte außerdem, dass sich Stablecoins eher durch ihre Nutzerfreundlichkeit als durch Rendite durchsetzen und verwies darauf, dass durchschnittliche Spar- und Girokonten lediglich 0,60 % bzw. 0,07 % Zinsen bieten.
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