Le géant de Wall Street Citi a mis à jour son modèle de prix du Bitcoin, prévoyant un objectif de fin d'année de 135 000 $ et un scénario optimiste voyant la plus grande cryptomonnaie mondiale atteindre jusqu'à 199 000 $ d'ici décembre 2025.
Les prévisions révisées ont été publiées dans le dernier rapport sur les actifs numériques de la banque, qui identifie également un plancher pessimiste de 64 000 $ en cas de vents contraire macroéconomiques et d'un appétit pour le risque sur le marché en détérioration.
Les analystes de la banque ont cité trois principaux moteurs sous-jacents à leur prévision mise à jour: la demande d'ETF au comptant, l'adoption par les utilisateurs, et les conditions macroéconomiques, avec une attention particulière sur la manière dont les flux d'ETF façonnent maintenant le comportement des prix du Bitcoin de manière structurellement nouvelle. Le rapport reflète une évolution de la narrative à Wall Street qui place Bitcoin carrément dans le paysage capital macro et institutionnel.
Selon le modèle de Citi, le scénario de base suppose une augmentation de 20 % de l'adoption des utilisateurs d'ici la fin de l'année, soutenue par des métriques de portefeuille actives et des flux d'échanges. Combinée avec les effets de réseau linéaires, cette activité de base soutient un prix d'environ 75 000 $.
À partir de là, Citi déduit 3 200 $ en raison de performances plus faibles que prévues des couvertures traditionnelles comme les actions et l'or, qui sont généralement corrélées aux rotations d'actifs à risque. Cependant, cela est plus que compensé par les flux estimés à 15 milliards de dollars de nouveaux ETF au comptant, qui, selon la banque, pourraient ajouter environ 63 000 $ à la valorisation du Bitcoin selon leur modèle interne.
Le résultat est un objectif de prix de fin d'année de 135 000 $ pour le scénario de base, en nette hausse par rapport aux estimations précédentes publiées plus tôt cette année.
Scénario optimiste : 199K $ possible avec une demande institutionnelle
accélérée
Le scénario optimiste de Citi, qui pousse Bitcoin près de la barre des 200 000 $, suppose une vague encore plus forte d'allocation institutionnelle, aux côtés de vents favorables macroéconomiques et d'une lente dégradation de l'activité de détail. Les éléments clés de ce scénario incluent :
- Les flux d'ETF dépassant 25 milliards de $ d'ici la fin de l'année ;
- Un contexte macro plus favorable, avec un assouplissement des banques centrales et une reprise des actions ;
- Un engagement utilisateur renforcé, surtout dans les marchés émergents et les initiatives d'adoption au niveau souverain ;
- Une inclusion plus large des indices et des allocations croissantes de la part des trésoreries d'entreprises et des dotations.
Cette trajectoire à la hausse est de plus en plus plausible, arguent les analystes de Citi, notant que la demande d'ETF a déjà dépassé les projections internes, et que l'activité utilisateur sur les principales blockchains de couche 1 comme Bitcoin et Ethereum ralentit plus lentement que prévu.
"Les risques pour notre modèle sont désormais clairement biaisés à la hausse," a déclaré Citi. "Les flux d'ETF sont devenus un facteur structurel significatif. Ils ne sont pas transitoires."
Scénario pessimiste : Bitcoin tombe à 64K $ si les conditions macro
se détériorent
À la baisse, Citi décrit un scénario pessimiste qui place Bitcoin à 64 000 $ d'ici la fin de l'année, un scénario principalement façonné par :
- Une faiblesse continue des actions et des matières premières ;
- Un resserrement monétaire agressif ou une réaccélération de l'inflation ;
- Un retour de bâton réglementaire ou des rachats d'ETF ;
- Des métriques d'adoption s'aplatissant et une baisse du nombre d'utilisateurs actifs.
Bien que cette estimation plancher soit encore bien au-dessus de la moyenne de Bitcoin en 2024, elle représenterait un repli notable par rapport aux niveaux actuels et reflète la volatilité persistante dans l'environnement macro plus large.
La demande d'ETF représente désormais 40 % du mouvement des prix du Bitcoin
Une des perceptions marquantes du rapport de Citi est l'estimation de la banque selon laquelle les flux d'ETF représentent désormais plus de 40 % de la variation du prix du Bitcoin. Depuis le lancement des ETF Bitcoin au comptant approuvés aux États-Unis en janvier 2024, le comportement des investisseurs a fondamentalement changé, les flux institutionnels dominant le volume quotidien, en particulier pendant les périodes de calme macroéconomique.
"L'ère des ETF a introduit une demande structurelle de la part des alloueurs ayant des horizons temporels plus longs", a noté Citi. "Cela atténue la volatilité au fil du temps mais augmente la sensibilité à la rotation du capital macro."
Le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et le FBTC de Fidelity mènent désormais régulièrement les afflux quotidiens, les deux fonds dépassant 15 milliards de dollars d'actifs sous gestion d'ici juillet 2025. Ensemble, les ETF Bitcoin américains ont attiré plus de 58 milliards de dollars d'afflux nets depuis le début de l'année, renforçant leur importance en tant que moteur de la structure du marché et de la découverte des prix.
Les conditions macroéconomiques restent une incertitude
Bien que les flux d'ETF aient été une constante positive en 2025, les conditions macroéconomiques restent mixtes. Les banques centrales des États-Unis, de l'Europe et de certaines parties de l'Asie ont signalé des trajectoires divergentes, avec la Réserve fédérale adoptant une position plus conciliante alors que l'inflation montre des signes de stabilisation, tandis que d'autres restent prudentes.
Le modèle de Citi reflète cette incertitude, intégrant un frein macroéconomique dans son scénario de base et soulignant comment Bitcoin est devenu plus corrélé avec les marchés financiers plus larges, notamment lors des événements de fuite vers la sécurité.
Cela dit, le rapport note également que les dynamiques d'offre du Bitcoin restent favorables, avec une vente de mineurs réduite après le halving et une conservation institutionnelle continue renforçant un récit de "dureté de l'actif".
La croissance des utilisateurs et les effets de réseau restent fondamentaux
Malgré l'influence croissante des ETF et des facteurs macroéconomiques, l'adoption par les utilisateurs demeure au cœur du cadre d'évaluation à long terme de Citi. Le rapport note que la croissance des portefeuilles de Bitcoin a maintenu une augmentation moyenne de 1,4 % par mois, avec des adresses non nulles et des volumes de transactions de la couche 2 également en hausse.
De plus, l'activité des utilisateurs en Amérique latine, en Asie du Sud-Est et dans certaines parties de l'Europe de l'Est est en augmentation, souvent motivée par la dévaluation des devises, la demande de remises et la couverture des risques souverains. Bien que ces cas d'utilisation soient plus petits en termes de dollars, ils contribuent à la résilience du réseau Bitcoin et renforcent la courbe d'adoption.
Les analystes de Citi estiment que ces effets de réseau continueront de sous-tendre la valorisation à long terme, même si les flux institutionnels dictent la volatilité à court et moyen terme.
Bitcoin est désormais une classe d'actifs hybride, selon Citi
Peut-être la conclusion la plus importante du rapport est la redéfinition par Citi de Bitcoin en tant que "classe d'actifs hybride" - en partie réseau, en partie matière première, et de plus en plus, en partie couverture macro.
Cette nature hybride redéfinit la façon dont les allouateurs de capitaux, les fonds spéculatifs et les investisseurs souverains perçoivent le Bitcoin. Il ne s'agit plus uniquement d'un jeu spéculatif ou technologique, le Bitcoin est maintenant influencé par une interaction complexe de courbes d'adoption, de régimes réglementaires et de cycles de capitaux mondiaux.
"La trajectoire du Bitcoin n'est plus uniquement déterminée par le code ou l'idéologie", a conclu Citi. "Elle est maintenant dictée par les flux."
Réflexions finales : 135 K $ pourraient être prudents dans ce cycle
Le dernier rapport de Citi représente l'une des perspectives les plus complètes de la finance traditionnelle sur le rôle évolutif du Bitcoin sur les marchés mondiaux. Avec les flux de l'ETF qui s'accélèrent, l'adoption par les utilisateurs qui se maintient et les vents contraires macroéconomiques qui s'adoucissent, l'objectif de 135 000 $ pour le scénario de base pourrait être prudent, surtout si les catalyseurs optimistes continuent de se matérialiser.
Pourtant, comme le note le rapport, le Bitcoin demeure volatil et vulnérable aux chocs politiques, aux pénuries de liquidités et à l'ambiguïté réglementaire. Les investisseurs doivent rester prudents même si les perspectives à long terme se renforcent.
Mais pour l'instant, le Bitcoin semble fermement sur le radar de Wall Street
- non pas comme un actif marginal, mais comme une allocation stratégique dans un monde de plus en plus incertain.