Matador Technologies hat eine Wandelanleihe über 100 Millionen Dollar mit ATW Partners abgeschlossen, um Bitcoin zu kaufen, und verfolgt eine Finanzierungsstrategie, die dem Unternehmen ermöglicht, Kryptowährung zu erwerben, ohne sofortige Aktienverwässerung zu verursachen. Das in Kalifornien ansässige Unternehmen hat seinen anfänglichen Tranche von 10,5 Millionen Dollar ausschließlich für Bitcoin-Einkäufe verwendet und Ziele von 1.000 Bitcoin bis 2026 und 6.000 Bitcoin bis 2027 festgelegt, mit der erklärten Ambition, schließlich etwa 1% der Gesamtversorgung von Bitcoin zu kontrollieren.
Was Sie wissen sollten:
- Matador sicherte sich 100 Millionen Dollar in Wandelanleihen zu einem Jahreszins von 8% (der auf 5% sinkt nach bedeutender Börsenlistung), wobei 10,5 Millionen Dollar sofort für den Erwerb von Bitcoin zugewiesen wurden
- Das Unternehmen folgt einem Modell, das von der Strategie geprägt wurde, die 640.808 Bitcoin hält und über 3% aller Bitcoin repräsentiert und meldete einen Nettogewinn von 2,8 Milliarden Dollar für Q3 2025
- Während U.S. Spot-Bitcoin-ETFs am 3. November 191 Millionen Dollar an Abflüssen verzeichneten, nach 1,15 Milliarden Dollar in Abhebungen in der Vorwoche, akkumulieren Unternehmensschatzmeister weiterhin während Preiskorrekturen
Wandelanleihenstrukturen ersetzen traditionelle Eigenkapitalstruktur
Die Strategie etablierte den Rahmen für die Nutzung von Wandelanleihen zum Erwerb von Bitcoin und zeigt, dass Unternehmen Kapital für den Kauf von Kryptowährungen aufbringen können, während sie das Aktionärskapital erhalten. Matadors Vereinbarung mit ATW Partners strukturiert die Schulden zu einem Jahreszins von 8%, ein Satz, der auf 5% sinkt, wenn das Unternehmen eine NASDAQ- oder NYSE-Listung erreicht. Die anfängliche Schließung von 10,5 Millionen Dollar wandelt sich in Eigenkapital zu ungefähr 0,53 Dollar pro Aktie, wobei sich die Conversion-Mechanik je nach Listingsort und herrschenden Marktpreisen anpasst.
Die Vereinbarung erlaubt zusätzliche Ziehungen von bis zu 89,5 Millionen Dollar.
Diese Struktur bietet das, was traditionelle Kapitalerhöhungen nicht können: Anleihegläubiger erhalten durch das Schuldeninstrument einen festen Einkommensschutz und behalten gleichzeitig ein Aufwärtspotential durch Wandlungsrechte. Unternehmen verschieben die Aktionärsverwässerung, bis eine Wandlung erfolgt. Das Modell ermöglicht eine skalierte Akkumulation, die sich an den Marktbedingungen ausrichtet, anstatt große einmalige Käufe zu erzwingen.
Matadors Anleihen erfordern Bitcoin-Kollateral in Höhe von 150% des anfänglichen Kapitalbetrags, wobei nachfolgende Schlusszahlungen 100% Kollateral erfordern.
Dies bietet den Gläubigern Schutz, während das Unternehmen bestehende Bitcoin-Bestände für zusätzliche Käufe nutzen kann. Die Fazilitätsbedingungen wurden während einer Marktkorrekturphase abgeschlossen, die den historischen Mustern der Strategie folgt, Bitcoin während Preisrückgängen hinzuzufügen.
Marktschwankungen führen zu divergierenden Reaktionen
Die Strategie meldete den Besitz von 640.808 Bitcoin in ihren Q3 2025-Ergebnissen, was über 3% aller existierenden Bitcoin repräsentiert. Das Unternehmen verzeichnete einen Betriebsgewinn von 3,9 Milliarden Dollar und einen Nettogewinn von 2,8 Milliarden Dollar für das Quartal. Der Bitcoin pro Aktie stieg von 39.716 Dollar im Juli auf 41.370 Dollar im Oktober 2025 trotz breiter Markturbulenzen.
Die Marktkorrektur offenbarte kontrastierende Verhaltensweisen zwischen institutionellen Fondsmanagern und Unternehmensschatzmeistern. U.S. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 3. November allein 191 Millionen Dollar an Abflüssen, nach Abhebungen von 1,15 Milliarden Dollar in der Vorwoche. Unternehmensakquisiteure sehen die gleiche Volatilität als Akkumulationsmöglichkeit. Unternehmen mit Wandelanleihen können langfristige Positionen beibehalten, weniger beeinflusst von kurzfristigen Sentimentschwankungen, die Einzelhandels- und institutionale Kapitalströme treiben.
Matador kündigte seine Bitcoin-Treasury-Strategie erstmals im Dezember 2024 mit einer Zuteilung von 4,5 Millionen Dollar an.
Das Unternehmen erweiterte diesen Ansatz durch die Wandelanleihe-Fazilität, die während der Marktschwäche abgeschlossen wurde. Die Strategie hat kontinuierlich Bitcoin während Preiskorrekturen hinzugefügt, ein kontrazyklischer Ansatz, der sich als effektiv erwiesen hat, während Bitcoin sich von früheren Abschwüngen erholte. Beide Unternehmen hielten ihre Sammelpläne während der jüngsten Volatilität aufrecht.
ATW Partners, ein U.S.-basierter institutioneller Investor mit Fokus auf wachstumsorientierter Finanzierung, strukturierte die Fazilität von Matador. Das Aufkommen von spezialisierten Kapitalgebern für Bitcoin-fokussierte Unternehmensfinanzierung zeigt, dass sich das Treasury-Modell zu einer anerkannten Finanzierungskategorie entwickelt hat, die über die anfänglichen Experimente der Strategie hinausgeht.
Finanzinfrastruktur passt sich digitalen Vermögenswerten an
Die Strategie erreichte ein B-Issuer Rating von S&P in Q3 2025, eine Entwicklung, die den Zugang zu größeren institutionellen Kapitalpools eröffnet. Das Unternehmen führte vier digitale Kreditinstrumente ein, einschließlich STRC, die darauf abzielen, steuerlich aufgeschobene Dividenden und hohe effektive Erträge für Investoren zu bieten. Traditionelle Ratingagenturen erkennen Bitcoin jedoch noch nicht als Kapital in ihren Bewertungen an, was Kreditbewertungen beeinflusst, trotz der 83 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung der Strategie und erheblicher digitaler Vermögenswerte.
Eine Wandelanleihe fungiert als Darlehen, das sich zu festgelegten Bedingungen in Eigenkapital wandelt, typischerweise während eines bestimmten Ereignisses wie einer Börsennotierung oder einer nachfolgenden Finanzierungsrunde.
Das Instrument bietet Abwärtsschutz durch Zinszahlungen und gleichzeitig Aufwärtspotential, wenn der Unternehmenswert steigt. Für Bitcoin-Treasury-Unternehmen ermöglicht diese Struktur Kapitalerhöhungen ohne sofortige Verwässerung bestehender Aktionäre und bietet Gläubigern Kollektorsicherheit.
Das Bitcoin-Protokoll begrenzt das Gesamtangebot auf 21 Millionen Coins, wobei bis Ende 2024 etwa 19,5 Millionen bereits geschürft sind. Matadors erklärtes Ziel, 1% des gesamten Angebots zu akkumulieren, würde etwa 210.000 Bitcoin erfordern, weit über ihren aktuellen Zielen. Die Strategie hält 640.808 Bitcoin, was bereits über 3% des Gesamtangebots ausmacht und es zu einem der größten Unternehmensinhaber weltweit macht. Die feste Angebotsobergrenze schafft Knappheitsdynamik, wenn die Unternehmens- und institutionelle Akkumulation zunimmt.
Schlussgedanken
Das Wandelanleihe-Modell für Bitcoin-Erwerbungen hat sich über die anfängliche Implementierung der Strategie hinaus auf kleinere Unternehmen ausgeweitet, die ähnliche Treasury-Strategien verfolgen. Matadors 100-Millionen-Dollar-Fazilität zeigt, dass spezialisierte Kapitalgeber nun die Unternehmens-Bitcoin-Akkumulation über verschiedene Marktkapitalisierungen hinweg unterstützen. Während sich die traditionelle Kreditinfrastruktur anpasst, digitale Vermögenswerte anzuerkennen, könnte der Finanzierungsansatz eine breitere Unternehmensadoption trotz anhaltender Marktvolatilität und regulatorischer Unsicherheiten ermöglichen.