Bitcoin (BTC) se traite environ 17 % en dessous du coût moyen estimé pour produire un seul coin, sans pour autant déclencher de ventes massives de la part des mineurs.
À retenir :
- Le Bitcoin évolue autour de 63 400 $, bien en deçà du coût moyen de production du secteur, estimé à près de 78 000 $.
- Les frais de transaction représentent désormais nettement moins de 1 % du revenu des mineurs, un plus bas depuis 2015.
- Les mineurs cotés en Bourse ont vendu environ 28 000 coins cette année, principalement pour financer l’essor de centres de données dédiés à l’IA.
Les coûts de minage dépassent le prix du Bitcoin
Les estimations du secteur situent le coût moyen de production d’un Bitcoin autour de 78 000 $, avec près d’un cinquième du parc mondial déjà en situation de perte.
Le prix spot reste depuis des mois sous ce seuil et a évolué autour de 63 400 $ cette semaine, mettant les opérateurs les plus fragiles à l’étroit en trésorerie. Cet écart les pousse à éteindre leurs machines les plus anciennes et à réallouer leur capital vers d’autres usages.
Tous les mineurs ne sont pas pour autant pris à revers. Les exploitations dotées de machines récentes et de contrats d’électricité inférieurs à cinq cents par kilowattheure dégagent encore des marges positives. La moyenne sectorielle agrège coûts d’énergie, d’amortissement et de financement, masquant un écart considérable entre acteurs les plus solides et plus vulnérables.
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Une pression vendeuse des mineurs étonnamment limitée
Les indicateurs de rentabilité on-chain évoluent nettement sous leurs moyennes annuelles, mais les flux sortants racontent une autre histoire. Le Puell Multiple, qui compare le revenu quotidien des mineurs à sa moyenne glissante sur 365 jours, gravite autour de 0,74, une zone généralement associée à une pression sur les revenus. L’indice Miner Position Index reste négatif, ce qui indique que les opérateurs conservent leurs coins au lieu de les envoyer vers les plateformes d’échange.
Les frais ne jouent pas non plus le rôle d’amortisseur.
Les frais de transaction ne représentent plus que bien moins de 1 % du chiffre d’affaires des mineurs ce mois-ci, leur part la plus faible depuis 2015, selon les données de Glassnode. L’analyste on-chain Axel Adler Jr. estime toutefois que le réseau s’ajuste de façon maîtrisée, en soulignant que le Bitcoin a perdu 49 % depuis son pic d’octobre 2025 alors que le hashrate n’a reculé que de 23 %.
Les mineurs de Bitcoin se tournent vers l’IA
Là où des ventes ont eu lieu, elles ont surtout permis de financer un repositionnement stratégique. Les mineurs cotés ont cédé environ 28 000 BTC depuis le début de l’année, pour quelque 1,78 milliard de dollars, faisant passer leurs réserves collectives de 127 000 à près de 99 000 coins. Une large part de ces liquidités est allée dans des capacités de centres de données louées à des clients de l’intelligence artificielle, une activité rémunérée en dollars plutôt qu’en récompenses de blocs.
MARA Holdings a déclaré la vente de 23 093 Bitcoin pour environ 1,6 milliard de dollars au premier semestre, à un prix moyen de 70 631 $. Le groupe a affecté l’essentiel de ces fonds au rachat de ses obligations convertibles et au financement prévu de l’acquisition de capacités de production électrique au gaz dans l’Ohio.
Le mouvement de repli est enclenché depuis la fin de l’an dernier.
La difficulté de minage a culminé à près de 156 000 milliards en novembre 2025, avant de reculer de plus de 19 %, l’un des replis durables les plus marqués jamais observés, tandis que les mineurs cotés vendaient plus de 32 000 coins sur le seul premier trimestre. Chaque ajustement à la baisse redistribue à ceux qui restent en ligne une part plus importante d’un gâteau de récompenses qui, lui, continue de rétrécir.
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