Der Stablecoin-Markt, einst ein Nischen-Nutzen für Krypto-Händler, steht vor einer dramatischen Transformation. Laut einem aktuellen Bericht von Citis Future of Finance-Abteilung entwickeln sich diese digitalen Token - hauptsächlich an Fiat-Währungen wie den US-Dollar gekoppelt - rasch von ihren Handelswurzeln in das breitere Finanzsystem.
Unterstützt durch regulierungsfreundliche Maßnahmen schätzt Citi schätzt, dass der Stablecoin-Sektor bis 2030 ein Marktkapital von 1,6 Billionen Dollar unter seiner Basisannahme erreichen könnte, mit einer Aufwärtsprojektion von 3,7 Billionen Dollar.
Diese Transformation spiegelt einen Wandel in der Nutzung und der Nutzerbasis von Stablecoins wider. Einst auf Krypto-Börsen und DeFi-Protokolle beschränkt, dringen Stablecoins nun in globale Zahlungen, grenzüberschreitende Überweisungen, Händlerabwicklung und potenziell sogar in die institutionelle Liquiditätsstruktur von Banken und Vermögensverwaltern vor.
Von Handelstools zu Finanzinfrastruktur
Ursprünglich als Möglichkeit konzipiert, den Wert in den volatilen Kryptomärkten zu stabilisieren, wurden Stablecoins wie USDT (Tether) und USDC (Circle) zu essenziellen Instrumenten für Händler, die ein Dollaräquivalent benötigen, ohne das Krypto-Ökosystem zu verlassen. Heute wächst dieser Nutzen rasant.
Große digitale Asset-Plattformen wie Fireblocks berichten von einem deutlichen Anstieg der Nutzung von Stablecoins durch Zahlungsdienstleister. In den letzten 90 Tagen hat Fireblocks 517 Milliarden Dollar an Stablecoin-Transfers abgewickelt - 82 Milliarden davon kamen direkt von Zahlungsunternehmen. Dieser Bereich allein wuchs im Quartalsvergleich um über 38%. Bei den aktuellen Trends erwartet Fireblocks, dass Zahlungsdienstleister innerhalb eines Jahres die Hälfte aller Stablecoin-Aktivitäten ausmachen werden.
Dies ist nicht nur in der Größenordnung, sondern auch in der Auswirkung signifikant. Stablecoins werden nun genutzt, um reale Transaktionen wie B2B-Abrechnungen, E-Commerce-Zahlungen und Gehaltsüberweisungen zu ermöglichen - Anwendungsfälle, die traditionell von SWIFT-Überweisungen, Korrespondenzbanknetzwerken und bargeldbasierten Überweisungskorridoren dominiert werden. Die niedrigen Kosten, die Geschwindigkeit und die Interoperabilität von Stablecoins helfen ihnen, bestehende Zahlungsschienen zu untergraben, insbesondere in reibungsintensiven Umgebungen wie Schwellenmärkten oder grenzüberschreitenden SME-Transaktionen.
Integration mit traditionellem Banking
In dem Bericht von Citi wird erwartet, dass die Akzeptanz von Stablecoins nicht nur fortgesetzt, sondern auch vertieft in den traditionellen Finanzsektor integriert wird. In den nächsten fünf Jahren könnten Stablecoins laut dem Bericht damit beginnen, sowohl Inlands- als auch Offshore-Dollarbestände zu ersetzen, indem sie Unternehmen und Haushalten eine zugängliche, kostengünstige Alternative zu physischer Währung und Bankeinlagen bieten.
Ronit Ghose, Leiter des Future of Finance-Teams von Citi, betonte diesen Punkt: „Stablecoins könnten das Bargeldbein für tokenisierte Finanzwerte oder für Zahlungen von KMUs und großen Unternehmen sein. Sie erleichtern und verbilligen es Menschen auf der ganzen Welt, Dollar oder Euro zu halten.“
Die Zukunft der Stablecoin-Akzeptanz hängt jedoch von ihrer regulatorischen Integration ab. Banken und Zahlungsinstitute benötigen rechtliche Klarheit, um Stablecoins als Verbindlichkeiten zu handhaben, sie als Kundenmittel zu verarbeiten und damit verbundene Risiken wie Reservehinterlegung und Kontrahentenexposition zu managen. Hier kommt die globale regulatorische Debatte ins Spiel.
Regulatorische Dynamik - und Fragmentierung
Die Möglichkeit, dass Stablecoins zu einer Säule der globalen Finanzwelt werden, zieht die Aufmerksamkeit von Regulierungsbehörden weltweit auf sich. Während die USA schrittweise Fortschritte machen - wie etwa die Vorschläge für eine spezifische Stablecoin-Gesetzgebung und die Ermöglichung der Überwachung von Emittenten durch die Federal Reserve -, ist Europa schneller vorangekommen. Das EU-Märkte-in-Krypto-Assets (MiCA)-Rahmenwerk, das stabilecoinnützungsbezogene Bestimmungen enthält, zieht bereits konforme Emittenten an.
In Citis Prognosen ist regulatorische Klarheit der entscheidende Unterstützungsfaktor. In ihrem Basisfall könnte der Stablecoin-Markt mit moderater regulatorischer Unterstützung und wachsender institutioneller Nutzung von heute etwa 240 Milliarden auf 1,6 Billionen bis Ende des Jahrzehnts steigen. Aber wenn die Regulierung aktiv Innovation und Interoperabilität unterstützt, wird ein aggressiveres Marktkapital von 3,7 Billionen Dollar machbar.
Doch es gibt große rechtliche Unterschiede, wie politische Entscheidungsträger Stablecoins betrachten. Während US-Regulierungsbehörden über ihre systemischen Auswirkungen und ihren rechtlichen Status debattieren, bevorzugt die EU kontrollierter, bankausgegebene digitale Token. Inzwischen erkunden Schwellenmärkte und regionale Blöcke in Asien und Lateinamerika, wie Stablecoins Ineffizienzen in Inlands- und grenzüberschreitenden Zahlungen beheben könnten. Die globale Landschaft bleibt aufgesplittert.
CBDCs: Kooperation, Wettbewerb oder Konflikt?
Die Expansion von Stablecoins wirft auch grundlegende Fragen über die Zukunft des Zentralbankgeldes auf. Central Bank Digital Currencies (CBDCs) - von der Regierung ausgegebene digitales Bargeld - werden in über 130 Ländern getestet. In gewisser Weise spiegeln sie die Funktionalität von Stablecoins wider und versprechen sofortige Abwicklung, Programmierbarkeit und niedrigere Transaktionskosten.
Citis Bericht zieht explizit den Vergleich. Darin merkt Ghose an, dass Stablecoins und CBDCs wahrscheinlich koexistieren werden, aber ihre Interaktion je nach Region unterschiedlich sein wird. „Je nach Land könnte es eine Stablecoin-Option oder eine CBDC-Option geben“, sagte er. Banken werden sich an die Formen digitaler Werte anpassen, die ihr regulatorisches Umfeld unterstützt - sei es Großhandels-CBDCs für Interbankentransfers oder Retail-Token für die Kundennutzung.
Die ideologische Spannung zwischen dezentraler Finanzierung (DeFi) und staatlich unterstützten CBDCs bleibt bestehen. Viele Krypto-Befürworter sehen CBDCs als zentralisierte Alternative, die entwickelt wurde, um die Freiheiten zu untergraben, die mit Stablecoins und Kryptowährungen verbunden sind. Ghose illustrierte den Vergleich farbenfroh mit einer „Star Wars“-Analogie: „Aus der Krypto-Perspektive ist es wie Star Wars, wo die CBDCs das böse Imperium sind, im Gegensatz zu den Krypto-Typen, die sich selbst als Luke Skywalker sehen.“
Diese Sichtweise teilen auch einige politische Akteure, darunter der ehemalige US-Präsident Donald Trump, der CBDCs für ihre potenzielle Möglichkeit kritisiert hat, Überwachung im Finanzwesen zu ermöglichen. Dieser politische Winkel könnte den US-amerikanischen regulatorischen Ansatz in den kommenden Jahren prägen, insbesondere wenn Stablecoins als die eher auf Datenschutz fokussierte, private Alternative dargestellt werden.
Institutionalisierung, Ertrag und darüber hinaus
Einer der vielversprechendsten Bereiche für die Entwicklung von Stablecoins liegt in ihrem Potenzial, Erträge zu erwirtschaften. Derzeit sind die meisten Stablecoins passive Darstellungen von Fiatgeld, das vom Emittenten gehalten und verzinst wird, aber nicht vom Nutzer. Es gibt jedoch wachsendes Interesse an regulierten, ertragsgenerierenden Stablecoins, die als Alternativen zu Geldmarktfonds oder Festgeldern dienen könnten.
Solche Produkte würden Stablecoins weiter in die Mainstream-Kapitalmärkte integrieren, insbesondere wenn sie unter der Aufsicht lizenzierter Banken oder regulierter Tokenisierungsplattformen herausgegeben werden. Sie könnten auch einen Einstiegspunkt für Institutionen bieten, die in Regionen mit unzureichender Bankinfrastruktur Dollar-Exposure suchen.
Dasselbe gilt für tokenisierte Schatzpapiere, die einige Krypto-Unternehmen bereits testen. Indem kurzfristige US-Staatsanleihen-Renditen in einen Blockchain-basierten Vermögenswert eingebettet werden, verschwimmt die Grenze zwischen Stablecoins und traditionellen Wertpapieren. Wenn diese hybriden Token regulatorische Genehmigungen erhalten, könnten sie Teil der Liquiditätsmanagement-Tools werden, die von Schatzmeistern, Vermögensverwaltern und sogar Pensionskassen genutzt werden.
Stablecoins und die nächste Stufe der digitalen Finanzen
Der Citibank-Bericht macht klar: Stablecoins sind nicht mehr nur Krypto-Instrumente. Sie werden zu grundlegenden Komponenten einer neuen digitalen Finanzarchitektur - einer, in der Wert sofort, global und unter programmierbarer Logik bewegt wird.
Ihre Rolle als Abrechnungsassets, Überweisungsinstrumente und potenziell sogar ertragsbringende Instrumente positioniert sie im Herzen einer sich rapide entwickelnden globalen Wirtschaft. Aber ein Großteil dieses Versprechens hängt davon ab, was Regulierungsbehörden entscheiden. Werden sie Stablecoins erlauben, mit CBDCs zu konkurrieren? Werden sie strenge Reserve- und Prüfungsstandards auferlegen? Und dürfen Banken sie herausgeben und halten?
Citis Bericht beantwortet nicht alle diese Fragen, aber er rahmt die Einsätze ein. Mit einem potenziellen Multi-Billionen-Dollar-Markt, der sich in wenigen Jahren entwickelt, werden die Entscheidungen, die jetzt von politischen Entscheidungsträgern und Finanzinstitutionen getroffen werden, die Zukunft der Stablecoins gestalten - und vielleicht die nächste Iteration des globalen Geldes selbst.