Le secteur de la crypto en Europe se transforme profondément alors que le nouveau règlement Markets in Crypto-Assets (MiCA) prend pleinement effet - et tous les acteurs de l'industrie ne restent pas pour le périple.
Avec des normes de conformité globales remplaçant une mosaïque réglementaire fragmentée, de nombreuses entreprises crypto réduisent, fusionnent ou quittent même entièrement l'UE, selon la société d'intelligence blockchain TRM Labs.
Au 15 avril, moins de 20 entreprises crypto avaient réussi à s'enregistrer sous MiCA dans sept États membres de l'UE, révèle l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA). En revanche, 15 autres entreprises - toutes signalées par le régulateur financier italien - ont été trouvées opérant sans autorisation appropriée.
MiCA, qui est officiellement entré en vigueur le 31 décembre 2024, introduit le premier cadre crypto harmonisé de l'UE, appliquant des règles uniformes à tous les fournisseurs de services d'actifs crypto (CASP) du bloc de 27 nations.
La législation couvre une large gamme d'activités, de l'émission et la garde de stablecoins aux services d'échange et de trading de crypto.
Normes élevées, enjeux élevés
TRM Labs souligne que MiCA établit un barème significativement plus élevé pour la transparence opérationnelle, les contrôles de risque et la protection des consommateurs.
Bien que destinées à favoriser la confiance des investisseurs et l'intégrité du marché, ces exigences plus strictes ont augmenté les coûts opérationnels et les fardeaux juridiques pour les petites entreprises ou celles non conformes.
Sur plus de 3 000 entreprises liées aux crypto précédemment enregistrées dans l'UE, seules de 1 100 à 1 300 étaient probablement actives, selon les estimations de TRM.
Toutes font désormais face au même obstacle réglementaire : un processus d'approbation standardisé pouvant offrir des dispositions de "clause de grand-père" temporaires en fonction des règles de mise en œuvre nationales.
“MiCA vise à remplacer cette mosaïque par un ouvrage de règles unique et harmonisé,” a écrit TRM Labs dans sa récente analyse. "Tous les CASP cherchant à opérer dans l'UE doivent maintenant passer par un processus d'autorisation standardisé - élevant le bar de la conformité et de la clarté.”
Quitter, fusionner ou s'adapter
La phase de mise en œuvre précoce suggère que les petites entreprises pourraient trouver le nouveau climat réglementaire inhospitalier, ce qui conduit à des fermetures, fusions, ou pivots stratégiques vers des juridictions plus permissives.
La tendance reflète les premiers résultats observés dans la finance traditionnelle lorsque l'UE a lancé des réglementations aussi complexes que MiFID II, qui ont également accéléré la consolidation du marché et des changements géographiques.
Les analystes suggèrent que bien que la consolidation puisse réduire l'innovation à la marge, elle pourrait apporter maturité et stabilité à l'écosystème crypto européen au fil du temps.
Arbitrage réglementaire en jeu
Alors que les entreprises évaluent où localiser leurs opérations, l'arbitrage réglementaire façonne à nouveau le comportement du marché. L'uniformité du MiCA s'arrête aux frontières de l'UE, et des juridictions comme la Suisse, les EAU et Singapour - toutes vantant des politiques d'actifs numériques plus personnalisées - pourraient attirer les acteurs de l'UE déplacés.
Cependant, certains pays de l'UE pourraient émerger comme destinations privilégiées sous MiCA en fonction de leur efficacité réglementaire et de leur soutien institutionnel. Bien qu'il soit trop tôt pour prédire des gagnants clairs, les premiers signes du premier trimestre 2025 suggèrent l'émergence d'un marché crypto plus restreint et plus réglementé au sein du bloc.
Pour les décideurs politiques, le déploiement du MiCA marque une étape importante dans la surveillance mondiale des crypto - qui pourrait éventuellement servir de modèle pour d'autres régions. Pour les entreprises de crypto, cependant, cela présente un choix radical : s'adapter, se consolider ou partir.