Un récord de $31 billones en emisiones de bonos del Tesoro de EE.UU. está listo para convertirse en una fuerza central en los mercados financieros globales a lo largo de 2025 y sus efectos se podrían sentir profundamente en la trayectoria de los activos criptográficos.
A medida que los niveles de deuda del gobierno aumentan al 109% del PIB y al 144% del suministro de dinero M2, los inversores están considerando cada vez más las implicaciones para los activos que generan rendimiento y son sensibles al riesgo.
Las necesidades de financiamiento del Tesoro provienen de crecientes déficits fiscales, obligaciones de refinanciamiento y demandas de gasto elevadas. Con más de $31 billones en emisiones previstas de bonos, el exceso de oferta podría empujar los rendimientos de EE.UU. al alza a medida que el gobierno compite por capital en un mercado global concurrido.
Los mayores rendimientos aumentan el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como Bitcoin y Ethereum, lo que podría llevar a una rotación de capital fuera de las criptomonedas, particularmente de instituciones que buscan retornos más seguros.
Aproximadamente un tercio de los bonos del Tesoro de EE.UU. están en manos de inversionistas extranjeros, incluidos bancos centrales y fondos soberanos de inversión. Una retirada en la compra extranjera, ya sea por tensiones geopolíticas, esfuerzos de diversificación o fricciones comerciales, podría obligar a EE.UU. a ofrecer rendimientos aún más atractivos a los inversores nacionales.
Esto amplificaría la presión al alza sobre las tasas de interés y ajustaría aún más la liquidez global, un neto negativo para activos de riesgo especulativos, incluidas las criptomonedas.
Si la demanda extranjera sigue siendo débil, los mercados de criptomonedas podrían experimentar una volatilidad renovada similar a 2022, cuando el estrés en el mercado de bonos y los rendimientos en aumento contribuyeron a una venta masiva de Bitcoin.
Un posible aumento en los rendimientos de EE.UU. podría fortalecer el dólar, que tiende a aumentar a medida que aumentan las tasas de interés reales. Un dólar más fuerte hace que Bitcoin sea más caro para los inversores no estadounidenses, reduciendo la demanda internacional y ejerciendo presión a la baja en las valoraciones de criptomonedas denominadas en USD.
A pesar de estos obstáculos, las criptomonedas tienen características que podrían preservar la demanda incluso en un entorno de altos rendimientos. La oferta fija de Bitcoin y su papel como cobertura contra la depreciación del fiat siguen siendo partes clave de su tesis de inversión a largo plazo. Durante períodos de expansión monetaria agresiva, como el QE post-pandemia, Bitcoin prosperó como una alternativa de reserva de valor.
Además, a medida que los mercados de cripto maduran, los inversores institucionales pueden seguir viendo Bitcoin y otros activos digitales como herramientas útiles para la diversificación de carteras. Su baja correlación a largo plazo con bonos tradicionales y acciones, especialmente durante disrupciones macroeconómicas, podría hacerlos atractivos en medio de la inestabilidad del mercado de bonos.
Las condiciones de liquidez también jugarán un papel crucial. La emisión a gran escala del Tesoro a menudo conduce a una reducción de las reservas bancarias y a mercados de financiación más ajustados. Si la liquidez tradicional se agota, los protocolos de DeFi que ofrecen rendimientos competitivos en la cadena podrían captar nuevo capital de jugadores minoristas y institucionales que buscan alternativas a los mercados monetarios tradicionales.
Si bien la emisión masiva de bonos puede perjudicar temporalmente a las criptomonedas a través del aumento de los rendimientos y un dólar más fuerte, las dinámicas a largo plazo, como la adopción institucional, la regulación en evolución y la infraestructura descentralizada de las criptomonedas, podrían amortiguar el impacto.
Las métricas clave a observar incluyen:
- Demanda extranjera de bonos del Tesoro de EE.UU.
- Tendencias en rendimientos reales y expectativas de inflación
- Indicadores de liquidez en los mercados bancarios y DeFi
- Cambios en el sentimiento regulatorio y el comportamiento de asignación de capital
En resumen, 2025 podría demostrar ser un año definitorio donde las criptomonedas y las finanzas tradicionales convergen más visiblemente, con los mercados de deuda de EE.UU. como punto de pivot. Los inversores que naveguen por este entorno necesitarán comprender cómo la dinámica de rendimientos, la política monetaria y la infraestructura blockchain interactúan en un mundo de alta deuda.