Bitcoin (BTC) ayant franchi le seuil des 96 000 $ mercredi a été porté davantage par la structure de marché que par une demande soutenue, selon un rapport de Glassnode, qui prévient que le risque de volatilité est repoussé plutôt que résolu.
Mercredi soir, le Bitcoin s’échangeait à 97 500 $, en hausse de 3,5 % au moment de la rédaction.
Après avoir inscrit deux sommets ascendants consécutifs, la progression du Bitcoin a propulsé le prix directement dans une zone d’offre historique importante, comprise approximativement entre 93 000 $ et 110 000 $.
Cette fourchette est dominée par l’offre des détenteurs de long terme accumulée entre avril et juillet 2025, une période marquée par une distribution soutenue près des sommets de cycle.
L’offre au‑dessus du marché reste le test clé
Glassnode note que les rallyes depuis novembre ont à plusieurs reprises buté sur la borne inférieure de ce cluster d’offre, les détenteurs de long terme vendant à la faveur de la force.
Bien que les détenteurs de long terme demeurent vendeurs nets, l’intensité de la distribution a nettement ralenti.
Le profit net réalisé par les détenteurs de long terme a chuté à environ 12 800 BTC par semaine, en forte baisse par rapport aux pics au‑delà de 100 000 BTC par semaine lors des phases de distribution précédentes.
Cette modération suggère que la pression vendeuse s’allège, mais Glassnode avertit que l’absorption de cette offre au‑dessus du marché reste une condition préalable à toute inversion de tendance durable.
Les flux au comptant s’améliorent, mais la conviction reste inégale
Le comportement du marché au comptant est devenu plus constructif après la correction de fin 2025.
Les flux agrégés vers les plateformes d’échange et le delta de volume cumulatif mené par Binance sont passés dans des régimes dominés par les achats, ce qui indique que les acteurs de marché absorbent de plus en plus l’offre plutôt que de distribuer lors des rallyes.
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Parallèlement, la pression vendeuse en provenance de Coinbase, source constante de distribution pendant la phase de consolidation, s’est nettement atténuée.
Malgré ces améliorations, Glassnode souligne que l’accumulation au comptant n’est pas encore devenue persistante, une condition généralement observée durant les phases haussières prolongées.
Le positionnement sur dérivés alimente la récente hausse
Le rapport attribue une grande partie de la poussée récente vers la zone des 97 000 $ à des mécanismes liés aux dérivés plutôt qu’à une demande organique.
Des liquidations de positions vendeuses se sont produites sur des volumes de contrats à terme relativement faibles, permettant à des ajustements de position modérés de générer des mouvements de prix disproportionnés.
Le roulement des contrats à terme reste bien en‑deçà des niveaux élevés observés plus tôt en 2025, laissant le marché sensible aux variations de liquidité et de positionnement.
Sans participation soutenue du marché au comptant, Glassnode prévient que les rallyes alimentés par des rachats forcés risquent de s’estomper une fois la pression d’achat mécanique retombée.
La volatilité est différée, non éliminée
Les marchés d’options renforcent l’image d’un risque non résolu.
La volatilité implicite reste faible sur les différentes maturités, mais la pente baissière continue de favoriser les puts, ce qui reflète une demande persistante pour une protection de plus longue durée.
Les teneurs de marché demeurent positionnés en gamma court autour des niveaux de spot actuels, une structure qui peut amplifier les mouvements de prix dès que le momentum se développe.
Glassnode décrit cette configuration comme un équilibre fragile, où le calme apparent des prix reflète davantage le positionnement que la confiance.
Le rapport ajoute que, bien que les conditions structurelles s’améliorent, le Bitcoin reste vulnérable à une revalorisation brutale tant que l’offre au‑dessus du marché n’est pas absorbée et que l’accumulation soutenue au comptant ne réapparaît pas.
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