Die Europäische Kommission plant, Richtlinien zu veröffentlichen, die klarstellen, dass Stablecoins, die von Unternehmen mit EU-Lizenzen ausgegeben werden, als austauschbar mit Tokens gelten können, die von den nicht-EU-Einheiten des gleichen Unternehmens ausgegeben werden, laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Quelle. Diese Klarstellung behebt die regulatorische Unsicherheit in Bezug auf den Markt für Kryptowerte (MiCA) der EU, der 2023 in Kraft trat und von Stablecoin-Emittenten verlangt, für die Erstellung von Tokens innerhalb der EU eine Genehmigung zu erhalten.
Was Sie wissen sollten:
- Die Richtlinien klären Fragen, ob identische Stablecoins von EU-lizenzierten und nicht-EU-Zweigen desselben Unternehmens fungibel sind
- Beamte der Europäischen Zentralbank warnten, dass dieser Ansatz die finanzielle Souveränität der EU gefährden könnte
- Die Klärung kommt, während sich Regulierungsbehörden weltweit mit der Aufsicht über den schnell wachsenden Stablecoin-Markt auseinandersetzen
Regulierungsrahmen unter Prüfung
Die französische Bankenaufsicht löste im April 2024 die bevorstehenden Richtlinien der Kommission aus, indem sie Klarheit zur Fungibilität von Tokens in verschiedenen Jurisdiktionen forderte. Das Anliegen bezog sich speziell darauf, ob identische Tokens, die von verschiedenen Zweigen desselben Unternehmens ausgegeben werden, gemäß MiCA-Regeln als austauschbar angesehen werden.
Unter dem aktuellen Rahmen müssen Unternehmen, die E-Geld-Tokens (EMTs) in der EU emittieren möchten, die aufsichtsrechtliche Genehmigung erhalten und die meisten Reserven, die diese Tokens stützen, bei EU-ansässigen Banken halten. Diese Anforderung stellt sicher, dass Emittenten Rechenanfragen von Kunden erfüllen können, die Krypto in traditionelle Währung umwandeln möchten. Die Regeln stellen den umfassendsten Versuch der EU dar, digitale Assets zu regulieren und gleichzeitig die finanzielle Stabilität zu wahren.
Zentralbank äußert Bedenken zur Souveränität
Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, warnte am Montag die europäischen Gesetzgeber, dass Stablecoins Risiken für die Geldpolitik und Finanzstabilität darstellen. Sie rief die Gesetzgeber dazu auf, Gesetze zu fördern, die die Einführung eines digitalen Euros unterstützen. Die EZB äußerte zuvor Bedenken, dass die Ermöglichung der Austauschbarkeit von Tokens EU-gehaltene Reserven zur Erfüllung von Rechenanfragen von nicht-EU-Token-Inhabern einsetzen könnte.
"Das Risiko, die strategische Autonomie/Souveränität der EU zu untergraben", erklärte die Zentralbank in einem Dokument vom April zur Frage der Fungibilität. Die Warnung spiegelt umfassendere Bedenken europäischer Beamter wider, die Kontrolle über die finanzielle Infrastruktur des Kontinents zu bewahren, während digitale Assets an Bedeutung gewinnen.
Ein Sprecher der Europäischen Kommission widersprach, dass Paniken bei "gut geführten und vollständig besicherten Stablecoins" höchst unwahrscheinlich bleiben würden. Der Sprecher betonte, dass nicht-EU-Inhaber ihre Rechenanfragen an nicht-EU-Einheiten richten würden, anstatt europäische Reserven zu erschöpfen.
Markteinflüsse und Compliance-Mechanismen
Die bevorstehenden Richtlinien der Kommission könnten erheblichen Einfluss darauf haben, wie globale Stablecoin-Emittenten ihre europäischen Operationen strukturieren. Unternehmen, die in mehreren Jurisdiktionen tätig sind, haben nach Klarheit gesucht, ob sie separate Token-Systeme für die EU- und Nicht-EU-Märkte benötigen oder einheitliche Angebote beibehalten können.
"Emittenten von EMTs, die auch fungible Token im Ausland emittieren, können verpflichtet werden, einen Umverteilungsmechanismus zu haben, um sicherzustellen, dass die Reserven in der EU den Token-Beständen in der EU entsprechen", erklärte der Sprecher der Kommission. Dieser Mechanismus würde theoretisch die von den EZB-Beamten befürchteten Reserve-Abflussszenarien verhindern.
Stablecoins sind als entscheidende Infrastruktur für Kryptowährungsmärkte entstanden und sollen stabile Werte durch Anbindung an traditionelle Währungen wie den US-Dollar beibehalten. Die Tokens erleichtern den Handel und Zahlungen, während sie die Volatilität vermeiden, die mit anderen digitalen Assets verbunden ist.
Breitere regulatorische Landschaft
Die Richtlinien stellen die neueste Entwicklung in den laufenden Bemühungen europäischer Regulierungsbehörden dar, Herausforderungen der Stablecoin-Aufsicht anzugehen. Der umfassende Rahmen von MiCA etablierte die EU als globalen Vorreiter in der Regulierung von Kryptowährungen, aber Umsetzungsfragen tauchen weiter auf, während sich der Markt entwickelt.
Europäische Beamte haben konsequent die Notwendigkeit einer robusten Aufsicht über Stablecoins betont, angesichts ihres potenziellen Einflusses auf traditionelle Finanzsysteme.
Das schnelle Wachstum der Tokens hat weltweit regulatorische Aufmerksamkeit erregt, wobei der EU-Ansatz als Modell für andere Jurisdiktionen dient, die ähnliche Rahmen betrachten.
Die Kommission gab an, dass sie die Richtlinien "in naher Zukunft" veröffentlichen werde, ohne eine spezifische Zeitangabe zu machen. Branchenakteure erwarten mit Spannung Klarheit zu Fragen der Fungibilität, während sie europäische Expansionsstrategien unter dem neuen Regulierungsregime entwickeln.
Abschließende Gedanken
Die bevorstehenden Richtlinien der Europäischen Kommission zur Austauschbarkeit von Stablecoins spiegeln die anhaltenden Bemühungen wider, Innovation mit Bedenken zur finanziellen Stabilität in Einklang zu bringen. Während die Klarstellung die betrieblichen Herausforderungen für globale Emittenten erleichtern könnte, beleuchtet sie auch die anhaltenden Spannungen zwischen der Förderung der Entwicklung digitaler Assets und der Aufrechterhaltung regulatorischer Souveränität in einer zunehmend vernetzten Finanzlandschaft.