Bitcoin a grimpé à un record de plus de 123 000 dollars cette semaine, mais les analystes disent que les investisseurs institutionnels restent en grande partie en retrait malgré une clarté réglementaire croissante de Washington. Le dernier rallye de la crypto-monnaie a été principalement conduit par des investisseurs particuliers et des acheteurs de trésorerie d'entreprise plutôt que par les fonds de pension et les dotations qui ancrent typiquement les marchés financiers traditionnels.
Ce qu'il faut savoir :
- Moins de 5 % des actifs en ETF bitcoin proviennent d'investisseurs institutionnels de long terme comme les fonds de pension
- Les avoirs en bitcoin d'entreprise ont bondi de 120 % depuis juillet 2024, atteignant 859 000 pièces
- Une nouvelle législation fédérale pourrait fournir le cadre réglementaire nécessaire pour une adoption institutionnelle plus large
La Chambre des représentants a adopté jeudi une législation clé sur les crypto-monnaies, y compris un cadre pour les stablecoins indexés sur le dollar que le président Donald Trump devrait signer vendredi. Deux autres projets de loi crypto ont également été adoptés par la Chambre et se dirigent maintenant vers le Sénat.
"Nous en sommes encore aux premiers stades en matière de propriété institutionnelle", a déclaré Adrian Fritz, responsable de la recherche chez 21Shares, une société d'investissement en actifs numériques. Il a noté que les investisseurs particuliers continuent de dominer les marchés crypto malgré la récente flambée des prix.
Fritz calcule que les fonds de pension et les dotations détiennent moins de 5 % de tous les actifs en ETF bitcoin sur le marché. Un autre 10 % à 15 % appartient à des fonds spéculatifs ou à des sociétés de gestion de patrimoine, bien que ces dernières achètent souvent ces fonds pour des clients particuliers fortunés plutôt que pour des portefeuilles institutionnels.
Les trésoreries d'entreprise mènent l'adoption institutionnelle
La demande institutionnelle la plus importante est venue des entreprises cotées en bourse qui ont modifié leurs stratégies de trésorerie pour inclure le bitcoin. Ces entreprises, dirigées par des sociétés comme MicroStrategy et GameStop, détiennent désormais d'importants volumes de crypto-monnaies dans leurs bilans au lieu de réserves de trésorerie traditionnelles.
Depuis juillet 2024, les entreprises publiques du monde entier ont augmenté leurs avoirs en bitcoin de 120 % et contrôlent désormais un peu plus de 859 000 pièces, selon Simon Peters, analyste crypto chez eToro. Cela représente 4 % du total des 21 millions de bitcoin qui existeront un jour.
L'action de MicroStrategy a largement surpassé les gains du bitcoin au cours de l'année écoulée, de nombreux investisseurs considérant les actions comme un substitut à l'exposition aux crypto-monnaies dans les marchés financiers traditionnels. La société n'a pas répondu aux demandes de commentaires.
Juan Leon, analyste de recherche chez Bitwise Asset Management, a déclaré que ces acheteurs de trésoreries d'entreprise représentent une plus grande source de demande récente que les investisseurs institutionnels traditionnels. Les entreprises émettent de nouvelles actions et des valeurs mobilières convertibles pour lever des fonds pour les achats de bitcoin, tentant de reproduire les rendements exceptionnels de MicroStrategy.
Cependant, les analystes avertissent qu'une baisse du bitcoin en dessous de 90 000 dollars pourrait laisser la moitié de ces trésoreries d'entreprise avec des positions en difficulté.
Une clarté réglementaire pourrait débloquer la demande institutionnelle
La nouvelle législation fédérale pourrait fournir le cadre réglementaire que de nombreux investisseurs institutionnels attendaient avant d'entrer sur le marché des crypto-monnaies. Le projet de loi le plus important, connu sous le nom de Genius Act, établira des règles pour les stablecoins, un segment en forte croissance du marché des actifs numériques.
Les grandes banques américaines, dont Bank of America et Citigroup, développent leurs propres produits de stablecoin. Un autre projet de loi définira formellement les matières premières numériques et clarifiera les rôles des agences de réglementation, ce qui pourrait faciliter l'investissement par des institutions qui ont évité le secteur jusqu'à présent.
"Par définition, ils seront les plus lents à entrer dans le crypto", a déclaré Fritz à propos des fonds de pension et des autres investisseurs à long terme. Simon Forster, co-responsable mondial des actifs numériques chez TP ICAP, prédit que d'ici 2026, davantage d'institutions deviendront actives dans le crypto.
Malgré la participation institutionnelle limitée, la demande pour les ETF crypto a explosé ces derniers mois. Les flux nets mondiaux dans les produits financiers crypto ont atteint 4 milliards de dollars la semaine dernière, le total le plus élevé de cette année, selon les données de Bitwise. Les investisseurs institutionnels notables qui ont dévoilé des avoirs en ETF crypto incluent le State of Wisconsin Investment Board, le fonds souverain Mubadala d'Abu Dhabi et le fonds spéculatif Millennium Management.
Les données de Vanda Research montrent une corrélation entre les achats de crypto par les particuliers et les augmentations de prix, avec de lourds achats survenant fin 2024 après la victoire électorale de Trump et lors du récent rallye. La capitalisation totale du marché du secteur des crypto-monnaies s'élève désormais à 3,9 trillions de dollars, soit une augmentation d'environ 68 % par rapport à avant les élections de novembre.
La performance du marché reflète la domination du commerce de détail
Le Bitcoin a gagné environ 25 % cette année, surpassant nettement l'augmentation de 6,5 % du S&P 500. D'autres crypto-monnaies ont affiché des résultats mitigés, avec l'Ether en hausse de 2 % et le XRP grimpant de près de 40 %.
La disparité de performance entre les actifs crypto et les marchés traditionnels reflète la domination continue des investisseurs particuliers dans le trading d'actifs numériques. Bien que l'adoption institutionnelle puisse s'accélérer avec des réglementations plus claires, les analystes suggèrent que le rallye actuel reste principalement motivé par les investisseurs individuels et les stratégies de trésorerie d'entreprise plutôt que par l'allocation systématique des actifs des fonds de pension.