Le XRP Ledger a activé sa norme de jeton polyvalent le 1er octobre, introduisant un cadre de protocole pour émettre des jetons fongibles qui intègrent des contrôles de conformité directement dans le réseau plutôt que de compter sur des contrats intelligents individuels. La norme vise à rationaliser la tokenisation des actifs institutionnels en standardisant les exigences réglementaires qui ont ralenti l'adoption de la blockchain dans la finance traditionnelle.
Ce qu'il faut savoir :
- La norme MPT intègre des fonctionnalités de conformité telles que l'autorisation KYC, les restrictions de transfert et les droits de rétrocession au niveau du protocole, contrastant avec l'approche des contrats intelligents d'Ethereum
- Ripple positionne MPT pour les cas d'utilisation institutionnels, notamment les obligations, les classes d'actions, les stablecoins et les fonds monétaires tokenisés avec prise en charge native des calendriers d'échéance et des contraintes d'éligibilité
- Le XRP s'échangeait à 2,97 $ au moment de la presse, tandis que la société prévoit des fonctionnalités supplémentaires, notamment les transactions confidentielles et le support des échanges décentralisés
L'architecture de protocole remet en question le modèle Ethereum
L'ingénieur de Ripple, Kenny Lei, a annoncé l'activation sur X, décrivant MPT comme conçu pour rendre l'émission d'actifs réels "beaucoup plus simple, plus sûre, et plus alignée avec le fonctionnement des institutions financières." La norme diverge des cadres de jetons blockchain établis en plaçant les contrôles de base dans le protocole de base de XRPL plutôt que de les mettre en œuvre via des contrats d'application.
Les normes de jetons dominantes d'Ethereum—ERC-20 pour les actifs fongibles et des cadres comme ERC-1400 et ERC-3643 pour les titres—opèrent en tant que contrats intelligents qui doivent encoder les règles de conformité dans le code du contrat.
Ces implémentations se coordonnent avec des registres séparés, des modules d'identité et des oracles de conformité pour appliquer les restrictions de transfert et les exigences réglementaires.
La documentation Ethereum définit un jeton ERC-20 comme "un contrat intelligent responsable de suivre les jetons créés," avec des normes de jetons de sécurité ajoutant des modules optionnels pour les contrôles de transfert, les listes blanches et les rôles d'opérateur fournis via la logique du contrat.
MPT inverse cette architecture. Les émetteurs peuvent attacher des contrôles de conformité et de cycle de vie aux jetons sans écrire de code de contrat personnalisé, accédant à des fonctionnalités qui incluent l'autorisation KYC et anti-blanchiment d'argent, des règles de transfert définies par l'émetteur, des capacités de gel et de rétrocession, des métadonnées en chaîne pour le reporting réglementaire, et une gestion de clés multi-signatures. Lei a présenté la distinction comme abordant un problème commercial : les projets pilotes institutionnels de blockchain rencontrent régulièrement des retards en raison de l'étendue de l'audit, des exigences logiques personnalisées et de l'incertitude réglementaire que MPT vise à éliminer par la standardisation.
Ciblage des applications financières réglementées
La feuille de route institutionnelle de Ripple, publiée fin septembre, décrit MPT comme capable de porter des calendriers d'échéance, des identifiants de tranche, des contraintes d'éligibilité et des mécanismes de récupération au niveau natif. La société prévoit des variantes confidentielles pour permettre des transferts préservant la vie privée tout en maintenant la conformité réglementaire. Lei a écrit que MPT "offre une mise à niveau au niveau du protocole qui rend le XRPL plus utile pour la finance réglementée, tout en restant fidèle à ses principes: simple, efficace et conçu pour l'utilité."
La norme cible des cas d'utilisation qui s'alignent avec les attentes des régulateurs.
Lei a identifié des applications incluant des obligations avec des calendriers de coupons, des classes d'actions avec des règles d'éligibilité des investisseurs, des stablecoins avec des processus de récupération, des actifs réels fractionnés, des fonds monétaires tokenisés, des programmes de fidélité fermés, et des garanties pour ce que Ripple qualifie de "DeFi institutionnel."
La documentation de septembre de Ripple relie les actifs MPT à un futur protocole de prêt natif dans la version 3.0 de XRPL, un échange décentralisé basé sur MPT pour le commerce secondaire, et une intégration future avec des outils de cryptographie à connaissance nulle.
Lei a déclaré que "les MPT sont des blocs de construction fondamentaux pour le DeFi institutionnel: ils sous-tendront l'émission de parts de coffre dans le Protocole de Prêt, débloqueront une activité de marché secondaire fluide avec MPT DEX, et soutiendront les futurs MPT Confidentiels." La feuille de route indique un déploiement progressif plutôt qu'une activation simultanée de toutes les fonctionnalités prévues.
Questions d'implémentation et comparaison avec Ethereum
Le calendrier et l'approche ont suscité des comparaisons avec la décennie de développement des normes de jetons d'Ethereum. Un membre de la communauté a suggéré que les cadres de jetons de sécurité ERC établis représentent des solutions « éprouvées et fiables », se demandant si l'extension du modèle de ligne de confiance antérieur de XRPL n'aurait pas été moins perturbatrice que l'introduction d'une nouvelle norme. Lei a répondu que le support des créateurs de marché automatisés et des échanges décentralisés pour les MPT sera déployé progressivement, avec les fonctionnalités actuelles établissant « une base solide sur laquelle construire. »
La distinction par rapport à Ethereum repose sur les questions que les régulateurs priorisent : qui peut détenir des jetons, quand les transferts peuvent être mis en pause ou inversés, comment les droits d'émetteur sont limités, et où les divulgations sont stockées.
Dans l'écosystème d'Ethereum, les capacités de type ERC-1400—including listes blanches, restrictions de transfert, liens vers des documents et rôles d'opérateur—existent mais restent optionnelles et varient dans leur implémentation à travers les bibliothèques de contrats.
Le postulat de MPT est que l'intégration de ces contrôles dans le ledger lui-même réduit les coûts d'intégration et l'ambiguïté de conformité pour les émetteurs conservateurs. L'approche privilégie les garanties de protocole par rapport aux conventions de contrat, offrant un modèle de confiance différent de la flexibilité de couche d'application d'Ethereum.
Comprendre les termes clés
La norme de jeton polyvalent opère au niveau du protocole, ce qui signifie que les fonctionnalités de conformité sont intégrées dans le code de base de XRP Ledger plutôt que d'être ajoutées via des contrats intelligents distincts. Les contrats intelligents sont des programmes auto-exécutants stockés sur des blockchains qui appliquent automatiquement les termes des accords. Les normes ERC se réfèrent aux Ethereum Request for Comments, des spécifications techniques qui définissent la fonctionnalité des jetons sur le réseau d'Ethereum. Les exigences de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent représentent des cadres réglementaires que les institutions financières doivent suivre pour vérifier l'identité des clients et prévenir les transactions illicites. Les droits de rétrocession permettent aux émetteurs d'inverser des transactions dans des circonstances spécifiques, une fonctionnalité que les régulateurs de la finance traditionnelle exigent souvent pour les titres.
La tokenisation convertit les droits sur des actifs réels en jetons numériques sur une blockchain. La finance décentralisée, ou DeFi, décrit les services financiers construits sur des réseaux blockchain sans intermédiaires traditionnels. La cryptographie à connaissance nulle permet la vérification des transactions sans révéler les données sous-jacentes, permettant la confidentialité tout en maintenant l'auditabilité. Ces éléments techniques se combinent dans MPT pour répondre aux exigences réglementaires qui ont limité l'adoption institutionnelle de la blockchain.
Réflexions finales
La norme MPT représente la tentative du Ledger XRP de capter la demande de tokenisation institutionnelle en standardisant la conformité au niveau du protocole. Que cette approche se révèle plus attrayante pour les émetteurs réglementés que le modèle de contrat intelligent flexible mais complexe d'Ethereum dépendra de la manière dont les institutions évaluent les contrôles intégrés par rapport aux capacités de personnalisation.