Die aktuelle Marktschwäche von Ethereum’s (ETH) ähnelt laut einer Notiz von Geoffrey Kendrick von Standard Chartered der Situation von Amazon nach dem Platzen der Dotcom-Blase. Kendrick argumentiert, dass sich die internen Netzwerkmetriken des Assets weiter verbessern, obwohl die ETH-Kursentwicklung deutlich hinterherhinkt.
Kendrick verglich am Donnerstag Ethereums aktuelle Lage mit Kommentaren, die Jeff Bezos Jahre nach dem Kurskollaps der Amazon-Aktie während des Tech-Crashs 2001 machte.
„Die Aktie ist nicht das Unternehmen. Und das Unternehmen ist nicht die Aktie“, sagte Bezos in einer Rede 2018, in der er über Amazons Erholung nach der Dotcom-Zeit reflektierte. „Während der Aktienkurs in die falsche Richtung ging, lief im Unternehmen intern alles in die richtige Richtung.“
Kendrick sagte, dieselbe Dynamik treffe nun auf Ethereum zu.
Die Notiz erscheint, während ETH sowohl gegenüber Bitcoin (BTC) als auch relativ zu seinen eigenen Hochs aus dem letzten Zyklus unter Druck steht. Ethereum ist seit seinem Hoch im August 2025 um 57 % auf rund 2.100 $ gefallen, während das ETH-BTC-Verhältnis im gleichen Zeitraum um 37 % zurückgegangen ist.
Standard Chartered sagt, Ethereums Fundamentaldaten verbessern sich weiter
Trotz der Kursschwäche argumentiert Standard Chartered, dass Ethereums interne Kennzahlen robust bleiben.
Transaktionszahlen und der in ETH bemessene Total Value Locked liegen laut Bericht weiterhin nahe ihren Allzeithochs.
Kendrick argumentierte, dass die Divergenz zwischen Netzwerkaktivität und Tokenpreis die Entkopplung widerspiegele, die Amazon erlebte, als der Aktienkurs einbrach, während das zugrunde liegende Geschäft in der frühen Internetära weiter expandierte.
Die Bank bekräftigte ihre langfristigen Ethereum-Prognosen:
4.000 $ bis Ende 2026
10.000 $ bis Ende 2027
18.000 $ bis Ende 2028
40.000 $ bis Ende 2030
Das würde das ETH-BTC-Verhältnis wieder nahe an seine Höchststände von 2021 um 0,08 bringen.
Kendrick merkte außerdem an, dass Amazons Aktie, bereinigt um Aktiensplits, letztlich etwa um das 1.000‑Fache von ihren Tiefstständen nach der Dotcom-Krise gestiegen sei.
Stablecoins und tokenisierte Assets werden zum Kern der Ethereum-Bullenstory
Der Bericht verlagert Ethereums Investment-Narrativ weg von spekulativen Handelszyklen hin zu Finanzinfrastruktur.
Standard Chartered prognostiziert, dass der Stablecoin-Markt bis Ende 2028 auf das Sechsfache anwachsen wird. Die Bank erwartet außerdem, dass tokenisierte Real-World-Assets ohne Stablecoins im gleichen Zeitraum um das 50‑Fache zulegen.
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Ethereum dominiert derzeit beide Sektoren und beherbergt laut der Notiz etwa 50 % bis 65 % der Stablecoin- und tokenisierten Real-World-Asset-Aktivität.
Diese Segmente machen inzwischen mehr als die Hälfte des gesamten in Ethereum gebundenen Werts aus.
Die Implikation ist, dass Ethereum zunehmend als Basisschicht für die Abwicklung tokenisierter Finanzgeschäfte fungieren könnte, anstatt lediglich eine Smart-Contract-Chain zu sein, die um Retail-Aktivität konkurriert.
Diese Positionierung gewinnt an Bedeutung, da traditionelle Finanzinstitute weiter mit tokenisierten Staatsanleihen, Onchain-Geldmärkten, Stablecoin-Abwicklungswegen und blockchainbasierter Vermögensemission experimentieren.
Ethereums Kursschwäche kommt, während die institutionelle Adoption zunimmt
Ethereums Underperformance gegenüber Bitcoin hat Anleger während großer Teile des aktuellen Zyklus frustriert. Spot‑Bitcoin‑ETFs zogen 2025 und Anfang 2026 den Großteil der institutionellen Zuflüsse an, während Ethereum in der relativen Performance zurückblieb.
Kendrick argumentierte jedoch, dass der Markt die Rolle von Ethereum in der breiteren Migration der Finanzinfrastruktur auf Blockchain-Netzwerke möglicherweise unterschätze.
Der Bericht stellte fest, dass traditionelle Finanzäquivalente, die Onchain gehen, voraussichtlich überproportional Ethereum zugutekommen dürften – aufgrund seiner bestehenden Dominanz bei Stablecoins und tokenisierten Assets.
Diese These positioniert Ethereum zunehmend weniger als spekulativen Tech-Trade und mehr als grundlegende Infrastruktur für digitale Kapitalmärkte.
Der Amazon-Vergleich spiegelt eine breitere Verschiebung in Ethereums Narrativ wider
Der Bezos-Vergleich könnte Anklang finden, weil er Ethereums aktuelle Schwäche eher als Bewertungsdiskrepanz denn als Beleg für verschlechterte Fundamentaldaten einordnet.
Amazon überstand den Kollaps der frühen Internetblase, weil sich seine internen Geschäftskennzahlen weiter verbesserten, selbst als die Anlegerstimmung sich verschlechterte.
Standard Chartered argumentiert, dass Ethereum nun eine ähnliche Phase durchläuft.
„ETH wird zu den internen Metriken aufschließen“, schrieb Kendrick. „Es ist nur eine Frage der Zeit.“
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