El director de inversiones (CIO) de Bitwise, Matt Hougan, desafió el creciente consenso de que el espacio de bloques de las capas 1 se ha convertido en una mercancía, argumentando que el capital institucional sigue fuertemente concentrado en un puñado de redes lideradas por Ethereum (ETH) y Solana (SOL), al mismo tiempo que defendió que los mercados de predicción como Polymarket basados en cripto funcionan como una fuerza democratizadora y no como un vehículo para la ventaja de los iniciados.
Qué ocurrió: el foco institucional contradice la narrativa de mercancía
Hougan, escribiendo el 22 de febrero, rechazó lo que calificó como una “visión creciente en cripto de que el espacio de bloques L1 es una mercancía”. Si la infraestructura estuviera realmente comoditizada, argumentó, el capital y el desarrollo se distribuirían de manera uniforme entre las cadenas. Eso no está ocurriendo.
El ejecutivo de Bitwise señaló que la gran mayoría de la construcción institucional se concentra en muy pocas redes. “Básicamente, cero interés en construir sobre la vigésima L1 más grande”, escribió.
Atribuyó las bajas comisiones de transacción actuales no a la comoditización, sino a la capacidad sobredimensionada.
“Las L1 de primer nivel construyeron más ancho de banda del que el mercado puede usar en este momento, por lo que las comisiones están por los suelos”, dijo Hougan.
Ese excedente podría no durar. “La verdadera pregunta es qué ocurre cuando la demanda escala a medida que las stablecoins/la tokenización/DeFi crecen hasta los billones”, añadió. “No estoy seguro de que conozcamos aún la respuesta”.
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Por qué importa: cambios en la distribución del poder
Hougan también abordó las preocupaciones sobre uso de información privilegiada en los mercados de predicción, presentándolos como lo opuesto a lo que sugieren los críticos. “Los mercados de predicción son una extensión basada en mercados de la Reg FD, que nos sitúa a todos en igualdad de condiciones”, escribió, en referencia a la Regulation Fair Disclosure, la norma diseñada para evitar la divulgación selectiva de información relevante a inversores favorecidos.
Señaló que los fondos de cobertura durante mucho tiempo han extraído ventajas en momentos legislativos cruciales contratando cabilderos y consultores para recopilar inteligencia privada en el Capitolio.
Plataformas como Polymarket ahora permiten a los inversores minoristas seguir probabilidades en tiempo real sobre eventos como la posible aprobación de la Clarity Act.
“Para los mercados líquidos, esas probabilidades son probablemente tan buenas o mejores que cualquier cosa que pueda proporcionar el complejo de cabildeo”, dijo Hougan. Reconoció que sigue siendo necesaria una supervisión estricta del uso de información privilegiada en los mercados de predicción, pero subrayó que el impacto general es “dramáticamente positivo e igualitario”.
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