Ein neuer Krypto-Inkubator hat mit 37 Millionen US-Dollar Finanzierung und Zugang zu Milliarden an Umsetzungskapital das Licht der Welt erblickt, was ihn als Startrampe für die nächste Generation von ertragsgenerierenden Stablecoins mit Absicherung durch reale Vermögenswerte positioniert.
Obex, unterstützt von Framework Ventures, LayerZero und dem Sky-Ökosystem, plant die Finanzierung von Teams in der Frühphase des Aufbaus von Stablecoins, die durch unkonventionelle Vermögenswerte besichert sind: Tokenisierung von GPU-Infrastrukturen, solare und Batterieeinsätze im kommunalen Maßstab und Darlehen an große Fintech-Unternehmen.
Die Initiative kommt zu einem kritischen Wendepunkt für den Stablecoin-Sektor. Der Markt hat die 260-Milliarden-Dollar-Grenze überschritten, ertragtragende Token ziehen Milliarden an Kapital an, und der jüngste GENIUS Act hat regulatorische Klarheit gebracht, die die institutionelle Annahme beschleunigt. Aber eine Welle hochkarätiger Ausfälle hat auch gefährliche Schwachstellen in der Gestaltung und Verwaltung synthetischer Stablecoins offengelegt.
"Während wir sehen, wie Stablecoins einen Billionen-Dollar-Markt erreichen, glaube ich, dass ertragtragende Stablecoins noch schneller wachsen," sagte Vance Spencer, Mitbegründer von Framework Ventures, in einem Interview mit CoinDesk.
Y Combinator für Stablecoins
Spencer beschrieb Obex als "Y Combinator für Stablecoins" und bezog sich dabei auf den einflussreichen Silicon Valley-Accelerator, der Unternehmen wie Coinbase, Stripe und Airbnb gestartet hat. Der Vergleich spiegelt sowohl die Struktur des Programms wider – ein 12-wöchiges Kohortenmodell, das Kapital, technische Ressourcen und Mentoring bietet – als auch seine Ambition, systematisch erfolgreiche Unternehmen in einem aufstrebenden Sektor hervorzubringen.
"Wenn man sich in San Francisco umsieht, sieht man überall Stablecoin-Anzeigen. Wir erhalten täglich fünf bis zehn Pitchs," sagte Spencer. "Die Energie ist da."
"Was fehlt, ist Infrastruktur: um diese Ideen ordentlich zu abonnieren, zu gewährleisten, dass sie sicher sind, und sie tatsächlich auf Skalierung zu bringen."
Der Inkubator wird als der neueste Kapitalallokator für Sky dienen, die Entität, die früher als MakerDAO bekannt war und die DAI- und USDS-Stablecoins mit einer kombinierten Marktkapitalisierung von fast 9 Milliarden US-Dollar betreibt. Teams, die die Risiko- und Governance-Bewertungen von Obex bestehen, könnten sich für zusätzliches Einsatzkapital von Sky qualifizieren, die in einer Governance-Abstimmung autorisiert wurde, bis zu 2,5 Milliarden US-Dollar in USDS in qualifizierte Projekte zu investieren.
Dies stellt eine außergewöhnliche Rückendeckung für Start-ups in der frühen Phase dar. Die meisten Krypto-Start-ups kämpfen darum, Zugang zu institutioneller Liquidität zu erhalten; Obex-Teilnehmer könnten schnell skalieren, indem sie auf die umfangreichen Reserven von Sky zugreifen und Erträge für das Protokoll generieren.
Vermeidung der Fehler
Der Zeitpunkt des Starts von Obex ist kein Zufall. Der synthetische Stablecoin-Sektor wurde von einer kaskadierenden Serie von Zusammenbrüchen erschüttert, die Anfang dieses Monats begann, als Stream Finance einen Verlust von 93 Millionen US-Dollar verzeichnete, der mit einem externen Fondsmanager zusammenhing.
Die Auswirkungen waren schnell und brutal. Stream hatte Mittel bei Elixir, einem DeFi-Liquiditätsanbieter, geliehen, um seine eigenen Stablecoins abzusichern. Als Stream die Abhebungen einfror, verlor der deUSD von Elixir seine Dollar-Peg und stürzte um 98 % ab. Die Ansteckung verbreitete sich weiter, als ein Exploit von 128 Millionen US-Dollar Balancers V2 Pools traf, erzwungene Liquidationen auslöste und die Entwertung des USDX von Stable Labs auslöste.
Der Vorfall deckte kritische Schwächen in der Risikoverwaltung einiger ertragtragender Stablecoins auf, insbesondere bei denjenigen, die auf undurchsichtige außerbörsliche Fondsmanager angewiesen sind oder exzessiven Hebel zur Ertragsgenerierung nutzen.
"Wir können nicht zulassen, dass Leute 500-Millionen-Dollar-Stablecoins schaffen und zerstören," sagte Spencer. "Sky hat die Infrastruktur, um diese sicher zu skalieren."
Fokus auf reale Vermögenswerte
Im Gegensatz zu synthetischen Stablecoins, die Erträge durch kryptonative Strategien wie Arbitrage von Finanzierungssätzen generieren, wird sich Obex auf Token konzentrieren, die durch greifbare, hochwertige Sicherheiten in drei Schlüsselbereichen gestützt werden.
Der erste ist Rechenleistung - tokenisierte Repräsentationen von GPU-Infrastrukturen, die Workloads für künstliche Intelligenz antreiben. Da die Nachfrage nach Rechenleistung für KI gestiegen ist, ist GPU-Kapazität zu einer knappen und wertvollen Anlageklasse geworden. Ein durch Rechenleistung gesicherter Stablecoin würde es den Inhabern effektiv ermöglichen, sich der Nachfragesteigerung bei KI-Infrastruktur auszusetzen, während die Dollar-Deckelung stabil gehalten wird.
Die zweite Kategorie sind Energieanlagen, insbesondere solarenergetische Anlagen im kommunalen Maßstab und Batteriespeichersysteme. Diese Anlagen generieren planbare Cashflows durch Strombezugsvereinbarungen und können tokenisiert werden, um als Sicherheiten für Stablecoins zu dienen, die die Erträge an die Inhaber weitergeben.
Der dritte Fokusbereich betrifft den Fintech-Kredit – Kredite an große Finanztechnologieunternehmen, die trotz ihrer Größe oft keinen Zugang zu traditionellen Kreditlinien haben. Durch die On-Chain-Absicherung dieser Kredite könnten Obex-gestützte Stablecoins auf einen erheblichen Markt zugreifen, der historisch von traditionellen Banken unterversorgt wurde.
Dieser Ansatz stellt einen philosophischen Wandel von den kryptonativen Strategien dar, die das Design ertragtragender Stablecoins bislang dominierten. Anstatt sich auf ewige Swap-Finanzierungsraten oder rekursive DeFi-Darlehensschleifen zu verlassen, gründet Obex's Modell die Ertragsgenerierung in realwirtschaftlichen Aktivitäten.
Wachsender Markt, erhöhte Risiken
Der Stablecoin-Sektor hat im letzten Jahr eine dramatische Transformation erfahren. Das Gesamtangebot ist sieben Monate in Folge gewachsen und hat laut Branchenschätzungen etwa 300 Milliarden US-Dollar erreicht. Das Volumen der Stablecoin-Transaktionen überstieg 2024 27 Billionen US-Dollar und übertraf die kombinierten Volumina von Visa und Mastercard.
Innerhalb dieses expandierenden Marktes haben sich ertragtragende Stablecoins zu einem der am schnellsten wachsenden Segmente entwickelt. Ethenas USDe hat über 12 Milliarden Dollar im Angebot erreicht und ist damit der drittgrößte Stablecoin insgesamt und zieht Kapital von Investoren an, die Renditen suchen, die über den traditionellen Geldmarktzinsen liegen.
Aber die jüngsten Entkopplungsereignisse haben unterstrichen, dass Erträge mit Risiken verbunden sind. Der Zusammenbruch von Stream Finance zeigte, wie schnell das Vertrauen schwinden kann, wenn Sicherungsstrategien auf externe Parteien oder Hebel angewiesen sind. Und der Vergleich mit Terra's algorithmischem Stablecoin, das 2022 zusammenbrach und Milliardenverluste verursachte, bleibt ein warnendes Beispiel für den gesamten Sektor.
Obex's Betonung auf institutioneller Unterzeichnung und Risikomanagement ist darauf ausgelegt, diesen Sorgen entgegenzuwirken. Indem es Teams in der Frühphase Zugang zur Infrastruktur und zu den Governance-Strukturen von Sky bietet, zielt der Inkubator darauf ab, sicherzustellen, dass neue Stablecoins auf solideren Grundlagen als ihre Vorgänger gebaut werden.
Schlussgedanken
Das 12-wöchige Programm nimmt Bewerbungen von Teams entgegen, die Stablecoin-Projekte in den drei Zielbereichen aufbauen. Die Teilnehmer erhalten Kapital, technische Unterstützung und Zugang zu Skys Smart-Contract-Infrastruktur und Governance-Systemen.
Projekte, die starkes Risikomanagement nachweisen und Governance-Bewertungen erfolgreich bestehen, werden für zusätzliche Kapitaleinsätze aus Skys 2,5-Milliarden-Dollar-Autorisierung in Frage kommen. Diese Finanzierung könnte erfolgreichen Teilnehmern ermöglichen, schnell in einem Markt zu skalieren, der eindeutig nach ertragsbringenden Alternativen zu traditionellen Stablecoins hungert.
Ob Obex sein Versprechen einlösen kann, zur führenden Startrampe für die nächste Generation von Stablecoins zu werden, bleibt abzuwarten. Aber mit erheblicher Unterstützung, Zugang zu einem der größten Kassen von DeFi und einem klaren Mandat, die Fehler zu vermeiden, die den Sektor geplagt haben, tritt der Inkubator mit erheblichen Vorteilen in den Markt ein.
"Der grundlegende Faktor ist, wie DeFi in gigantischem Maßstab wachsen kann," sagte Spencer. "Die Infrastruktur ist endlich da."