Der Insolvenzverwalter von FTX wird ab dem 30. Mai über 5 Milliarden Dollar an tausende Kreditgeber auszahlen, was einen bedeutenden Moment in einem der bekanntesten Kollapse der Kryptobranche markiert. Laut dem FTX Recovery Trust werden die Zahlungen über ein mehrtägiges Zeitfenster abgewickelt und decken eine breite Palette von Anspruchsberechtigten ab, die von Einzelkunden bis zu institutionellen Gegenparteien reichen.
Der Plan - genehmigt vom Konkursgericht - teilt die Gläubiger in vier Klassen ein, wobei die Rückgewinnungsprozentsätze zwischen 54 % und 120 % liegen, abhängig von der Natur ihrer Ansprüche. Die Verteilungen basieren auf dem US-Dollar-Wert der auf der Plattform gehaltenen Vermögenswerte zum Zeitpunkt des FTX-Zusammenbruchs im November 2022. Dies bedeutet, dass die Berechnung den jüngsten Anstieg der Kryptopreise, insbesondere von Bitcoin und Ethereum, dessen Wert sich seit dem Konkurs mehr als verdoppelt hat, ignoriert.
Der aktuelle Plan des Nachlasses priorisiert Transparenz und umfassende Wiedergutmachung über verschiedene Anspruchstypen hinweg. Hier ist, wie die Verteilung strukturiert ist:
Klasse 5 Gläubiger: Bestehend aus Handelsfirmen, institutionellen Kreditgebern und Gegenparteien von Alameda Research. Die Rückerstattungen werden zwischen 54 % und 72 % liegen, abhängig von der Komplexität und Verifikation der Ansprüche.
Einzelhandels- und Kleine Ungesicherte Gläubiger: Erwarten, etwa 61 % ihrer in USD-Äquivalent gehaltenen Bestände zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs zurückzuerhalten. Diese Gruppe umfasst alltägliche Nutzer, die auf der Börse Krypto- oder Fiat-Gelder eingefroren hatten.
Zwischenbetriebliche Forderungen: Gläubiger, die andere FTX-Einheiten oder Tochtergesellschaften sind, sollen 120 % der anerkannten Forderungen erhalten, was die internen Schuldenrückzahlungen und rechtlichen Verpflichtungen zwischen verbundenen Unternehmensstrukturen widerspiegelt.
Allgemeine Ungesicherte Forderungen: Diese fallen in ein breiteres Spektrum, mit Rückgewinnungsschätzungen wahrscheinlich im Bereich von 60–70 %, abhängig von Klassifizierung und rechtlichen Herausforderungen.
Der Rückzahlungsprozess wird von den Verwahrern BitGo und Kraken erleichtert, die beauftragt sind, Gelder innerhalb von ein bis drei Arbeitstagen nach dem Startdatum am 30. Mai zu überweisen. Über 90 % der Forderungen wurden bereits überprüft und zur ersten Verteilungsrunde genehmigt.
Krypto-Markt Kontext: Erholung und Regulierung
Der Zeitpunkt der Auszahlung erfolgt vor dem Hintergrund umfassenderer Veränderungen in der Kryptoindustrie. In den 18 Monaten seit dem Zusammenbruch von FTX hat der Markt eine langsame, aber stetige Erholung erlebt, teilweise angetrieben durch die Genehmigung von U.S. Spot Bitcoin und Ethereum ETFs, wachsender institutioneller Beteiligung und ein regulatorisches Klima, das—zumindest vorübergehend—unter der aktuellen U.S. Administration wärmer zu werden scheint.
Während Bitcoin nahe $100.000 und Ethereum etwa $3.500 handelt, sind viele FTX-Nutzer mit einer frustrierenden Realität konfrontiert: ihre Ansprüche werden zu Preisen von November 2022 bewertet, was Bitcoin bei etwa $16.000 widerspiegelte. Dies bedeutet, dass während Halter von Fiat fast vollständige oder sogar überkompensierte Auszahlungen erhalten, Krypthalter nicht von der Wertsteigerung profitieren, die nach dem Konkurs stattfand.
Diese Diskrepanz hat die Debatte darüber neu entfacht, wie Insolvenzgerichte Krypto-Vermögenswerte behandeln—Fragen über Fairness, Bewertungszeitpunkte und den rechtlichen Status digitaler Vermögenswerte in Insolvenzverfahren aufwerfend.
Vom Kollaps zur Verteilung: Eine Chronologie des FTX-Zusammenbruchs
FTX, einst eine $32 Milliarden Börse und die zweitgrößte Krypto-Handelsplattform weltweit, meldete am 11. November 2022 Konkurs an. Der Zusammenbruch folgte einer Liquiditätskrise, die durch Enthüllungen über den Missbrauch von Kundengeldern durch die Schwestergesellschaft Alameda Research ausgelöst wurde. Innerhalb weniger Tage hatte FTX die Auszahlungen gestoppt, Chapter 11 beantragt, und ihr Gründer Sam Bankman-Fried (SBF) trat als CEO zurück.
Das Gericht bestellte John J. Ray III, bekannt für seine Arbeit an der Enron Liquidation, als CEO der insolventen Einheit. Das Team von Ray verbrachte über ein Jahr damit, Vermögenswerte zu verfolgen, Gläubiger zu identifizieren und Vermögensverkäufe zu verhandeln - einschließlich großer Bestände in Solana, Risikokapitalinvestitionen und Immobilien.
Der geschätzte Gesamtwert des rückgewinnbaren Nachlasses übersteigt $14 Milliarden, was die aktuelle Auszahlung von $5 Milliarden und zusätzliche zukünftige Ausschüttungen ermöglicht.
Unzufriedenheit unter Krypto-heimischen Gläubigern
Während das Ausmaß der Wiederherstellung bemerkenswert ist - viele Insolvenzen bringen nur Pfennige auf den Dollar - blieb Kritik nicht aus. Besonders laut äußern sich kryptonative Nutzer, von denen viele digitale Vermögenswerte statt Fiat auf der Plattform hielten. Diese Nutzer argumentieren, dass die Verwendung historischer Preise durch den Nachlass Krypto-Halter unfair bestraft, die den jüngsten Bullenmarkt verpasst haben.
Ein Ethereum-Inhaber mit 10 ETH im November 2022 würde mit ungefähr $12.000 entschädigt, obwohl diese gleichen Token jetzt mehr als $35.000 wert sind.
Kritiker argumentieren, dass, wenn der Nachlass die tatsächlichen Krypto-Vermögenswerte besitzt und diese während des Bullenmarktes verkauft, sie zumindest am Aufschwung teilnehmen sollten. Insolvenzrecht erkennt diese Logik jedoch derzeit nicht an und behandelt Ansprüche stattdessen als Fiat-geschuldete Schulden, die zum Zeitpunkt des Antragswertes festgeschrieben sind.
Dies hat Forderungen nach aktualisierten Rechtsrahmen aufgeworfen, die die Natur digitaler Vermögenswerte, insbesondere in Insolvenz- und Konkursverfahren, widerspiegeln.
Alamedas Schatten: Klasse 5 und das interne Geflecht
Der größte und umstrittenste Teil der Gläubigergruppe gehört zu Alameda Research und verwandten institutionellen Kreditgebern. Diese Gegenparteien waren häufig in margenbasierte Handlungen, Margin-Vereinbarungen, und komplexe besicherte Strukturen involviert—viele davon fehlten properer Dokumentation oder waren ungenannten Risiken ausgesetzt.
Die Wiedererstattungsraten für diese Ansprüche (54–72 %) spiegeln die Herausforderung der Verifizierung von Saldi und der Navigation durch interne FTX-Alameda Verbindlichkeiten wider. Ein Teil der Klasse 5 Gläubiger hat angedroht, rechtliche Schritte einzuleiten, um die Rückzahlungsprozentsätze anzufechten, da sie behaupten, ihre Ansprüche seien unfair in der Rangfolge nachrangig eingestuft worden, zugunsten kleinerer Gläubiger.
Das Rechtsteam von FTX hat argumentiert, dass die Rückzahlungsstrukturen mit den US-amerikanischen Insolvenzgesetzen und den Prinzipien einer gerechten Verteilung übereinstimmen. Rechtliche Risiken bleiben jedoch bestehen, da bestimmte Gläubiger den Vorrangstatus oder die Neueinstufung anstreben.
Institutionelle Verwahrung und die Rolle von Kraken, BitGo
Die Auswahl von BitGo und Kraken als Auszahlungs-Agenten war strategisch. Beide Unternehmen verfügen über bestehende Infrastruktur für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte, KYC-Verifizierung und Fiat-Abwicklung, was einen reibungsloseren Auszahlungsprozess ermöglicht. Allerdings ist die Aufgabe alles andere als einfach.
Mit tausenden Anspruchsberechtigten in verschiedenen Ländern, mehreren Währungen und unterschiedlichen KYC-Status müssen die beiden Plattformen eng mit dem Insolvenznachlass zusammenarbeiten, um Genauigkeit und Einhaltung zu gewährleisten. Nutzer, die die Identitätsüberprüfung nicht bestehen oder deren Ansprüche zur Überprüfung gekennzeichnet sind, können Verzögerungen erleben.
Dieses Auszahlungsmodell dient auch als Testfall für zukünftige Insolvenzlösungen, die digitale Vermögenswerte betreffen - ein Präzedenzfall, den rechtliche, regulatorische und finanzielle Beobachter aufmerksam verfolgen.
Was kommt als nächstes?
Die Verteilung am 30. Mai ist nur die erste Phase des mehrstufigen Wiedergutmachungsplans von FTX. Zusätzliche Auszahlungen werden folgen, basierend auf Vermögensliquidationen, rechtlichen Rückforderungen und laufender Ansprücheverrechnung. Einige Gelder sind in rechtlichen Auseinandersetzungen oder Streiten gebunden, darunter Rückbuchungen und Gläubigerherausforderungen.
In der Zwischenzeit bleibt Sam Bankman-Fried in Bundeshaft, nachdem er Ende 2023 wegen Betrugs und Verschwörung verurteilt wurde. Die Verurteilung ist für später in diesem Jahr angesetzt, wobei Rückforderungsanordnungen möglicherweise seine verbleibenden persönlichen Bestände und Investitionen beeinflussen.
Während der Insolvenzverwalter von FTX ausläuft, bleiben Fragen:
- Werden Krypto-Insolvenzrahmen sich entwickeln, um die Vermögensvolatilität zu reflektieren?
- Wie werden Verwahrungsfirmen in Szenarien mit Massen-Auszahlungen Datenschutz und Compliance handhaben?
- Können US-Regulatoren Richtlinien entwickeln, die sowohl der technischen Einzigartigkeit von Krypto als auch seinen rechtlichen Einschränkungen Rechnung tragen?
Vorläufig schreitet der Nachlass von FTX mit einem seltenen Ergebnis in der Welt der Krypto-Zusammenbrüche voran: eine beträchtliche, mehrmilliarden-Dollar-Auszahlung an die Opfer - wenn auch eine, die noch Fragen über Gerechtigkeit, Zeitplan und Vertrauen offen lässt.