Le boom de l’intelligence artificielle pourrait raviver l’un des secteurs industriels les plus en difficulté du marché, à mesure que la demande d’infrastructures IA commence à absorber les mêmes chaînes d’approvisionnement originalement construites pour les véhicules électriques.
C’est l’argument central d’une nouvelle note de Citrini Research sur les semi-conducteurs publiée mardi, qui suggère que la prochaine phase du trade IA se déplace rapidement au‑delà des GPU pour s’orienter vers les semi-conducteurs de puissance, les puces analogiques, les condensateurs et l’infrastructure électrique industrielle.
Selon le rapport, la première phase du rallye IA était relativement simple. Les investisseurs se sont concentrés sur les entreprises directement liées à l’expansion de la capacité de calcul IA, telles que les fabricants de GPU, les sociétés de mémoire et les fournisseurs de réseaux optiques.
Désormais, les goulets d’étranglement se déplacent plus profondément vers la couche d’infrastructure physique nécessaire pour alimenter les datacenters IA.
« La vague de capex IA ne fait que reprendre la chaîne d’approvisionnement construite pour les VE », indique la note, en référence à la discussion de Nvidia pour 2025 autour de l’architecture de racks 800 V, une technologie initialement développée pour les véhicules électriques et les systèmes solaires.
L’infrastructure IA descend vers la couche “power”
Citrini soutient que Wall Street sous‑estime encore l’ampleur des besoins en gestion de l’électricité et en infrastructures de stabilité de l’alimentation pour les systèmes IA.
Le rapport indique que les datacenters IA dépendent de plus en plus de systèmes avancés de qualité de l’énergie, conçus pour gérer les fluctuations de tension, les harmoniques, les transitoires et la conversion d’énergie à grande échelle.
Ce basculement stimule une nouvelle demande pour les semi-conducteurs analogiques et les composants électriques industriels qui souffraient auparavant du ralentissement des VE, de la concurrence chinoise et du surplus post‑pandémie.
Les entreprises liées à ces systèmes ont déjà commencé à surperformer, à mesure que les investisseurs prennent conscience du resserrement des conditions d’offre lié à la croissance de l’infrastructure IA.
Le rapport met particulièrement en avant Texas Instruments, NXP Semiconductors, Murata Manufacturing, Vishay Intertechnology et Samsung Electro-Mechanics parmi les sociétés bénéficiant de ce mouvement.
Contrairement aux cycles précédents des semi-conducteurs, de nombreux fabricants n’augmentent pas agressivement leurs capacités, après avoir été échaudés par les surplus de stocks antérieurs et la faiblesse de la demande automobile.
Les fournisseurs laissent plutôt les prix augmenter tout en maintenant des plans d’expansion disciplinés.
Le ralentissement des VE a construit par accident l’ossature de l’IA
L’une des conclusions les plus prospectives du rapport est que des années d’investissement dans l’infrastructure VE ont peut‑être, sans le vouloir, préparé la base industrielle à l’économie de l’IA.
Les mêmes systèmes développés pour les véhicules électriques et les énergies renouvelables deviennent désormais essentiels pour les datacenters IA hyperscale.
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Cela inclut les architectures de puissance haute tension, les systèmes thermiques, les semi-conducteurs industriels, les condensateurs avancés et les équipements de conversion d’énergie.
Citrini décrit cette dynamique comme une forme d’« héritage de chaîne d’approvisionnement », dans laquelle les dépenses d’infrastructure IA absorbent effectivement des écosystèmes industriels initialement dimensionnés pour la demande de VE.
Le rapport suggère que l’IA pourrait désormais devenir le moteur de croissance inattendu de secteurs auparavant considérés comme structurellement fragiles.
De nouveaux goulets d’étranglement émergent dans le hardware IA
Le rapport avertit également que des pénuries commencent à apparaître dans des segments de la chaîne d’approvisionnement en semi-conducteurs largement ignorés par les investisseurs traditionnels.
L’une des plus grandes préoccupations est la pénurie croissante de condensateurs céramiques multicouches, ou MLCC, indispensables pour maintenir la stabilité électrique au sein des systèmes matériels IA.
Citrini soutient que de nombreuses prévisions de marché continuent de sous‑estimer la vitesse à laquelle la demande IA pourrait submerger les chaînes d’approvisionnement existantes, les analystes restant trop focalisés sur la faiblesse de la demande automobile et industrielle.
Le rapport décrit l’environnement actuel comme un « trouble de stress post‑traumatique de la chaîne d’approvisionnement », dans lequel les fabricants restent réticents à étendre significativement leurs capacités de production malgré la hausse rapide de la demande pour l’infrastructure IA.
L’IA agentique pourrait remodeler l’industrie des semi-conducteurs
Les recherches de Citrini impliquent que le trade d’infrastructure IA est en train d’évoluer d’une histoire centrée sur le calcul pur vers une histoire de systèmes industriels complets.
À mesure que les systèmes d’IA agentique se déploient dans le monde, la gestion de l’électricité, la conversion de puissance, les systèmes de refroidissement et la capacité en semi-conducteurs industriels pourraient devenir aussi stratégiques que les GPU eux‑mêmes.
Cela pourrait créer une nouvelle catégorie de gagnants de l’IA, au‑delà des entreprises qui ont dominé la première phase du rallye IA.
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