Le géant de Wall Street Citi a mis à jour son modèle de prix Bitcoin, prévoyant un objectif de base de fin d'année de 135 000 $ et un scénario optimiste qui voit la plus grande cryptomonnaie du monde grimper jusqu'à 199 000 $ d'ici décembre 2025.
Les projections révisées ont été publiées dans le dernier rapport sur les actifs numériques de la banque, qui identifie également un plancher défavorable de 64 000 $ si les vents contraires macroéconomiques et l'appétit pour le risque des marchés se détériorent.
Les analystes de la banque ont cité trois moteurs principaux sous-jacents à leur prévision mise à jour : la demande d'ETF au comptant, l'adoption par les utilisateurs et les conditions macroéconomiques, avec un accent particulier sur la manière dont les flux d'ETF façonnent désormais le comportement des prix du Bitcoin d'une manière structurellement nouvelle. Le rapport reflète un récit en évolution à Wall Street qui place Bitcoin carrément dans le paysage plus large du macro et de l'allocation de capital institutionnelle.
Selon le modèle de Citi, le scénario de base suppose une augmentation de 20 % de l'adoption des utilisateurs d'ici la fin de l'année, soutenue par des indicateurs de portefeuilles actifs et des entrées sur les plateformes de change. Combiné à des effets de réseau linéaires, cette activité de base soutient un prix d'environ 75 000 $.
À partir de là, Citi déduit 3 200 $ en raison d'une performance inférieure aux attentes dans les couvertures traditionnelles telles que les actions et l'or, qui généralement corrèlent avec les rotations d'actifs à risque. Cependant, cela est plus que compensé par les 15 milliards de dollars estimés de nouveaux flux d'ETF au comptant, ce que la banque dit pourrait ajouter environ 63 000 $ à la valorisation du Bitcoin sur leur modèle interne.
Le résultat est un objectif de prix de base de 135 000 $ pour la fin de l'année, en forte hausse par rapport aux estimations précédentes publiées plus tôt cette année.
Scénario optimiste : 199K$ possible avec une demande institutionnelle croissante
Le scénario optimiste de Citi, qui pousse le Bitcoin près de la barre des 200 000 $, suppose une vague encore plus forte d'attributions institutionnelles, aux côtés de vents favorables macroéconomiques résilients et une baisse plus lente de l'activité de détail que prévu. Les éléments clés de ce scénario incluent :
- Des flux d'ETF dépassant 25 milliards de dollars d'ici la fin de l'année ;
- Un contexte macroéconomique plus favorable, avec un assouplissement des banques centrales et une reprise des actions ;
- Un engagement utilisateur amélioré, notamment en provenance des marchés en développement et des initiatives d'adoption au niveau souverain ;
- Une inclusion plus large dans les indices et des allocations croissantes de la part des trésoreries d'entreprises et des dotations.
Cette trajectoire haussière est de plus en plus plausible, soutiennent les analystes de Citi, en notant que la demande d'ETF a déjà dépassé les projections internes, et l'activité des utilisateurs sur les principales blockchains de niveau 1 comme Bitcoin et Ethereum décélère plus lentement que prévu.
"Les risques pour notre modèle sont désormais clairement orientés à la hausse", a déclaré Citi. "Les flux d'ETF sont devenus un facteur structurel important. Ils ne sont pas transitoires."
Scénario défavorable : le Bitcoin chute à 64K$ si les conditions macroéconomiques se détériorent
À la baisse, Citi décrit un scénario défavorable qui place le Bitcoin à 64 000 $ d'ici la fin de l'année, un scénario façonné principalement par :
- La faiblesse continue des actions et des matières premières ;
- Un resserrement agressif de la politique monétaire ou une réaccélération de l'inflation ;
- Un retour de bâton réglementaire ou des rachats d'ETF ;
- Des indicateurs d'adoption aplatis et un déclin du nombre d'utilisateurs actifs.
Bien que cette estimation dans la partie basse soit encore bien supérieure à la moyenne du Bitcoin en 2024, elle représenterait un recul notable par rapport aux niveaux actuels et reflète la volatilité continue dans l'environnement macroéconomique plus large.
La demande d'ETF représente maintenant 40 % du mouvement des prix du Bitcoin
L'un des aperçus remarquables du rapport de Citi est l'estimation de la banque selon laquelle les flux d'ETF représentent désormais plus de 40 % de la variation des prix du Bitcoin. Depuis le lancement des ETF Bitcoin au comptant approuvés aux États-Unis en janvier 2024, le comportement des investisseurs a fondamentalement changé, avec des flux institutionnels dominant le volume quotidien, notamment pendant les périodes de calme macroéconomique.
"L'ère des ETF a introduit une demande structurelle de la part des allocateurs avec des horizons temporels plus longs", a noté Citi. "Cela atténue la volatilité au fil du temps mais augmente la sensibilité à la rotation du capital macro."
L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et le FBTC de Fidelity mènent désormais routinièrement les afflux quotidiens, les deux fonds ayant dépasse la barre des 15 milliards de dollars d'actifs gérés en juillet 2025. Ensemble, les ETF Bitcoin américains ont attiré plus de 58 milliards de dollars en afflux nets depuis le début de l'année, renforçant leur importance en tant que moteur de la structure de marché et de la découverte de prix.
Les conditions macroéconomiques restent imprévisibles
Bien que les afflux d'ETF aient été une constante positive en 2025, les conditions macroéconomiques restent mitigées. Les banques centrales aux États-Unis, en Europe et dans certaines parties de l'Asie ont signalé des trajectoires divergentes, la Réserve fédérale adoptant une approche plus conciliante alors que l'inflation montre des signes de stabilisation, tandis que d'autres restent prudentes.
Le modèle de Citi reflète cette incertitude, intégrant une traînée macroéconomique dans son cas de base et soulignant comment le Bitcoin est devenu plus corrélé avec les marchés financiers plus larges, en particulier lors d'événements de désengagement du risque.
Cela dit, le rapport note également que les dynamiques du côté de l'offre du Bitcoin restent favorables, avec une diminution des ventes de mineurs après le halving et une garde institutionnelle continue renforçant la narrative d'un "actif dur".
La croissance des utilisateurs et les effets de réseau restent fondamentaux
Malgré l'influence croissante des ETF et des facteurs macroéconomiques, l'adoption par les utilisateurs reste au cœur du cadre d'évaluation à long terme de Citi. Le rapport note que la croissance des portefeuilles Bitcoin a maintenu une augmentation moyenne de 1,4% par mois, avec des adresses non nulles et des volumes de transactions de niveau 2 également en hausse.
De plus, l'activité des utilisateurs en Amérique latine, en Asie du Sud-Est et dans certaines parties de l'Europe de l'Est est en augmentation, souvent motivée par la dévaluation des devises, la demande de transferts de fonds et la couverture contre les risques souverains. Ces cas d'utilisation, bien que plus petits en termes de dollars, contribuent à la résilience du réseau Bitcoin et renforcent la courbe d'adoption.
Les analystes de Citi croient que ces effets de réseau continueront à soutenir la valorisation à long terme, même si les flux institutionnels dictent la volatilité à court et moyen terme.
Le Bitcoin est maintenant une classe d'actifs hybride, selon Citi
Peut-être la conclusion la plus importante du rapport est la requalification par Citi du Bitcoin en tant que "classe d'actifs hybride" - en partie réseau, en partie commodité, et de plus en plus, en partie couverture macro.
Cette nature hybride redéfinit la manière dont les allocateurs de capital, les fonds spéculatifs et les investisseurs souverains considèrent le Bitcoin. N'étant plus un simple jeu spéculatif ou technologique, le Bitcoin est désormais influencé par une interaction complexe de courbes d'adoption, de régimes réglementaires et de cycles de capital mondial.
"La trajectoire du Bitcoin n'est plus uniquement dictée par le code ou l'idéologie", a conclu Citi. "Elle est désormais dictée par les flux."
Réflexions finales : 135K$ pourrait être conservateur dans ce cycle
Le dernier rapport de Citi représente l'une des perspectives finance traditionnelle les plus complètes sur le rôle évolutif du Bitcoin dans les marchés mondiaux. Avec une accélération des afflux d'ETF, une adoption par les utilisateurs qui reste forte, et des vents contraires macro s'adoucissant, l'objectif de base de 135 000 $ pourrait être conservateur, surtout si les catalyseurs optimistes continuent de se matérialiser.
Cependant, comme le note le rapport, le Bitcoin reste volatil et vulnérable aux chocs politiques, aux crises de liquidité et à l'ambiguïté réglementaire. Les investisseurs devraient rester prudents même si les perspectives à long terme se renforcent.
Mais pour l'instant, le Bitcoin semble fermement dans le viseur de Wall Street - non pas comme un actif marginal, mais comme une allocation stratégique dans un monde de plus en plus incertain.