La Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) publicó una propuesta de norma de 376 páginas para implementar the GENIUS Act, y la sección más controvertida se centra en el rendimiento de las stablecoins, lo que podría amenazar el acuerdo de reparto de ingresos que permite a Coinbase pagar a los usuarios aproximadamente un 3,5% de TAE por mantener USDC de Circle.
Los abogados del sector están split respecto al alcance del lenguaje, y el sector bancario sostiene que la propuesta no llega lo suficientemente lejos.
La Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, prohíbe a los emisores de stablecoins pagar rendimiento directamente a los tenedores.
La propuesta de la OCC extends esa prohibición a los acuerdos con terceros, creando una “presunción refutable” de que cualquier relación contractual estructurada para traspasar rendimiento a los tenedores de stablecoins constituye una infracción, a menos que las partes demuestren lo contrario por escrito.
Qué restringiría la propuesta
El lenguaje propuesto por la OCC abarca tanto las relaciones con afiliadas como los acuerdos de “marca blanca” como el que existe entre PayPal y Paxos, emisor de PYUSD.
Un factor clave es la participación accionarial: si un emisor posee un 25% o más de una tercera parte, esa relación entra dentro de la prohibición.
Las entidades con participaciones menores aún podrían tener margen para ofrecer programas relacionados con el rendimiento, aunque el lenguaje exacto del umbral sigue siendo objeto de debate.
El responsable de investigación de activos digitales de VanEck, Matthew Sigal, afirmó en X que empresas como Coinbase tendrían que replantear sus acuerdos para que se parezcan más a programas de fidelidad que a pagos de intereses.
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Por qué ninguna de las partes está satisfecha
La propuesta ha recibido críticas desde ambos frentes. El abogado financiero Scott Johnsson dijo a Decrypt que el lenguaje “muy probablemente sí” afecta al programa de recompensas en USDC de Coinbase, aunque espera que sea impugnado. El CEO de Circle, Jeremy Allaire, elogió públicamente la propuesta de la OCC.
Mientras tanto, una fuente del sector bancario dijo a Decrypt que la normativa “no resuelve el problema”: el sector bancario quiere que las restricciones al rendimiento se incluyan en la ley, en lugar de dejarlas en manos de reguladores que pueden cambiar de rumbo.
Todd Phillips, profesor de derecho en la Universidad Estatal de Georgia especializado en regulación bancaria, afirmó que la propuesta de la OCC “no va a satisfacer a los dos bandos enfrentados”.
El conflicto se conecta directamente con las negociaciones estancadas de la Clarity Act sobre la estructura más amplia del mercado de criptomonedas. Algunos conocedores afirman que la normativa de la OCC podría permitir al Congreso omitir por completo la cuestión del rendimiento en ese proyecto de ley; otros consideran que ese resultado es poco plausible.
Un acuerdo entre representantes del sector bancario y de la industria cripto —que las conversaciones dirigidas por la Casa Blanca apuntaban a cerrar este fin de semana— no se ha materializado. El periodo de comentarios públicos de 60 días de la OCC ya está abierto, y la fecha límite para la implementación completa de la Ley GENIUS es enero de 2027.