BNB se stabilise sous 900 $ malgré une forte détérioration de l’activité on-chain qui a vu les transactions quotidiennes s’effondrer de près de 50 % depuis le pic d’octobre.
Le décalage entre la résilience du prix et l’affaiblissement des fondamentaux du réseau reflète une tension entre le recul de l’usage à court terme et des catalyseurs institutionnels de plus long terme, notamment la récente demande de fonds négocié en bourse de VanEck et la feuille de route ambitieuse des mises à niveau de BNB Chain pour 2025‑2026.
Selon les données de BscScan, les transactions quotidiennes sur BNB Chain sont tombées à environ 15,1 millions fin novembre, contre un pic de 31,3 millions le 8 octobre, lorsque le BNB se négociait près de 1 334 $. L’utilisation du réseau a plongé de 51 % à 19 % sur la même période, confirmant une demande réduite dans l’ensemble de l’écosystème. Négocié à 893,70 $ au 27 novembre selon CoinMarketCap, le BNB a gagné 4,38 % au cours des dernières 24 heures tout en conservant une capitalisation boursière de 123 milliards de dollars.
La stabilité du prix intervient malgré une baisse spectaculaire de l’activité de finance décentralisée. Le volume des échanges DEX sur BNB Chain est passé de 6,31 milliards de dollars le 8 octobre à environ 1,29 milliard fin novembre – une contraction de 5,02 milliards de dollars qui, selon AMBCrypto, signale une rotation du capital des traders vers des blockchains concurrentes. L’offre de stablecoins sur BNB Chain est descendue à 13,27 milliards de dollars, soit environ 98 millions de moins que son pic du 18 novembre.
Ce qui s’est passé
Le ralentissement de l’activité sur BNB Chain coïncide avec la faiblesse générale du marché des crypto‑monnaies, qui a vu le Bitcoin tomber brièvement sous 82 000 $ en novembre. Le pic de transactions du réseau le 8 octobre s’est aligné sur un épisode frénétique de trading de memecoins qui a temporairement attiré plus de 100 000 nouveaux traders et propulsé le BNB vers un plus haut historique de 1 370 $. Cependant, les liquidations forcées déclenchées par la volatilité qui a suivi ont chassé de nombreux participants du marché, entraînant un déclin durable de l’activité.
Malgré des fondamentaux en affaiblissement, le BNB a reçu une validation institutionnelle avec le dépôt, le 25 novembre, par VanEck d’un dossier auprès de la Securities and Exchange Commission pour un ETF spot BNB. Le fonds VBNB proposé serait coté sur le Nasdaq et détiendrait directement des jetons BNB physiques, offrant aux investisseurs traditionnels un accès réglementé à la cinquième crypto‑monnaie mondiale par capitalisation. L’enregistrement S‑1 modifié marque la deuxième mise à jour du dépôt initial de VanEck en mai, suggérant un dialogue réglementaire actif.
Toutefois, le dernier amendement de VanEck supprime les récompenses de staking précédemment mentionnées, la société déclarant sans ambiguïté que le trust « n’emploiera pas son BNB dans des activités de staking ». Cette décision reflète la prudence réglementaire quant à la possibilité que les jetons liés au staking soient classés comme des titres, une inquiétude renforcée par le contrôle permanent de la SEC sur Binance. VanEck a reconnu que le BNB « pourrait actuellement être ou pourrait ultérieurement être considéré comme un titre » par les régulateurs, créant un risque potentiel de dissolution en cas de telle classification.
La BNB Foundation a achevé son 33e burn trimestriel de jetons le 27 octobre, détruisant 1,44 million de BNB d’une valeur d’environ 1,2 milliard de dollars – le plus important burn trimestriel en valeur à ce jour. Le mécanisme d’auto‑burn a réduit l’offre totale à 137,74 millions de BNB, rapprochant le projet de l’objectif de long terme de 100 millions de jetons. Les données de la BNB Foundation montrent que le prix moyen des jetons brûlés était de 838,07 $ au cours du trimestre.
Le burn a temporairement propulsé le prix du BNB au‑dessus de 1 160 $ avant qu’une nouvelle faiblesse du marché ne le ramène sous 900 $. Un burn supplémentaire de 1,24 million de jetons d’une valeur de 1,41 milliard de dollars est prévu au quatrième trimestre, prolongeant la pression déflationniste sur l’offre. Cependant, la baisse de l’activité on‑chain pourrait ralentir le rythme des burns futurs, qui s’ajustent chaque trimestre en fonction de la production de blocs du réseau et du prix du jeton.
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Pourquoi c’est important
La divergence entre la baisse de l’utilisation du réseau et la stabilité du prix met en lumière des forces concurrentes qui façonnent la trajectoire du BNB. Les fondamentaux à court terme se sont clairement détériorés : volumes de transactions, activité DEX, utilisation du réseau et offre de stablecoins indiquent tous une rotation du capital hors de l’écosystème BNB. Ces indicateurs sont généralement corrélés à la direction du prix, rendant la stabilité actuelle inhabituelle.
Cependant, plusieurs catalyseurs de plus long terme pourraient soutenir la valorisation du BNB indépendamment de l’activité actuelle du réseau. La demande d’ETF de VanEck représente une demande institutionnelle potentielle qui passerait par les comptes de courtage traditionnels plutôt que d’exiger une interaction directe avec la blockchain. Si elle est approuvée, VBNB rejoindrait les récents ETF spot sur Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP et Dogecoin, offrant une exposition crypto réglementée aux investisseurs grand public.
La feuille de route technique de BNB Chain se concentre sur des améliorations de performance destinées à soutenir une finance décentralisée de niveau institutionnel et des applications d’intelligence artificielle. Les améliorations du réseau, dont le hard fork Maxwell, ont réduit l’intervalle des blocs à 0,75 seconde, tandis que des mises à niveau futures promettent de rendre la chaîne 20 fois plus performante grâce à des clients en Rust, des super instructions et des améliorations de StateDB. L’état de la blockchain a crû plus de 30 fois plus vite que celui d’Ethereum, atteignant 3,43 téraoctets en mai 2025.
La mécanique déflationniste du jeton crée une réduction prévisible de l’offre indépendamment du niveau d’activité du réseau. Depuis le lancement de son programme d’auto‑burn en 2019, BNB a détruit plus de 64 millions de jetons, soit 31,8 % de l’offre historique. Combiné au burn en temps réel des frais de gaz de BEP‑95, qui a éliminé plus de 276 000 jetons supplémentaires, le double mécanisme instaure une dynamique de rareté similaire au principe de halving du Bitcoin, mais avec une plus grande flexibilité.
Néanmoins, les défis restent considérables. La baisse de 50 % des transactions signale une véritable perte d’intérêt plutôt qu’un simple épisode de volatilité. La chute de l’utilisation du réseau à 19 % contre 51 % indique que l’infrastructure est nettement sous‑utilisée par rapport à sa capacité. La fuite de capitaux vers des blockchains concurrentes comme Ethereum, Solana et les nouvelles plateformes Layer‑1 suggère que BNB fait face à une concurrence accrue pour attirer les développeurs et les utilisateurs.
Conclusion
La consolidation actuelle du BNB sous 900 $ reflète un marché qui tente d’équilibrer des fondamentaux on‑chain en détérioration avec de possibles catalyseurs institutionnels et un soutien lié à l’offre. L’effondrement de 50 % des transactions et la chute de 5 milliards de dollars du volume DEX démontrent une faiblesse réelle de l’engagement dans l’écosystème, soulevant la question de savoir si les niveaux de prix récents sont soutenables sans reprise de l’activité.
La demande d’ETF de VanEck constitue un catalyseur haussier potentiel, même si l’approbation reste incertaine compte tenu des inquiétudes réglementaires entourant la classification du BNB et le contentieux en cours entre la SEC et Binance. La décision de la société d’exclure les récompenses de staking reconnaît ces risques, ce qui pourrait limiter l’attrait de l’ETF par rapport à des concurrents offrant une exposition génératrice de rendement. Le calendrier d’examen de la SEC reste flou : l’approbation pourrait prendre des mois ou aboutir à un rejet.
Les burns de jetons continuent d’exercer une pression déflationniste, mais leur impact dépend du maintien des niveaux de prix. Si l’activité du réseau reste déprimée, les burns trimestriels futurs détruiront moins de jetons en valeur absolue, selon la méthodologie de calcul de l’auto‑burn. L’efficacité du mécanisme en tant que soutien du prix nécessite soit une reprise de l’activité, soit des valorisations stables afin de maximiser la réduction de l’offre.
La feuille de route des mises à niveau techniques de BNB Chain s’attaque aux problèmes de scalabilité et de performance susceptibles de raviver l’intérêt des développeurs. Toutefois, le risque d’exécution demeure élevé et les blockchains concurrentes améliorent simultanément leur propre infrastructure. L’environnement plus large du marché des crypto‑actifs compte également beaucoup : si le Bitcoin continue de peiner autour de 80 000 $ et si l’appétit pour le risque reste faible, même des fondamentaux solides pourraient ne pas suffire à porter le BNB plus haut.
Les acteurs du marché observent de près pour savoir si la zone actuelle de consolidation entre 850 $ et 900 $ correspond à une phase d’accumulation par des investisseurs sophistiqués anticipant des flux institutionnels, ou à une phase de distribution par des détenteurs conscients de la détérioration des fondamentaux. Les six à douze prochains mois seront déterminants pour savoir si le BNB peut inverser la tendance baissière de son activité ou si l’écosystème fera face à une stagnation prolongée malgré les vents favorables du côté de l’offre.
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