Henrik Zeberg, économiste en chef chez SwissBlock, prévoit que Bitcoin atteindra 175 000 $ et Ethereum 17 000 $ avant qu'un krach de marché catastrophique comparable à la bulle des dot-com ne détruise la plupart des projets crypto dans six à neuf mois.
Ce qu'il faut savoir :
- Zeberg s'attend à une dernière phase de "melt-up" qui propulsera le Bitcoin entre 165 000 $ et 175 000 $ et l'Ethereum près de 17 000 $ avant un effondrement majeur du marché
- L'envolée du dollar américain aux niveaux 117-120 servira de "boulet de démolition" qui déclenchera un désendettement massif et détruira les actifs à risque dans le monde entier
- L'économiste avertit que 99 % des projets crypto échoueront dans l'effondrement à venir, similaire à la bulle des dot-com, seuls les projets utilitaires survivront
Calendrier du marché et indicateurs techniques
Zeberg positionne le marché actuel en fin de cycle économique mais souligne que les signaux classiques de récession n'ont pas encore apparu. Il surveille les rendements, les écarts de crédit et les demandes de chômage initiales pour confirmer le moment. "Un krach ne sort pas de nulle part", a expliqué Zeberg lors de son interview du 4 septembre avec l'hôte néerlandais Paul Buitink. "Nous ne voyons tout simplement pas encore ces signaux."
L'économiste s'attend à ce que la Réserve fédérale commence à baisser les taux de 25 points de base ce mois-ci, bien qu'il n'écarte pas des mouvements plus importants. Les premières baisses de taux pourraient stimuler les marchés temporairement, mais Zeberg pense que les investisseurs sophistiqués interpréteront une poursuite de l'assouplissement comme une faiblesse économique plutôt qu'un soutien.
Les améliorations de la liquidité mondiale et le pivot accommodant de la Fed créent des conditions pour ce que Zeberg appelle une "phase haussière forte rappelant la finale japonaise de 1989". Il projette que le S&P 500 atteindra 7 500 à 8 200 à partir des niveaux actuels autour de 6 400 avant que le cycle ne tourne.
Montée des cryptomonnaies avant l'effondrement
Le Bitcoin "s'orientera d'abord à au moins 140 000 $" avant de culminer entre 165 000 $ et 175 000 $, selon l'analyse de Zeberg. L'Ethereum pourrait atteindre environ 17 000 $ selon son hypothèse que le ratio ETH/BTC s'étend à 0,12 lors de la phase finale du cycle altcoin.
"Lorsque les choses bougent dans les crypto et atteignent la phase finale d'une bulle, cela peut être très, très rapide", a averti Zeberg.
Le mouvement sera "brusque plutôt que tranquille" à mesure que l'élan et le FOMO propulsent la montée finale.
L'économiste a sévèrement critiqué MicroStrategy, la qualifiant de "plus grand jeu de Ponzi ouvert." Il a soutenu que la stratégie d'accumulation de Bitcoin de l'entreprise crée une boucle de rétroaction dangereuse où les investisseurs doivent continuer d'acheter les actions pour permettre de nouvelles acquisitions de Bitcoin financées par la dette. "Tout le monde doit s'empiler dans l'action, puis il peut prendre plus de dette et il achète plus de Bitcoin", a déclaré Zeberg.
Il a décrit MicroStrategy comme "la plus grande maison de cartes que nous ayons vue depuis longtemps" et a averti qu'un dénouement serait "vraiment, vraiment mauvais pour les gens qui pensent qu'ils peuvent juste s'accrocher". La structure devient particulièrement vulnérable si sa prévision d'une montée du dollar se matérialise et que le Bitcoin entre dans "une période vraiment, vraiment mauvaise."
Dynamique du dollar et destruction du marché
Le dollar américain sert de point d'appui à la thèse de Zeberg. Il surveille un fond du DXY suivi d'un bond aux niveaux 117-120, qu'il appelle "le boulet de démolition" qui dévastera les actifs à risque au niveau mondial.
"Si nous allons voir une sorte de crise, toute cette dette devra être réglée en dollars", a expliqué Zeberg.
Le dollar demeure "encore la chemise la plus propre", malgré le fait qu'il devienne "plutôt désagréable." La force du dollar créera une pression particulière pour les entités ayant des passifs en dollars et des flux de trésorerie en monnaie locale en dehors des États-Unis.
Cette envolée du dollar déclenchera ce que Zeberg s'attend à être un effondrement déflationniste relativement bref d'une durée de "six à neuf mois." Le krach sera suivi d'une panique politique et d'une phase stagflationniste où "les outils de la Fed deviendront impuissants."
L'or déclinera initialement lors de la crise de liquidité alors que les investisseurs vendent pour lever des fonds, potentiellement chutant de 33-35% similaire aux modèles de 2008. L'argent pourrait décliner jusqu'à 60 % avant que les réponses politiques ne stimulent une reprise. Toutefois, Zeberg prévoit que l'or atteindra 35 000 $ l'once "dans les années 2030" à mesure que les taux réels négatifs et les dynamiques de réinitialisation monétaire revalorisent les métaux précieux.
Survie des projets crypto et structure du marché
Au-delà des principales cryptomonnaies, Zeberg prédit que "99 %" des projets crypto échoueront en fin de compte, seuls ceux offrant une utilité réelle survivant à l'effondrement. Il établit des parallèles avec le krach des dot-com, où des entreprises comme Amazon sont sorties plus fortes tandis que les entreprises spéculatives ont disparu.
L'économiste soutient que la "spéculation effrénée" a été prolongée par une ère d'argent facile, créant des valorisations insoutenables dans le secteur de la cryptomonnaie. La concentration des bénéfices des grandes technologies a "déformé" le marché, et même les entreprises technologiques de qualité à petite capitalisation font face à un risque significatif à la baisse lors d'un dénouement indiscriminé.
Il rejette le concept d'un catalyseur unique déclenchant l'effondrement, décrivant plutôt un environnement qui "devient toxique" à mesure que des taux d'intérêt élevés, une baisse des revenus réels et des défaillances grimpantes exercent une pression sur les banques et les entreprises.
Les rendements à court terme ont commencé à "casser certains niveaux", fournissant des signaux d'avertissement précoce pour la transition.
Réflexions finales
Le cadre de Zeberg envisage une dernière montée des cryptos alimentée par la liquidité et l'élan avant que la force du dollar et le resserrement des conditions financières ne déclenchent un effondrement général du marché dans un délai de six à neuf mois. L'analyse suggère que seuls les projets blockchain axés sur l'utilité survivront à l'assainissement à venir, tandis que les investissements spéculatifs feront face à une élimination dans ce qu'il qualifie de plus grande bulle de l'histoire du marché.