Decentralized exchanges ont capturé plus de 20 % du volume mondial de trading spot crypto fin 2025, soit environ le triple de leur part quatre ans plus tôt, à mesure que l’infrastructure de trading sur chaîne arrivait à maturité et commençait à rogner la dominance que les plateformes centralisées détenaient depuis les premiers jours du marché.
Ce que signifie réellement le trading sur chaîne
Le trading sur chaîne est exactement ce que son nom indique. Chaque transaction est diffusée sur la blockchain, validée par le réseau, incluse dans un bloc et enregistrée de façon permanente sur un registre public. Aucun intermédiaire ne traite l’ordre en coulisses.
Des plateformes comme Uniswap (UNI), PancakeSwap (CAKE) et Jupiter (JUP) fonctionnent de cette manière.
Des smart contracts exécutent les ordres selon des règles prédéfinies, et la blockchain elle‑même sert de couche de règlement.
Cette transparence s’accompagne de compromis. La vitesse et le coût dépendent entièrement de l’état du réseau sous‑jacent. Quand la congestion augmente, les frais grimpent aussi, et les transactions peuvent ralentir ou échouer complètement.
Mais cela signifie aussi que chacun peut vérifier les échanges, suivre l’activité des portefeuilles et auditer le processus de bout en bout via un explorateur de blocs. Une fois une transaction confirmée, le transfert de propriété est immédiat. Il n’y a pas de délai de règlement ni d’intermédiaire dépositaire entre l’utilisateur et ses actifs.
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Ce que signifie réellement le trading hors chaîne
Le trading hors chaîne executes les transactions via le moteur d’appariement interne d’un exchange centralisé, entièrement en dehors de la blockchain. L’échange réel a lieu en millisecondes sur une infrastructure privée. Le règlement peut finir par toucher la blockchain, mais l’exécution elle‑même n’y figure pas.
Le processus commence lorsqu’un utilisateur dépose des cryptomonnaies sous la garde de l’exchange.
La plateforme apparie ensuite les ordres d’achat et de vente en interne, met à jour les soldes de comptes instantanément et règle périodiquement les positions nettes sur chaîne par lots.
Binance, Coinbase, OKX et Kraken fonctionnent tous de cette façon pour leurs marchés spot et de produits dérivés. Le résultat est une exécution rapide, des outils avancés et des coûts par transaction plus faibles, mais cela implique de faire confiance à l’exchange pour la gestion des clés privées.
Ce modèle dépositaire introduit un risque de contrepartie. Si une plateforme est piratée, devient insolvable ou fait l’objet de mesures réglementaires, les fonds des utilisateurs peuvent être gelés ou perdus entièrement. La commodité de l’exécution hors chaîne se paie par une perte de contrôle.
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Le volume des DEX a triplé tandis que les CEX n’ont crû que modérément
Les chiffres racontent clairement où se situe la dynamique. Le volume de trading spot sur DEX a surged d’environ 1,76 billion de dollars en 2024 à des niveaux de plusieurs billions en 2025. PancakeSwap à lui seul a traité 2,36 billions de dollars sur l’année, soit une hausse de 619 % par rapport à ses chiffres de 2024.
Pour la première fois, quatre trimestres consécutifs ont dépassé 1 billion de dollars de volume total sur DEX, à partir du quatrième trimestre 2024. Des records mensuels sont tombés à plusieurs reprises tout au long de 2025.
Jan. 2025 a hit 413,75 milliards de dollars, porté en grande partie par le trading de memecoins sur Solana (SOL). Puis oct. 2025 a établi un nouveau record mensuel historique à 419,76 milliards de dollars.
Le volume spot sur CEX a connu une progression beaucoup plus modeste. Les 10 plus grands exchanges centralisés ont processed 18,7 billions de dollars de volume spot en 2025, soit seulement 7,6 % de plus qu’en 2024 (17,4 billions). Le volume total de trading sur CEX, spot et produits dérivés confondus, a atteint environ 79 billions de dollars, à peine au‑dessus du record de 75,8 billions de l’année précédente.
Le ratio de volume spot DEX/CEX a évolué de manière spectaculaire sur cette période. Après être resté dans une fourchette de 8 % à 13 % pendant la majeure partie de 2022 et 2023, le ratio est monté à 18,7 % en jan. 2025. Il a culminé à un niveau extraordinaire de 37,4 % en juin 2025, gonflé par le routage des ordres via PancakeSwap par Binance Alpha, puis s’est stabilisé autour de 21,2 % en nov. 2025.
Ce niveau de 21 % s’est maintenu cinq mois d’affilée, ce qui suggère une dynamique structurelle plutôt qu’une anomalie temporaire. Sur les contrats à terme perpétuels, le ratio DEX/CEX est passé de 2,1 % en jan. 2023 à un record de 11,7 % en nov. 2025, avec 14 mois de croissance ininterrompue.
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PancakeSwap détrône Uniswap, Hyperliquid domine les perpétuels
Le paysage des DEX a été profondément remanié en 2025. PancakeSwap a seized la couronne en volume avec 2,36 billions de dollars de trading annuel et 37,84 % du volume total des DEX. L’intégration de Binance Alpha en mai 2025, qui a routé les transactions via les pools de la BNB Chain de PancakeSwap BNB (BNB), a alimenté une grande partie de cette croissance. La plateforme a attiré 35,37 millions de traders uniques, soit le double de l’année précédente.
Il y a toutefois un bémol. Environ 96,7 % de l’activité de PancakeSwap s’est déroulée sur BNB Chain via les flux routés par Binance, ce qui signifie que sa domination reflète autant sa stratégie d’intégration que la demande organique.
Uniswap est resté leader en valeur totale verrouillée, avec environ 7,3 milliards de dollars fin 2025, et a surpassed pour la première fois 1 billion de dollars de volume annuel cumulé. Uniswap v4, lancé le 31 jan. 2025, a introduit des hooks personnalisables et des pools singleton avec des économies de gas allant jusqu’à 99,99 % pour la création de pools. En juil. 2025, la v4 avait traité plus de 100 milliards de dollars de volume cumulé, et le Layer 2 propriétaire d’Uniswap, Unichain, gère désormais près de la moitié de tout le volume de transactions v4.
Sur Solana, Raydium (RAY) a traité environ 642 milliards de dollars de volume en 2025, mais a vu sa part de marché reculer à mesure que l’écosystème se diversifiait.
Jupiter, l’agrégateur dominant de Solana, contrôlant plus de 90 % de l’activité d’agrégation, a routé 334,6 milliards de dollars de volume sur DEX et ajouté 264,1 milliards de dollars sur les perpétuels. Orca (ORCA) a contribué pour 237,8 milliards de dollars, tandis que le nouvel entrant Meteora est devenu le deuxième plus grand lieu d’exécution de Solana avec 254,7 milliards de dollars.
Le marché des DEX de contrats perpétuels a exploded en 2025. Le volume total des perpétuels sur DEX a atteint environ 12,09 billions de dollars, soit 65 % de tout le volume perpétuel DEX cumulé en une seule année.
Hyperliquid (HYPE) a dominé ce segment avec 2,95 billions de dollars de volume de trading, 73 % de part de marché et 1,4 million d’utilisateurs. Ses 844 millions de dollars de revenus annuels et ses 4,1 milliards de dollars de valeur totale verrouillée l’ont placed au niveau des grands exchanges centralisés pour les dérivés.
Le lancement de HyperEVM en fév. 2025 l’a transformé en Layer 1 généraliste, tandis que l’amélioration HIP‑3 en oct. 2025 a permis la création permissionless de marchés perpétuels pour des actifs incluant des actions mondiales comme Apple et Nvidia. Grayscale a déposé en mars 2026 une demande de fonds négocié en bourse (ETF) HYPE, signe d’une reconnaissance institutionnelle.
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Les Layers 2 captent la moitié du volume DEX d’Ethereum à mesure que les frais s’effondrent
La mise à jour Dencun, activée le 13 mars 2024, a été l’événement le plus déterminant pour l’économie des Layers 2. En introducing des transactions avec blobs et un marché de frais séparé, elle a réduit les coûts de publication de données des Layers 2 de 84 % à 99,6 % selon le réseau.
Optimism (OP) a vu ses frais par transaction chuter de 2,44 $ à 0,068 $, soit une réduction de 96,6 %. Base, le Layer 2 de Coinbase, a vu ses coûts de publication de données passer de 9,34 millions de dollars au premier trimestre 2024 à seulement 42 000 $ au troisième trimestre, soit une réduction de 99,5 %.
Ces nouvelles économies ont transformé l’adoption des Layers 2.
Base a emerged comme l’histoire de croissance la plus marquante, dépassant Arbitrum (ARB) en valeur totale DeFi verrouillée en jan. 2025 et captant 46,6 % de toute la TVL DeFi des Layers 2 à la fin de l’année. Sa TVL est passée de 3,1 milliards de dollars en jan. 2025 à un pic supérieur à 5,6 milliards en oct. 2025, et il a capté 62 % de l’ensemble des revenus des Layers 2 avec 75,4 millions de dollars sur un total de 120,7 millions.
Base était le seul Layer 2 rentable en 2025, avec environ 55 millions de dollars de bénéfice net.
Son volume quotidien sur DEX a dépassé celui du mainnet Ethereum (ETH) pour la première fois, atteignant 2,3 milliards de dollars contre 2,2 milliards pour le mainnet.
Ensemble, Base et Arbitrum account pour 77 % de toute la TVL DeFi des Layers 2, une concentration extrême dans un écosystème avec plus de 50 rollups. L’Optimism Superchain, qui comprend 34 chaînes OP Stack telles que Base, Unichain, Soneium et INK, représente plus de la moitié de toute l’activité de couche 2 sur Ethereum.
Les frais de gas sur le mainnet Ethereum sont tombés à des niveaux historiquement bas pendant cette période.
Les frais moyens ont chuté de plus de 220 gwei en 2021 à entre 1 et 3 gwei en 2025, puis jusqu’à 0,044 gwei en mars 2026. Le coût moyen d’une transaction a diminué de 24,25 $ en février 2021 à 0,76 $ en février 2025. Les frais de couche 2 s’établissent désormais en moyenne entre 0,01 $ et 0,08 $ par transaction.
Uniswap reported que 67,5 % de son volume total a désormais lieu sur des couches 2 plutôt que sur la couche 1.
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Le hack de Bybit a réécrit le manuel de la sécurité
Le hack de 1,46 milliard de dollars visant Bybit le 21 février 2025 a été le plus grand vol de cryptomonnaies de l’histoire, dépassant de plus du double le précédent record établi par la faille du réseau Ronin en 2022. Le FBI a confirmed le 26 février que le Lazarus Group nord-coréen en était responsable.
Les attaquants ont compromis la station de travail d’un développeur de Safe{Wallet} via de l’ingénierie sociale et ont injecté un JavaScript malveillant qui a redirigé environ 401 347 ETH lors d’un transfert de routine de portefeuilles froids vers des portefeuilles tièdes. En moins de 48 heures, 160 millions de dollars avaient été laundered via des DEX, des ponts cross-chain et des mélangeurs.
Au 20 mars, plus de 86 % de l’Ether volé avait été converti en Bitcoin (BTC).
Bybit est restée solvable grâce à des fonds internes et à des prêts-relais, mais sa part de marché a chuté de 10 % à 6 % avant de remonter à environ 9,5 % en décembre 2025.
Le vecteur d’attaque, un compromis de la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure de portefeuille plutôt qu’une faille de contrat intelligent, reflète une tendance plus large. Les incidents off-chain ont accounted pour 56,5 % des attaques et 80,5 % des fonds perdus en 2024.
Les pertes totales en crypto liées aux hacks ont atteint entre 1,5 et 2,2 milliards de dollars en 2024, et le seul premier semestre 2025 a déjà dépassé ce total annuel. Le premier trimestre 2025 a set un record historique trimestriel avec 1,64 milliard de dollars, provenant en grande partie du piratage de Bybit.
Parmi les autres incidents notables de 2025 figuraient l’exploit du protocole Cetus sur Sui (SUI) pour 223 millions de dollars en raison d’un bug de débordement d’entier, et la compromission d’UPCX pour 70 millions de dollars via une clé privée volée. La Corée du Nord a désormais volé plus de 6 milliards de dollars en cryptomonnaies depuis 2017.
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Le MEV migre entre les chaînes, il ne disparaît pas
L’extraction de valeur maximale extractible (MEV) sur le mainnet Ethereum a diminué en termes unitaires, mais reste profondément ancrée dans l’économie du protocole.
Plus de 90 % des blocs Ethereum sont désormais built par des constructeurs de blocs tiers utilisant MEV-Boost, avec seulement deux constructeurs dominant 80 % à 90 % des enchères de blocs.
Les paiements de MEV représentent environ 41 % des revenus totaux des validateurs, ceux-ci gagnant environ 635 ETH par jour. Cette concentration soulève des inquiétudes quant à la centralisation au niveau de la production de blocs.
Les attaques sandwich sur Ethereum diminuent malgré l’augmentation des volumes sur les DEX. Des données d’EigenPhi couvrant de novembre 2024 à octobre 2025 ont showed plus de 95 000 attaques sandwich, extrayant environ 60 millions de dollars de pertes annuelles pour les traders.
Mais l’extraction mensuelle a fortement chuté de 10 millions de dollars à 2,5 millions sur cette période. Le profit moyen par attaque sandwich est tombé à seulement 3 $, avec environ un tiers des bots opérant proche du seuil de rentabilité et 30 % enregistrant des pertes nettes.
Sur Solana, le tableau est radicalement différent.
Les revenus de tips de Jito (JTO) ont surged à 210 millions de dollars pour le seul mois de novembre 2024, Solana dépassant Ethereum en termes de gains liés au MEV pour la première fois.
Plus de 92 % des validateurs Solana exécutent le logiciel Jito, et les tips constituent environ la moitié de la véritable valeur économique de Solana.
Entre 370 et 500 millions de dollars ont été extraits via des attaques sandwich sur une période de 16 mois se terminant en mai 2025.
L’atténuation du MEV progresse via plusieurs approches. Flashbots a lancé BuilderNet en novembre 2024 pour une construction de blocs décentralisée. CoW Protocol utilise des enchères par lots qui éliminent le MEV intra-lot. UniswapX emploie des enchères d’ordres hollandaises avec MEV internalisé.
Et Shutter Network utilise un chiffrement par seuil pour rendre le frontrunning impossible. Malgré ces efforts, le régulateur financier de l’UE, l’ESMA, a published un rapport en juillet 2025 concluant que les contre-mesures existantes ne suffisent toujours pas à traiter les principaux problèmes d’intégrité du marché.
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La part de marché des CEX s’est fragmentée à mesure que l’emprise de Binance se desserrait
Binance est resté l’exchange centralisé dominant en 2025 avec 39,2 % du volume spot des 10 principaux CEX, à 7,3 billions de dollars, mais cela represents un déclin significatif par rapport à son pic de 55,2 % en janvier 2023.
Cette compression résulte de l’accord de 4,3 milliards de dollars avec le Department of Justice fin 2023, d’un changement de CEO et d’une concurrence accrue de la part de plateformes plus petites.
Le marché en dessous de Binance est devenu nettement plus distribué, les exchanges suivants se regroupant tous dans une fourchette étroite de 5 % à 9 %. Bybit détenait 8,1 % du volume, à 1,5 billion de dollars malgré le hack, en baisse de 13,7 % sur un an. MEXC a été l’exchange à la croissance la plus rapide avec 7,8 % de part de marché et une hausse de 90,9 % sur un an, portée par le trading spot sans frais et des listings de tokens agressifs.
Gate a atteint 7,5 % avec une augmentation de 39,7 % sur un an. Crypto.com détenait 7,2 %, bien qu’il ait fortement chuté après un bref passage à la deuxième place en décembre 2024. Bitget a grimpé à 6,4 %, OKX est resté relativement stable à 6,3 %, et Coinbase détenait 6,1 % au niveau mondial tout en claiming que son volume total de trading avait doublé sur un an après avoir redéfini sa métrique de volume. Coinbase a également acquis Deribit pour 2,9 milliards de dollars, devenant le leader mondial des options crypto.
Parmi les changements structurels notables figuraient le pivot de Coinbase vers les produits dérivés, l’acquisition de NinjaTrader par Kraken pour 1,5 milliard de dollars, et la tendance plus large des exchanges centralisés à ajouter des fonctionnalités on-chain. L’intégration de Binance Alpha avec PancakeSwap est peut-être l’exemple le plus révélateur de cette convergence.
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Les architectures hybrides et le trading basé sur les intentions brouillent les frontières
La distinction entre trading on-chain et off-chain devient de plus en plus artificielle. Les protocoles de trading basés sur les intentions, dans lesquels les utilisateurs express des résultats souhaités plutôt que d’exécuter des transactions spécifiques, représentent l’évolution architecturale la plus significative des DEX depuis l’apparition des teneurs de marché automatisés.
UniswapX utilise des enchères d’ordres hollandaises avec des filllers concurrents. CoW Protocol a été pionnier des enchères par lots qui traitent plusieurs transactions à des prix de compensation uniformes, éliminant le MEV à l’intérieur de chaque lot. 1inch Fusion utilise la compétition entre “resolvers” sur plus de 13 réseaux. Tous trois gèrent désormais des milliards de volume mensuel.
L’infrastructure cross-chain est devenue stratégiquement critique.
La bataille d’enchères entre LayerZero et Wormhole pour Stargate, le principal pont cross-chain avec 4 milliards de dollars de volume de pontage en juillet, illustre les enjeux. LayerZero a proposé 110 millions de dollars via un swap de tokens, tandis que Wormhole a argued que l’offre sous-évaluait le protocole. THORChain reste l’option privilégiée pour les swaps natif-à-natif sur 16 blockchains sans wrapping, et Axelar sous-tend les connexions cross-chain pour les principaux DEX, y compris dYdX, Uniswap et PancakeSwap.
L’abstraction de compte supprime le dernier grand obstacle d’expérience utilisateur à l’adoption des DEX.
Plus de 40 millions de smart accounts ont été deployed sur Ethereum et les couches 2.
L’EIP-7702, introduit via la mise à niveau Pectra d’Ethereum le 7 mai 2025, permet aux portefeuilles existants d’exécuter temporairement du code de contrat intelligent, rendant possibles les transactions par lots, le gas sponsorisé et la récupération sociale sans nécessiter la création de nouveaux portefeuilles.
Les DEX comme Hyperliquid et dYdX (DYDX) poursuivent des solutions de connexion sociale et de trading via Telegram pour égaler la simplicité de l’onboarding sur les exchanges centralisés. Les prévisions de l’industrie suggèrent 200 millions de smart accounts ou plus d’ici fin 2025.
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##Regulation réorientée de l’application à la construction de cadres
L’environnement réglementaire aux États-Unis a connu un renversement spectaculaire sous l’administration Trump.
Un décret présidentiel signé le 23 janvier 2025 a déclaré les crypto-actifs priorité nationale, protégé le droit à l’auto‑garde, interdit les monnaies numériques de banque centrale et créé le Groupe de travail sur les marchés des actifs numériques (Working Group on Digital Asset Markets).
Gary Gensler a démissionné de son poste de président de la SEC avec effet au 20 janvier 2025 et a finalement été remplacé par Paul Atkins, qui s’est engagé à mettre fin à la « régulation par l’application ».
La SEC a ensuite abandonné des affaires emblématiques contre Coinbase le 27 février 2025, Uniswap Labs, dont l’enquête a été close sans suite, Kraken le 27 mars et Binance le 29 mai.
Environ 89 affaires répressives liées aux cryptomonnaies ont été abandonnées ou gelées dans les semaines suivant le lancement de la Crypto Task Force.
Deux textes de loi majeurs ont été adoptés durant cette période. Le GENIUS Act, signé le 18 juillet 2025, a établi le premier cadre fédéral pour les stablecoins, exigeant une couverture en réserves un‑pour‑un avec des rapports mensuels. Le CLARITY Act, adopté par la Chambre des représentants le 17 juillet 2025 puis transmis au Sénat, a défini dans quels cas les tokens relèvent de la compétence de la SEC ou de la CFTC. Il a également explicitement exempté les smart contracts de base des DEX, la logique des carnets d’ordres, les moteurs de rapprochement et les teneurs de marché automatisés des obligations d’enregistrement en tant que plateforme d’échange.
En Europe, MiCA est entièrement entré en application le 30 décembre 2024, imposant aux prestataires de services sur crypto‑actifs d’obtenir une autorisation pour le passeport européen. Plus de 40 licences de CASP avaient été délivrées à la mi‑2025.
L’impact sur la DeFi a été notable. Les volumes de trading sur DEX dans l’UE ont chuté de 18,9 % au premier trimestre 2025, soit le plus fort déclin trimestriel jamais enregistré dans la finance décentralisée basée dans l’UE. La création de portefeuilles DeFi a reculé de 22 %, et plus de 40 % des traders DeFi basés dans l’UE sont passés à des plateformes offshore en Suisse et aux Émirats arabes unis. Les protocoles entièrement décentralisés sont explicitement exclus du champ de MiCA, créant une incitation directe à une véritable décentralisation des protocoles.
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Conclusion
Les données de 2024 et 2025 révèlent un point d’inflexion dans la structure du marché crypto plutôt qu’un simple mouvement temporaire. Les DEX ont consolidé une part durable supérieure à 20 % du volume au comptant, contre environ 6 % en 2021, et une part de 11,7 % des contrats perpétuels à terme, ces deux indicateurs étant sur une trajectoire ascendante. Cette croissance est soutenue par des facteurs structurels, dont des frais de transaction en dessous du centime sur les Layer 2 après Dencun, des performances comparables à celles des CEX sur des plateformes comme Hyperliquid, une clarification réglementaire aux États‑Unis qui légitime de plus en plus les infrastructures DeFi, et l’abstraction de compte qui réduit les frictions à l’onboarding.
Trois dynamiques détermineront probablement le rythme de la migration future. L’asymétrie de sécurité reste non résolue, comme l’a montré le piratage de Bybit, qui a démontré que le risque de garde des CEX peut être existentiel, tandis que le risque lié aux smart contracts DeFi et l’extraction de MEV imposent aux utilisateurs des coûts différents mais significatifs. La divergence réglementaire entre les États‑Unis et l’UE façonnera les schémas géographiques de trading pour les années à venir. Et la convergence des modèles on‑chain et off‑chain via des protocoles fondés sur les intentions (intent‑based), le routage de type Binance Alpha et des architectures hybrides suggère que l’avenir n’est pas DEX contre CEX, mais un spectre de modèles de confiance.
Peut‑être la statistique la plus révélatrice est‑elle que 34 % des nouveaux traders en 2025 ont choisi un DEX comme première plateforme, contre 22 % en 2024. Il s’agit d’un changement générationnel dans le comportement par défaut que les exchanges centralisés auront du mal à inverser.
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