Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a soutenu mardi que le ralentissement crypto actuel, qui a vu Bitcoin (BTC) perdre 49 % par rapport à son sommet proche de 4,4 billions de dollars de capitalisation totale du marché, est fondamentalement plus sain que les marchés baissiers de 2018 et 2022, grâce à une infrastructure plus solide, un environnement réglementaire favorable et l’émergence des trillion-dollar stablecoin et des tokenization markets.
Ce qui s’est passé : le CIO de Bitwise compare les cycles
Hougan a déclaré que ceux qui comparent le ralentissement actuel aux cycles précédents « ne se souviennent pas de 2018 ou de 2022 ». En 2018, a-t-il noté, Bitcoin se négociait à 3 000 dollars et Ethereum (ETH) était « un “ordinateur mondial” sans applications et avec un débit limité », tandis que 2022 a apporté « un effondrement total du marché et un régulateur qui voulait nous mettre hors jeu ».
Le marché actuel compte « des stablecoins en route vers 3 billions de dollars, la tokenisation en route vers 200 billions de dollars, un climat réglementaire positif et de meilleurs tokenomics », a indiqué Hougan. Il a cité BlackRock et Apollo qui construisent sur la DeFi, la présence d’ETF, ainsi que « la montée des inquiétudes concernant la monnaie fiduciaire » comme autres éléments de distinction.
Les chiffres confirment une correction moins sévère. Les marchés ont chuté de 88 % en 2018 et d’environ 73 % en 2022 entre les sommets de cycle et les creux de marché baissier, contre une baisse actuelle de 49 % depuis un peu moins de 4,4 billions de dollars en octobre jusqu’à 2,23 billions de dollars le 6 février. The Kobeissi Letter a décrit le krach de FTX en 2022 comme « sombre » et 2018 comme une période de « sentiment quasi extinction de la crypto ».
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Pourquoi c’est important : la conviction à long terme mise à l’épreuve
Glassnode a rapporté que la chute de Bitcoin à 60 000 dollars le 6 février « a imposé une pression psychologique drastique sur les “diamond hands”, comparable au krach de LUNA (LUNA) de mai 2022 ». La société d’analytique on-chain a indiqué que la moyenne mobile exponentielle sur sept jours du SOPR des détenteurs à long terme est tombée sous 1 après avoir évolué au-dessus pendant un à deux ans, ce qui signifie que « les détenteurs à long terme ont enregistré des pertes significatives — un revirement de conviction rare, généralement observé dans les phases plus profondes des marchés baissiers ».
Le fondateur d’Alphractal, Joao Wedson, a présenté lundi un point de vue plus mesuré, notant que le ratio Net Unrealized Profit/Loss pour les détenteurs à long terme s’établit à 0,36, « ce qui signifie que les détenteurs à long terme restent, en moyenne, en bénéfice ».
Lorsque cette mesure devient négative, « cela signifie que même les participants les plus convaincus détiennent des pertes latentes », ce qui, historiquement, « marque la phase de dépression maximale du marché », a-t-il expliqué. Wedson a ajouté que, lors des cycles précédents, « c’était la phase finale avant le début d’un nouveau bull run », tout en soulignant que le marché n’en est pas encore là.
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