Matador Technologies cerró una facilidad de $100 millones en notas convertibles con ATW Partners para comprar Bitcoin, adoptando una estrategia de financiación que permite a la empresa adquirir criptomonedas sin diluir el capital inmediatamente. La empresa con sede en California comprometió su tramo inicial de $10.5 millones exclusivamente para compras de Bitcoin y fijó metas de 1,000 Bitcoin para 2026 y 6,000 Bitcoin para 2027, con la ambición declarada de eventualmente controlar aproximadamente el 1% del suministro total de Bitcoin.
Qué Saber:
- Matador aseguró $100 millones en notas convertibles al 8% de interés anual (bajando al 5% tras una cotización importante en bolsa), con $10.5 millones asignados inmediatamente a la adquisición de Bitcoin
- La empresa sigue un modelo pionero por Strategy, que posee 640,808 Bitcoin representando más del 3% de todos los Bitcoin y reportó $2.8 mil millones en ingresos netos para el tercer trimestre de 2025
- Mientras los ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. registraron salidas de $191 millones el 3 de noviembre tras retiros de $1.15 mil millones la semana anterior, los tesoreros corporativos continúan acumulando durante correcciones de precios
Estructuras de Deuda Convertible Reemplazan Capital Tradicional
Strategy estableció el marco para usar notas convertibles para adquirir Bitcoin, demostrando que las empresas pueden recaudar capital para compras de criptomonedas mientras preservan el capital social de los accionistas. La facilidad de Matador con ATW Partners estructura la deuda al 8% de interés anual, una tasa que baja al 5% si la empresa logra una cotización en NASDAQ o NYSE. El cierre inicial de $10.5 millones se convierte en capital a aproximadamente $0.53 por acción, con mecánicas de conversión ajustándose basada en el lugar de cotización y los precios de mercado prevalecientes.
El acuerdo permite hasta $89.5 millones en extracciones adicionales.
Esta estructura proporciona lo que las recaudaciones de capital tradicionales no pueden: los tenedores de notas reciben protección de rendimiento fijo a través del instrumento de deuda, manteniendo exposición al alza a través de derechos de conversión. Las empresas difieren la dilución de los accionistas hasta que se produce la conversión. El modelo permite una acumulación escalada alineada con las condiciones del mercado en lugar de forzar grandes compras únicas.
Las notas de Matador requieren un colateral en Bitcoin igual al 150% del monto principal inicial, con cierres posteriores requiriendo un 100% de colateral.
Esto proporciona protección al acreedor mientras permite a la empresa apalancar tenencias existentes de Bitcoin para compras adicionales. Los términos de la facilidad se finalizaron durante un período de corrección del mercado, reflejando el patrón histórico de Strategy de agregar Bitcoin durante caídas de precios.
Volatilidad del Mercado Crea Respuestas Divergentes
Strategy reportó tener 640,808 Bitcoin en sus ganancias del tercer trimestre de 2025, representando más del 3% de todos los Bitcoin. La empresa presentó $3.9 mil millones en ingresos operativos y $2.8 mil millones en ingresos netos para el trimestre. Bitcoin por acción aumentó de $39,716 en julio a $41,370 en octubre de 2025, a pesar de la turbulencia más amplia del mercado.
La corrección del mercado reveló comportamientos contrastantes entre los gestores de fondos institucionales y los tesoreros corporativos. Los ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. registraron salidas de $191 millones el 3 de noviembre, siguiendo retiros de $1.15 mil millones durante la semana anterior. Los adquirientes corporativos ven la misma volatilidad como una oportunidad de acumulación. Las empresas con facilidades de notas convertibles pueden mantener posiciones a más largo plazo, menos afectadas por cambios de sentimiento a corto plazo que impulsan los flujos de fondos minoristas e institucionales.
Matador anunció inicialmente su estrategia de tesorería de Bitcoin en diciembre de 2024 con una asignación de $4.5 millones.
La empresa amplió este enfoque a través de la facilidad de notas convertibles, cerrando el trato durante la debilidad del mercado. Strategy ha agregado consistentemente Bitcoin durante correcciones de precios, un enfoque contracíclico que ha demostrado ser efectivo a medida que el Bitcoin se recuperó de caídas anteriores. Ambas empresas mantuvieron sus planes de acumulación durante la reciente volatilidad.
ATW Partners, un inversor institucional con sede en EE.UU. enfocado en la financiación en etapas de crecimiento, estructuró la facilidad de Matador. La aparición de proveedores de capital dedicados para la financiación corporativa centrada en Bitcoin indica que el modelo de tesorería ha madurado en una categoría de financiación reconocida más allá de la experimentación inicial de Strategy.
La Infraestructura Financiera Se Adapta a los Activos Digitales
Strategy logró una calificación crediticia de emisor B- de S&P en el tercer trimestre de 2025, un desarrollo que abre acceso a mayores fondos de capital institucional. La empresa introdujo cuatro instrumentos de crédito digital, incluidos STRC, diseñados para proporcionar dividendos diferidos de impuestos y altos rendimientos efectivos a los inversores. Sin embargo, las agencias de calificación crediticia tradicionales aún no reconocen Bitcoin como capital en sus evaluaciones, afectando las evaluaciones crediticias a pesar de la capitalización de mercado de $83 mil millones de Strategy y sus sustanciales tenencias de activos digitales.
Una nota convertible funciona como un préstamo que se convierte en capital en términos predeterminados, típicamente durante un evento específico como una cotización en bolsa o una ronda de financiación posterior.
El instrumento proporciona protección a la baja a través de pagos de intereses mientras ofrece un beneficio de capital si el valor de la empresa aumenta. Para las empresas de tesorería de Bitcoin, esta estructura permite recaudar capital sin diluir inmediatamente a los accionistas existentes mientras proporciona protección colateral a los acreedores.
El protocolo de Bitcoin limita el suministro total a 21 millones de monedas, con aproximadamente 19.5 millones ya minadas a finales de 2024. El objetivo declarado de Matador de acumular el 1% del suministro total requeriría aproximadamente 210,000 Bitcoin, significativamente más allá de sus objetivos actuales. Las tenencias de Strategy de 640,808 Bitcoin ya superan el 3% del suministro total, convirtiéndola en una de las mayores poseedoras corporativas a nivel mundial. El límite fijo de suministro crea dinámicas de escasez a medida que aumentan las acumulaciones corporativas e institucionales.
Conclusiones Finales
El modelo de nota convertible para la adquisición de Bitcoin se ha expandido más allá de la implementación inicial de Strategy a empresas más pequeñas que buscan estrategias de tesorería similares. La facilidad de $100 millones de Matador demuestra que ahora los proveedores de capital especializados apoyan la acumulación corporativa de Bitcoin en diferentes capitalizaciones de mercado. A medida que la infraestructura de crédito tradicional se adapta para reconocer los activos digitales, el enfoque de financiación puede permitir una adopción corporativa más amplia a pesar de la volatilidad del mercado y la incertidumbre regulatoria en curso.