Krypto-Firmen, die den weicheren Ton der SEC gegenüber digitalen Vermögenswerten feiern, sollten nicht davon ausgehen, dass die Durchsetzung vorbei ist, warnte die Kommissarin Hester Peirce am Montag. Sie sagte, die Behörde sei weiterhin bereit, Fälle mit Wertpapierverstößen zu verfolgen, selbst während sie die Regeln für den Sektor neu schreibt.
„Um das klarzustellen: Es ist nicht die Aufgabe des Aufsehers, dafür zu sorgen, dass die Kryptomärkte immer nur steigen“, sagte Peirce in einem Interview mit Yellow.com und wandte sich damit gegen die Vorstellung, dass der jüngste Kurswechsel in Washington einem Laissez-faire-Ansatz gleichkomme. „Soweit es schlechte Aktivitäten in den Wertpapiermärkten gibt, die Krypto betreffen, sind wir weiterhin sehr bereit, Durchsetzungsmaßnahmen zu ergreifen.“
Ihre Aussagen skizzieren einen regulatorischen Neustart, der weniger auf eine Lockerung der Aufsicht als auf eine Neuabgrenzung der Zuständigkeit der SEC abzielt, auf die Formalisierung der Zusammenarbeit mit der Commodity Futures Trading Commission und auf die Schaffung eines Weges, wie tokenisierte Kapitalmärkte innerhalb des bestehenden Rechtsrahmens operieren können.
Vollzugswandel: Von Registrierungsverstößen zu klaren Wertpapierbetrugsfällen
Peirce führte die Rücknahme mehrerer älterer Durchsetzungsmaßnahmen auf das zurück, was sie als rechtliche Unklarheit darüber beschrieb, ob die meisten Krypto-Assets überhaupt Wertpapiere seien.
„Es ist nicht hilfreich, Durchsetzungsmaßnahmen wegen Registrierungsverstößen zu verfolgen, die auf einem Missverständnis darüber beruhen, was der zugrunde liegende Vermögenswert ist“, sagte sie und fügte hinzu, dass die Behörde Fälle nun anhand der jeweiligen Faktenlage neu bewerte.
Zugleich betonte sie, dass Aktivitäten außerhalb des gesetzlichen Mandats der SEC nicht indirekt über Durchsetzung überwacht würden.
„Es gibt Aktivitäten im Zusammenhang mit Krypto, die schlecht sind, aber nicht in die Zuständigkeit der SEC fallen, und wir haben vom Kongress keine Befugnis, etwas anderes zu tun, als sie an einen anderen Aufseher zu verweisen“, sagte sie.
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Angleichung von SEC und CFTC mit Blick auf eine langfristige Marktstruktur
Ein zentrales Element des neuen Ansatzes ist eine intensivere Zusammenarbeit mit der CFTC, um das zu beseitigen, was Peirce als regulatorisches „Niemandsland“ für digitale Asset-Produkte beschrieb.
„Wenn wir jetzt einige Markierungen setzen und Praktiken etablieren, bei denen die beiden Behörden regelmäßig miteinander sprechen und zusammenarbeiten, können solche Muster, wenn wir sie jetzt festigen, eine dauerhafte Wirkung haben“, sagte sie.
Die Bemühungen werden durch die Arbeit des Kongresses an Marktstruktur-Gesetzen gestützt, die ihrer Ansicht nach helfen könnten, die Zusammenarbeit der Behörden über die derzeitige Regierung hinaus zu „zementieren“.
Das langfristige Ziel sei eine tragfähige Taxonomie, die Emittenten bereits in der Produktgestaltung Klarheit verschafft, statt erst durch Durchsetzung nach dem Marktstart.
Innovationsausnahme als Brücke zu tokenisierten Wertpapiermärkten
Peirce ging auch auf die vorgeschlagene Innovationsausnahme ein und stellte sie als Übergangsmechanismus dar, um tokenisierte Wertpapiere in regulierte Märkte zu bringen, nicht als „regulatory sandbox“.
„Das Ziel wird sein, zu einer langfristigen Lösung zu gelangen, nämlich einer regulatorischen Lösung mit angemessenem Schutz“, sagte sie. „Es hat keinen Sinn, Unternehmen etwas ausprobieren zu lassen, ohne auf eine längerfristige, dauerhafte Möglichkeit hinzuarbeiten, wie sie es auf wirtschaftlich tragfähige Weise tun können.“
Dieser Ansatz positioniert die SEC nicht nur als Krypto-Regulierer, sondern als wichtigen Architekten von On-Chain-Kapitalmärkten. Es wird aktiv daran gearbeitet, wie Blockchain-Infrastruktur die Rolle von Transferstellen und Abwicklungsprozessen nach dem Handel verändern könnte.
Stablecoins, Verwahrung und die Grenzen der SEC-Befugnisse
Zu Stablecoins bekräftigte Peirce, dass Zahlungs-Stablecoins nach dem neuen Rechtsrahmen nicht in den Zuständigkeitsbereich der SEC fallen, während renditetragende Instrumente weiterhin im Einzelfall geprüft würden.
„Wir betrachten die Fakten und Umstände jedes einzelnen Assets“, sagte sie und lehnte eine pauschale Einstufung ab.
Sie verteidigte auch die Aufhebung von SAB 121, die es Banken wirtschaftlich erschwert hatte, digitale Vermögenswerte zu verwahren. Sie argumentierte, dass die Überwachung systemischer Risiken eher in den Zuständigkeitsbereich der Aufsichtsbehörden für Finanzstabilität und des Financial Stability Oversight Council falle als in den der SEC.
„Die Kryptomärkte sind relativ klein“, sagte sie. „Risikomanagement ist etwas, mit dem sich Finanzinstitute sehr intensiv beschäftigen.“
Gleichzeitig betonte sie die Bedeutung der Bewahrung der Selbstverwahrung als politisches Grundprinzip und nannte sie etwas, das „das Recht schützen sollte“.
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