Bitcoin investisseur Willy Woo a déclaré que la cryptomonnaie est l'« actif parfait » pour le prochain millénaire mais a averti qu'elle nécessite des flux de capitaux beaucoup plus importants pour rivaliser avec les réserves de valeur traditionnelles comme le dollar américain et l'or. Lors de la conférence Baltic Honeybadger à Riga, Lettonie, dimanche, Woo a décrit les défis critiques auxquels Bitcoin est confronté sur sa route pour devenir un actif de réserve mondial.
Ce qu'il faut savoir :
- La capitalisation boursière de Bitcoin de 2,42 billions de dollars représente moins de 11 % de la valorisation de 23 billions de l'or, soulignant l'échelle nécessaire pour une véritable concurrence monétaire
- L'adoption de Bitcoin par les entreprises via des stratégies de trésorerie comporte des risques de structure de dette cachée qui pourraient déclencher des corrections du marché
- Une dépendance excessive aux fonds négociés en bourse et aux solutions de garde institutionnelles peut concentrer les avoirs en Bitcoin à la portée du gouvernement
Les risques de stratégie de trésorerie
nuisent à l'adoption d'entreprise
La montée des sociétés de trésorerie Bitcoin a accéléré l'adoption institutionnelle, mais Woo a identifié des vulnérabilités significatives dans ces stratégies. De nombreuses entreprises structurant les trésoreries Bitcoin opèrent avec des arrangements de dette non divulgués qui restent en grande partie inexaminés par le public.
« Personne n'a vraiment examiné publiquement la structuration de la dette, alors je pense absolument que les plus faibles vont exploser, et les gens peuvent perdre beaucoup d'argent », a déclaré Woo. Il a mis en garde que les stratégies de trésorerie d'altcoins imitent désormais les approches Bitcoin, créant potentiellement une autre bulle spéculative.
La durabilité des avoirs corporatifs en Bitcoin fait l'objet d'un examen particulier pendant les baisses du marché. Woo s'est interrogé sur la manière dont les positions à effet de levier pourraient se dérouler pendant les marchés baissiers. « Que se passe-t-il pendant le marché baissier ? Qui nage nu et combien de pièces sont remises sur le marché ? » a-t-il demandé.
Les dynamiques actuelles du marché montrent que Bitcoin se négocie à 122 019 dollars, avec des trésoreries d'entreprise devenant de plus en plus proéminentes dans les stratégies d'adoption institutionnelle. Toutefois, les structures financières sous-jacentes soutenant ces positions restent opaques pour les investisseurs et les régulateurs.
Le contrôle gouvernemental menace les
objectifs de décentralisation
Les véhicules d'investissement institutionnels présentent un autre défi à la vision décentralisée de Bitcoin. Woo a exprimé son inquiétude quant au fait que les grands investisseurs cherchent de plus en plus à s'exposer à Bitcoin par le biais de fonds négociés en bourse et d'allocations de fonds de pension plutôt que par la possession directe. Cette tendance concentre les avoirs en Bitcoin au sein de l'infrastructure financière traditionnelle, soumettant potentiellement la cryptomonnaie à l'intervention gouvernementale. Les fonds de pension dépendent particulièrement des solutions de garde institutionnelles comme Coinbase Custody pour l'exposition à Bitcoin.
« Les investisseurs avec les sacoches d'argent ne choisissent pas l'auto-gardiennage », a observé Woo. Au lieu de cela, ils cherchent à s'exposer par le biais de fonds négociés en bourse Bitcoin ou de sociétés de trésorerie, prenant le risque d'être « exploités au niveau de l'État-nation. »
La concentration de Bitcoin à la portée des régulateurs financiers traditionnels contredit le principe original de la cryptomonnaie de fournir une alternative aux systèmes monétaires contrôlés par le gouvernement. L'adoption institutionnelle à grande échelle, bien que boostant la valeur de marché de Bitcoin, peut compromettre sa résistance au contrôle centralisé.
Les leaders de l'industrie débattent des
voies d'adoption
D'autres panélistes de la conférence ont offert des perspectives variées sur l'intégration institutionnelle de Bitcoin. Le PDG de Blockstream, Adam Back, a rejoint la discussion aux côtés de l'hôte de "What Bitcoin Did" Danny Knowles, de l'analyste Bitcoin Leon Wankum, et de Max Kei de la plateforme d'auto-gardiennage Bitcoin Debifi.
Kei a prédit que les pratiques d'auto-gardiennage se répandraient progressivement à travers les canaux institutionnels. Les entreprises apprendraient d'abord les techniques d'auto-gardiennage, puis les employés individuels au sein de ces organisations adopteraient des pratiques similaires, atteignant éventuellement des segments de population plus larges.
Back a soutenu que l'adoption d'entreprise reste le point d'entrée le plus pratique pour l'intégration de Bitcoin malgré les risques associés. Il a suggéré que les entreprises utilisent les rendements prévus de Bitcoin comme référence pour les décisions d'investissement.
« Si une entreprise ne peut pas battre le Bitcoin, elle devrait fermer ses portes et acheter du Bitcoin », a-t-il argué. Il a noté que les entreprises établies avec des activités principales solides pourraient intégrer Bitcoin avec succès sans abandonner leurs opérations principales.
Comprendre les termes financiers clés
Le parcours de Bitcoin vers une importance monétaire implique plusieurs concepts financiers complexes qui façonnent sa trajectoire d'adoption. La capitalisation boursière représente la valeur totale de tous les Bitcoins en circulation, calculée en multipliant le prix actuel par l'offre totale.
Les fonds négociés en bourse offrent aux investisseurs traditionnels une exposition à Bitcoin sans nécessiter de possession ou de stockage direct de la cryptomonnaie. Ces véhicules d'investissement se négocient sur des bourses de valeurs conventionnelles, rendant Bitcoin accessible à travers des comptes de courtage familiers. L'auto-gardiennage fait référence aux individus ou entités contrôlant directement leurs clés privées Bitcoin plutôt que de se fier à des services tiers. Cette approche maximise la sécurité et l'indépendance mais nécessite des connaissances techniques et la responsabilité de la protection des actifs.
Les stratégies de trésorerie impliquent que les entreprises allouent une partie de leurs réserves de trésorerie à Bitcoin comme couverture contre l'inflation ou réserve de valeur à long terme. Ces approches ont gagné en importance à mesure que l'adoption institutionnelle s'accélère.
Conclusion
Bitcoin fait face à une tension fondamentale entre atteindre l'échelle nécessaire pour une pertinence monétaire et maintenir ses caractéristiques décentralisées. L'analyse de Woo met en évidence la manière dont les schémas d'adoption institutionnels actuels peuvent compromettre la résistance de Bitcoin au contrôle centralisé tout en créant potentiellement de nouveaux risques systémiques par le biais d'un effet de levier et de structures de dette non divulgués.