Ethereum co-fondateur Vitalik Buterin a émis un avertissement sévère concernant l'avenir du réseau, avertissant que les géants de Wall Street comme BlackRock pourraient fondamentalement compromettre les valeurs de base de la blockchain si leurs avoirs en Ether continuent de croître aux taux actuels. S'exprimant à la conférence Devconnect à Buenos Aires aux côtés du co-fondateur du projet Tor, Roger Dingledine, Buterin a exposé deux menaces spécifiques que la domination institutionnelle pose au deuxième réseau de crypto-monnaie le plus grand au monde.
Les remarques interviennent alors que neuf fonds négociés en bourse Ethereum (ETFs) cotés aux États-Unis détiennent désormais collectivement plus de 18 milliards de dollars en Ether, tandis que les trésoreries d'entreprise contrôlent 18 milliards de dollars supplémentaires sur leurs bilans. Les analystes prévoient que les institutions pourraient bientôt détenir plus de 10% de l'ensemble de l'offre en circulation d'Ethereum, qui s'élève actuellement à environ 120,7 millions d'ETH.
Lors d'un panel à l'événement parallèle Funding the Commons, Dingledine a posé une question que de nombreux développeurs ont discuté discrètement ces derniers mois : "Comment éviter l'emprise des grands géants comme BlackRock ?"
La réponse de Buterin était directe. Il a soutenu que l'influence institutionnelle crée deux risques spécifiques qui pourraient détruire ce qui rend Ethereum précieux, potentiellement remodelant le réseau de manière que ses constructeurs originaux n'avaient jamais envisagée. Les commentaires représentent l'une des critiques publiques les plus nettes de la part de la direction d'Ethereum concernant l'institutionnalisation rapide de l'écosystème crypto depuis le lancement des ETFs spot aux États-Unis.
Le iShares Ethereum Trust de BlackRock, connu sous son ticker ETHA, a émergé comme le joueur dominant sur le marché des ETF ETH depuis son lancement en juillet 2024. Le fonds a accumulé plus de 11 milliards de dollars en actifs nets avec des flux nets cumulés dépassant 13 milliards de dollars, en faisant l'un des ETFs à la croissance la plus rapide de l'histoire des États-Unis selon les données de SoSoValue.
Menace Un : Aliénation de la communauté cœur d'Ethereum
Le premier risque identifié par Buterin concerne le potentiel exode des constructeurs et des contributeurs qui ont passé des années à développer l'infrastructure d'Ethereum.
"Cela éloigne facilement les autres personnes", a déclaré Buterin lors du panel, selon DL News, qui a assisté à l'événement.
La communauté cœur et les développeurs qui ont fait d'Ethereum ce qu'il est aujourd'hui n'ont pas commencé à construire une infrastructure pour Wall Street. Ils ont cherché à créer des systèmes transparents et sans autorisation qui fonctionnent sans intermédiaires centralisés. Si Ethereum évolue principalement en un outil pour la finance institutionnelle, Buterin a averti, ces constructeurs pourraient simplement partir pour d'autres projets.
Perdre cette expertise technique et cet engagement idéologique affaiblirait l'innovation et la décentralisation qui ont soutenu Ethereum depuis son lancement en 2015. La proposition de valeur du réseau a toujours reposé sur sa capacité à permettre des applications que l'infrastructure financière traditionnelle ne peut pas soutenir, des protocoles de finance décentralisée aux plateformes résistantes à la censure.
Menace Deux : Décisions techniques qui centralisent le réseau
Au-delà des dynamiques communautaires, Buterin a souligné un danger plus concret : la pression institutionnelle pourrait pousser des décisions techniques qui modifient fondamentalement qui peut participer au réseau.
"Leur existence conduit facilement à de mauvais choix sur la couche de base", a-t-il expliqué, offrant un exemple spécifique qui a été débattu dans les cercles de développeurs.
Buterin a pointé les propositions pour des temps de bloc de 150 millisecondes comme le type de changement que les institutions pourraient favoriser. Des blocs plus rapides semblent bénéfiques pour la négociation à haute fréquence et les applications institutionnelles qui nécessitent un règlement rapide. Cependant, de tels temps de bloc courts créent des contraintes impossibles pour les utilisateurs ordinaires qui veulent exécuter leurs propres nœuds.
Avec des blocs de 150 millisecondes, il deviendrait "inconcevable de faire fonctionner un nœud à moins que vous ne soyez à NYC", a soutenu Buterin, faisant référence aux connexions à ultra-faible latence nécessaires pour suivre ce rythme rapide de production de blocs. Seules les personnes ayant des centres de données situés dans des pôles financiers majeurs pourraient participer de manière significative à la validation du réseau.
Le résultat serait une centralisation géographique autour d'une poignée d'emplacements avec l'infrastructure nécessaire, excluant les utilisateurs soucieux de la confidentialité et les opérateurs indépendants dans le monde entier. Un Ethereum optimisé pour Wall Street deviendrait un Ethereum que seule Wall Street pourrait utiliser efficacement.
Contexte : Débats persistants sur la centralisation
L'avertissement de Buterin arrive sur fond de préoccupations persistantes concernant la concentration au sein de l'écosystème Ethereum. Le réseau a fait face à des débats récurrents sur les risques de centralisation sous plusieurs angles au cours des dernières années.
Lido Finance, le plus grand protocole de mise en jeu de liquidités, contrôlait précédemment plus de 32 % de tous les Ethers en jeu à son apogée, suscitant des inquiétudes sur la concentration des validateurs. Bien que cette part ait diminué à environ 24,4 % alors que la concurrence s'est intensifiée, l'épisode a illustré comment une seule entité pouvait accumuler une influence sur la sécurité du réseau.
Buterin lui-même a longtemps plaidé pour des limites sur la concentration des mises en jeu. Il a précédemment soutenu qu'aucun protocole ne devrait détenir la majorité des Ethers en jeu, notant que cette domination combinée à toute structure de gouvernance représente un potentiel risque de centralisation.
L'arrivée des ETFs spot ETH a introduit une nouvelle dimension à ces préoccupations. Contrairement aux protocoles de mise en jeu où au moins l'infrastructure sous-jacente reste sur la chaîne, les avoirs des ETFs placent les Ethers sous la garde d'institutions financières traditionnelles opérant dans le cadre réglementaire existant.
La voie à suivre : Protéger ce que Wall Street ne peut pas construire
Malgré les risques qu'il a identifiés, Buterin a offert un remède clair sur la façon dont la communauté Ethereum devrait répondre à l'intérêt croissant des institutions.
"Nous devons nous concentrer sur les choses qui seraient autrement en pénurie : un protocole global, sans autorisation et résistant à la censure", a-t-il déclaré.
Son argument repose sur la compréhension de ce dont les institutions ont réellement besoin d'Ethereum par rapport à ce qu'elles peuvent déjà obtenir grâce aux systèmes existants. Wall Street n'a pas besoin d'Ethereum pour la vitesse ou le règlement efficace des transactions. Les marchés traditionnels disposent déjà d'une infrastructure pour ces fonctions.
Ce que Wall Street ne peut pas construire, et ce qui rend Ethereum vraiment précieux, est un système véritablement global auquel tout le monde peut accéder sans permission ou confiance envers des intermédiaires. Maintenir cette capacité nécessite une "communauté cœur forte qui se concentre sur ces points", selon Buterin.
L'accent ne devrait pas être mis sur l'optimisation pour l'adoption institutionnelle au détriment des caractéristiques qui différencient Ethereum de l'infrastructure financière traditionelle. Plutôt, la communauté devrait continuer à construire des systèmes qui servent les utilisateurs qui ne peuvent pas accéder aux services financiers existants ou qui nécessitent une résistance à la censure.
Dynamiques de marché et élan institutionnel
Le défi identifié par Buterin est compliqué par les forces de marché puissantes qui poussent l'adoption institutionnelle. Les ETFs spot Ethereum ont connu des afflux substantiels tout au long de 2025, les neuf fonds cotés aux États-Unis enregistrant une partie de leur plus fort élan depuis leur lancement en juillet 2024.
L'ETHA de BlackRock a été particulièrement dominant. Le fonds a atteint 10 milliards de dollars d'actifs en gestion en moins d'un an, ses actifs ayant doublé de 5 milliards de dollars à 10 milliards de dollars en seulement 10 jours selon l'analyste des ETF de Bloomberg, Eric Balchunas. Cela en fait l'un des ETFs à la croissance la plus rapide de l'histoire des États-Unis dans n'importe quelle classe d'actif.
La société cherche également à élargir ses offres Ethereum. BlackRock a récemment déposé une demande pour lancer un ETF Ethereum mis en jeu qui permettrait aux investisseurs de gagner des rendements de mise en jeu à travers le fonds, rendant potentiellement le produit encore plus attractif pour les investisseurs institutionnels centrés sur les revenus.
L'adoption par les trésoreries d'entreprise a fourni un élan supplémentaire. Des entreprises allant des sociétés crypto-natives aux entreprises traditionnelles ont commencé à détenir des Ethers sur leurs bilans, suivant une tendance établie par les achats de Bitcoin par des entreprises les années précédentes. Standard Chartered Bank a projeté que les avoirs institutionnels pourraient atteindre 10 % de l'offre totale d'ETH d'ici 2026.
Devconnect Buenos Aires : Thèmes plus larges
Les commentaires de Buterin sur la capture institutionnelle faisaient partie d'une série plus vaste de remarques à la conférence Devconnect d'une semaine, où il a abordé plusieurs aspects de la future direction d'Ethereum.
Lors de sessions séparées, il a plaidé pour "l'ossification" de la couche de base d'Ethereum, arguant que le protocole devrait de plus en plus verrouiller les fonctionnalités de base pour empêcher les changements qui pourraient introduire des bugs ou de l'instabilité. Il a également exhorté la communauté à accélérer la migration vers la cryptographie résistante aux ordinateurs quantiques, avertissant que les ordinateurs quantiques pourraient potentiellement briser les méthodes de chiffrement actuelles avant l'élection présidentielle américaine de 2028.
Les différents thèmes partagent un fil conducteur : protéger la sécurité fondamentale et l'accessibilité d'Ethereum alors que les pressions externes s'intensifient. Qu'il s'agisse d'intérêts institutionnels cherchant à optimiser le réseau pour leurs besoins ou de menaces technologiques futures, Buterin préconise une posture défensive qui privilégie la résilience à long terme sur l'optimisation à court terme.
Réflexions finales
La tension décrite par Buterin présente un défi... Contenu : véritable dilemme pour l'écosystème Ethereum. Le capital institutionnel a apporté légitimité, liquidité et soutien aux prix. L'approbation des ETFs sur le marché au comptant a été largement célébrée comme une validation de la maturité d'Ethereum en tant que classe d'actifs.
Cependant, ce même intérêt institutionnel crée une pression pour façonner le réseau de manière qui ne sert peut-être pas tous les utilisateurs de manière égale. Les développeurs et les utilisateurs qui appréciaient Ethereum précisément parce qu'il fonctionnait en dehors des systèmes financiers traditionnels peuvent se trouver de plus en plus en désaccord avec les investisseurs qui le considèrent simplement comme un autre actif dans un portefeuille diversifié.
Pour les détenteurs d'ETH individuels et la communauté au sens large, la question est de savoir s'ils peuvent maintenir les caractéristiques qui ont rendu Ethereum précieux au départ tout en bénéficiant de l'adoption institutionnelle. Le message de Buterin suggère que réussir les deux nécessitera des efforts actifs et des choix délibérés sur les compromis à accepter.
Les années à venir détermineront probablement si Ethereum peut trouver cet équilibre ou si la domination institutionnelle remodelera le réseau de manière que ses constructeurs d'origine ne reconnaîtraient pas.